豬價(jià)“漲聲一片”，新一輪豬周期已開啟？

近日，長期于低位徘徊的豬肉價(jià)格大幅回暖。截至4月中旬，全國生豬價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3周小幅回升，結(jié)束了16周連續(xù)下跌趨勢；而南方多地豬價(jià)正在從6元時(shí)代邁入8元時(shí)代。

分析認(rèn)為，3月下旬大概率成為生豬現(xiàn)貨價(jià)格的年度低點(diǎn)，但今年豬價(jià)上行空間仍然有限。新一輪豬周期何時(shí)開啟，尚需市場進(jìn)一步驗(yàn)證。

四大因素助推豬價(jià)猛漲

進(jìn)入4月以來，豬肉價(jià)格出現(xiàn)地位反彈。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，截至4月中旬，全國生豬價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3周小幅回升，結(jié)束了16周連續(xù)下跌的趨勢，養(yǎng)殖場戶虧損有所緩解。

數(shù)據(jù)顯示，本輪豬肉價(jià)格上漲乃全國性普漲。截至4月21日，廣東、湖南、四川、遼寧等地生豬價(jià)格較3月底均有15%以上漲幅，其中廣東漲幅最大，達(dá)到21.07%。東北地區(qū)，豬價(jià)直接從“5字頭”，漲入“7元時(shí)代”；而南方多地市場，豬價(jià)均是從6元時(shí)代，沖擊8元/斤。

“本輪上漲幅度超乎行業(yè)內(nèi)的預(yù)期。”某上市豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“據(jù)我們調(diào)研，目前企業(yè)面臨較大的資金壓力，各個(gè)區(qū)域內(nèi)的集團(tuán)企業(yè)的實(shí)際出欄量都減少了，供應(yīng)的短期減少帶動(dòng)了這輪價(jià)格的上漲。再者，南方區(qū)域提價(jià)明顯，對(duì)全國價(jià)格上漲有所帶動(dòng)。”

分析近期豬價(jià)上漲的原因，主要有4個(gè)關(guān)鍵的影響因素：

豬肉產(chǎn)能得到進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，全國能繁母豬存欄量是4185萬頭，回落8.3%，是正常保有量4100萬頭的102.1%，基本回到合理產(chǎn)能區(qū)間。

收儲(chǔ)工作提振市場信心，推高上漲情緒。進(jìn)入2022年，國家已經(jīng)完成了四批中央儲(chǔ)備肉收購工作，累計(jì)收儲(chǔ)凍豬肉達(dá)15.8萬噸。第五批收儲(chǔ)工作已經(jīng)于4月22日展開，計(jì)劃收儲(chǔ)量為4萬噸。國家發(fā)改委此前表示，如后續(xù)生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行，國家將持續(xù)開展收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)地方抓緊收儲(chǔ)，推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。

受疫情管控因素影響，一方面局部地區(qū)對(duì)凍肉需求量猛增，另一方面，由于物流不暢、市場管控等原因，導(dǎo)致生豬流通量減少，一些屠宰企業(yè)不得不提價(jià)采購生豬。

節(jié)假日來臨刺激豬肉市場消費(fèi)。五一、端午等節(jié)日，各個(gè)地區(qū)為了推動(dòng)人群消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，會(huì)大量發(fā)行消費(fèi)券，消費(fèi)可能會(huì)增長，支撐豬價(jià)進(jìn)一步回暖。

值得注意的是，本輪豬肉價(jià)格上漲與去年10～11月份上漲存在相似之處。

據(jù)當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月25日，全國豬肉平均價(jià)格為24.50元/千克，且連續(xù)6周保持上漲趨勢，累計(jì)漲幅達(dá)到36%。其影響因素主要包含季節(jié)性需求提升（南方腌臘腸和北方灌腸）、中央及地方多輪收儲(chǔ)、虧損導(dǎo)致養(yǎng)殖戶降低生豬出欄體重。而當(dāng)時(shí)的普遍觀點(diǎn)是：本輪豬價(jià)仍缺乏大幅上漲基礎(chǔ)，全面反轉(zhuǎn)仍需等待，預(yù)計(jì)短期呈現(xiàn)震蕩趨穩(wěn)行情。

