資管巨頭最新三季報出爐：巴菲特“新寵”臺積電成“抱團股”貝萊德是最大買家橋水增倉消費股

吳海珊

三季度，面對宏觀經濟的不確定以及美聯儲加息的沖擊，資本市場出現了較大波動。那全球資管巨頭是如何應對的，三季度“成績單”又如何呢？

本周，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎（Carl C. Icahn）掌管的ICAHN CARL、全球最大的私募股權基金之一貝萊德、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋、瑞·達利歐掌管的橋水基金以及老虎環球基金等國際資管巨頭紛紛提交了其三季度持倉報告。

從結果來看，大部分資管巨頭的投資組合總市值都縮水了。消費、工業和科技板塊作為資管巨頭看重的板塊，表現出了明顯的差異性，其中，科技板塊不振成了國際資管巨頭三季度的最大拖累。

從已經公布的13F數據來看，有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎掌管的ICAHN CARL 是少數錄得投資組合總市值擴張的資管巨頭之一，三季度持倉市值小幅上漲了1.8%。

而全球最大的私募股權基金之一貝萊德（BlackRock）、巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋（BRK.A，BRK.B）、瑞·達利歐掌管的橋水基金（BridgewaterAssociates）、老虎環球基金等投資組合市值都出現一定程度縮水，其中橋水基金持倉總市值縮水幅度最大，達到了16.3%。（見表1）

數據來源：Whale Wisdom

當然，不能簡單的將持倉總市值的擴大或縮水，理解為投資的盈利或虧損。以橋水基金為例，雖然與另兩大巨頭相比持倉市值縮水最為明顯，但細分來看，三季度橋水基金新買入61 只股票，增持300只股票，清倉180只股票，減持498 只股票，很明顯，從數量來看橋水基金清倉和減持的標的明顯多于新買入和增持。事實上，從前十大標的的表現來看，橋水基金的標的公司股價表現相當不錯。

此外，三季度全球市場表現均不佳。9 月，標普500 和道瓊斯工業指數分別跌了9.3% 和8.8%，納斯達克指數當月跌幅達10.5%。

在資管巨頭公布了第三季度的持倉之后，臺積電（TSM）成為熱門關注點。因為巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋買入了超過40億美元的臺積電股票。

但是在三季度買入臺積電的遠不止伯克希爾·哈撒韋一家資管公司。

全球最大的對沖基金貝萊德增持了9328%的臺積電，共計買入12.5億股。截至10月7日貝萊德持有的臺積電總市值883.1億美元，在其投資組合中的占比從上季度末的0.03%大幅提高至2.92%，是貝萊德的第三大持倉。按照比例計算，貝萊德在三季度買入臺積電近800億美元，幾乎是伯克希爾·哈撒韋的20倍。至此，貝萊德持有了臺積電24.42%的股份。

除此之外，老虎環球基金和橋水基金在第三季度也均新買入了臺積電。其中，截至三季度末，老虎環球基金持倉臺積電總市值為9015.7萬美元，在其投資組合中占比為0.83%。橋水基金則在三季度新買入了206714股臺積電，截至三季度持倉總市值為1417.2萬美元。

臺積電是全球知名的芯片制造巨頭，主導著全球高端芯片市場。三季報顯示，臺積電當季營收6131.4億臺幣，同比上漲48%，兌換成美元營收增長36%至202.3億美元；凈利潤為2808.7億臺幣，同比上漲80%。

臺積電的主要客戶包括蘋果、高通、AMD等，在市場需求疲軟以及中美貿易摩擦的影響之下，臺積電的股價今年1月份以來持續調整，截至11月初，下跌最高區間接近60%。截至11月17日，Barron’s數據顯示2022年臺積電股價下跌了32.27%。

華爾街分析師認為，臺積電目前處于其10年期市盈率的底端，作為行業領導者，臺積電比同行更有能力從長期行業增長中受益。

資管巨鱷資金的大量流入，也帶動了臺積電股票的大漲。其股價自11月初的60美元左右一路攀升至11月17日收盤的81.48美元。

與其他基金資管巨頭相比，橋水基金的投資組合表現出了對消費板塊明顯的偏愛。

根據三季度持倉報告，必選消費在橋水基金投資組合中的占比最高達到28.71%，是占比最高的板塊，而信息技術板塊的比重僅占5%。

歷史上，橋水基金投資組合中占比最高的是金融板塊，過去數年間的倉位比例占到80%左右，自2020年三季度開始，金融板塊倉位大幅縮水，截至2022年第三季度為21.55%。橋水基金對消費的偏愛也發生在2020年三季度。眾所周知，那一年開始新冠疫情在全球開始蔓延。自那時起，必選消費在橋水基金投資組合中的占比開始擴大至20%以上，2022年三季度達到自2005年以來新高。

數據來源：Whale Wisdom

從表2可以看出，在橋水基金的十大持倉中，消費公司占到6個席位，其余4席均為指數ETF。其中，三季度，橋水對強生、百事、可口可樂加倉幅度分別為8%、5%和5%從這幾只股票2022年的走勢來看，均跑贏標普500。除了寶潔公司錄得低個位數下跌之外，其他幾家公司均錄得正收益，甚至達到10%左右。而標普500年內下跌超過16%。

《紅周刊》發現，上述這幾家公司也是其他資管巨頭的鐘愛標的。如強生是貝萊德的第9大持倉，寶潔公司、百事和可口可樂分別是貝萊德的第十八、二十五、二十六大持倉；可口可樂則是伯克希爾·哈撒韋的第四大倉位。

