區塊鏈技術在金融行業應用探索

□文/ 潘 靜

（湖北工業大學 湖北·武漢）

［提要］ 隨著社會經濟不斷發展，區塊鏈正作為一項新興的技術走進大眾視野，與各行各業相結合，尤其是在金融行業，帶來產品和業務上的許多創新。本文探討區塊鏈技術的出現對傳統金融行業造成的沖擊和改變，分析給傳統商業銀行及投資銀行帶來的挑戰和機遇，也考慮到區塊鏈本身的技術難題和法律難題，并對未來發展做出展望。

伴隨著區塊鏈在金融業的應用，各界人士對區塊鏈前景的看法褒貶不一。大部分學者持積極態度，他們堅定地認為區塊鏈技術的廣泛運用必然會對傳統模式產生大的效應，可能會創新服務與產品。根據歷史發展規律，一項新技術的出現必然有其自身的價值和市場需求，也會對傳統行業產生一系列的打擊和促進效應，也不會是簡單的替代和覆蓋。應該用辯證的思維看待新技術的出現，詳細探討其科學合理的部分以及在市場中的應用價值，以開放的心態應對新變化，也不能忽視新技術帶來潛在的風險，及早制定合理的政策措施，為推動傳統行業轉型發展搶得先機，對于我國金融行業的健康、可持續發展具有現實意義。

一、相關理論基礎

（一）區塊鏈劣勢分析。區塊鏈技術的出現為許多行業都帶來了一定的優勢，并為缺乏信任的環境提供了更高的安全性。然而，區塊鏈的去中心化特性某些時候也帶來了一定的弊端。第一，無法進行數據修改。區塊鏈系統的一個缺陷在于，一旦數據被添加到區塊鏈當中，就很難再對其進行修改。更改區塊鏈的數據或節點一般都是非常困難的，通常都需要硬分叉，也就是使用新鏈來占用舊鏈。第二，私鑰。每一個區塊鏈賬戶都有兩個對應的密鑰，公鑰和私鑰。使用者需要使用他們的私鑰來訪問資金，這就意味著用戶充當自己的銀行。如果用戶丟失了私鑰，那么他們實際上就丟失了對資金的控制權。第三，低效率。區塊鏈，尤其是那些使用工作量證明的區塊鏈，它們通常都是效率極低的。并且，由于挖礦業的激烈競爭且每10 分鐘只有一位獲勝者，所以在此期間其他礦工的工作和時間就浪費了。第四，占用存儲空間大。區塊鏈賬本隨著時間的推移也逐漸變大。目前區塊鏈規模的增長也似乎超過了硬盤設備的增長，且如果分類賬變得太大以至于個人無法下載和存儲，則網絡就可能會丟失節點。

（二）區塊鏈面臨的挑戰。第一，交易速度較慢。目前比特幣每秒只能執行7 次交易，這與集中式系統的處理速度相差甚遠。第二，節點維護激勵機制尚未形成。區塊鏈網絡的穩定運行需要一定數量的節點來維護對網絡的訪問。然而，節點的運行需要一定的成本，需要合理的激勵機制吸引節點的參與，從而保證交易的記錄和維護。第三，達成數據共識的成本較高。在一個開放的網絡環境中，由于多個節點都可以記錄新塊，有必要解決塊沖突和數據一致性問題，即“拜占庭將軍”問題。為保證區塊鏈數據的安全性和可靠性，有必要確保全球多個節點同時參與，但多節點的數據共享過程實際上是一個高能耗的過程。第四，區塊鏈應用中存在隱私保護問題。大數據的發展在給人們帶來諸多便利的同時也滋生了隱私風險，這引發了社會各界越來越多的關注。

二、區塊鏈在金融行業應用探索

（一）在供應鏈融資領域的應用。傳統的銀行業務仍以抵押貸款為主，保理業務僅占25%，因此銀行業務仍有很大的局限性。在此情況下，銀行仍然不可能不考慮信用風險。一方面銀行期望推廣供應鏈金融業務；另一方面銀行為了確保自身債權，必須直面以下矛盾：一是授信對象的局限性。目前，全國征信系統尚存在空缺信息，信息完備還需時日，供應鏈上的中小微企業存在信息不對稱的問題，這導致銀行無法按照標準流程對它們進行授信。核心企業的信用仍為銀行授信的最終依據。二是科技整合的局限性。核心企業是否符合銀行的授信標準，自身的技術系統能否整合處理供應鏈條上下游合作企業的交易信息；另外，驗證交易信息真假也為過程增加了難度。因此，解決交易信息是否被篡改的問題也是當務之急。三是交易全流程的可視性。商流、物流與資金流被整合到供應鏈金融之中，這需要在線商流和線下物流信息透明且全程可視。

另外，對于供應鏈金融中的貸后管理，銀行必須安排存貨融資和預付賬款融資業務的相關人員來核實押品的真實性，以及是否減值、損傷等。因此，銀行必須投入一定的人力和物力成本，而這些操作成本的提高會直接造成中小微企業融資困難。可以對押品的轉移進行監控，既節約了各類成本，又減少了由人員作業帶來的操作風險。

更重要的是，區塊鏈技術可以對核心企業的資產包進行方便的分拆，形成小規模的資產包。通過把資產包上鏈委托獨立機構進行評估、分級、打分，區塊鏈系統可以方便地建立資產包與一定數量的代幣（Token）之間的一一對應關系。資產包與代幣的對應關系一旦確立，大的資產包就可以進行拆構，形成小的融資資產包，每個小資產包都具有大資產包的通用屬性，如利率水平、公司信息及時間信息等。

