新冠肺炎疫情對我國鐵路建設投融資影響及對銀行建議

魏 方

(國家開發銀行，北京 100031)

鐵路是關系到國計民生的重要基礎行業。2020 年新冠疫情發生以來，鐵路行業一方面自身受到較大影響，客運量振幅明顯，另一方面開足馬力，全力保證疫情期間國民經濟生產生活基本物資運輸供應。實踐表明，在國家一系列經濟支持政策的引導和扶助下，鐵路基礎設施建設和固定資產投融資持續釋放抗壓韌性，繼續保持良性發展的基本面，對拉動經濟社會發展提供了有力支撐。銀行作為鐵路項目資金的主要來源渠道之一，面對當前不斷變化的疫情形勢，更應在支持鐵路建設，服務經濟發展中積極作為。

一、疫情下鐵路運輸市場特點

（一）鐵路客運對疫情敏感性高

公眾出行量與疫情嚴重程度呈蹺蹺板形態。2020 年我國鐵路旅客發送量、周轉量較疫情前幾近腰斬，同比分別下降40%、44%。在國家動態清零抗疫政策的堅強實施下，2021 年鐵路客運恢復近年來的增長趨勢，全國旅客發送量26.12 億人、周轉量9567.81 億人公里，同比分別增加19%、16%，達到2019 年71%、65%，如圖1、圖2。其中，國家鐵路旅客發送量25.3 億人次，同比增長16.8%。2022 年以來全國鐵路旅客發送量持續下降，公眾非必須出行基本停滯，4 月僅發送旅客0.57 億人次，同比減少80%，觸及近十年來歷史最低點。據國鐵集團估計，2022 年全國鐵路旅客發送量僅能達到22 億人次左右，其中國家鐵路旅客發送量僅能達到21 億人次左右，同比2021 年減少17%左右，客流僅能恢復至疫情前的58.68%。

圖1全國鐵路旅客發送量（單位：萬人）

圖2全國鐵路旅客周轉量（單位：億人公里）

（二）鐵路貨運剛性需求穩定

疫情期間，煤電油氣等生產生活必須物資保供、重要防疫和醫療物資保障對交通運輸提出了更高要求。鐵路相較其他貨物運輸方式，在運量大、運距長、成本低的行業特點基礎上，還具備人員接觸面小、空間相對封閉、操作范圍受控的防疫優勢。因此，疫情對鐵路貨運影響相對較小，呈現“總體需求穩中有升，防疫物資需求大幅增加”的特點。2020、2021 年鐵路貨物發送量增速分別為3.2%、4.9%，較2019年7.8%顯著下滑，周轉量增速分別為1%、8.9%，較2019 年4.5%呈現出先抑后揚、顯著反彈的特征，如圖3、圖4。2021年鐵路貨物發送量、周轉量分別為47.7 億噸、33238 億噸公里，創近十年來歷史新高。其中，2021 年國家貨物發送量37.2 億噸，同比上升4%，中歐班列全年開行1.5 萬列、發送146 萬標箱，同比分別增長22%、29%。2022年前4 個月全國貨物發送量12.78 億噸，近期單月貨物發送量、日均裝車數等多項指標均達歷史最好水平。預計2022 年國家貨物發送量為38.04 億噸，同比增長2.1%。

（三）鐵路運營收入韌性較強

圖3全國鐵路貨運發送量（單位：萬噸）

圖4全國鐵路貨運周轉量（單位：億噸公里）

疫情前后，鐵路客票除了預售期從15天縮短至5 天，價格未有顯著調整，客運收入受客流量下降沖擊較大，酒店、旅游等旅客相關多元經營收入亦較疫情前大幅減少。在鐵路貨運持續增長的背景下，我國物流市場高位運行，2021 年我國重點物流企業物流業務成本同比增長33%，且連續多月保持增長。為落實抗疫政策，支持復工復產，國鐵集團對鐵路保價、集裝箱延期使用、貨車滯留等部分鐵路貨運雜費實施階段性減半核收政策，預計向企業和貨主讓利約3.8 億元。針對鐵路客貨運結構變化，國鐵集團采取以貨補客策略，平衡盈虧部門。隨著疫情防控形勢總體向好，2021 年國鐵集團實現收入11313 億元，同比增加646 億元，增長6.1%，凈利潤虧損498.5 億元，同比減虧56 億元，經營結果好于預期。其中，高鐵干線收入復盤動能較強，如京滬高鐵2021 年營業收入達293.04 億元，同比增長16.11%，凈利潤達48.16 億元，同比增長49.15%，營收和利潤分別恢復到2019 年89%和40%。從世界范圍看，我國鐵路行業整體經營抗壓能力較強。據網絡公開的歐洲鐵路和基礎設施公司共同體 （CER）數據顯示，2020 ～2021 年歐盟27 國鐵路部門營業損失達500 億歐元，比疫情前大減33%。同期國鐵集團收入降幅為35 億元人民幣，總體保持平穩。

