企業社會責任對財務績效的影響研究
——以食品行業上市公司為例

郭曄蓉 宋媛媛 高小洲

（1.武漢工程大學管理學院，湖北 武漢 430200；2.山西財經大學，山西 太原 030006）

一、引言

企業的社會責任不止體現在要對企業自身的發展負責，同時企業的社會責任也影響著社會中的其他主體和社會發展的其他方面。從對消費者的影響來說，食品企業不觸碰衛生安全的底線，積極地保護消費者權益；從對社會公益的影響來說，當發生各種天災人禍時，企業伸出援手為受災民眾提供強力的物資與金錢保障；從對自然環境的影響來說，在國家雙碳政策的推動下，各企業積極響應，處置高能耗的老舊設備，研發創新低碳生態的機器設備并投入使用等都是企業承擔社會責任的表現。

食品行業作為我國的支柱型行業，具有受眾范圍廣、準入門檻低以及后驗性的特點。這些特點使得該行業的競爭較為激烈，存在打價格戰、以次充好的現象，而這些不良風氣的存在是由于某些企業的社會責任意識較差。所以本文以該行業為例，收集了近五年的數據，希望通過研究企業履行社會責任對財務績效的影響，促進企業形成樹立良好社會責任的意識，維護行業良好的發展業態。

二、企業社會責任對財務績效影響的理論分析

企業社會責任，是指企業在追求利潤最大化的同時，還應該肩負利益相關者的責任。而企業積極履行社會責任，本質上是要求企業從單一的追求利潤的企業模式轉變為保障自身發展和社會發展雙贏的企業模式。這種轉變雖然會使企業的近期成本增加，但是從遠期發展來看，可以提高企業的客戶粘度，有利于企業降低財務波動，提升長期價值。本文認為企業履行以下責任有助于提升財務績效：

1.企業履行對政府的責任

企業積極履行對政府的責任對于自身的發展會產生有利影響。從消費者的角度看，在商品的需求、質量、性價比等因素接近的情況下，消費者更樂于在遵守國家法律規定、按時繳納稅款的企業消費。從企業自身發展角度看，如果未完成應盡的納稅義務，企業不僅會受到納稅機關的警告，嚴重時還會面臨停業整頓的風險。所以，積極履行對政府的責任不僅有助于企業吸引更多消費者，還會在政府形成良好的征信記錄。

2.企業履行對股東的責任

當企業不吝收益，從利潤總額中抽取一定的比例向股東分配股利，很好的履行對股東的責任時，股東會對企業前景充滿信心，加大投資力度，這就能很好的提高企業的融資便利性，降低財務波動性，企業籌集的資金也會相應增多。而企業擁有充足的資金是企業不斷發展和擴大的基礎，會給企業帶來長期的收益。

3.企業履行對債權人的責任

債權人通常重點關注自己的本金和利息能否收回，項目是否風險過高，所以他們更關注企業的變現績效而非發展績效。如果企業能夠按時償還，就能夠提升自身信譽度可以有效的降低企業的交易成本，提高了合作意向達成的效率。另外，由于債權籌資是企業籌集資金的一種主要手段，所以企業能夠通過運用債權籌資的杠桿效應，選定并保持最佳資本結構，有助于提升企業長期價值。

4.企業履行對員工的責任

企業不拖欠職工工資，為員工繳納相應的保險，根據工作情況進行一定的績效獎勵，挖掘員工的個人潛力，讓員工在個人技能提高，人崗匹配的同時，增強他們對于企業的文化認同感和集體歸屬感。這樣做可以提高員工的工作熱情，能夠做到員工發力方向與企業發展方向一致，員工勁往一處使可以形成企業凝聚力。

5.企業履行對消費者的責任

企業承擔好對消費者的責任，這要求企業在追求營業利潤的基礎上，盡可能的提供物美價廉的產品，不斷提升消費者對于本企業產品的滿意度提供優質的產品，保障消費者權益，最終影響消費者的購買行為與取向。獲得消費者的支持為企業的盈利創造了更好的基礎，為企業財務績效的提高提供了保障。

6.企業履行對資源環境與公益的責任

實際上，這些積極投身環境保護和公益事業的企業，在社會和大眾的眼中，其品牌形象更加鮮亮，更能受到消費者的喜愛與支持，把這種支持轉化成企業的核心競爭力，能夠吸引更多消費者，為企業帶來潛在收益。

