基于信用共同體的科技型中小企業融資模式與機制研究

【摘 "要】論文以共享金融在中小企業融資領域應用為研究切入點，首先分析了信用共同體融資的內在機理，然后構建了基于產業鏈信用共同體的科技型中小企業共享融資模式，并探討了科技型中小企業共享融資機制，最后給出了產業鏈信用共同體融資的對策與建議。論文主要創新點：一是將集團內部資金池理論拓展到產業鏈共享融資領域，豐富了共享金融理論；二是突破以“相互擔保”為導向的信用共同體融資模式，拓展到以“資源共享”為導向的產業鏈信用共同體融資模式。

【關鍵詞】產業鏈信用共同體；共享融資；大數據信用評估

【中圖分類號】F276.3；F832.4 " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文獻標志碼】A " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文章編號】1673-1069（2023）01-0162-04

1 引言

新冠肺炎疫情影響下中小企業普遍面臨著市場萎縮、原材料價格波動、資金緊缺、融資困難等影響，并且這種影響呈現著持續性特點。而同時具有輕資產、高投入、技術轉化周期長等特點的科技型中小企業，其融資難問題較其他中小企業更為突出，這也導致科技型中小企業做大做強的難度很大。國家“十四五”規劃強調完善金融支持創新體系、鼓勵金融機構不斷創新科技金融產品、暢通科技型企業融資渠道。近年來，圍繞科技型中小企業融資難的問題，也受到了國內理論界和實踐者的廣泛關注，針對科技型中小企業的金融創新層出不窮，其中信用共同體融資模式的出現，為解決商業銀行低風險偏好與科技型中小企業高風險特征之間的矛盾提供了一條有效路徑。

隨著金融科技創新研究和實踐的不斷深入，以及區塊鏈、物聯網、大數據等在信用評價中的應用，使得基于產業鏈信用的無抵押擔保信用成為可能[1]，在這種模式下，信用評價方式由基于主體信用逐步演變為基于產業鏈或產業網絡信用，這使得中小企業有機會公平地進入金融市場，擺脫所有制歧視和規模歧視對中小企業融資的遏制，獲得更加寬松的發展環境[2]。利用區塊鏈、物聯網及大數據技術，建立基于產業鏈信用共同體的交易平臺，對產業鏈、供應鏈中的資金、信用、知識產權等資源進行更為高效的配置，這使得眾多難以在傳統金融市場中獲得資金支持的中小企業可以通過交易平臺組成信用共同體進行融資。有關科技型中小企業融資問題的研究主要集中于以下兩個方面：一是科技型中小企業融資困難產生的原因及所帶來的問題。例如，當中小企業處于融資困境時，會滋生信貸尋租，從而阻礙企業創新[3]；科技型中小企業創新目標不同，融資渠道會產生差異，金融服務結構也會對企業多維度創新產生影響[4]。二是針對科技型中小企業融資創新方向的研究，包括銀行服務與經營模式方向的創新，如對美國硅谷銀行模式的探討，以及政府扶持政策等制度層面的創新[5]。很多學者針對信用共同體融資展開研究，但多是基于商業銀行為主導的融資模式，缺乏從資源共享角度的研究。

本文針對上述背景，剖析了信用共同體融資的本質和機理，對傳統的信用共同體融資模式進行了拓展，構建了基于產業鏈信用共同體科技型中小企業共享融資模式，同時對基于產業鏈信用共同體的科技型中小企業融資機制展開研究，最后給出了建立共享融資模式的對策與建議。

