魯順：中國供應鏈金融去核心企業化的深度解讀
——五道口供應鏈研究院院長魯順

文/本刊記者 李靜宇

供應鏈金融作為實體產業和金融行業的連接器，推動上下游資金流轉效率，它的使命是實現金融賦能、促進實體經濟的健康發展。在中國一提起供應鏈金融，“核心企業”四個字一定是不能繞過的。

目前，供應鏈金融模式大多需要核心企業信用增持，以幫助上下游鏈屬企業尤其是中小微企業獲得融資。如果只依賴核心企業的供應鏈金融，雖然優勢明顯，但同樣有很大的局限性。首先，核心企業需要主動參與供應鏈金融的積極性。其次，中國的核心企業數量有限，營銷核心企業非常困難，企業之間的交易不一定非得有個大企業，還有很多中小微企業間的直接交易。所以現在很多機構希望通過中國供應鏈金融“去核心企業化”，將核心企業上下游的中小微企業作為風控分析的重點，在解決中小微企業融資難的同時，為核心企業“解綁”，同時，更想通過去核心企業化來獲得更多的業務機會及擴大供應鏈金融的覆蓋范圍。

那么中國供應鏈金融提及的去核心企業化，去的是什么呢？是去核心企業的信用還是去核心企業的配合度呢？帶著諸多問題，五道口供應鏈研究院院長魯順在采訪中向本刊記者進行了詳實的解答。

核心企業上游供應商融資，是去核心企業的配合度

《中國儲運》：核心企業上游供應商融資，是目前中國供應鏈金融主要的融資方式，一直是各個機構爭先恐后爭奪的重點。在您看來，以核心企業為軸心的供應鏈金融，其優勢的本質是什么？

魯順：大家能看上這種模式，一是風險低，因為付款方都是大企業，這些大企業，實力強、信用好。二是核心企業經營規模大，上游供應商眾多，供應鏈金融業務也很多。

但是做這種業務，需要核心企業高度配合，很多核心企業自己成立供應鏈金融企業（保理公司），一般沒有其他保理公司的機會。銀行給核心企業保理公司提供資金，也要看自己關系和資金成本。

《中國儲運》：談起供應鏈金融去核心企業化，針對核心企業上游供應商融資這一環節，指的去核心企業的配合度？還是指的是去核心企業的信用？

魯順：基于核心企業供應商融資，本質還是看核心企業的信用，看核心企業到期能不能按時回款，這種模式的去核心企業化，是不可能去核心企業信用的，如果去核心企業信用，那就直接用信用貸或者其他方式，沒有必要用供應鏈金融的模式了。

我們經常說供應鏈金融去核心企業化，其實是說去核心企業的配合度。為什么要去核心企業配合度呢？因為如果核心企業高度配合了，那這業務就是個關系資源業務了，誰能搞定核心企業，誰就能干。或者核心企業自己就干了。所以大家都在想，能不能不用核心企業配合，就能把這事干了？

目前去核心企業配合度的供應商融資業務，包括供應鏈公司托盤、買方確權不確權、數據確真等方式，傳統金融機構認可度比較低，一般都是非銀供應鏈金融企業自有資金。所以這種去核心企業配合度的供應商融資業務，還需要很長的路要走。

供應鏈金融的業務就是這么復雜，核心企業不配合，貿易真實性驗證不了，核心企業信用無法轉移到供應商那里，而核心企業配合什么，又是資源業務。這個世界真是沒有完美的，所以我們不可能都要。

核心企業下游經銷商融資，是去核心企業的信用

《中國儲運》：據了解，核心企業分銷商融資，很多核心企業還是非常配合的，因為能夠促進核心企業的銷售。這種業務，一般核心企業都是品牌商，所處的行業多為快消品行業，下游有很多的分銷商、經銷商，幫助其銷售。核心企業作為品牌商，一般都會給這些分銷商采購商品一些政策，例如預付優惠多少、多買優惠多少，分銷商為了獲得這些優惠或者能夠在銷售旺季前大量購買這些品牌商品，就需要更多的資金。

在您看來，核心企業品牌商為什么不直接賒銷給這些分銷商促進自己的銷售呢？

魯順：主要因為其一，賒銷給分銷商需要占用核心企業大量資金；其二，核心企業需要對分銷商的信用有很強的評估能力。有的核心企業自己成立專門的金融公司，做這塊業務，但是更多的還是沒有涉及，所以核心企業供應鏈金融，分銷商融資相比供應商融資競爭更少一些。

