以中長期視角投資優勢產業日本股市2023年可能先抑后揚

張軍

今年以來，受地緣沖突、疫情反復、海外加息等多重因素影響，全球風險資產的波動性出現明顯提升。而在一眾發達國家股市中，日本股市彰顯韌性。Wind數據顯示，截至2022年12月5日，日本東證指數今年以來下跌2.23%，相比美歐股市（標普500 指數跌16.09%，歐洲STOXX600（歐元）指數跌9.50%），日股在成熟市場股市中表現相對較好。

具體說來，日本東證指數今年呈現的特征是小市值行業（能源、公用事業、地產等）上漲，以往高增速的大市值行業（工業、消費、信息技術等）下跌。

今年影響日股表現的主要海外因素是：美聯儲持續且快速加息；疫情影響下的全球投資情緒低迷；俄烏沖突帶來的全球能源通脹和供應鏈緊張。這些因素對以外向型經濟為主的日本經濟影響顯著。

此外，疫情也是對日本經濟和股市的擾動因素之一。在日本的疫情管控政策放松逐步推進后至完全放開過程中，管控政策有徘徊、反復，同時感染病例數亦有一定波動，消費者的居家時長、購買力、消費行為等發生相應變化。相較于可選消費，必選消費在疫情后受影響較小，整體仍保持平穩。

政策徘徊及開始放開階段中，以家具、家電為代表的居家消費率先恢復。這主要是由于疫情期間消費者居家時間延長，對居家環境要求提高。當全面放開后，消費場景限制解除，交通、餐飲、鞋服等外出消費恢復，而此階段居家消費亦未回落，這主要是放開后消費者居家時間仍長于疫情前。放開管控后，當前的大部分消費（零售額）已高于2019年水平。……