“城市投行”怎么干？

本刊記者 姚成二

城市在對標“投行”的過程中，要把握好度，避免既當裁判員又當運動員。

一個城市想要崛起，關鍵還得招商引資出奇效。

這幾年一個鮮明的變化，是土地財政帶動城市發(fā)展的時代已經過去，越來越多的地方政府開始探索“城市投行和資本招商”的新路徑，即以產業(yè)基金為主線，串起產業(yè)鏈，形成產業(yè)集群，推動產業(yè)鏈耦合與資本鏈融合發(fā)展。

決策雜志整理了當前國內幾個比較典型的城市投行和資本招商模式，為各地探索基金招商提供借鑒與參考。

深圳模式

在國內，最先以“投行”身份火出圈的是深圳。

2021年，深圳國資市屬企業(yè)總資產達4.6 萬億元，全年實現營業(yè)收入8991億元，上繳稅金1094億元。

放眼整個深圳國資，沒有一家僵尸企業(yè)，也沒有一家是虧損的，這是怎么做到的？

深圳有錢有資源是肯定的，畢竟是改革開放的前沿陣地，但是僅有資源還不行。深圳市國資委，很有眼光。這個眼光，不僅要看準企業(yè)，還得看準機遇。

一般來說，國資委的運作模式普遍是：上層調研、規(guī)劃、設計天花板、實施，但深圳不太一樣，是自下而上倒推出來的。

比如，深圳市國資委旗下的深圳市投資控股有限公司（下稱深投控），2020年營收1993 億元。

我們現在看到的深投控，主要走科技金融領域的投資路線，但實際上并不是它的早期領域，而是后期隨著“比例擔保”“擔保分紅”等擔保方式，扶持出了一批高新技術企業(yè)，成為了行業(yè)標桿，深投控才開始走科技金融的路子。這又倒推深投控完成了整個戰(zhàn)略系統(tǒng)的變革，成為現在的“深圳市級科技金控平臺”。

另一家國資背景企業(yè)深圳市創(chuàng)新投資集團下稱深創(chuàng)投，激勵機制遠比一些民企還靈活，這從其最特別的強制跟投機制，就能窺知一二。

這一機制規(guī)定：所有投資經理（包含其下屬所共同組成的投資小組）必須跟投所投資項目投資額的1%，并在項目未來盈利落地（股權退出）時有權獲得投資收益4%。

青島正在攜資本之勢，匯萬鈞之力，風正揚帆再出發(fā)。

如果投資項目虧損，投資經理也需要按比例承擔虧損，最壞的情況是，如果投資項目出現資金打水漂，投資經理不僅要承擔1%的投資金額損失，還要追罰2%的罰金。

深創(chuàng)投董事長倪澤望曾公開透露，這個制度在歷任董事長手里，不僅沒有因為國資背景而收縮，反而是隨著外部投資行業(yè)薪酬激勵體系的變化，不斷放大激勵比例。如此一來，極大地提升了深創(chuàng)投的人才吸引力。

除此之外，這家國企還沒有架子，被許多企業(yè)視為機密的投資決策會，在深創(chuàng)投卻是面向全員開放，大家都可以列席旁聽，共同參與“唇槍舌戰(zhàn)”。

時至今日，深創(chuàng)投的野心遠遠不止創(chuàng)投業(yè)務，它已經成為深圳之外、各大政府引導基金的重要管理機構。

不僅如此，它還走起了雙向結合，將資金投資規(guī)劃的頂層設計與一線市場經驗的反饋精準結合起來。尊重市場，時代需要什么、市場需要什么，那就去布局、去發(fā)展。

所以有錢不是硬道理，有錢又有眼光才是。

合肥模式

深圳之后，最熱的當屬“最牛投行”合肥。

2021年6月，安徽省委常委、合肥市委書記虞愛華在接受央視《對話》欄目采訪時，被問到“合肥怎么投”說了這兩點：符合產業(yè)發(fā)展的產業(yè)、國家新興產業(yè)。

