冗余資源、財務績效與社會責任關系研究

蔣亞朋，馬孟迪

(沈陽工業大學 管理學院，遼寧 沈陽 110870)

社會責任的履行于企業而言不僅利于自身形象的樹立和長遠發展，還為社會環境的經濟健康發展助力，同樣維護著社會的穩定和長治久安。現有關于冗余資源作用方面的文獻，大部分研究證實了冗余資源與財務績效正相關[1]以及對不同產權性質社會責任呈現倒U形和線性相關的不同影響[2]等，財務績效對社會責任具有促進作用。文章研究的重點在于冗余資源如何影響不同產權性質的企業社會責任，并探究兩者關系之間的“橋梁”。

因此，文章將冗余資源、財務績效與企業社會責任放在了一個分析框架中，考慮內生性以及穩健性檢驗的問題，從2015—2020年上市公司的相關數據中選取12936組樣本，實證檢驗了冗余資源和社會責任兩者間的關系以及財務績效對兩者之間起到的中介作用。

1 理論分析及研究假設

1.1 冗余資源與企業社會責任

文章研究的企業社會責任表現是在企業管理者具有對社會的擔當和責任的基礎上探討冗余資源的作用，文章可以延續組織理論的收益性觀點，社會責任的履行恰好有效解決了冗余資源過多甚至閑置的問題。冗余資源對企業社會責任上的利用提高了企業的資源利用率，將冗余資源的正面效益最大化。關于企業冗余資源的存量存在一個最優范圍，過量的冗余資源只能證明企業的資源利用率過低；而存量過少的冗余資源無法使企業有余力承擔企業社會責任，由此冗余資源的存量在最優范圍內才會為企業帶來最大的效益。

H1：冗余資源對社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.2 冗余資源與民營企業社會責任

國有企業和民營企業在企業治理的動機和態度上存在差異，故此直接影響了兩者承擔社會責任的執行力，民營企業出于效益最大化的動機承擔社會責任。由于沉淀性冗余資源自身的特殊性，其重新配置并不會影響企業目前的盈利指標，故而對社會責任表現的影響更具有顯著性，沉淀性冗余資源的待配置屬性使其同樣也對財務績效產生了顯著的積極影響，進而促進企業勇于承擔社會責任。

H1a：沉淀性冗余資源對民營企業社會責任具有正向的線性影響作用。

H1b：非沉淀性冗余資源對民營企業社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.3 沉淀性冗余資源與國有企業社會責任

國有企業的經營行為不同于民營企業，是國家政府實施社會經濟政策的重要工具，不僅實現著資產增值保值的目標，還具有穩定經濟收入、提供就業機會等社會責任。沉淀性冗余資源的不易重新配置的特點決定了其在對社會責任的影響中起到更顯著的作用，同樣遵循經濟效率的觀點，對國有企業呈現倒U形影響。

H1c：沉淀性冗余資源對國有企業社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.4 冗余資源、財務績效與社會責任

冗余資源具體對財務績效產生什么樣影響的研究吸引了很多學者的注意，學者們主要的觀點來源于對代理理論和組織理論的了解，基于代理理論的學者認為冗余資源消極影響財務績效，而組織理論的觀點恰好相反。冗余資源提供了資源支持，管理層的正確利用可以使冗余資源并不“閑置”，對財務績效有著正向的作用。冗余資源不僅作為社會責任履行的重要支撐，也是企業創造累積財富的主要抓手，財務績效側面反映了企業的財富累積程度，同時也為社會責任的履行提供穩定的資金支持，是強化社會責任表現的常規性現金流保障[3]，因此，不局限于冗余資源和企業社會責任兩者之間的關系，還加入了中介變量，利用財務績效對企業社會責任帶來的影響進行整合分析。

H2：沉淀性冗余資源對民營企業財務績效具有正向的線性影響作用。

H3：財務績效對沉淀性冗余資源與民營企業社會責任之間的關系具有中介作用。

2 研究設計

2.1 樣本選取與數據來源

文章從上市公司2015—2020年的A股中剔除數據缺失的樣本企業和ST、*ST企業以及指標不可比的金融類企業后，得到初始樣本數據2700家企業作為研究樣本，6年共計12936組數據。關于不同產權性質企業的劃分，論文整理2015—2020年國有企業數量得到502個樣本，6年共計4048組數據，民營企業數量得到732個樣本，6年共計4392組數據。

研究數據來源如下：每股社會貢獻率依據企業年報的數據手工整理計算獲得，自變量和中介變量皆是依據資產負債表的財務數據計算整理獲得，控制變量等依據資產負債表及數據庫披露的數據得到，文章數據全部來自國泰安數據庫。

