橫琴粵澳深度合作區(qū)財富管理發(fā)展探討

文/范蕙芳 編輯/白琳

橫琴粵澳深度合作區(qū)具備政策、金融資源等基礎和優(yōu)勢，可借鑒國內(nèi)財富管理中心發(fā)展經(jīng)驗，推動跨境財富管理發(fā)展，促進金融市場互聯(lián)互通。

橫琴粵澳深度合作區(qū)建設是黨中央、國務院的重大決策部署。2021年9月，中共中央、國務院印發(fā)的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設總體方案》（以下簡稱《方案》）明確了橫琴粵澳深度合作區(qū)（以下簡稱“深合區(qū)”）的戰(zhàn)略定位，提出“支持澳門在合作區(qū)創(chuàng)新發(fā)展財富管理、債券市場、融資租賃等現(xiàn)代金融業(yè)”。深合區(qū)依托粵港澳大灣區(qū)中廣東9個城市的在岸市場，以及港澳和葡語系國家的離岸市場，可以通過推動跨境財富管理發(fā)展，加強與港澳金融市場的互聯(lián)互通。這對于適應境內(nèi)外居民資產(chǎn)管理需要，推動澳門地區(qū)經(jīng)濟社會適度多樣化發(fā)展，豐富“一國兩制”實踐的新示范等都有重要意義。

橫琴深合區(qū)跨境財富管理發(fā)展的必要性

一是境內(nèi)居民財富多元化配置意愿上升。隨著我國居民財富水平的提高,在追求資產(chǎn)收益和資產(chǎn)安全多重投資目標下,家庭多元化資產(chǎn)配置意愿上升。我國境內(nèi)投資機構及符合要求的境內(nèi)居民可通過QDII /RQDII （合格境內(nèi)機構投資者/人民幣合格境內(nèi)機構投資者）、滬深港通、基金互認、債券通、跨境理財通等渠道投資于境外市場，滿足多元化資產(chǎn)配置需求。我國對外證券投資中的股權類投資近年來快速增長，2021年底達到6484億美元（見圖1）。更多全球領先的外資資產(chǎn)管理公司開始進入國內(nèi)市場，推動國內(nèi)財富管理生態(tài)的多元化。奧緯咨詢投資者調查研究表明，粵港澳大灣區(qū)居民對新產(chǎn)品具有濃厚的投資意向；在風險與收益情況相似的情形下,66%的投資人更偏向于選擇境外投資產(chǎn)品，70%的超高凈值和高凈值人群希望在時機成熟時通過大灣區(qū)的相關途徑投資更多境外財富產(chǎn)品。

圖1 個人外匯資產(chǎn)和支出情況

二是澳門居民拓寬投資渠道需求迫切。2020年澳門人均國民生產(chǎn)總值（GDP）、人均居民收入、人均居民存款分別為4.38萬美元、4.46萬美元和12.38萬美元，分別為我國平均水平的3.48倍、9倍和12.11倍。澳門金融業(yè)結構比較簡單，大多為商業(yè)銀行和保險；澳門居民理財意識還較謹慎，居民的投資渠道相對有限，主要集中于存款、債券等低收益低風險的產(chǎn)品。目前，澳門活期存款的利率僅為0.01%，3個月定期存款利率僅為0.16%，遠低于當?shù)氐耐ㄘ浥蛎浡省ｋS著近年居民收入的下降和通脹率的上升，澳門居民對于拓寬投資渠道，豐富理財產(chǎn)品的需求愈加迫切（見圖2）。同時，澳門是全球第四大最受歡迎的出行城市，也會帶動相關出行者的投資需求。

