復星怎么了

復星似乎已有“寒意”。

曾經一路“買買買”的復星，在最近幾個月，卻開始“賣賣賣”。2月份減持海南礦業，3月份減持泰和科技，5月底，復星清倉了青島啤酒H股，9月，復星高科減持復星醫藥。

一向在資本市場勇往無前的復星，卻在各控股公司股價低迷期密集減持。

復星怎么了？

從3.8萬到8500億

復星過去30年的故事，是郭廣昌拿著3.8萬元創業，到復星國際總資產達8500億元的故事。

從復旦大學哲學專業畢業的郭廣昌，留校在團委工作，并且準備出國留學。

1992年，郭廣昌拉著同學梁信軍，拿著為出國留學準備的3.8萬元，成立了廣信科技咨詢公司。

這是復星的起點。

在決定將生物制藥作為復星的主攻方向后，范偉和汪群斌以技術入股，郭廣昌和梁信軍將公司前期積累的資金都投入了進來。1995年，在范偉和汪群斌的帶領下，復星的幾位研發人員將課題轉化成了成品——PCR乙型肝炎診斷試劑。

這是復星發展歷程中的重要一步。復星的第一個1億元也因此而來。

1998年，國內企業改制，復星也面臨著改變。幾位元老聚在會議室，商討復星應該選擇哪種經營體制。他們談到了改制后的規劃：集團和旗下眾多公司上市;做中國最牛的投資集團;涉足各大產業領域。

此后多年，這個規劃向現實一步步靠近。

同一年，復星醫藥登陸A股。以此為開端，復星開始以參股或控股的方式，投資其他企業，進入各個行業，逐漸構筑起了龐大的“復星系”。

據復星集團官網介紹， 復星的業務分為四大板塊：健康、快樂、富足、智造。其擁有復星醫藥、豫園股份、海南礦業、南鋼股份等上市公司及復地集團、南鋼聯合等非上市公司。截至2022年6月30日，復星國際的資產總額為8496.85億元。

密集減持的背后

在復星國際四大板塊中，2022年上半年，“健康”營收占比為28%，“快樂”占38.4%，“富足”占27.5%，“智造”占6.1%。在“健康”和“快樂”兩大板塊中，藥和酒舉足輕重。

因此，“復星系”將要減持金徽酒、復星醫藥，尤其引發市場關注。

9月2日晚間，豫園股份公告稱，公司及其全資子公司海南豫珠擬通過協議轉讓方式出售金徽酒13%股份甘肅亞特投資及其一致行動人隴南科立特，擬轉讓價格為29.38元/股，交易總價款為19.37億元。

其中，海南豫珠將其持有的8%股份全部轉讓給甘肅亞特投資，對價11.92億元;豫園股份將以7.45億元轉讓5%給隴南科立特。

交易完成后，甘肅亞特投資及隴南科立特對金徽酒的持股比例由13.57%上升至26.57%，亞特投資將時隔兩年再次成為金徽酒的控股股東，金徽酒的實際控制人也將由郭廣昌再次變為李明。

除了豫園股份，作為復星系四大板塊中“健康”代表，復星醫藥雖不如恒瑞醫藥在傳統藥企界的名氣大，也不像百濟神州、君實生物等創新藥“明星企業”，但其卻是郭廣昌打造“復星系”資本版圖的一個重要布局。

復星醫藥不僅在A股和港股上市，更是復星國際健康板塊的主要經營主體。2021年復星醫藥營收390億元，遠超當年恒瑞醫藥的259億元。

9月2日，復星高科減持復星醫藥8000萬股。

是不是缺錢了

郭廣昌曾說：“復星的每個收購都歷時一兩年之久，完全是一個深思熟慮的結果。”而如此密集的減持或許也并非一時興起。尤其是復星醫藥自上市后首次遭到控股股東復星高科技（由復星國際100%持股）減持。和豫園股份相比，復星醫藥的處境也不樂觀。根據復星醫藥2022年半年報，上半年復星醫藥營收213.4億元，同比增長25.88%，凈利潤同比大降37.67%，至15.47億元。

此外，復星醫藥的資產負債率也在不斷走高。

截至2022年上半年，復星醫藥負債規模達510億元，相較于短債壓力，復星醫藥的貨幣資金僅為122.6億元。

回到復星醫藥業績本身，仿制藥、生物類似藥以及創新藥的研發與生產是其主業，這兩年復星醫藥代理的新冠疫苗業務成為投資者看好的業績增長引擎。

但其新冠疫苗遲遲未在國內上市讓復星醫藥的業績坐上過山車。

2020年，復星醫藥便獲得了輝瑞與BioNTech 共同研發的mRNA新冠疫苗（商品名：復必泰）的大中華代理權。根據半年報，當前這款疫苗在國內才完成臨床二期試驗。同樣是mRNA這一技術路線，由沃森生物開發的的mRNA新冠疫苗已進入三期臨床階段。

當前這款疫苗僅在香港、澳門、中國臺灣使用，2021年銷量為2206萬例。這也讓復星醫藥新冠疫苗所屬的抗感染類收入從2020年的39.16億元增至2021年的85.97億元，同比增長119.54%。但2022年上半年這一高速增長已放緩，抗感染類收入僅同比增長36.63%，毛利率則同比下滑2.29%。

復星醫藥未來業績增長存在不確定性，豫園股份資金已捉襟見肘。

復星似乎已有“寒意”，并謀定而后動。