區縣級融資平臺公司的財務風險及應對措施

王金珍 安徽省懷寧縣城鄉建設投資發展有限責任公司

目前，國家對地方政府的隱性債務控制力度越來越大，由于缺乏足夠的資金、缺乏對政府政策的了解，導致地方金融公司出現了大量的拖欠現象。與省級和市級融資平臺公司的比較，金融機構的融資風險較高。怎樣才能更好地發現和處理企業的財務危機，并建立健全防范財務風險的防范機制，是擺在平臺公司面前的重要課題。

一、區縣級融資平臺公司的財務風險及其成因分析

區縣級融資平臺公司是指區縣級人民政府設立的，以籌集資金、完成當地政府建設項目為主要業務目標的公司。到2017年12月，全國共有11740 家地方融資性平臺公司，它們的財務風險包括：

（一）籌資的風險

融資風險是指公司由于借貸而導致的無力償還債務的可能性以及公司盈利（所有者利益）的變化。現階段區縣級金融機構的融資風險以再融資為主，融資工具品種和融資方式的變化會使其再融資出現不確定性，或者公司自身融資結構的不合理導致再融資出現困難，主要有：

1.宏觀政策導致的再融資風險

從2010年起，國家為了防止債務風險，在整頓和整頓金融公司方面，銀監會實行“名單制”，并不斷改進。但是，由于國家發〔2014〕43 號文件規定，要廢除其政府融資功能，禁止以各種形式支持公司的信貸支持，加強對地方政府增加隱性債務的追責力度，導致很多未市場化轉型的融資平臺公司；在目前的清單中，目前最普遍和最大的問題就是從金融機構那里得到融資。

2.負債結構不合理導致的再融資風險

債務構成失衡主要有兩方面：一是在期限搭配上，短貸長用、集中到期現象突出，期限搭配不當導致流動性風險；二是資金來源單一，大部分的資金都集中在一種渠道上，忽視了其它渠道的開發和培養，如果突然遇到貸款政策的變化，就會使公司難以進行融資。

3.不良資產再融資風險

多數區縣級融資平臺公司的資產結構不夠合理，主要是公益性資產，比如政府辦公大樓、公園綠地、公路、管網等，盈利不高，流動性不強，融資平臺公司以前有政府的信譽做后盾，所以在合作的時候，他們更多的是依靠當地的資金，從而忽視了自己的資產和經營狀況，過度舉債導致資產負債率過高，而且還需要承擔巨額利息。根據財預〔2012〕463 號和財預〔2017〕50 號文件的頒布，公益性資產不得作為資本注入融資平臺公司，在文件出臺之前，已擁有的這些財產未被認可，將被認為是無法在該文檔公布前使用的一種無效的財產；用上述財產作為擔保而獲得的資金，在到期時，若無其他可供選擇的資產，很可能會導致重新融資的風險。

（二）需公司自身解決的存量負債所引起的債務償還風險

此類債務是融資平臺公司特有的一種債務。存量債務按有關規定進行分類，一部分列入了隱性負債，一部分通過財政預算內的資金來化解，另一部分由于不符合要求，不能列入隱性負債體系，只能靠公司自己籌資，而這種存量負債的回報通常較少，因此，金融公司既要滿足其發展需要的資本需求，又要為其提供足夠的資產來進行平穩地化解。

（三）投資的風險

投資風險是指在一個項目進行投資后，由于市場需求的變動，導致最終的利潤與預期的回報有很大的偏差。投資是區縣財政融資平臺公司的一個重要功能，其作用是為當地政府提供各種市政基建項目的資金支持，其投資風險主要體現在以下幾方面：

1.工程效益不高的風險

融資平臺公司的性質決定了它所從事的項目建設周期長、投資大、投資回報低、投資回報長、大量資金積壓、高風險等，外部環境稍有不利影響，就有可能造成項目建成后的虧損、項目運營停擺。

