繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策

會議核心目標在提振信心，確保2023年經濟運行整體好轉。質的提升是2023年主線，量的增長強調追求“合理”。一些新謀篇、新提法包括五大要點：政策協調配合更加清晰、地產向新發展模式平穩過渡、平臺經濟定調引領發展、把恢復和擴大消費擺在優先位置、謀劃新一輪全面深化改革。

中央經濟工作會議關注經濟“三重壓力”，內需不足而外需回落的背景下一方面實施擴內需戰略，另一方面注重引進優質外資。宏觀政策層面基調偏穩健，貨幣政策“精準發力”而財政政策“加力提效”，在統籌多目標的基礎上要求各項政策協同發力，明年政策組合或為寬財政+穩貨幣。此外，房地產市場“平穩發展”先于“房住不炒”，會議彰顯政策端支持地產修復決心。

綜合研判，我們預計2023年GDP增速目標將設定為5%左右，考慮有效需求的修復以及貨幣、財政、產業等政策協同發力，2023年GDP實際增速預計5.1%，略高于預期目標。我們認為，政策層面更多意在引導恢復市場主體的信心和改善社會心理預期。預計后續政策將著重從提振發展信心入手，增強經濟內生增長動能，核心是利用貨幣、財政、產業和科技政策實現穩增長、穩就業、穩物價。

新格局下的六大關注點：其一，發展和安全并舉，注重產業體系建設和科技創新。基于全球產業鏈創新鏈三方面的發展趨勢，后續對于新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等發展將加強，產業鏈鏈長制將繼續推行；其二，“兩個毫不動搖”，尊重市場與放管結合，金融體制改革將繼續拓展，核心領域由國有企業重點發展，并亮明要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來；其三，綠色轉型中的基礎能源安全與清潔能源，增強能源技術創新能力，推進清潔能源消納工作，新型儲能參與電力市場；其四，區域協調發展與養老服務消費，區域后續將加快構建高質量發展區域經濟布局路徑，鼓勵多區域因地制宜發展，收入差距方面關注稅制改革的可能方向，城鄉方面或將著重基礎設施建設和養老體系建設；其五，房地產新發展模式過渡，防風險與支持住房需求，“租購并舉”及保障性住房建設或將繼續推進；其六，防疫優化助力消費復蘇，平臺經濟再擔重任，建議關注數字化智能化的投資案例。

11月財政收入增速回升，主因并非經濟的恢復所推動，而是受消費稅等個別稅種低基數的影響。由于消費稅是中央稅，央地收入增速分化也反映這一點。目前疫情對經濟的影響還在持續，經濟表現仍然偏弱，財稅收入增長乏力。不過疫情防控在持續優化，后續如果人口流動恢復“正常”，經濟慢慢修復或將推動財政收入趨勢性改善。在支出端，整體增速回落，但是財政支出有保有壓，民生領域仍然給與有力保障。展望明年，我們認為財政支持經濟的力度可能會適度增加，不過整體不是要強刺激的思路，更多是打組合拳。

——摘自海通證券宏觀經濟研究報告