但這只是一個大而化之的方向。在合肥市委政策研究室的一份檔案里，我們找到了答案。合肥為了強化招商能力，每年謀劃不少于100個重大招商靶向型項目。對自己的招商團隊，實行常態(tài)化產業(yè)招商培訓，目的就是為了培養(yǎng)高素質專業(yè)化招商隊伍，讓隊伍中的每個人都成為專家級顧問，而這是第一步。

在看到潛力項目之后，合肥的神操作就開始了。

首先，找專業(yè)團隊。委托國內的頂尖專家進行論證，對意向投資對象的技術、市場進行全方位研判。

其次，高度關注國家的政策導向。比如在智能汽車上，合肥不僅看國家政策風向，還會看風向的下一步，國家支持智能汽車之后，接著會支持它的哪種換電模式。這也是為什么蔚來汽車CEO 李斌在合作前會被問到的一題：蔚來采用何種換電模式？

第三，也是靈魂一步，委托專業(yè)機構。比如，找法務、財務會計事務所等系列專業(yè)機構，對即將要投企業(yè)進行全方位盡調。

最后，就是談判。談什么？投資+管理，包括資本退出后的管理細節(jié)，每個環(huán)節(jié)都無比詳細、周密、嚴謹。詳細到什么程度？在對蔚來進行投資的時候，合肥甚至把CEO李斌身邊幾乎所有人都聯(lián)系了一遍。

合肥當地官員在接受媒體采訪時稱，合肥常年駐派兩三百支招商小分隊在外，一支小隊每年10 萬元經費。這些招商人員自己拜訪客戶維護關系，對行業(yè)研究格外門清，有的全年200 多天在外出差，“上午飛上海，下午飛深圳，晚上回合肥”的情況非常普遍。

一些招商人員因為對產業(yè)鏈太熟悉，只需要到企業(yè)轉一圈，談一次，就能目測出企業(yè)的真實家底，廠房加設備的大致價值，誤差最多只差個零頭。

“合肥模式”早已不是一種手氣，而是具備戰(zhàn)斗力的一整套機制。

生態(tài)文明為綠色營銷的實施大開綠燈，生態(tài)文明建設最終要靠綠色營銷來實現。現在國家提出加大生態(tài)文明建設，無疑會加大對綠色營銷的投入，出臺一些優(yōu)惠政策給予支持。同時,安徽省第九次黨代會也提出“經濟強省、文化強省、生態(tài)強省”戰(zhàn)略,要實現生態(tài)強省戰(zhàn)略目標，就必須進行綠色營銷。在此背景下，碭山酥梨積極開展綠色營銷，肯定是機會多，效益好。

不僅如此，合肥政府也樂于傾聽業(yè)內專家的聲音。據了解，合肥聘請了100 余位企業(yè)家作為招商顧問，并成立目標產業(yè)領域頂級專家數據庫，最大程度確保決策理性，提高成功率、降低風險，這也成為合肥風投的重要底氣。

當一個基層招商員都具備全產業(yè)鏈知識，當整個領導班子從上到下都步入“投行化”，當合肥三大國資平臺作為“牽引器”，聯(lián)合中信、招商等頭部機構共同設立近千億產業(yè)基金群，“合肥模式”早已不是一種手氣，而是具備戰(zhàn)斗力的一整套機制。

合肥也正是憑借著這一風投模式，硬生生地為弱省會的崛起，趟出了一條新路來。

蘇州模式

相比“深圳模式”、“合肥模式”，“蘇州模式”比較低調。

蘇州經濟之所以能成為中國最強地級市，一定程度上離不開蘇州在資本招商方面的扎實布局。

早在2006年，蘇州就誕生了中國第一只市場化運作的股權投資母基金元禾辰坤，集聚了許多業(yè)內耳熟能詳的知名母基金——蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、相城母基金、蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州吳江東方國資……

后來，我們看到，一個蘇州工業(yè)園區(qū)匯聚了中國眾多的隱形冠軍企業(yè)和高端制造產業(yè)集群。除了位居全國第一的生物醫(yī)藥產業(yè)，園區(qū)內的人工智能、新一代信息技術、航空制造等產業(yè)發(fā)展水平也位居全國前列。