2.項目建設后經費短缺的風險

基礎設施建設的另外一個特點就是建設周期長，在當前的宏觀調控下，由于融資公司本身無法得到國家的資助，所以只能靠自己，而且本身也沒有足夠的自給自足，很容易造成項目建設的經費不足，造成工程進度的延長，加大了資金投入，嚴重的話，可能會造成工程停工。

3.市場化項目投資決策程序不完善的風險

有的融資平臺公司本身就有幾個以市場為導向的項目，因為絕大多數的融資平臺公司，從雇員到經理，都是從機關里抽調出來的，缺少市場化運作的觀念，加上大部分的投資項目都是政府主導的，缺乏可行性研究，即便有可行性研究，也是由外部機構完成，自身并沒有對項目的政策環境、行業發展、投入、產出進行全面的分析和判斷。最終導致了紙面上的研究成果難以落實，項目的最終效益不能達到預期，甚至與預期的偏差很大。

（四）流動性風險

流動性風險是指無法正確、準確地將資金或公司的負債進行適當的轉移和支付。融資平臺公司的流動性風險主要來源于三個方面：

1.收益低引發的流動性風險

平臺公司做的基本上都是市場主體不愿意參與的大投入的項目，例如市政基建項目、土地增減掛鉤、政府不良資產經營管理等，其效益較差、造血能力較差，易導致資金緊張，出現流動性風險。而在融資過程中，由于無法找到項目、還款來源、續貸理由甚至承接主體續貸等原因，導致了債務違約。

2.資本回籠的風險

融資平臺公司就像是政府的第二財政部門，很多項目不能通過財政直接撥款，而是通過貸款、入股等方式來資助，這些貸款和投資最終會變成壞賬，很長一段時間都沒有辦法收回。

3.在挑選重要供應商時存在的風險

在平臺公司的工程項目中，由于注重形式而忽視了對供應商的背景調查，有的供應商在低價中標后，頻繁地以各種理由漲價、停工、增加工程量，導致項目停工，造成重大的經濟損害和社會影響；這將會對社會的安定產生不利的作用，導致公司出現各種各樣的法律糾紛。

二、區縣級平臺公司財務風險的應對措施

（一）戰略層次：整合資源，建立新的平臺

公司的財務部經理應站在公司的戰略層面上，將國家的宏觀經濟政策變化向公司的決策層面傳達，預測可能的財政風險，并提供建議，從最上層解決重大的長期財務風險。

為了嚴格控制地方政府的隱性債務，國家出臺了一系列嚴格的調控措施，鼓勵金融公司進行轉型，嚴厲打擊那些僅為籌資而設立的公司，在這樣的大背景下，不進行融資的公司必死無疑；但要想實現轉軌，必須先把企業的資本和收益問題搞定，特別是那些肩負著化解存量負債重任的企業，一旦失去資金支持，沒有優質資產和收入作為支撐，就有可能面臨倒閉的危險。為此，地方政府應該將有效的運營資產注入到平臺公司，提高其盈利能力和信譽度，并將其運營業務及優勢資產下沉至子公司，使子公司承擔融資、發展經濟、降低財務風險。

（二）完善管理體制

公司治理制度的健全與完善、董事會監督制度的完善、制定高標準的會議制度、明確職責、實現決策、執行、監督的分離、建立合理的授權制度。明確界限、建立健全責任與權力相結合的考評和激勵機制，強化人才引進，讓專家為其服務，健全內部監督和審計制度，健全內部控制體系，堅持不兼容的崗位分開。

貝葉斯網絡是一種典型的圖形化概率模型，可以結合故障當中所出現的各類型定量信息以及定性信息，同時還是可以實現故障出現之前的信息與故障發生時的信息的有效整合，進行統一化的利用，所以利用這一方法去診斷車門故障的時候，現場信息不夠完善是不會對診斷結果產生很大的影響的。與此同時，利用這一方法，可以有效預測車門故障的出現概率，這也是該方法的最大優勢。