二、疫情下鐵路基礎設施建設情況分析

（一）鐵路營業里程逆勢增長

2016 年以來，我國鐵路營業里程保持了年均復合增長率3.22%的速度。2021 年末我國鐵路營業里程15 萬公里，其中高鐵營業里程達4 萬公里，如圖5。受疫情影響，2020 年、2021 年鐵路營業里程增速同比分別下調1.07個、2.3個百分點，但仍保持在正增長區間。根據2021 年末印發的鐵路“十四五”規劃，未來五年要統籌推進中西部地區鐵路建設，特別是西北地區空白區域新線建設，提高革命老區、民族地區和欠發達地區的鐵路網絡密度，支持資源豐富、人口密集區域的地方開發性鐵路建設，預計2025 年鐵路營業里程將達16.5 萬公里。

（二）鐵路基礎設施建設保持了發展定力

百年未有之大變局背景下，疫情的疊加對包括鐵路在內的各個行業提出了嚴峻挑戰，第三產業以及部分制造業等領域的發展節奏受到嚴重沖擊。當前我國鐵路發展處于完善網絡和提升效能的關鍵階段，2021 年3月國辦轉發《關于進一步做好鐵路規劃建設工作的意見》，著眼當前及今后一個時期國民經濟發展大局，立足鐵路高質量支撐全面建設社會主義現代化國家的發展要求，針對目前一些地方和企業在鐵路規劃建設和運營方面存在的突出問題，著重從科學有序推進鐵路規劃建設和防范化解債務風險的角度，提出了一系列工作意見，為鐵路行業在復雜形勢下保持健康可持續發展提供了有力指引。2021 年以來鐵路項目開工約130 個，主要涵蓋高速鐵路（時速250 公里及以上）、普速鐵路及鐵路擴能改造領域。2022 年截至4 月底，我國鐵路已開通鐵路新線581 公里，其中高鐵358 公里。總體看，鐵路在強安全、維穩定、保在建、新開工等方面的工作受疫情影響較小。實踐表明，我國鐵路基礎設施建設經受住了疫情考驗，對經濟社會發展提供了有力保障。

圖5全國鐵路營業里程（單位：萬公里）

（三）對鐵路數字化與智能化建設是機遇

鐵路數字化和智能化早在疫情暴發前就已進入大眾視野，但實際發展與建設進度卻比較緩慢。鐵路數字化與智能化主要涉及三大領域，一是智能建造，幫助實現建設過程智能化管理，二是智能裝備，主要用于鐵路移動裝備及基礎設施的自我學習和修復，提高鐵路運行準時性，使基礎設施保持最佳使用狀態，三是智能運營，為旅客提供智能化服務，捕捉事故預兆，挖掘難以人為預知的風險，實現故障超前防范。專家認為，本次疫情使建設數字鐵路、智能鐵路的重要性與必要性提升到新高度，如智能導航和駕駛、行李無人配送、旅客生物特征識別等自動化技術能大大減少人與人接觸，阻斷疫情部分傳播，又如在保障用戶信息安全前提下，運用數字化平臺掌握甚至預測旅客出行信息，能有效提升精準防控、判斷密接等工作效率。2022 年初，交通運輸部印發《數字交通“十四五”發展規劃》，明確提出圍繞智能鐵路等領域加快推進交通新基建，這不啻為疫情之下鐵路發展的新機遇、新領域。

三、疫情下鐵路項目投融資分析

（一）鐵路固定資產投資保持高位

作為傳統基建重要組成部分，鐵路項目總投資巨大，關聯上下游產業、帶動就業及拉動經濟增長作用明顯。2016 ～2019 年，我國鐵路固定資產投資完成額保持在8000 億元規模，疫情發生后有所下調，2020 年、2021 年分別為7819 億元、7489 億元，如圖6。2022 年4 月，中央財經委員會第十一次會議指出要適度超前，布局有利于引領產業發展和維護國家安全的基礎設施，包括交通等數個網絡型基礎設施建設，要求全面加強基礎設施建設，鞏固年初以來基建投資提速勢頭，對沖經濟下行壓力。對此專家預計，二季度基建投資累計增速將會升至9.0%左右，較一季度加快0.6 個百分點，這將對GDP 增長形成0.9 個百分點左右的直接拉動作用。業界普遍有信心，2022 年鐵路固定資產投資可恢復至疫情前8000 億水平。5 月，國務院印發《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》，支持國鐵集團發行3000 億元鐵路建設債券，顯示出鐵路項目投資在后疫情時代穩定經濟基本盤中的支撐作用依然堅挺。