圖2 澳門居民收入和投資情況

三是港澳經(jīng)濟社會適當多樣化發(fā)展的需要。近年來，澳門推進銀行、租賃、貿(mào)易、旅游、會展、文創(chuàng)及中醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關產(chǎn)業(yè)有所發(fā)展，但博彩業(yè)“一業(yè)獨大”的產(chǎn)業(yè)結構并未有效改善。跨境財富管理發(fā)展有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，促進澳門經(jīng)濟社會適當多元化發(fā)展。一方面有利于澳門金融機構發(fā)展。目前澳門金融機構主要集中在銀行和保險機構，財富管理機構、中介服務機構不足。通過引導澳門企業(yè)與全球知名財富管理機構投資合作，可以擴大財富管理規(guī)模。另一方面有利于推動地方實體經(jīng)濟發(fā)展壯大。國際實踐證明，高度發(fā)展的財富管理能夠很好地起到市場合理配置金融資源的功能。跨境財富管理業(yè)務發(fā)展可以有效引導投資資金轉化成為推動澳門產(chǎn)業(yè)多元化建設，助力實體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融資源，有利于實現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)整體資源的優(yōu)化配置。

橫琴深合區(qū)跨境財富管理發(fā)展的優(yōu)勢

深合區(qū)跨境財富管理發(fā)展在政策支持、金融聚集發(fā)展等方面具有相應的條件和優(yōu)勢。

一是粵港澳金融互聯(lián)互通的政策支持。近年來,粵港澳金融市場互聯(lián)互通機制、基礎設施建設等方面出臺了許多政策舉措,為我國跨境財富管理發(fā)展提供了優(yōu)越的金融監(jiān)管環(huán)境。2019年以來，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》《關于貫徹落實金融支持粵港澳大灣區(qū)建設意見的實施方案》等文件密集出臺，積極推動粵港澳三地金融互聯(lián)互通，為粵港澳大灣區(qū)打造金融改革創(chuàng)新高地和規(guī)則對接“試驗田”創(chuàng)造了豐富的政策土壤。2021年9月公布的《方案》明確提出，支持澳門發(fā)展財富管理，并研究建立電子圍網(wǎng)體系，以促進深合區(qū)金融市場率先高度對外開放。2021年10月“跨境理財通”業(yè)務試點在粵港澳大灣區(qū)啟動，不僅為大灣區(qū)居民個人跨境投資開辟了嶄新的渠道，也為大灣區(qū)財富管理行業(yè)帶來巨大的發(fā)展機遇。

二是深合區(qū)跨境金融創(chuàng)新的良好基礎。深合區(qū)是我國金融創(chuàng)新的高地，擁有優(yōu)良的創(chuàng)新基因。2013年，深合區(qū)制定了《關于促進橫琴新區(qū)離岸金融業(yè)務發(fā)展意見》，大力支持和鼓勵區(qū)內(nèi)相關金融機構，以及具有離岸業(yè)務需求的中外資企業(yè)開辦離岸業(yè)務。2019年，深合區(qū)成為首批復制自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）的地區(qū)，深合區(qū)注冊企業(yè)和澳門企業(yè)通過開立FT賬戶可以實現(xiàn)與境外資金劃轉、資金兌換、資金管理的便利性。2021年10月，“跨境理財通”業(yè)務試點在深合區(qū)正式落地。2021年11月《廣東省開展合格境內(nèi)有限合伙人境外投資試點工作暫行辦法》和2021年12月《橫琴粵澳深度合作區(qū)外商投資股權投資類企業(yè)試點辦法（暫行）》的出臺，深合區(qū)先后落地了合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）、合格境外有限合伙人（QFLP），打通了跨境雙向投資通道，有利于吸引境內(nèi)外資產(chǎn)管理機構到深合區(qū)展業(yè)。

三是深合區(qū)較高的金融資源集聚程度。目前，深合區(qū)金融機構已呈集聚之勢。橫琴粵澳深度合作區(qū)金融發(fā)展局統(tǒng)計顯示，截至2021年底，深合區(qū)共有經(jīng)國家金融監(jiān)管部門核準或備案的持牌金融機構有71家，“7+4”類地方金融機構57家，私募基金管理人584家（包括14家QFLP試點管理企業(yè)、1家QDLP試點管理企業(yè)），財富管理類企業(yè)1456家，私募基金1713只（包括7只QFLP試點基金、1只QDLP試點基金），經(jīng)中國證監(jiān)會核批的基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模超4.6萬億元。銀行、保險、證券、資產(chǎn)管理、商業(yè)保理等多個細分領域的金融機構，為推動琴澳一體化，發(fā)展財富管理、債券市場、融資租賃等現(xiàn)代金融業(yè)夯實了基礎。金融資源的集聚，在拓寬澳門市場可投資渠道的同時，也可為深合區(qū)企業(yè)提供股債一體的跨境融資服務。

