2022年3月份煤炭市場預測

春節過后，市場價格居高不下，盡管政策信號不斷加強保供穩價預期，國家發改委采取限價、約談等措施，引導重點煤炭企業下調煤價，但受進口不確定性風險增加、國內重大活動仍在持續、地緣政治沖突升級及社會庫存依舊不足等諸多因素疊加影響，市場看漲情緒不斷高企，市場一貨難求局面再度出現，煤炭價格在市場價格信息透明度降低背景下，不斷創年內新高。

經濟方面，2022 年財政政策基調是總量穩，節奏前置。靠前發力是財政政策的要求，市場已形成上半年基建發力的一致預期，公共財政的強度以及對經濟的提振效應較強。預計3月下旬及二季度將集中落實批復的基建項目，對基礎原材料形成實質性拉動。

供給方面，在能源保障大環境下，3月份內外煤炭供應仍將以保障供應、滿足下游需求為主。國內生產上看，主產地煤礦已全部復工復產，預計3月份將維持1200 萬t 水平。同時，也要看到，2021 年四季度進入保供名單的煤礦，2022年因手續問題無法形成實質產出量。若國家不再執行2021 年四季度產地保供政策，產量存在一定的下行風險。

進口上看，盡管2月份印尼煤炭出口禁令已被撤銷，出口秩序正逐步恢復，但印尼煤礦仍以執行被禁令推遲的訂單為主，2-3月份出口貨盤供應緊俏。同時，俄烏局勢持續緊張，全球天然氣價格再度大幅上漲，市場擔憂將影響俄羅斯對歐洲市場的天然氣供應，歐洲許多國家已重新運營燃煤電廠，并增加煤炭儲備，帶動國際動力煤價格延續漲勢。2 月下旬開始，進口煤價再度出現倒掛，進口對內貿煤炭補充作用減弱，且在一定程度上了增加了內貿供給壓力。

需求方面，一方面，基建項目大概率在3月中旬后集中復產，非電終端耗煤需求將有所增強。另一方面，在限價政策下，2月份的下游部分采購需求被壓制，等待政策進一步明朗的部分電廠庫存仍處于偏低水平。截至3 月7 日，沿海八省煤炭庫存量為2821 萬t，可用天數僅為16 天左右，后續存在較強的補庫采購需求。同時，在能源雙控指標之下，各地電力企業需提升機組小時利用率，后續對低硫高熱煤種需求或將逐漸增強。整體來看，3 月份的耗煤需求仍處于偏強狀態。

從供需角度來看，3 月份我國煤炭行業將打破淡旺季的常規設定，出現旺季前置格局，煤炭整體需求將逐步走向旺盛。盡管3月份極端天氣發生概率大幅下降，煤炭運輸環節壓力緩解，但受出礦及港口裝船限價影響，主產區發運到港積極性將有所降低，地銷、直達占比或將呈現明顯上升態勢，未來中長協仍將是港口集港的主要貨源。而現貨資源的不足將進一步加劇市場恐慌情緒，價格具有較強的內生上漲動力。

另外，2月28日國家發改委發布《2022年煤炭中長期合同監管工作的通知》，明確價格機制按“基準價+浮動價”機制執行，基準價為675元/t，浮動價實行月度調整，按全國煤炭交易中心綜合價格指數、環渤海動力煤綜合價格指數、CCTD秦皇島動力煤綜合交易價格指數，選取每月最后一期價格，按同等權重確定指數綜合價格。在上述機制下，3 月份年度中長協價格為720元/t，低于自2021年11月份開始執行的725元/t，間接凸顯了國家穩價的主基調。

從交易策略上看，盡管國家限價政策無法逾越，大型煤企對于政策相對較為忠實的執行，但中小企業在高額利潤驅使下，會采取價格以外的競爭方式進行價格補償。

整體來看，短期我國輸入性通脹壓力將持續，疊加國內需求即將釋放，基礎能源短缺或將持續到三季度。煤炭作為我國的基礎能源，價格上行動力較強，而隨著市場新的采購節奏及心理預期的建立，市場主力煤種品質將呈現下降趨勢，混煤配煤成為市場主流交易煤種。同時，政策疏導及清潔能源逐漸形成發力之勢，也會影響市場預期，價格整體在新一輪政策調控周期下進入價值回歸。