尋找景氣度高滲透率低的方向

沐恩

本周指數依舊還算強勢，屬于什么格局？

近期相關情況持續回暖，如防疫政策、美聯儲加息、匯率等，之前相反走勢時，我說過未來會緩解，接下來還會反復，都需要動態跟蹤，短期會對相關板塊有影響。無論怎么變化，中長期格局相對清晰，明年會更好！

只看短期的話，核心就看量，萬億附近仍是存量博弈，結構性為主。近期跟隨指數比較緊密的方向，上漲遇到壓力后可以選擇差價，根據個人預期，短期至少不要反著來。在結構性比較明顯的格局下，都不具備大機會。

消費股短中期邏輯是怎樣的？

相關政策近期都是符合預期的，大方向已經清楚，但現在市場預期給的比較滿，未來相關板塊的波動會更大。短期看，游資純炒的彈性更大，要注意高位品種的風險。其中，食品、旅游、電影、醫藥、百貨中幾十億的彈性最高，但博弈加大的情況下，追漲的性價比不高，按照情緒和技術應對，與中期邏輯無關。

從中期看消費，很多消費賽道短期看似是被政策限制，實則中期是被收入和消費能力影響。所以從中期角度看，只能選擇不受消費力影響的，主要集中在高端消費中，這也是“滾雪球”中持續跟蹤的，短期經過連續上漲后，性價比不高，但跟蹤不能停止，尋找調整后的機會。另從其他地方放開后的情況看，消費會有反復，行業分化，初期醫藥和汽車需求相對有所提升。

新能源中期觀點有變化嗎？

之前說過：新能源短期不在風口上，出現震蕩調整是正常且合理的，因為存量資金就這么多，有些板塊得到寵幸，有些板塊就會相對冷落。風格什么時候切換雖然不好判斷，但成長肯定不會缺席，尤其是進入財報季的時候，無非是分清短中預期，應對都在“滾雪球”中多次說明。

短期資金不強，可以參與輪動，但不是首選，反彈預期不要過高，適合波段差價。相反，中期要在震蕩調整中尋找安全邊際更高的機會。有些人喜歡用走勢倒推邏輯，漲了什么邏輯都通順，跌了就否定一切，覺得都是假的，這樣做投資顯然不明智。

一個行業滲透率由低到高對市場有什么影響？

近期一直強調要重點跟蹤中期邏輯通順、景氣度較高方向中滲透率較低的方向，因為這類還處在產業初期，成長性、增速、想象空間都要好一些。劃重點：這里說的是中期，與短期無關，短期看資金和情緒。從產業角度說，滲透率由低到高需要一個過程，先有0到1之后再提升。或者說多數產業可以有0，但未必能到1，需要預判、辨別和跟蹤。

具體看，一個新概念出現，這就是0，接下來對成本控制、技術進展都會有不同的看法，對能否成功和未來空間也會存在爭議。想變成1，就需要有進展，如技術和成本有突破，陸續有廠家嘗試跟進等，產業化是關鍵。去年的異質結，今年的鈉電池、PET銅箔等，都屬于0到1的過程。如果一直停留在實驗室階段，那就算不是0，也肯定不是1，類似鈣鈦礦和固態電池等，還是偏概念。當然，這只是目前的觀點，記住跟蹤的重要性，如果有進展，資金預期也會復制0到1。

再延展看，完成了0到1，下一步是1到10，也就是產業趨勢確立了，要看滲透率的提升，這期間，有技術的公司會充分受益，因為是產業初期，行業技術分化，有能力的公司率先搶占市場，注意這個階段資金更多看訂單情況，不看業績兌現，估值也不是很重要，按照PEG，關鍵看未來市值空間。如異質結、部分汽車零部件和智能化的細分領域。

最后就是成熟階段，10-30的過程。這個階段無論是技術還是競爭格局都逐步穩定，相關公司想獲得超額收益，要么看行業景氣度（增量），要么是搶占其他公司份額（有難度），這個階段估值已經不能按照成長股給（相較之前會下降），業績釋放是關鍵，且最后會因競爭格局變差，估值和業績都會下降。類似新能源汽車，此前滲透率個位數時產業迎來爆發，之后滲透率繼續提升到30%，邊際增速預期降低，類似今年，明年更多是尋找結構性機會。