2.2 變量的選擇及定義

文章選用每股社會貢獻率刻畫企業承擔的社會責任。選用存貨凈額與總資產之比和流動比率可以分別有效衡量沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源，財務績效選用總資產收益率衡量。此外，控制變量選用公司規模(Size)、財務杠桿(Lev)、企業成長性(Gro)、監事會規模(Sup)、第一大股東持股比例(Shr)、獨立董事比例(Dratio)進行衡量。

2.3 模型構建

2.3.1 冗余資源對社會責任影響模型設定

文章在進行分析時將所選企業按照民營企業和國有企業兩種產權性質進行分組后深入研究，故考慮到兩者間的線性和非線性關系建立模型(1)和模型(2)：

CSP=β0+β1Aslack/Uslack+β2Aslack2/Uslack2+
β3Size+β4Lev+β5Gro+β6Sup+
β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(1)

CSP=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(2)

2.3.2 中介效應檢驗模型設定

冗余資源的特性使企業能夠對財務績效產生積極的正向影響作用。同時冗余資源的待配置屬性與履行社會責任的資源消耗性有效契合，基于民營企業的最大效益化目標，沉淀性冗余資源的重新配置不會影響企業現有的盈利目標故而發揮了更顯著的效用，對社會責任表現產生線性影響。故在研究中介效應時建立模型(3)和模型(4)：

ROA=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(3)

CSP=β0+β1Aslack+β2ROA+β3Size+β4Lev+
β5Gro+β6Sup+β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(4)

3 實證結果及分析

3.1 描述性統計

由表1得知，不同企業履行社會責任的執行力相差甚遠、企業的冗余資源存量參差不齊以及非沉淀性冗余資源不同沉淀性冗余資源存量的現象，兩者對企業的作用存在一定差異性。財務績效(ROA)最小值是-0.14，最大值是0.17，可以體現出企業效益差異較大。

表1 全樣本描述性統計

3.2 回歸分析

表2列示了冗余資源分別對全樣本、民營企業和國有企業社會責任表現的回歸結果，由表2可知，兩種類型的冗余資源對全樣本社會責任均在1%水平上顯著且二次項系數為負，說明冗余資源的持有量存在一個最優范圍，并對社會責任具有先促進后抑制的影響，驗證假設H1。沉淀性冗余資源對民營企業社會責任在1%水平上具有顯著的正向影響，非沉淀性冗余資源的二次項系數對民營企業社會責任在10%水平上具有顯著的負向影響，體現出不同類型冗余資源會差異化地影響社會責任，驗證假設H1a、H1b。沉淀性冗余資源對國有企業社會責任的影響在1%水平上顯著，且其二次項系數在5%水平上顯著為負，同樣遵循經濟效率的原則存在一個最優范圍，可驗證假設H1c。

表2 冗余資源對社會責任的回歸結果

由表3可知，沉淀性冗余資源與企業社會責任在1%水平上顯著正相關，財務績效與企業社會責任表現在1%水平上顯著，并具有正向的影響方向。隨著沉淀性冗余資源的長時間資本投入在財務績效上有了一定的體現，企業的經營效益增加了進而承擔社會責任。可驗證假設H2。

表3 沉淀性冗余資源對財務績效的回歸結果

由表4可知，沉淀性冗余資源與社會責任在1%水平上顯著正相關，財務績效與社會責任表現在1%水平上顯著，并具有正向的影響方向。隨著沉淀性冗余資源的長時間資本投入在財務績效上有了一定的體現，企業的經營效益增加了進而承擔社會責任。可驗證假設H3。

3.3 穩健性檢驗

出于對實證結果穩健性和可靠性的考慮，通過改變主變量的方式進行穩健性檢驗，通過存貨凈額衡量沉淀性冗余資源、速動比率度量非沉淀性冗余資源。替換中介變量，使用凈資產收益率衡量財務績效，再次檢驗財務績效于冗余資源與社會責任兩者之間關系的作用。不同變量的選擇都能從側面反映出冗余資源對社會責任的影響機制，故經檢驗可以得到相同的研究結果，可以得到穩健的回歸結果。

4 結語

文章主要進行了兩個方面的研究，將冗余資源按照靈活性分類為沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源，經過研究發現：兩種類型的冗余資源與全樣本社會責任呈現倒U形關系，其中，沉淀性冗余資源與國有企業、非沉淀性冗余資源與民營企業社會責任均可以得到上述研究結論；沉淀性冗余資源與民營企業社會責任為正相關關系，同時財務績效在沉淀性冗余資源對民營企業社會責任起到中介作用。不同產權性質的企業想要提升企業社會責任表現，需結合自身產權性質對癥下藥，并對企業內部資源進行分類，充分發揮不同資源種類的作用。最后基于研究結論，提出企業應豐富擴大冗余資源的作用，合理利用資源，提升利用效率，樹立企業社會責任意識。