（二）地方政府專項債紅利加持

圖6鐵路固定資產投資完成情況（單位：億元）

鐵路項目資本金額度高、比例重，2018 年后多省慣用的鐵路基金籌集資本金模式已難以運用。《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》（廳字〔2019〕33 號）明確，允許將政府專項債作為符合條件的鐵路等重大公益性項目資本金，對于鐵路等建設和運營期限較長的重大公益性項目，鼓勵發行10 年期以上的長期專項債。專項債利率低，接近國債利率，目前多省份已為鐵路建設項目發行30 年長期專項債。專項債有力破解了鐵路資本金融資難題，顯著推動了各省加快鐵路建設。特別是2020 年以來，受新冠疫情影響，國家加大力度利用專項債擴大融資、提基建、拉動經濟，地方政府專項債對于實現“六穩”“六保”發揮了積極作用。2020 年1500 多只新增地方政府專項債中約100 只募集資金用途含鐵路，專項債儼然成為地方政府籌集鐵路建設資金的關鍵措施。2022 年以來，由于4月疫情擴散等超預期因素，經濟下行壓力進一步加大，國務院常務會議推出33 項穩經濟舉措，其中之一是要求今年3.65 萬億元新增專項債于8 月底前基本使用到位，目的在于用好政府債券擴大有效投資，促進補短板增后勁和經濟穩定增長。財政部數據顯示，截至2022 年5 月，各地已發行新增專項債約1.5 萬億元，比去年同期增加1.3 萬億元，資金到位提速明顯，鐵路項目受益較大。

（三）銀行信貸資金投放力度加大

銀行信貸資金是鐵路項目資金的主要來源之一。以國開行為例，其作為開發性金融機構，已累計發放鐵路貸款超過2.6 萬億元，累計支持鐵路建設里程超過7 萬公里，約占我國目前鐵路營業里程一半。2011 ～2020年，國開行累計對國鐵集團 （含原鐵道部及鐵總）發放貸款1.15 萬億元，特別是為應對疫情沖擊，2020 年以來加大對鐵路客戶貸款支持力度，助力受疫情影響的鐵路企業和項目復工復產，并通過調整還款計劃和計結息周期等方式，緩解鐵路企業階段性還款壓力。2022 年一季度以來，經濟下行壓力進一步加大，信貸需求明顯偏弱，短期內信貸投放實質性恢復的內生動力仍顯不足。為此，人民銀行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會，引導開發性、政策性金融機構以及大型商業銀行、股份制銀行、大型城商行全力以赴加大貸款投放力度，增強信貸總量增長穩定性，積極挖掘新項目儲備，聚焦重點區域、重點領域和薄弱環節，加快對接新的有效信貸需求。機構普遍認為，新一輪的包括鐵路在內的基礎設施信貸資金大規模投放已在路上，項目授信和放款速度會有明顯提升，對優質鐵路信貸項目的同業競爭更加激烈。

四、疫情下對銀行支持鐵路建設的建議

（一）繼續保持定力

經濟下行壓力疊加疫情不確定性，造成鐵路客貨運冷熱不均、空間布局不平衡矛盾突出，銀行更要聚焦主責主業，看到變中之不變。一看經濟基本盤，我國經濟有韌性，鐵路行業有剛性；二看鐵路定盤星，我國鐵路補短板和填空白仍是未來相當一段時期內的重大歷史任務；三看服務能力強，通過提質增效、綜合創新，盤活存量、優化增量、保持體量，提升鐵路行業信貸領域品牌影響力。

（二）搶抓市場機遇

疫情雖是嚴峻挑戰，但在多重政策引領和行業自身動能的驅動下，銀行在鐵路行業信貸領域仍大有可為。一抓優質鐵路項目，瞄準鐵路“十四五”規劃重點項目，聚焦薄弱留白區域，圍繞強鏈、補鏈、延鏈，匹配優質信用資源；二抓政策紅利窗口，當前財政部、人民銀行、銀保監多措并舉，強力拉動，順風車數量有限、過期不候；三抓鐵路升級發展，重點關注疫情對智能鐵路建設的刺激效應，主動培育和開發潛力客戶及項目。

（三）強化管控風險

鐵路信貸項目資金量巨大，疫情形勢下守好底限、不越紅線是銀行的生命線。一控開發關，不符合國家導向、不具備市場前景、信用條件突破底限的鐵路項目不能開發儲備；二控授信關，以政策為依據，以合規為準繩，以鐵路行業發展規律為基礎，嚴格項目授信評審和使用；三控貸后關，嚴格落實鐵路項目授信承諾、合同簽訂、貸款發放條件，常態化、制度化跟蹤項目建設和運營進展，及時發現和妥善化解負面事件風險。