一些民營互聯網銀行對這方面涉及會多一些，例如網商銀行、百信銀行等等。他們與核心企業品牌商合作，品牌商把分銷商推薦給銀行去融資，然后把品牌商與分銷商的交易數據也提供給銀行供其評估，銀行把這些數據加上品牌商的品牌成立時間、在用戶中的知名度、品牌商品質量的穩定度等數據及其分銷商的資質進行評估，給分銷商一定的授信額度。授信審批通過后，銀行會把錢定向支付給品牌商，購買品牌商的商品，分銷商按照約定回款給銀行。

這個模式中，也有一些品牌商為了增加銷售，會對分銷商到期不還款進行擔保或者對分銷商賣不出去的貨物進行銷售調劑。但是對于對分銷商融資進行擔保不是大多數品牌商所選擇的，幫助調劑銷售，也要看產品，不能影響和擾亂其分銷市場。

對于核心企業下游分銷商融資，去核心企業化，其實去的是信用，不是配合度。因為其一，對于為品牌商下游分銷商融資，可以促進其產品的銷售，一般品牌商都會積極配合；其二，品牌商配合分銷商融資，能夠實現分銷商的專款專用，定向支付，還能夠獲得品牌商與分銷商的交易數據、分銷商的經營數據等信息。品牌商是經營實業不是經營金融的，是不可能長期的把賒銷給分銷商的風險全部轉移給自己的。所以對于品牌商下游分銷商融資，一定要去品牌商的信用。

沒有核心企業參與交易的供應鏈，如何開展供應鏈金融

《中國儲運》：現實是，企業之間交易，除了大企業與中小企業交易外，就是中小微企業之間交易，這些企業如果作為買方，信用遠遠不如大的核心企業強，雙方交易數據又沒法證明真假，所以就不能采取核心企業的模式進行融資。

沒有核心企業參與的供應鏈，市場上的供應鏈金融模式有哪些在推行？

魯順：一是控貨模式，也就是存貨融資模式，包括原料、半成品、成品。市場上的供應鏈金融主要還是應收賬款融資模式，相比存貨融資，應收賬款融資更加簡單易行，操作成本低。存貨融資，需要對貨物所在行業和貨物本身能夠認識清楚，還要對貨物進行有效的控制、還能處置掉貨物，所以不管對供應鏈金融企業的專業性，還是其倉儲、處置資源來說，都會有更高的要求。但是控貨融資模式，相比應收賬款融資，確實是藍海市場，更不依賴于應收賬款融資的核心企業，是獨立第三方供應鏈金融企業未來主要的開拓市場。

二是信用模式，分為兩種，一種是基于電商平臺的。針對賣方融資，根據賣方在平臺的交易數據，考慮賣方銷售額度、銷售頻率、客戶多少、回款情況、售后服務、產品質量等因素，給予賣方一定的額度，然后控制其回款賬戶，客戶回款后歸還金融機構。針對買方融資，根據買方在平臺的交易數據，考慮買方的采購額、采購頻率、買方主體信用、買方客戶及回款情況等因素，給予買方一定的額度，資金定向通過電商平臺支付購買商品，買方按照約定期限把資金支付給金融機構。基于電商為基礎的供應鏈金融，有點類似核心企業為下游分銷商融資，電商配合融資，但是不承擔信用風險。這種模式也會面臨兩個問題：一是電商幫助其企業作假；二是好的電商平臺也不好營銷。

另外一種模式就是純賒銷模式。這個模式和傳統的信貸業務有點類似，需要對買方進行線下的資信調查，根據其生產經營情況，給買方一定的賒銷額度。純金融機構很少做這種模式，一般都是供應鏈公司幫助客戶代理采購貨物，通關、物流送到并賒銷給客戶。有的供應鏈公司因為自身服務能力強，還能為客戶提供其他的倉儲、配送或者再次的運輸等服務。很多供應鏈公司也會通過信用保險進行風險轉移。

未來中國供應鏈金融發展，核心化和非核心化會并存

《中國儲運》：總體來說，供應鏈金融“去核化”作為一種行業發展趨勢，在簡化手續、提高效率、歸本清源方面有其得天獨厚的優勢。當然，它的出現也對金融機構風控能力提出極大挑戰，尤其是在理念轉換、流程改造、系統升級、數字運用、模型建設方面。

在此背景下，您認為，中國供應鏈金融未來的趨勢如何？

魯順：未來，中國供應鏈金融的發展，應該是核心企業場景和非核心企業場景并存，各個供應鏈金融參與主體根據自身的資源稟賦去選擇核心化場景還是非核心化場景。但是不管什么模式，供應鏈管理場景是不能去的，這個如果去了，供應鏈金融和貿易金融就沒有區別，風險就大了。

無論何時，供應鏈管理場景都是供應鏈金融最核心的。有了供應鏈管理場景，風險才可控、成本才最低、效率才最高。這也是非銀供應鏈金融企業在供應鏈金融領域里最大的價值和機會。