除此之外，一整套服務企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合，正助攻蘇州的納米技術、光纖通信技術、優(yōu)特鋼鐵、高端紡織等產業(yè)，逐步逼近世界一流水平。

這便是“蘇州模式”區(qū)別于其它城市的打法——以基金為線，串起產業(yè)鏈，培育出一個完整的產業(yè)集群。

這樣的母基金有多少？據母基金研究中心的數據，總部位于蘇州的母基金多達15 家，占整個江蘇省母基金的近30%。

青島模式

過去兩年，青島緊抓機遇，創(chuàng)投機構快速向轄區(qū)聚集，各項主要指標增速連續(xù)兩年保持全國前列，拉動效應日益顯現。

數據顯示，截至2022年9月底，青島擁有私募基金管理機構416 家，約占山東省半壁江山。同時，青島私募基金管理機構數量排名逐年提升，從2015年末的第23 位升至2021年的全國第10 位，成為名副其實的私募“北方第三城”。

值得一提的是，青島轄區(qū)股權創(chuàng)投類私募基金投向初創(chuàng)科技型企業(yè)、高新技術企業(yè)、中小企業(yè)案例數量占全部在投案例的比重分別達到了18%、50%和60%，投長、投早、投小、投科技、投本地的理念深入人心，有力支持了青島全球風投創(chuàng)投中心城市建設。

2019年5月，青島以吸引創(chuàng)投風投機構和人才聚集為重點，發(fā)布了“青島創(chuàng)投風投十條”政策，引發(fā)了投資界熱議。

2021年5月，青島發(fā)布了全新升級的“青島創(chuàng)投風投十條”2.0 版，在保留原有政策落戶獎補、投資獎勵等條款基礎上，又做了諸多創(chuàng)新：一是鼓勵投早、投小、投科技；二是鼓勵機構多投敢投；三是進一步優(yōu)化政府引導基金讓利措施；四是拓寬創(chuàng)投資本退出渠道；五是進一步暢通資金流動渠道；六是營造優(yōu)質的市場化、法治化環(huán)境。

以優(yōu)化政府引導基金讓利措施為例，2.0版在維持1.1 倍投返比例的同時，進一步放寬返投認定標準，并加大獎勵力度，參股基金將符合引導基金投資領域的外地企業(yè)引入青島的，按投資額的1%給予基金管理機構一次性獎勵；基金投資期結束后，投資青島企業(yè)比例在75%以上的，給予最高100 萬元一次性獎勵。

把握好度

隨著招商引資“投行思維”逐步推開，中西部城市也涌現出一批借鑒者，比如西安。

2020年，陜西省省長趙一德在全省招商引資大會上，首次提及招商引資要有“投行思維”，推出大力“募”、精準“投”、科學“管”、適時“退”四步打法，提出“人人都是招商環(huán)境、人人都是營商環(huán)境”的觀念，凝聚“以項目看實績、以項目比高下、以項目論英雄”的共識。

但口號喊得再響，最終還是看企業(yè)產值和經濟數據。而一座城市想要真正成為一家有眼光的投行，往往需要十年磨一劍，厚積薄發(fā)，著眼長期主義。

深圳、合肥、蘇州等城市之所以沖在了前面，主要因為資源、人才、資金、政策、交通、機遇、營商環(huán)境等多重要素的組合，并沒有想象中那般可簡單復制。

因此，在各地母基金“井噴”的態(tài)勢下，亟需避免千城一面的局勢。

2022年4月，中共中央、國務院印發(fā)了《關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》，特別強調要防止地方招商引資惡性競爭行為。

具體來看，《意見》提出：指導各地區(qū)綜合比較優(yōu)勢、資源環(huán)境承載能力、產業(yè)基礎、防災避險能力等因素，找準自身功能定位，力戒貪大求洋、低層次重復建設和過度同質競爭，不搞“小而全”的自我小循環(huán)，更不能以“內循環(huán)”的名義搞地區(qū)封鎖。

畢竟，實際情況天差萬別，城市在對標“投行”的過程中，還需把握好度，避免既當裁判又當運動員。要是只停留在盲目追逐風口，最終恐怕只會砸了熱錢，鎩羽而歸。