（二）區塊鏈在資產證券化領域的應用。區塊鏈的快速發展涉及金融的各個分支，在資產證券化業務中也發揮著重要作用。加速研究和推進CMBS、類REITs、PPP-ABS 等創新業務解決方案，從產品、渠道、流程、服務等方面開展多維度創新，深耕銀行間和交易所兩個市場，為服務實體經濟貢獻力量。

資產證券化金融產品為消費金融業務的融資開辟了新渠道，這種新渠道可充分降低融資成本（預計將整體融資成本降低1～3 個百分點），支持業務的持續發展。

區塊鏈技術在資產證券化中的應用具有深遠意義，具體如下：其一，區塊鏈技術和智能合約為資產支持證券和債券等復雜金融產品的交易提供有效支持。利用區塊鏈的共識算法和防篡改、分布式的技術，使各參與方在發行環節能很好地完成數據分享。其二，傳統的證券市場交易有其自身的缺點，一旦其系統被攻擊或出現故障，可能導致整個網絡癱瘓，交易暫停。目前只有努力創造一個更高效、成本更低的證券交易環境。其三，負責證券交易功能的前端系統及負責證券交易清算和結算的后端系統流程和環節復雜、成本高且時間長。減少了前臺和后臺的交互，減少了每個交易所處理交易的時間和資金成本，降低了交易日無法完成實時結算的潛在風險，同時也節約了大量的人力和物力成本。其四，應用區塊鏈技術可以隨時滲透資產。

三、區塊鏈對傳統商業銀行及投資銀行的效應研究

（一）區塊鏈加強金融與實體經濟的整合。具體表現在：第一，客戶具有更強的黏性和穩定性，并且更依賴于場景金融；第二，記錄客戶在場景金融中的相關信息，具有較高的安全性和較強的證偽性；第三，傳統的銀行信貸服務不再被場景客戶的金融需求所依賴，甚至也不需要中心化大數據的信用支持。銀行的功能在發生轉變后，將更好地融入實體經濟的運轉之中。

（二）區塊鏈全面改善金融業務運營

1、在支付方面，區塊鏈能跳過中介機構，更便宜、更快速地完成消費者之間的支付交易。因此，區塊鏈技術為世界各地的人們提供了快速、便捷、實惠的跨境支付服務。例如，區塊鏈公司BitPesa 致力于使用BQ 技術在肯尼亞、尼日利亞和烏干達進行B2B（企業對企業）支付。BitPesa 每月處理交易金額為1，000 萬美元。在肯尼亞，平均每筆跨境支付的交易費率約為9.2%，而BitPesa 使用區塊鏈技術，費率僅為3%。在遵守政府監管政策的條件下，研究如何更好地利用數字貨幣提高效率、降低支付成本是一個非常重要的研究方向。

2、在清算和結算方面，金融機構利用區塊鏈技術和分布式賬本可以降低運營成本，推動機構間實時交易。以國際清算為例，銀行通常需要3 天才能完成資金轉賬的結算，這和目前國際上現有的金融基礎設施運作模式有很大的關系。對于銀行而言，在全球范圍內調度資金的難度其實很大。作為去中心化“賬本”，區塊鏈技術能顛覆這種傳統的交易模式。跨境交易無須使用SWIFT 網絡，無須每個金融機構賬本互相對賬，所有公開、透明的交易都可以通過銀行間的區塊鏈系統進行跟蹤。這大大降低了維護一個全球性代理行網絡的成本。

3、區塊鏈技術可以使交易活動弱中心化。

4、傳統證券和另類資產代幣化，區塊鏈開始顛覆資本市場的傳統結構。在購買或出售各類資產時，客戶需要知道誰具體擁有哪些資產。目前，金融市場中已形成了由券商、交易所、中央證券托管機構、清算所和托管銀行這幾個主要節點構成的復雜鏈條。不同主體在傳統的系統上開展業務，如紙質憑證系統。

區塊鏈技術利用分布式賬本，只要通過加密代幣就可以轉移資產的所有權。雖然比特幣和以太坊已經用純數字資產實現了這一功能，但還有很多新成立的區塊鏈公司正在努力以各種方式對現實世界的資產進行代幣化，這在股票、房地產、黃金等領域尤其具備可操作性。

四、未來研究方向

展望未來，本文認為對區塊鏈技術的研究應該從以下幾方面進行深入探討：第一，加密貨幣的交易與風險。未來加密貨幣市場會呈現怎樣的變化趨勢，是否應該適時推出加密貨幣的衍生品，推出衍生品交易會對現貨市場產生怎樣的影響。顯然，對這些問題的研究對于理解加密貨幣的本質具有重要意義。第二，區塊鏈理論的共識機制。共識機制的選擇需要綜合考慮其對系統安全、效率以及能耗成本等方面的影響，很難找到某個共識機制能同時在這些問題上表現良好。面對不同的應用場景，如何選擇適合的共識機制，能否對現有共識機制進行改進，或者提出更好的共識機制，這些對于區塊鏈的理論研究具有重要價值。第三，區塊鏈應用的適合邊界。除了加密貨幣，區塊鏈技術在金融交易、股權眾籌等金融領域，以及供應鏈管理、醫療、物流等領域都有著重要應用前景。未來在開發區塊鏈應用時，選擇怎樣的場景應用能更好地發揮區塊鏈技術的優勢，在特定場景下選擇何種區塊鏈技術以及調整參數，這些也是區塊鏈應用中需要重點考慮的問題。第四，區塊鏈技術的監管準則。區塊鏈的分布式賬本存儲使交易公開透明，保護交易者隱私就成為一個重要問題，區塊鏈技術創新可能面臨一些監管空白，如何將其定義并進行有效監管是監管層面臨的重要課題。