值得注意的是，這幾家公司也是華爾街傳統的“股息貴族”，是多家機構推薦的優質標的。

股息是美國投資者選擇投資標的時的重要關注因素。著有《投資者的未來》的沃頓商學院教授杰里米·西格爾（JeremySiegel）曾在研究中表示，股息是股東收益的最重要來源，根據他的研究，1871年至2003年，除去通脹因素后，97%的股票收益來自于股利再投資的股利。華爾街將連續25年提高股息的公司稱為“股息貴族”，并認為這些公司可以在經濟困難的時期為投資者提供穩定的回報。

投資研究網站SimplySafeDividends在所謂“股息貴族”的基礎上又提出了“股息之王”的概念，其中包括可口可樂、強生、寶潔公司。其中市值最大的就是強生。

數據來源：Whale Wisdom

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2022年7月，《巴倫周刊》篩選出9只能夠安穩度過經濟衰退的高股息股，其中也包括強生。花旗集團策略師ScottChronert10月份在研究了最受歡迎的基金之后，選出了五家他認為的優質股票，其中同樣囊括了強生和可口可樂。

截至11月16日，強生的市值為4507億美元，市盈率為7.18倍，股息收益率為2.61%；可口可樂的市盈率為26.53倍，股息收益率為2.91%；寶潔公司的股息收益率為2.58%。

相比于橋水基金對于消費的偏愛，貝萊德、伯克希爾·哈撒韋以及老虎環球基金更青睞信息技術板塊。

貝萊德投資板塊相對比較均衡，信息技術是最大的板塊，在投資組合中的占比為22.35%；伯克希爾·哈撒韋的持倉中，信息技術占比達到46.05%；老虎環球基金的投資組合中，信息技術占比接近51%。

但是信息技術板塊2022年的表現相對較差。截至11月16日，納斯達克指數下跌了28.52%。相比之下，標普500指數同期下跌了16.94%。頭部個股方面，同期蘋果下跌了16%，亞馬遜下跌了41.75%，微軟下跌了28.13%。

數據顯示，科技巨頭亞馬遜的市值在2022年下跌超過1萬億美元，這是有史以來美國公司里市值損失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值損失這么多。微軟排在第二，市值從峰值降至谷底損失了約9500億美元。在貝萊德持倉中，微軟和亞馬遜分別為第二、四大持倉。此外，微軟也是老虎環球基金的第二大持倉。

蘋果是這一波科技公司殺估值之后的唯一亮點，得益于Mac電腦的銷售額創紀錄，蘋果三季度營收同比增長8%，至901億美元，凈利潤為207億美元，合每股收益1.29美元，高于去年同期的1.24美元，也高于分析師預計的1.27美元。

數據來源：Whale Wisdom

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蘋果是貝萊德和伯克希爾·哈撒韋的第一大持倉，分別占到投資組合的4.66%和41.89%。

顯而易見，科技巨頭二級市場的疲弱對資管大鱷的業績造成了拖累。這是由于美國經濟衰退風險越來越大，全球企業紛紛削減廣告支出，給依賴廣告收入的科技公司的業績帶來了壓力。企業在經濟放緩之際減少上云支出也導致科技公司云業務的增長開始進入平臺期。

不過，卡爾·伊坎正在大幅加倉推特。

三季度，卡爾·伊坎新買入了推特，截至三季度末持倉總市值為5.49億美元，為第六大持倉。過去一個月關于馬斯克收購推特的消息在資本市場沸沸揚揚，目前未來誰將掌舵推特仍未有定論，高管解散、大量裁員，多位重要廣告商宣布停止合作……從消息面上看，推特似乎正在陷入混亂。

不過，從ICAHNCARL的倉位來看，推特所在的通信板塊并不是其布局的重點板塊。三季度持倉報告顯示，工業是ICAHNCARL的第一大重倉板塊，持倉占比達到67.52%，但是卡爾·伊坎高調宣布了他對推特的偏愛。卡爾·伊坎此前不久表示，如果被邀請的話，他對推特的投資可能已經達到了10億美元。

卡爾·伊坎11月初表示，美股仍然處于熊市之中，通脹遠未結束。在三季度，其公司加倉較多的也是工業、能源公司。其中，加倉最多的公司是皇冠控股有限公司（CCK），這是一家包裝行業的全球領導者，主要產品包括食品、飲料、家居用品和其他消費品的鋁鋼罐包裝，以及金屬真空瓶塞和瓶蓋。ICAHNCARL對該公司的持倉增加了880%。財報顯示，該公司前三季度營收增長了19%，同期凈利潤同比增長了44.67%。但是，該公司股價一直在下跌，年初至11月16日下跌了27.81%，最近三個月下跌了21.23%。

從大盤來看，2022年截至11月16日，道瓊斯工業指數下跌了7.66%，是三大指數中表現最好的。

從上述資管巨頭第三季度的持倉報告數據中可以看到，京東和理想汽車躋身老虎環球基金前十大倉位，其中京東為其第一大重倉股。

截至三季度京東占老虎環球基金投資組合的13.79%，相比二季度略有減倉，總市值為15.01億美元。2014年四季度老虎環球基金首次持有京東，WhaleWisdom預估其平均買入價為33.23美元。截至11月16日，京東收盤價為53.49美元。中國造車新勢力理想汽車則是其第十大持倉，總市值為3.96億元，在投資組合中占比3.64%。

除此之外，拼多多是橋水基金的第十二大持倉，在第三季度該機構加倉拼多多4%，持有市值為3.17億美元，占投資組合的1.61%。百度為橋水基金的第35位持倉，三季度減倉19%，占投資組合的比重從此前的0.72%下滑到0.55%。同期，橋水基金加倉的包括蔚來汽車和理想汽車，二者在其三季度末的投資組合中占比分別為0.47%和0.53%。