產(chǎn)能去化不徹底，頭部豬企逆勢擴(kuò)張

從一季度銷量來看，頭部豬企并未放慢生豬出欄節(jié)奏。

數(shù)據(jù)顯示，10家大型豬企中有7家保持銷量增長態(tài)勢。其中傲農(nóng)生物和溫氏股份同比增長超過90%，一季度銷量分別達(dá)到104.68萬頭和402.35萬頭。

一季度銷量冠軍是牧原股份，前三個(gè)月累計(jì)銷量達(dá)1381.7萬頭，同比增速79%，是今年第一家突破千萬頭的豬企。其中，3月單月出欄量達(dá)到598.6萬頭，出欄量創(chuàng)歷史新高。

據(jù)悉，10家大型上市豬企中，僅有3家在一季度減產(chǎn)，分別是正邦科技、天邦股份和唐人神。其中，唐人神一季度銷量38.34萬頭，同比下滑17.19%是，是十大豬企中下滑幅度最大的企業(yè)。

受豬價(jià)下行影響，絕大部分豬企銷售收入也出現(xiàn)大幅下滑。

除傲農(nóng)生物外，其余9大豬企均披露了一季度銷售收入數(shù)據(jù)。其中，牧原股份一季度銷售額同比增長9%，其余8家豬企收入均有不同程度下滑。正邦科技銷售額降幅最大，達(dá)到65%，遠(yuǎn)超其6%的銷量下滑幅度。

值得注意的是，在經(jīng)歷了去年的產(chǎn)能極速擴(kuò)張之后，部分豬企資金面承壓，需要依靠變賣資產(chǎn)來維持運(yùn)營。

以正邦科技為例，截至2021年三季末，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率為75.23%，較2020年末上升了16.67%；其短期借款規(guī)模為139.9億元，同比增長41.76%；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)15.97億元，同比增長39.13%。

2022年3月，正邦科技發(fā)布公告稱，擬出售直接或間接持有的8家控股子公司全部或部分股權(quán)，本次合作的資產(chǎn)交易總額約為20億至25億元。正邦科技預(yù)計(jì)從本次交易中將獲得11億至19億元的投資收益，占最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的19.15%至33.08%。

而面對(duì)產(chǎn)能過剩、周期下行，選擇逆勢擴(kuò)張的豬企不在少數(shù)。

根據(jù)牧原股份3月24日披露的一份限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，該公司2022年至2023年的業(yè)績考核目標(biāo)為：以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2022年生豬銷售量增長率不低于25%；以2021年生豬銷售量為基數(shù)，2023年生豬銷售量增長率不低于40%。

此外，溫氏股份曾在一次調(diào)研活動(dòng)中透露，2022年出欄目標(biāo)在1800萬～2000萬頭，較2021年增加30%～50%；天邦股份在投資者提問中也表示，2022初步出欄預(yù)計(jì)600萬頭，較2021年出欄量增加180萬頭。

長期跟蹤豬肉養(yǎng)殖行業(yè)的分析師稱，在周期下行階段，大型上市豬企無論是融資能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，均優(yōu)于中小型豬企。目前看來，頭部豬企并未明顯放緩產(chǎn)能擴(kuò)張的節(jié)奏，它們的激進(jìn)擴(kuò)張不僅進(jìn)一步擠壓了養(yǎng)殖散戶的生存空間，也令不具備成本優(yōu)勢的中小型豬企面臨生存大考。

謹(jǐn)慎看待周期行情

短期豬肉價(jià)格回暖的背后，是養(yǎng)豬行業(yè)的虧損加劇。

有分析師指出，自2021年6月份以來，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)已累計(jì)虧損近8個(gè)月。已有國內(nèi)媒體統(tǒng)計(jì)，5大頭部豬企今年一季度虧損總和將達(dá)到120億元。

這一點(diǎn)，在頭部豬企2021年的財(cái)務(wù)狀況上反應(yīng)更加直觀。除牧原股份業(yè)績預(yù)增外，頭部豬企2021年均公告虧損（包括預(yù)虧）。據(jù)已披露年報(bào)的溫氏股份，其2021年凈利潤虧損達(dá)到134億元，同比下滑280.51%。