金融支持對(duì)科技型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響研究
——以天津市科技創(chuàng)新企業(yè)為例

裴偉燕

（青海大學(xué)，青海 西寧 810000）

企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，2022年國(guó)信辦提出了要加強(qiáng)企業(yè)在科技創(chuàng)新方面的主體地位和作用，依靠自主創(chuàng)新支撐和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變提出了指導(dǎo)性意見(jiàn)。在推動(dòng)科技型企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新的過(guò)程中，融資難、融資貴仍是天津市科技型企業(yè)面臨的一個(gè)核心問(wèn)題。截至2021年底，天津市高新技術(shù)企業(yè)超8100家，但上市科技企業(yè)僅有66家，資本市場(chǎng)融資量與其巨大的資金需求嚴(yán)重不符，并且存在利用資金支持實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率低等問(wèn)題。因此，對(duì)天津市金融支持科技型企業(yè)創(chuàng)新效率進(jìn)行科學(xué)、有效的衡量與評(píng)價(jià)，不僅能反映當(dāng)前天津市金融支持科技創(chuàng)新方面的問(wèn)題，并且對(duì)天津市形成金融支持科技、科技改善經(jīng)濟(jì)的良好循環(huán)具有重要的意義。

一、文獻(xiàn)綜述

陳珊（2019）運(yùn)用DEA方法和廣義柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)對(duì)科技金融影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)域創(chuàng)新效率進(jìn)行分析，得出金融支持對(duì)中西部地區(qū)的影響效果皆不同，其中，企業(yè)自有資金對(duì)東部地區(qū)的創(chuàng)新效率影響最大，而政府支持是西部地區(qū)創(chuàng)新效率提升的主要原因；楊蕓，姜耀（2019）利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型（DEA）測(cè)度企業(yè)的創(chuàng)新效率，并且選取多個(gè)科技金融指標(biāo)運(yùn)用面板模型探究其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，得出政府財(cái)政支持、銀行科技信貸以及資本市場(chǎng)融資均對(duì)創(chuàng)新效率的提高有顯著影響。

二、天津市科技型企業(yè)創(chuàng)新效率測(cè)算

（一）指標(biāo)選取及模型構(gòu)建

本研究主要選用DEA-BCC模型對(duì)創(chuàng)新效率進(jìn)行測(cè)評(píng)，DEA-BCC模型是規(guī)模報(bào)酬可變情況下的靜態(tài)評(píng)價(jià)，本文僅測(cè)量出創(chuàng)新效率的結(jié)果用于后續(xù)分析金融支持創(chuàng)新效率影響研究中。

1.DEA-BCC模型構(gòu)建

DEA-BCC模型假定存在n個(gè)科技型企業(yè)作為決策單元（DMU），在規(guī)模報(bào)酬可變的情況下，可以構(gòu)建模型：

其中：Aj為DMU效率值，為目標(biāo)DMU效率的最小值；n為DMU數(shù)量；Xj為投入單元；Yj為產(chǎn)出單元；S-為投入不足時(shí)的松弛變量；S+為投入冗余的松弛變量。=1為DEA有效；∈[0.8，1）為輕度DEA無(wú)效；∈[0.6，0.8）為中度DEA無(wú)效；＜0.6為重度DEA無(wú)效。

此外，通過(guò)DEA-BCC模型計(jì)算出的DEA效率值反映的是科技型企業(yè)作為決策單元，在多投入和多產(chǎn)出的情況下的綜合技術(shù)效率（TE）。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

通過(guò)Wind、國(guó)泰安、《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》、東方財(cái)富網(wǎng)和《天津科技統(tǒng)計(jì)年鑒》等獲取指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEAP2.1軟件進(jìn)行測(cè)算。

（二）科技型企業(yè)創(chuàng)新效率評(píng)測(cè)結(jié)果

通過(guò)觀察天津市上市科技型企業(yè)2016-2021年的綜合技術(shù)創(chuàng)新效率，可以看出31個(gè)企業(yè)創(chuàng)新水平分布不均，但在2021年前的創(chuàng)新效率總體呈上升趨勢(shì)，其中個(gè)別企業(yè)創(chuàng)新效率很高，綜合技術(shù)創(chuàng)新效率達(dá)到1。超過(guò)三分之一的科技型企業(yè)創(chuàng)新效率低于0.5，同一地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新效率差距大。

三、天津市金融支持科技型業(yè)創(chuàng)新效率影響的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)計(jì)與指標(biāo)選取

1.Tobit回歸模型設(shè)計(jì)

為了分析金融支持對(duì)科技型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，基于上文對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的測(cè)算，本文以企業(yè)創(chuàng)新效率為被解釋變量，以所有者權(quán)益、股權(quán)融資率、金融機(jī)構(gòu)貸款率、商業(yè)信用率以及政府補(bǔ)助率作為解釋變量；以企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量，最終建立Tobit模型為：

2.指標(biāo)選取

模型的變量以及定義匯總見(jiàn)表1：

表1 變量匯總表

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

為觀察各變量的數(shù)據(jù)特征，本節(jié)首先進(jìn)行對(duì)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)，可以看到各變量的分布情況以及離散程度（見(jiàn)表2）。從各個(gè)變量的標(biāo)準(zhǔn)差、均值、最大值和最小值來(lái)看，各變量取值處于正常范圍，不存在離群值的情況。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（三）相關(guān)性分析

