基于DEA的我國物流行業上市公司財務績效評價研究

［摘 要］隨著互聯網、大數據等技術手段與物流的深度融合，物流行業在生產制造、貿易流通中發揮著越來越重要的作用，發展速度較快。物流企業的財務績效與行業的發展速度是否存在協同效應引人關注。因此，文章以申萬行業下我國物流行業內55家上市公司為研究對象，選用數據包絡分析法（DEA）中的相關模型并選取適合物流行業的財務指標來構建物流行業財務績效的評價體系，從而對物流上市公司財務績效進行評價。分析結果表明：我國物流行業在純技術效率和綜合效率以及規模效率方面普遍具有優勢，在資源配置方面存在短板，投影分析顯示，營運能力波動較大。物流公司應合理控制資源的投入，減少重復投入，避免資源過度消耗給環境帶來不利影響。

［關鍵詞］物流行業；上市公司；財務績效評價；數據包絡分析法

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.06.025

［中圖分類號］F224；F259.23 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2023）06-0076-03

0" " "引 言

近年來，我國物流行業從最初的勞動密集型發展模式逐漸轉為以技術為主導的智慧型物流發展模式，在社會上的影響力顯著提高。但隨著經濟的快速發展，物流行業的財務績效問題逐漸凸顯，如整體的經營成本占比較大、營業利潤較低、盈利與產出不匹配等。2021年，我國提出力爭在2030年實現碳達峰、2060年實現碳中和的目標，這使物流行業在智慧型物流的基礎上再整合新的理念，向綠色物流轉變，但這也給物流行業帶來不小的經營壓力。因此，物流企業想要在行業快速發展中實現穩定且健康的發展，應科學且合理地評價自身的財務績效。

本文查閱大量財務績效的相關文獻，發現學者也針對這個問題展開了討論。蔣昊等人認為在考慮資金使用率的情況下，通過調整投入和產出要素，可以促進交通運輸業的持續發展，但目前對于交通運輸業在評價活動中運用數據包絡分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法的評價并不是很多，因此本文選擇DEA-BCC模型進行分析和評價，進而提出實現多元化經營、建立綜合交通運輸網絡、引進先進的技術和理念、提升企業科學技術利用水平等建議［1］。王婧整合了主成分分析法與數據包絡方法這兩種方法在處理多指標時的優勢，提出了一種基于PCA-BCC的金融企業財務績效評價方法，并表明將其應用于企業中，可以應對DEA模型受投入變量的相關性影響，解決評價結果失去區分度的難題，保證評價科學有效，為金融企業進行針對性的調整提供依據，實現資源的最優配置，提高財務績效水平［2］。基于此，本文選取我國申萬行業55家物流上市公司為研究對象，利用DEA相關模型對其財務績效進行評價。

1" " "DEA及其模型介紹

DEA是由查恩斯（Charnes）、庫鉑（Cooper）和羅茲（Rhodes）創立的一種非參數線性規劃模型，在財務績效評價活動中有其自身的優勢，一開始只是被用來測量決策部門的生產效率，漸漸地演變為評價一些決策或生產部門效率是否有效的模型，最后學者們經過研究后，把它當作評價企業財務績效的方法［3］。

DEA的基礎模型主要包括規模報酬不變的CCR模型、規模報酬可變的BCC模型以及超效率DEA模型。CCR模型主要分析企業的純技術效率和規模效率；BCC模型用來分析企業的投入與產出效率是否匹配；當多個決策單元，即多家企業的效率都達到有效標準時，超效率DEA模型可以進一步衡量哪個決策單元，即哪家企業效率最大，以及探討沒有達到最優效率的企業如何控制投入與產出來使企業效率最大化［4］。因此，基于企業實際經營情況以及大環境影響，本文采取規模報酬可變以及超效率模型來對物流行業上市公司的財務績效進行評價研究，相關公式如式（1）BCC模型與式（2）超效率DEA模型所示。

2" " "物流上市公司財務績效評價體系的構建

2.1" "構建評價指標體系

為保證評價結果的客觀性與準確性，筆者在選取評價指標時，本著科學且可行、動態且靜態、單一且關聯、可操作且可比較的設計原則，結合查閱的大量文獻，在盈利能力、償債能力、發展能力以及營運能力中選取12個財務指標，并選取財務報表中的4個財務指標共同組成評價指標體系［5］，如表1所示。

2.2" "數據來源及處理

本文選取截至2022年8月31日東方財富網中申萬行業分類范圍為物流行業的55家上市公司作為決策單元，數據來源于各家上市公司年報，為了確保研究結果的準確性，剔除2家*ST企業（公司經營連續3年虧損，退市預警）以及缺少已確定指標體系的數據企業，最后確定47家物流上市公司作為決策單元進行分析研究。由于采用的DEA模型要保證財務數據非負性，筆者將企業財務數據為負值的指標進行歸一化處理，步驟如下。