2 產業鏈信用共同體融資機理

從“聯合擔保、相互擔保”衍生出來的信用共同體融資本質上是信用資源和資金資源的共享，是共享經濟、共享金融的一種形式。共享在降低運營成本的同時可以有效應對不確定性，在不確定性需求下，資源共享的價值研究受到較多關注。例如，在集團企業的資金管理方面，利用聯合資金池解決各成員企業的流動性沖擊[6]。陳艷瓊[7]證明了集團通過統一調配各公司結余資金，實現財務成本和資金風險的降低。關于分散決策下企業間共享營運資金，比較典型的案例是貿易融資過程中的營運資金共享效用。Hu等[8]從共享營運資金的視角分析了貿易融資通過靈活的賬期調整機制實現了上下游對營運資金的共享，降低了供應鏈的財務成本。Sieke和Seifert[9]分析了當企業面對波動的營運資金需求時，聯合營運資金管理的成本要低于獨立營運資金管理，資金流波動越大聯合營運資金管理的成本節約越多。與上述研究相關，本文所研究的產業鏈信用共同融資的內在機理與營運資金共享價值的內在機理具有一致性。

姚余棟[10]首先提出了共享金融的概念：共享金融是利用技術、理念等創新方式，實現社會閑置金融資源的優化配置，使經濟主體都能公平、高效地享受金融資源。共享金融的主要形態包括眾籌、P2P網貸、供應鏈金融、互助保險等[11]。共享金融的優勢表現在拓展融資空間、拓寬融資渠道，避免交易雙方期限錯配和委托代理、消除流動性危機和因委托代理而產生的資產泡沫、緩解現代金融體系的脆弱性、減少融資成本，實現中小企業公平融資，改善中小企業金融抑制[12]。共享金融著力于盤活尚未發揮信貸效用的閑置資源，利用金融科技實現閑置信貸資源的優化配置[13]。有關共享金融具體形態的研究主要集中在眾籌定價決策[14]以及P2P融資信用風險控制[15]。通過共享金融可將供應鏈金融拓展到同層企業間的橫向協同，這也正是本文所研究的切入點。

本文以共享金融在科技型中小企業融資領域應用為研究切入點，利用區塊鏈、物聯網和大數據的理論和技術，提出產業鏈信用共同體共享融資模式，以促進中小企業能夠公平、高效地享受金融服務。本文主要創新點：①基于大數據信用評估技術將集團內部的資金池理論拓展到供應鏈信用共同體融資之中，進一步豐富了共享金融理論；②突破傳統信用共同體融資以“相互擔保”為導向的融資模式，將信用共同體融資拓展到以產業鏈、供應鏈“資源共享”為導向的融資模式，這使得科技型中小企業能夠以更低成本更快獲得資金。

3 基于產業鏈信用共同體的科技型中小企業融資模式

產業鏈、供應鏈中的核心企業可利用自身的主導優勢，借助區塊鏈、物聯網技術及大數據技術構建集信息流、物流、資金流為一體的大型開放式交易服務平臺，平臺包括交易模塊和信用管理模塊。其中交易模塊記錄科技型中小企業與上下游客戶之間的貨物、服務、知識產權交易等動態交易信息以及融資、應收賬款等動態財務信息。大數據信用評估模塊通過交易服務平臺實時獲取交易模塊中的數據，并與其他征信系統建立接口獲取平臺企業的信用信息，同時通過智能搜索從互聯網獲取平臺企業的信用信息，然后對不同來源的數據加以分析整合并進行相互驗證，最終給出全面信用評估報告。交易服務平臺各參與方，包括科技型中小企業、產業鏈中的核心企業、金融機構等可借助大數據信用評估模塊對有融資需求的中小企業進行信用評估，依據評估結果和自身資源狀況作出借款或聯合融資決策。

在產業鏈信用共同體融資模式下，交易服務平臺各參與方包括科技型中小企業、產業鏈和供應鏈的核心企業、金融機構等，融資方式包括信用借款、應收賬款融資、訂單融資或知識產權質押融資等多種方式。當交易服務平臺上的某一科技型中小企業資金需求額度與其可提供的質押資源不匹配時，可以選擇交易平臺提供的共享融資來降低融資成本，具體過程為：有資金需求的科技型中小企業在交易平臺發起融資申請，首先在平臺匹配到有閑置資金并有意愿出借的企業建立借款關系，其次可以聯合有融資需求的其他科技型中小企業，建立合作伙伴關系并發起共享融資。在融資過程中，平臺的信用管理模塊承擔第三方信用中介的角色，利用大數據技術對有合作意向的科技型中小企業進行信用評估，向金融機構和平臺成員提供信用評估服務。基于信用評估結果，平臺成員實現信用信息共享，借貸雙方選擇額度匹配度高、違約風險低的合作伙伴，從而實現產業鏈信用共同體內部資源利用效率，使科技型中小企業快速低成本地獲得融資。