三、實證分析

1.研究假設

基于以上理論分析，考慮到企業對資源和公益的責任更多為提升企業社會形象的隱性因素而不納入分析范疇，本文提出以下假設：

H1：食品行業上市公司對政府履行社會責任有利于財務績效提升。

H2：食品行業上市公司對股東履行社會責任有利于財務績效提升。

H3：食品行業上市公司對債權人履行社會責任有利于財務績效提升。

H4：食品行業上市公司對員工履行社會責任有利于財務績效提升。

H5：食品行業上市公司對消費者履行社會責任有利于財務績效提升。

2.樣本選取與變量選取

本文以A股上市的33家食品行業企業2017年～2021年近5年的財務數據為研究樣本。在樣本選取時，為保證所收集數據的有用性，減少極端因素的干擾，剔除了不具有代表性及變量缺失的企業。

表1 變量定義

（1）被解釋變量：用ROE和ROA來表示企業的財務績效。

（2）解釋變量：從五個維度來衡量企業的社會責任行為。

（3）控制變量：考慮到公司規模和企業成立年數可能對企業財務績效產生一定的影響，設置兩個控制變量。

3.相關性分析

從表2可知，ROE與ROA存在較強的相關關系，分別對這兩個指標進行回歸分析，能夠起到彼此檢驗的作用。只有個別項目在5%的顯著性水平下相關關系顯著，所以本文選取的各變量都較為理想，不會對之后的回歸分析產生影響。

表2 各項目的相關性矩陣

四、回歸模型

1.模型設立

為了檢驗以上假設，本文構建以下回歸模型：

Y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5+β6*X6

其中，Y表示財務績效ROA；X1-X5分別表示解釋變量實際稅率、每股收益、資產負債率、工資福利率和營業成本率，X6表示控制變量總資產的自然對數，β表示各項的標準化回歸系數。

2.回歸分析模型

由表3、表4可得近五年的調整后的擬合優度R2均大于0.3，表明方程擬合效果較好。F統計檢驗量的觀測值對應的顯著性值均為0，即在0.01的顯著性水平下模型具有統計學意義。

H1：實際稅負率對財務績效的影響只有表3中2017年顯著，且影響為負向的。可能是由于企業履行對政府的責任的形式是繳納所得稅，繳納所得稅會使企業當期凈利潤減少，對當期的財務績效具有消極影響。其次是由于企業繳納稅費在前，相關的信息披露在后，而對于公司樹立良好形象的有利影響在信息披露之后，所以企業履行對政府的責任對于以后期間的影響可能更為積極。這表明食品行業上市公司承擔對政府的責任對財務績效的影響存在一定的滯后性。

H2：從表3、表4可知，2017年～2021年的每股收益對財務績效的影響都很顯著且影響都是正向的，所以假設2成立。股東追求長遠利益，這種通過提高短期投入來提升企業的品牌形象，進而促進企業長期穩定發展的行為是股東所支持的。

表3 ROE回歸分析模型

H3：兩個表產生了不同的結果，假設3不成立。產生矛盾的原因：一是債權人最關心的是自己的資金是否能夠收回，也就是企業資金的安全性，而對于企業通過履行社會責任提升財務績效這種風險較高的舉措具有排斥性。當企業積極履行社會責任時，債權人為保護自有資金而提升借款利息率、縮短還款期限等使得企業籌資成本增加。二是如果企業的債權額占資金總額的比例不高，通過減少籌資成本進而影響財務績效的影響可能比較微弱。

H4：表3、表4中2017年～2020年的影響都顯著且為正向，假設4成立。食品行業上市公司履行對員工的責任能夠促進企業財務績效的提升。

H5：兩個表中2017年～2021年的營業成本率對財務績效的影響都顯著，且為正向作用，所以假設5成立。企業擁有大量高粘度的客戶是企業生存和發展的關鍵，當企業生產的食品符合安全衛生規定，滿足消費者的需求時，能夠提升消費者會對該企業的信心，從而獲得更好的口碑，吸引更多消費者，增加企業的收入。

本文的結果未證實食品類企業的資產規模和成立年數對于“企業履行社會責任有利于提升企業財務績效”具有調節作用。由表3、表4可知，食品類上市公司不論規模大小、成立的早晚，企業承擔社會責任都會影響企業的財務績效。

表4 ROA回歸分析模型

五、結論及建議

1.研究結論

本文以食品行業上市公司履行社會責任對財務績效的影響進行理論和實證分析。以七個層面來代表企業社會責任，并引入企業規模和公司成立年數兩個控制變量，用ROE和ROA反映企業的財務績效，證實了食品行業上市公司履行社會責任對提升財務績效具有積極影響。

