歸母凈利潤連續三年保持雙位數增長針織革基布龍頭云中馬上市

陸之梅

11月18日，國內針織革基布行業龍頭企業——云中馬（603130.SH）正式掛牌上市，踏上資本市場新征程。公開資料顯示，公司擬公開發行3500萬股，占公司發行后總股本比例的25%，發行價格為19.72元/股。募集資金將圍繞主業使用，扣除發行費用后，擬投入“年產50000噸高性能革基布坯布織造生產線建設項目”、補充流動資金以及償還銀行貸款。

據了解，革基布是人造革合成革基層材料，其下游應用廣泛，包括鞋革、箱包革、家具革、裝飾材料革等領域。長期以來，云中馬專注于革基布的研發、生產和銷售，產能規模隨著公司發展而不斷提高。一直以來，公司注重打造行業領先的革基布技術，產品工藝與質量水平已獲得了廣泛認可，是我國產業用紡織品行業協會常務理事單位，還榮獲了中國商業聯合會2020年全國商業質量獎并榮評2021年度浙江省“專精特新”中小企業等。

對上市企業的審視離不開財務數據的視角。云中馬招股書顯示，2019年至2021年，公司營業收入由16.51億元波動上升至17.1億元；歸母凈利潤則由9231萬元連年攀升至1.2億元，復合增長率為14%。在過去幾年革基布下游消費品行業廣受疫情所苦的大背景下，云中馬能夠經受住“壓力測試”，在營收總體呈現正向增長的同時，歸母凈利潤連續三年能夠保持雙位數增長實屬不易，也側面反映出公司較強的發展韌性與抗風險能力。

隨著科技水平的不斷提高與市場需求的不斷變化，作為人造革合成革的紡織基布面料——革基布百年來歷經“進化”，如今已形成了較成熟的生產技術。難得的是，基于長期深耕市場積累的深厚經驗，云中馬對于革基布生產形成了更為深刻的理解。公司自主研發的濕拉毛革基布生產工藝實現了對傳統革基布生產工藝的革新，明顯提高了生產效率，且由于該技術對于工藝要求較高，已形成了行業內企業難以模仿的獨特技術優勢。此外，公司還研發了緯編色絲直拉毛技術、50D緯編平板無毛絲等主要生產技術并應用于產品中，展現出行業領先的創新能力，現已被評為浙江省省級高新技術企業研究開發中心。

耕耘技術，終究會結出產品的碩果。不同于行業內眾多中小企業以低價低質策略參與行業競爭，云中馬選擇通過嚴格的質量保證體系從而樹立穩定的產品質量優勢，產品全面暢銷浙江、福建、安徽、廣東、江蘇等多地，“云中馬”作為行業內知名品牌，也已形成優良市場口碑。

目前，公司針織革基布產銷能力居于行業前列。招股書數據顯示，2020年公司針織革基布銷量為9.65萬噸，占行業針織革基布銷量的15.97%。而隨著產業對綠色發展的重視以及環保監管力度的加強，污染嚴重、技術相對落后的中小革基布制造企業將進一步出清，訂單需求愈發顯現出向大型革基布生產企業聚集的趨勢，在良好品牌效益下，云中馬規模優勢將更為凸顯，營收有望進一步攀升。

據云中馬招股書顯示，募集資金擬投資“年產50000噸高性能革基布坯布織造生產線建設項目”，包括新建廠房、新增先進設備等。項目完全達產后，公司預計年新增利潤總額為8184萬元，財務內部收益率為15.43%（所得稅后）。

目光放遠，涉足坯布生產除了為公司帶來直觀的收益外，云中馬產業鏈向上游延伸還有著更為深遠的意義。坯布是革基布主要原材料，公司過去一直對外采購。隨著募投項目落地，云中馬將實現坯布的自產自用，原材料采購成本將得到有效降低，為業績增厚再添助力。

更為重要的是，現今我國中高端紡織品在質量、性能等方面與國際水平存在一定差距，通過新增高性能坯布織造生產線，云中馬能夠從源頭控制坯布質量從而保證革基布品質的穩定性，且更貼合自身研發創新需求。在上下游協同研發優勢下，公司產品將向著形態多樣化、具備更高附加值方向轉變。

除了延伸產業鏈與加強規模效應，云中馬還表示，未來將繼續保持產品創新“步速”，加快使自身產品銷售拓展至江蘇、廣東等其他區域，同時進行智能化物流系統改造。從過去到現在的策馬疾馳蓬勃發展，借力資本市場，云中馬的“未來式”亦值得期待。