情緒極致后將迎來轉機

沐恩

你上周提示了指數的風險，本周確實如此。

本周的下跌可以有多種解釋，如預期兌現、買預期賣現實等，聽起來都有道理，但核心還是目前“結構”決定的，向上很難，那大概率就只能向下了。目前的“結構”主要是時間節點、指數位置、調整形態、量能萎縮、新預期缺失等決定各個板塊持續性都不好，缺少共振，需要調整之后找到向上的共振點，穩健的投資者可以等待下一次契機。

技術上看，指數處在正常的調整結構內，整體調整空間不大（3000點有強支撐），疊加年底，需要時間震蕩。在指數調整震蕩過程中，要重點觀察調整相對充分、有資金開始抵抗的方向，這是潛在下一階段的重點。

指數雖然調整較多，但量能極度萎縮，這說明什么？

這說明是部分權重調整導致的，跌幅居前也都是近期強勢股，沒有所謂的全面恐慌情緒，但整體情緒弱是肯定的。這種情況下沒有什么短期持續性的機會，今天漲幅居前，明天可能就跌幅居前。也有很多品種延續下跌趨勢，很多都不放量的創新低，基本面也沒什么大問題，更多是承接資金力度弱，稍微賣一點就破位。

這個時候應該多等待，因為短中期都沒有太好的機會，這是由市場情緒決定的，每隔一段時間都會出現。相對好一些的是結束下跌趨勢，能在弱勢格局中維持橫盤震蕩的，震蕩時間越久理論上籌碼交換的越充分，如果情緒轉好時，這類板塊率先上漲則可以積極跟隨，相反，開始出現補跌，則應該放棄，目前就是觀察階段。

近期硅片價格降幅是不是有些超預期？

對硅片的持續降價并不意外，這在此前一直有跟蹤和分析，主因是硅料四季度放量明顯，價格開始下降，且現階段由于硅片競爭格局最差，導致降價頻次和幅度都是主鏈各環節中最多的。電池片在硅片降價初期短暫被資金炒作后，目前股價幾乎回到原點，這除了有短期情緒弱的因素外，更多是對競爭格局的擔心，因為明年開始電池片產能也會逐步釋放。

上游降價，組件的情況相對復雜，不能單純的說受益還是受損，幾種情況之前文章也都分析過。簡單說，如果短期硅料價格下降太多，下游存在買漲不買跌的觀望情緒，甚至引發對下游需求的擔心，類似現在，那組件也會降價且出貨量一般。后續上下游情緒博弈完成后，需求和排產也會階段性提升，理論上有助于組件單瓦利潤提升，但具體企業也要區分，具備一體化能力的組件企業優勢更明顯一些。

當然，上述這些邏輯的演繹和傳導并不是超預期的，市場也都知道，階段性放大或者滯后更多是市場資金結構和情緒導致的，這些短期還難以改變，多觀察，等情緒好轉，受益的方向還會有表現的機會。

明年市場的特點會有所改變嗎？

理論上會比今年好，但對應到板塊上仍是結構性、階段性機會，成長與價值輪動，如果某個時點放量二者可能會有共同表現。類似近期，市場風格在價值在消費，那成長弱一些也可以理解，因為是存量，這就和之前成長強其他弱一樣。這種情況不可能一直持續，當演繹到一定程度就會轉變，發現拐點很關鍵！明白市場的特點后，分清短中預期，短線看資金力度，按照情緒和技術應對，中期看邏輯，利用調整實現分批，利用上漲逐步兌現，而不是反著來。

對消費再多說一句，對明年的預期會比較高，炒作也分為預期兌現和業績兌現，但要注意短期大漲后都有震蕩的需求。除了要跟蹤中期邏輯不受影響的幾個賽道，如免稅和高端白酒等，汽車同樣要足夠重視，作為國內消費的第二大支柱產業，明年政策端會繼續給汽車行業支持，這在最近的重要會議中已經表明。

目前相對好的事情是對明年銷量的預期已經足夠悲觀，換言之很多人都覺得明年銷量不好，這種預期在股價相對震蕩調整后，反而會出現波段性上漲，甚至某個階段會有超預期的可能，無非是等一個契機。此外，新能源車中混動是增量，還有一個方向是出口，這要重點跟蹤。同時，零部件和智能化也是潛在超預期的方向，具體賽道在“滾雪球”中已經梳理。