（三）建立一個有效的信息系統

信息安全是公司發展的核心，構建完善的信息系統顯得尤為重要。信息化建設內容有：

一是國家財政和地方財政政策。收集和分析有關經濟、行業的政策等，并對財政政策進行及時的分析和把握。財政政策的轉變，制定融資方案，化解債務，爭取政策性貸款、專項債券等支持資金。

二是對企業的財務信息進行收集和整理，包括企業ERP系統與企業財務信息集成、OA 系統等，并對信息進行收集和整理，負責財務、外部環境、公司定位；在策略計劃等領域進行分析和預計，以降低危險。

三是要加強對重點公司的情報搜集，企業間的合作要做到事前全面調查、事中跟蹤、事后分析和匯總。

（四）拓寬融資渠道，使債務結構更加合理

對于一家每年需要幾十億資金的平臺公司來說，低成本的融資并不是最好的選擇，關鍵在于建立一個合理的、低風險的負債結構。負債結構的合理配置應該是多種渠道的產品，過度依靠單一融資渠道的負債結構具有很高的風險，因為一旦改變，融資渠道將會喪失。所以，一個合理的負債結構，首先要保證負債的安全，其次要考慮資金成本，公司要建立多渠道債務結構，合理安排債務期限，長短結合，避免集中到期，降低風險。

（五）實行集團控制，資源的統一調配

集團的整體控制是指通過集中的方式進行資金的調配，形成資金池，通過綜合企業自身的資產與運營情況，有效地進行資源的集成，并制定了相應的籌資計劃，充分利用了企業的資源。

（六）長期和短期戰略計劃

從短期來看，一方面要遏制融資平臺的發展，另一方面要打通融資渠道，擴大資金來源，降低風險。“堵”的辦法包括：一是要強化融資平臺公司的資金運用，制定科學合理的資金管理辦法；二是要實現政企分開，要健全公司的法人治理，在進行籌資時要遵循市場規則，尤其是為融資平臺公司提供的自有資金。“疏”的目的，就是為了擴大資金的使用范圍，盡可能地降低這一部分的風險，將這部分資金投入到國內的巨大的資本市場，讓融資平臺公司進入到資本市場，也可以通過一些其他的手段，比如設立產業基金或者是信托。

從長遠來看，應該建立相應的法律、法規，對地方政府債務進行規制，最終實現融資平臺公司所產生的隱性債務向更為合理、規范的地方政府債務轉化，把融資平臺的負債納入當地財政預算，并按其用途確定相應比例的準備金。

（七）地方融資平臺要加強自身建設，加強對公司的風險管理，加強市場運營和資金運營，以保證其穩定運行

1.在政策框架下的多渠道籌資

目前，我國各級地方政府的金融機構主要以銀行借貸方式進行籌資，以減輕財政負擔，加大了金融機構的風險性。在目前的制度框架內，上市公司可以通過發行公司債、城投債等多種形式來提高資金使用效率，從而減少資金的使用。

2.加強地方政府對平臺公司的扶持

政府支持是政府投資平臺運作與發展的關鍵，金融公司應充分利用資金劃轉、優勢資產劃轉、優質資源劃轉等各種扶持方式，并與政府簽署協議，從法律層面保證各項扶持政策落實到位，以適應地方政府的換屆和改變。

3.強化營利經營管理，提高盈利水平

對于由平臺公司運營的、由國家劃撥的營利項目，可以充分發揮其在地區經濟中的市場地位，以市場化的方式進行運營，提高盈利水平，從而使其所產生的資金流量足以支付公益性項目的負債。

三、結語

要對地方融資平臺進行金融風險的預防，必須從根源上解決問題，必須加大對地方融資平臺的支持力度，加大金融機構的靈活性，拓寬資金來源，強化管理。當前，平臺公司所處的政策形勢發生了很大的轉變，大部分區縣級融資平臺公司都面臨資金緊張的困局。因此，平臺公司如何根據自身的實際情況和發展定位，加強對財務風險的控制，是決定一個平臺公司未來發展趨勢的重要因素。