通過回歸分析，證實了假設2、4、5，企業履行對股東、員工和消費者的責任有助于提升財務績效。對股東負責，股東才能對企業發展充滿信心，企業才能有足夠的資金作保障；對員工負責，可以讓員工在提升自身技能，實現人生價值的同時加強對企業的歸屬感，激發工作熱情，為企業創造更多價值；對消費者負責，提升客戶滿意度，會為企業吸引一批忠實顧客，帶來潛在收益。這些條件有利于企業提升競爭力，促進企業的可持續發展。

本文并未證實假設1、4和控制變量。一是，根據理論分析認為企業履行對政府的責任會提升企業財務績效，但實證分析時卻得到了相反的結果。分析其原因，可能是這種影響具有滯后性，履行當期對企業的影響更多體現在稅收成本增加，對財務績效的積極影響作用于以后期間。二是，對債權人承擔責任的影響是復雜的。一方面，積極履行會使得企業成本增加，但是也會吸引債權人的青睞，降低籌資成本；另一方面，由于債權人對于風險的排斥性，一旦超出債權人的風險承受范圍，就會受到他們的制約，阻礙了企業發展。三是，本文并未證實企業規模和成立年數對于企業財務績效具有顯著影響。所以生產規模小的新型食品企業，在履行好對其他利益相關者責任的基礎上，堅持創新，研發符合大眾口味的食品，其發展能力不一定弱于規模大的老牌企業。

通過理論分析，本文證實了企業保護環境和參與公益活動有益于企業財務績效的提升。隨著科技的不斷發展，管理理念的不斷進步，人民素質的不斷提高，企業履行社會責任對于企業樹立良好形象的影響日趨顯著。在全球環境惡化以及經濟一體化發展的趨勢下，企業致力于環境生態建設，積極發展創新低能耗的高新技術設備，不僅有利于企業的可持續發展，而且有助于企業品牌形象的建立；在社會輿論監督體系的不斷健全的今天，企業投身公益事業能夠更及時的為企業建立良好的口碑，帶來品牌效應。這些品牌形象會在競爭中轉化為“軟實力”，增加企業銷售額，擴大企業的市場占有率，節約企業成本，使企業脫穎而出。

通過本文的研究，企業管理人員應該意識到企業履行社會責任的重要性，雖然當期會因為履行責任付出較多資金，使企業的短期成本增加，但是從長遠的發展的角度來看，能保證企業的可持續發展，提升企業的長期價值；以及為管理者的決策提供了支撐，他們可以在綜合考慮企業擁有的資源的前提下，統籌安排資金，制定出最優的企業資源配置的決策，使企業的價值最大化。

2.發展建議

我國食品行業上市公司履行責任的現狀堪憂，還存在社會責任意識淡薄的問題。基于本文的研究結論提出下列建議：

（1）企業層面

企業應當在生產經營的全過程中秉持對利益相關者負責的理念，堅持環境保護。一是，企業的生產經營活動要符合政府法律的規定，按時繳納法律規定的稅款，不偷稅漏稅逃稅等；同時，企業應服從政府的統一領導與管理，完成好政府安排的各項任務，履行好社會公民應有的責任，并接受政府的監督。二是，應當尊重并保護股東的合法權益，及時向股東提供真實的經營和投資信息，保障股東資金的收益性。三是，按時發放職工工資和福利，根據工作情況進行一定的績效獎勵，定期的員工培訓，讓員工更好的了解企業文化。四是，企業對消費者負責其實就是保證自己生產的食品符合國家食品安全規定，購買新鮮食材，保證生產環境衛生，加強對生產員工衛生習慣的培養與監督，不銷售過期產品。

（2）政府層面

政府應完善立法，作保護消費者合法權益的堅實后盾。規定食品企業生產產品的最低標準，規范并約束生產企業，同時加大對于違法違規，生產不衛生食品的企業的懲處力度，讓這些企業不敢觸碰法律的底線。此外，國家還應當采取一定的政策性傾斜，給予積極履行社會責任的企業一些政策性優惠，促進其平穩發展。當然，政府也應當完善企業社會責任的披露制度，減少信息不對稱，讓投資者、債權人、消費者和社會大眾能夠更好地了解企業，理性選擇是否投資企業以及是否購買產品。

（3）社會層面

社會應當大量宣揚社會責任意識，以及履行社會責任對于企業財務績效的積極影響。提升消費者的鑒別績效，規范合法消費行為，幫助其利用法律武器來保護消費者自身權益。同時，重視媒體推動作用。對于食品安全與衛生存在問題的企業，應大力披露，警示消費者等利益相關者，對于那些恪守食品安全底線的企業，也要大力弘揚，鼓勵消費。促使各企業守住底線，共同維護食品安全。