在考察各解釋變量和控制變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響前，考察解釋變量和控制變量與企業(yè)創(chuàng)新效率的相關(guān)性，各變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣見(jiàn)表3。企業(yè)創(chuàng)新效率與各解釋變量和控制變量均有較強(qiáng)的相關(guān)性，其中，企業(yè)創(chuàng)新效率與所有者權(quán)益、金融機(jī)構(gòu)貸款率、政府補(bǔ)助率、企業(yè)規(guī)模以及財(cái)務(wù)杠桿的相關(guān)性在1%的水平上顯著，表明企業(yè)創(chuàng)新效率與這些指標(biāo)相關(guān)性較強(qiáng)。

表3 相關(guān)性分析

（四）Tobit回歸結(jié)果分析

利用stata16.0軟件進(jìn)行Tobit回歸分析，回歸結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 Tobit回歸結(jié)果

由回歸結(jié)果可以得出：

1.天津市科技型企業(yè)股權(quán)融資與企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)性。其中，所有者權(quán)益在10%的顯著性水平上與科技型企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明所有者權(quán)益和股權(quán)融資率越高，科技型企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資額越大，股票市場(chǎng)金融支持力度越強(qiáng)，從而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，提高企業(yè)創(chuàng)新效率。

這表明天津市樣本企業(yè)能夠利用在資本市場(chǎng)中獲得股權(quán)融資進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，并提高了創(chuàng)新項(xiàng)目的成果轉(zhuǎn)化。從資金支持效應(yīng)來(lái)看，資本市場(chǎng)投資者注重企業(yè)發(fā)展前景和成長(zhǎng)。資本市場(chǎng)中金融工具多樣性的特點(diǎn)也可以使得上市企業(yè)通過(guò)多種不同的途徑獲取資金，起到風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，以此保持創(chuàng)新項(xiàng)目的穩(wěn)定運(yùn)行并獲得創(chuàng)新產(chǎn)出及創(chuàng)新效率提高的積極效果。

⒉天津市科技型企業(yè)債券融資與企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)性。金融機(jī)構(gòu)貸款率在5%的顯著性水平上與科技型企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)貸款率和商業(yè)信用率越高，企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資額越大，企業(yè)創(chuàng)新效率將不斷提高。

科技型企業(yè)由于自身輕資產(chǎn)缺乏固定資產(chǎn)的特點(diǎn)，從銀行獲得貸款融資是件相對(duì)困難的事情，而銀行貸款成本低于其他幾個(gè)途徑的融資成本，科技型企業(yè)在政府政策的引導(dǎo)下獲得更多的信貸支持能夠很好地降低融資成本，降低科技創(chuàng)新帶來(lái)的資金風(fēng)險(xiǎn)，而銀行貸款資金的流入使得科技型企業(yè)具備了發(fā)展創(chuàng)新項(xiàng)目的資金條件和資源優(yōu)勢(shì)，從而更有利于進(jìn)一步提高企業(yè)的創(chuàng)新效率。

⒊政府補(bǔ)助率的回歸系數(shù)為-0.3639，且在1%的置信水平下通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新之間存在顯著的倒U型關(guān)系，政府補(bǔ)貼可以激勵(lì)企業(yè)選擇創(chuàng)新并提高其創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新績(jī)效，但當(dāng)政府補(bǔ)貼達(dá)到一定水平時(shí)，就會(huì)抑制這種對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響（周京奎，王文波，2020）。天津市科技型企業(yè)政府補(bǔ)助率與企業(yè)創(chuàng)新效率負(fù)相關(guān)，說(shuō)明政府對(duì)天津樣本企業(yè)的補(bǔ)助抑制了企業(yè)創(chuàng)新效率。

⒋就控制變量而言，企業(yè)規(guī)模與財(cái)務(wù)杠桿均沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明企業(yè)規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率沒(méi)有顯著的影響作用。

四、研究對(duì)策及建議

金融支持雖然對(duì)天津市科技型企業(yè)創(chuàng)新效率的提升有顯著影響，但仍存在一些問(wèn)題。針對(duì)天津市金融支持企業(yè)創(chuàng)新效率中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，提出以下對(duì)策及建議。

要優(yōu)化財(cái)政資金投入機(jī)制，既注重財(cái)政科技經(jīng)費(fèi)用于科技創(chuàng)新的規(guī)模，也要注重資金的使用方式和效率。不同區(qū)域的科技發(fā)展水平不同，要因地制宜，制定合適的政策。

注重科技金融人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，完善科技人才的管理制度?？萍紕?chuàng)新活動(dòng)從初始到成果轉(zhuǎn)化離不開(kāi)大量密集的資金投入，金融支持作為外部資金環(huán)境更需要有專(zhuān)業(yè)的人才，這樣才能最大限度地發(fā)揮作用。因此，從硬件設(shè)施和軟件環(huán)境兩個(gè)方面，加大出臺(tái)人才發(fā)展的招引政策力度，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)外高層次人才和創(chuàng)新要素聚集同時(shí)，加強(qiáng)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)、科研院所和組織機(jī)構(gòu)之間的相互學(xué)習(xí)、相互研究和相互探討的過(guò)程，培養(yǎng)具有戰(zhàn)略投資眼光的金融人才和將科技創(chuàng)新能力與金融知識(shí)結(jié)合使用的綜合人才。

充分尊重企業(yè)在科技創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中的主體地位，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資在科技創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)施中的加大作用。政府要簡(jiǎn)政放權(quán)，讓企業(yè)充分發(fā)揮自己的潛能。各地方政府應(yīng)該履行好在科技創(chuàng)新活動(dòng)中的職責(zé)，在提供政府資金時(shí)注重區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，發(fā)揮財(cái)政導(dǎo)向功能，搭建技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)。