預測：豆粕后市易漲難跌

近日美盤大豆期價的漲勢可以說是豆粕市場的一大亮點，得益于南美產區不穩定的天氣狀況影響正處于關鍵生長期的大部分大豆的生長，最終可能會影響大豆的產量，繼本月美國農業部月度供需報告下調南美大豆產量后，不少分析機構紛紛跟隨下調南美大豆產量預估。 近日《油世界》更是預估2021/22 年度南美大豆產量可能降至近四年新低， 這將使得美國大豆出口從中受益，抵消了美元走強帶來的利空影響，加之美聯儲加息預期及豆油價格飆升提振，CBOT 大豆主力合約漲至七個月以來的高點。

美盤大豆上漲推高進口大豆成本

因南美大豆產量預期下跌， 用于出口的大豆數量將會有所減少，這對正處于出口期的美國大豆出口造成了利多支撐，加之美國國內豆粕需求旺盛且大豆加工壓榨利潤較好，對CBOT 大豆價格有所支撐。 CBOT 大豆期價上漲后拉動進口大豆成本跟隨攀升， 據相關的統計數據顯示，截止1 月28 日， 進口美國大豆完稅成本價格為4716.38 元/噸， 較前期12 月1 日的階段性低點4056.51 元/噸上漲659.87 元/噸，漲幅達16.27%;進口巴西大豆完稅成本價格為4562.62 元/噸，較前期12 月1 日的階段性低點4008.8 元/噸上漲553.82 元/噸，漲幅為13.82%；進口阿根廷大豆完稅成本價格為4656.22 元/噸，較前期12 月1 日的階段性低點4147.81 元/噸上漲508.41 元/噸，漲幅12.26%。

成本端支撐豆粕現貨價格持續上漲

隨著春節的臨近，國內油廠、貿易商及飼料企業陸續進入春節假期模式， 豆粕成交異常清淡，但成交均價卻出現攀升的趨勢。 據統計數據顯示，1 月27 日國內主流油廠43%蛋白豆粕成交均價為3780 元/噸， 較前期11 月7 日的階段性低點3360 元/噸上漲約420 元/噸， 漲幅為12.49%。 進口大豆成本高企是支撐豆粕價格上行的關鍵， 加之近期到港大豆數量不及預期，且春節到來后油廠開機率降至一年中較低的水平， 大豆壓榨量縮減后豆粕產量亦將明顯減少。 而復蘇的生豬養殖特別是較高的能繁母豬存欄數量及生豬存欄量預示后期對豆粕的需求數量將會較大， 偏低的庫存及產量將會使豆粕市場出現供應偏緊的狀況，豆粕價格后期有望繼續上行。

目前南美大豆產區天氣炒作持續，且美國大豆需求較好，這將對美盤大豆期價提供強勁支撐。 在成本端的強勁支撐及偏低的豆粕庫存及較低的豆粕產量提振下， 預計在南美大豆天氣炒作結束且大豆產量較為明朗之前豆粕市場有望保持易漲難跌走勢。