橫琴深合區(qū)跨境財富管理業(yè)務的發(fā)展建議

從國內(nèi)重點城市財富管理發(fā)展的經(jīng)驗來看，主要是通過需求響應和政府引導相結合的模式。需求響應是自然漸進的發(fā)展模式。政府引導模式是政府通過深化金融體系改革，在規(guī)劃制定、制度創(chuàng)新、機構建設、人才培養(yǎng)等方面多措并舉。以上海、深圳、廣州、青島等城市為例，隨著經(jīng)濟與社會高速發(fā)展，本地居民的財富快速增長使得財富管理需求增加，大量金融資源集聚，加上相關政策制度的大力支持，共同促進了財富管理中心的發(fā)展（見附表）。

國內(nèi)主要財富管理中心發(fā)展經(jīng)驗比較

深合區(qū)可充分利用國家政策支持，形成與澳門地區(qū)一體化高水平對外開放的有效體制，成為高水平制度融合的“試驗田”。借鑒全球主要財富管理中心和國內(nèi)重點城市的經(jīng)驗，融合澳門、香港商業(yè)運作準則、貿(mào)易和投資體系，不斷完善金融基礎設施建設，探索通過“電子圍網(wǎng)系統(tǒng)”推動“在岸+離岸”跨境財富管理業(yè)務發(fā)展。在岸方面，深合區(qū)依托大灣區(qū)廣東9個地市的財富管理資源，創(chuàng)新跨境理財產(chǎn)品，按照“二線管住”的原則，滿足境內(nèi)居民配置全球資產(chǎn)的需求；離岸方面，深合區(qū)依托澳門與葡語系國家，按照“一線放開”的原則，復制澳門開放、低稅、寬監(jiān)管及高保密的政策，吸引更多境外投資者通過深合區(qū)投資境內(nèi)資產(chǎn)。具體可從以下幾方面進行探索：一是完善金融基礎設施和賬戶體系。深合區(qū)可探索原有FT賬戶的基礎上構建“電子圍網(wǎng)賬戶體系”，從機制和技術上實現(xiàn)資金的有效隔離，在便捷的同時有效防范跨境資金流動風險。二是依托“跨境理財通”業(yè)務試點推進，進一步豐富跨境金融產(chǎn)品，深化金融機構、金融市場、標準規(guī)則等方面的互聯(lián)互通，夯實開放基礎。三是未來探索通過“電子圍網(wǎng)賬戶體系”建立開放式金融服務創(chuàng)新平臺，進一步為全球資產(chǎn)管理機構集聚、跨境財富管理發(fā)展創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。

深合區(qū)可進一步打造“集群化”的財富管理機構集聚體系。一是研究在中華（澳門）金融資產(chǎn)交易股份有限公司的基礎上在深合區(qū)設立澳門證券交易所，重點發(fā)展離岸人民幣債、熊貓債和自貿(mào)區(qū)債，將澳交所打造成為以人民幣計價同時面向全球資本市場的證券交易所。二是積極培育本地財富管理機構，加強對大豐銀行、澳門國際銀行、澳門商業(yè)銀行等澳門銀行的支持力度，鼓勵在深合區(qū)設立私人銀行事業(yè)部、財富管理總部等私人銀行服務機構；制定一系列優(yōu)惠政策引進銀行的理財子公司到深合區(qū)設立運營公司；支持廣發(fā)證券、廣發(fā)基金、易方達基金等金融機構，在深合區(qū)成立專門經(jīng)營財富管理業(yè)務的子公司或專業(yè)部門；加強本地稅務、法律等專業(yè)服務機構配套，以降低財富管理企業(yè)經(jīng)營成本，有效吸引財富管理機構。三是鼓勵引進世界級財富管理機構和學習全球領先的財富管理經(jīng)驗。重點引入一批全球著名的財富管理機構，學習和掌握優(yōu)秀的管理思想和技術，推動深合區(qū)財富管理水平的全面升級。