4 基于產業鏈信用共同體的科技型中小企業融資機制

4.1 交易機制

在基于產業鏈信用共同體的共享融資模式下，平臺上的科技型中小企業可根據資金需求規模建立共享匹配機制，利用交易平臺實現內部資源的高效配置，使零散資金匯聚成虛擬資金池，利用共享池融資降低融資門檻，滿足科技型中小企業長尾市場需求，充分體現了基于產業鏈信用共同體的融資模式對于資源整合、分割和開放的功能。其整合機制表現為將資源的供給雙方聚集在同一開放式融資平臺，實現金融供給資源集聚和整合。面臨不同融資需求的科技型中小企業進入融資平臺的機會是平等的，參與方越多平臺資源越充沛，這在解決科技型中小企業融資困境的同時，資金提供方也能在資金的高效流動中獲利。

為了確保信用共同體模式下融資交易效率，需要根據科技型中小企業具體情況將融資項目依據融資方式、信用水平、時間期限等分為不同等級，資金提供方和需求方在進行融資交易時，保留了各方對于融資規模、形式等內容一定的自主性，充分體現了基于產業鏈信用共同體的融資交易制度的開放性，這需要依賴于區塊鏈和大數據分析技術，通過獲取融資方的交易信息及信用數據，對科技型中小企業信用風險進行動態和精準評估，使得平臺方和資金提供方更好地判斷融資項目價值，從而使各方得到更大的自主性和開放性。針對大部分科技型中小企業融資具有的期限短、額度小、頻次高等特點，在融資約束條款設置方面應賦予更加靈活的機制。

4.2 動力機制

動力機制是指通過各種類型激勵機制充分調動各參與主體的積極性和主動性，支持產業鏈信用共同體融資平臺高效運行。提高平臺各參與方的積極性，首先，依托金融技術創新，快速匹配資金的需求與供給。在基于產業鏈信用共同體的共享融資模式下，提高資金可得性對于科技型中小企業融資方來說是首要考慮因素，這也是信用共同體共享融資的出發點。其次，通過融資模式創新，提供多種類、靈活性的融資模式，使資金供需雙方在借款期限、利率、額度方面能夠有更大、更靈活自主的選擇空間。再次，推動服務創新，提供多種資源支持。例如，平臺利用數據分析為科技型中小企業提供融資決策依據以及各節點的金融解決方案，指導企業應該怎樣更快地發展。最后，確保平臺數據的真實性，控制融資風險。對于交易服務平臺中資金提供方，首要考慮的因素是融資風險，在風險可控的基礎上才有可能追求閑置資源和資金的回報。

4.3 信用評價機制

大數據信用評估模塊是科技型中小企業信用共同體交易平臺的主要組成部分，大數據信用評估模塊可以借助交易模塊中科技型中小企業的各類數據，如企業基本信息、交易記錄、融資過程、行為習慣等，再通過大數據分析對企業的信用水平進行量化評估，做到實時評估、動態評估。基于產業鏈大數據分析的信用評估模式可采用智能引擎搜索算法，一方面，信用評估模塊充分利用交易平臺中真實交易生成的物流、資金流等信息，通過信用評估的自我學習模型完成數據處理，從而在紛繁零散的數據中得出所需要的信息。另一方面，可將信用評估模塊與銀行征信系統、政府部門和第三方支付平臺對接，獲取各類數據源，整合分散信息，進行交互驗證。