第一步，將凈利潤的原始數據整理后列入原始數據組Xi=（X1，X2，X3，X4，X5），設A=max Xi，B=min Xi，代入以下公式：

Yi=0.1+0.9×Xi-B/A-B" " " "Yi∈［0.1，1］ （3）

第二步，將數據代入公式（3）計算得出結果。

第三步，結果列入歸一化處理組Yi=（Y1，Y2，Y3，Y4，Y5），

處理組數據則代表凈利潤數據為產出指標值，數據處理后得到目標指標數據。

3" " "物流行業上市公司財務績效評價結果分析

將歸一化處理后的投入產出數據放入DEA-solver軟件中進行測算，得到的結果如表2所示。

在運用DEA模型進行財務績效分析時可知，當效率值為1時，表示該決策單元呈現有效狀態；當效率值小于1時，則表示該決策單元呈現弱有效狀態，即沒有達到最大效率狀態。由表2可知，從純技術效率來說，在47家物流上市公司中，有38家公司效率值為1，達到最有效狀態，也有9家公司沒有達到最有效狀態，呈現弱有效狀態。從整體上看，整個物流行業大體經營管理水平和技術水平較高，其余9家公司也應著重提高技術水平，從而提高核心競爭力。從規模效率上看，在整個決策單元中，有35家公司達到最有效狀態，12家公司沒有達到最有效狀態，但也呈現弱有效狀態。規模效率則可以看出企業的投入與產出之間能否達到最優狀態，即在一定程度的投入下達到產出最大化。因此，其余12家公司應合理控制投入與產出之間的變量關系來使效率最大化。

為了更進一步合理配置企業的資源，使得無效單元或弱有效單元變為有效單元，本文基于凈利潤對47個研究對象進行分類，分為頭部企業（凈利潤超過10億元）、中部企業（凈利潤超過2億元）以及底部企業（凈利潤不足2億元）。在這3個類別下共選取10家具有代表性的企業針對投入冗雜、產出不足的問題進行投影分析，分析結果如表3所示。

表3中，根據投影值變動幅度大小可以看出對于大秦鐵路、京滬高鐵、順豐控股以及物產中大來說，其營業成本和固定資產以及流動資產周轉率的變動幅度較大。其余6家企業變動幅度較大的主要集中在流動資產周轉率以及應收賬款周轉率上。可見，物流行業在營運能力和成本控制方面還是存在一定問題，外部市場環境對其影響較大，企業內部資源配置并沒有達到最優化。因此，合理控制成本并降低資產周轉率，有助于提高物流行業上市公司的財務績效水平。

4" " "研究結論及建議

本文以東方財富網上申萬行業分類的47家物流行業上市公司為研究對象，查閱大量文獻篩選及確定投入與產出指標體系，運用BCC以及超效率模型對物流行業上市公司的財務績效進行評價與分析。結果顯示：物流行業在純技術效率和綜合效率以及規模效率方面一直處于較高水平，但也有少數公司在此方面欠缺。經過投影分析可以看出，物流行業上市公司營運能力變動幅度不小，可見物流公司在資源配置方面還是存在問題。基于上述結論，筆者提出以下建議。

4.1" "精準控制企業成本支出

物流企業要結合自身經營發展情況，在各個流程的每一環節都要做到嚴格把控成本，環環相扣。將營業成本按照經營活動類型進行細化并落實到各項目中，從而精準控制企業成本。例如，降低總資產周轉率、流動資產周轉率和應收賬款周轉率來減少營運成本；建立適合企業經營發展的財務共享中心進行信息處理，從而減少財務成本；樹立并增強綠色低碳的環保意識，合理處置廢棄物來降低倉儲成本等。

4.2" "合理優化企業內部資源配置

物流企業在進行管理時，管理者應嚴格控制資源的用途及資源的消耗，避免出現資源重復投入使用的情況，減少多投入少產出的情況。要加強監管以及核查，使得每一分投入都得到最大化的產出，并注意資源過度消耗給環境帶來的影響。與此同時，物流企業也要同國家政策相協調，積極響應國家政策，并制定適合企業的發展戰略，進一步提高財務績效水平，進而實現可持續發展。

主要參考文獻

［1］蔣昊，鐘新橋.BCC模型下的交通運輸企業財務績效評價：以我國中部地區上市公司為例［J］.財會月刊，2016（23）：29-31.

［2］王婧.基于PCA-DEA的金融企業財務績效評價研究［J］.金融理論與實踐，2017（7）：104-109.

［3］周杜潤，曾華鋒.倉儲物流行業上市公司財務績效評價研究：基于功效系數法［J］.物流工程與管理，2021（11）：141-144.

［4］郭彥琳.基于DEA模型的飼料上市企業財務效率評價［J］.飼料研究，2022（12）：126-129.

［5］郝艷華.基于AHP-DEA模型的飼料上市公司財務績效評價研究［J］.飼料研究，2022（4）：123-127.