4.4 風險控制機制

基于信用共同體的融資模式將由商業銀行主導的、以“相互擔保”為導向的融資模式，拓展到以企業為主導的、以“資源共享”為導向的融資模式，這也促使以商業銀行為主的風險控制轉移到以平臺參與方為主的風險控制模式。首先，融資風險控制主體的變化，也迫使企業對交易平臺數據的準確性、完整性、及時性更為負責，從而形成信用共同體內部的監督機制，內在監督機制促進了產業鏈信用共同體大數據信用評估模塊的完善，進而降低了科技型中小企業的融資風險。其次，區塊鏈、物聯網和大數據的應用有利于控制共享融資的風險，通過交易平臺可掌握的科技型中小企業實時運營數據及信用水平，借款前，對還款能力進行評估，借款后，可實時對企業的交易情況、回款現金流進行監控和分析，做好風險預警。共同體內部監督機制與全流程風控機制相結合，加強了參與主體的信用約束，提高了違約成本。最后，科技型中小企業可通過交易平臺對知識產權進行抵押或交易，得益于信用共同體內部企業的信息共享優勢，知識產權的評估與交易成本也將大幅降低，在依托知識產權質押降低融資風險的同時，也能夠在更大程度上實現信用共同體共享融資模式下的價值協同。

5 對策與建議

本文所構建的基于產業鏈信用共同體的科技型中小企業共享融資模式其實質是依托大數據建立產業鏈信用共同體，從產業鏈整體績效提升的角度對科技型中小企業整體資源進行優化配置。基于產業鏈信用共同體融資模式的構建基于以下兩方面：一是融資主體的規模效應，足夠的成員規模才能夠實現成員間融資額度、期限的有效匹配；二是區塊鏈和大數據技術的有效、安全利用。

5.1 深入挖掘平臺各參與主體的潛在資源

足夠多的成員規模才能夠實現成員間融資額度、期限的有效匹配，為了擴大主體規模，可以將融資模式擴展到現金、存貨、金融資產等多項內容，使得科技型中小企業的各項資產能夠充分流動起來服務于創新發展，改善其成長期的金融抑制狀態。從現有的分散的科技型中小企業中挖掘作為信用共同體基礎的客戶資源，將具有共同利益訴求的，且從事同一類型產業、處在價值鏈同一層級的客戶組織到一起，利用交易平臺、中介機構、政府等所擁有的信用信息優勢，深入挖掘和整合平臺各參與主體的資源，進一步提升共享經濟的價值。

5.2 推動區塊鏈技術在交易平臺中的應用

應用區塊鏈構建產業鏈信用共同體交易平臺，可以充分發揮平臺正外部性特征，進入平臺的主體越多，產業鏈資源共享的效用越大。同時，區塊鏈技術可以嚴格保護平臺各參與主體的財務信息，有利于各參與主體共同做大信用共同體交易平臺，促使更多經營主體參與進行資源直接交換與共享，更加有效配置產業鏈資源。區塊鏈在交易平臺的規模化應用需要確保時間戳、智能合約、密鑰等核心要素穩定安全可靠。區塊鏈、物聯網和大數據技術相結合使平臺共享的信息更具價值，進一步促進產業鏈信用共同體融資模式的應用。另外，區塊鏈技術可提供可靠的數據存儲方式，為交易平臺各參與主體借助區塊鏈、大數據技術進行精準決策提供依據。在交易平臺中參與主體越多，互動越多，平臺就能更好地積累學習經驗，更好地優化人工智能水平。

5.3 加強對平臺數據的安全管理

目前，有些處于運行狀態的融資交易平臺存在數據獲取授權機制不完善、數據使用過程不透明等問題，存在侵犯企業商業隱私權的風險隱患。數據安全與數據共享是一對矛盾，建立在以資源共享、信息共享基礎上的產業鏈信用共同體交易平臺如何解決數據安全問題，將是平臺建設的關鍵點。首先，加強交易平臺開放共享中信息主體權益保護機制設計，探索通過制度和技術雙重手段推進平臺的信息的共享和信息的應用；其次，建立完備的事前授權共享歸集、事中數據脫敏、事后授權查詢使用等工作流程，確保信息共享、使用全過程的安全管理，切實保障平臺各參與主體的商業秘密和金融信息安全；最后，發揮區塊鏈技術的安全性優勢，利用區塊鏈技術實現交易平臺信息互聯互通，打破信息壁壘的同時保護交易數據的安全性。

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