“信創”題材新股扎堆上市　分拆上市概念股再添新軍

趙文娟

回顧10月份新股發行，兩市共完成31宗IPO，環比上月減少了19家；合計首發募資凈額258.79億元，環比上月減少了322.49億元。在普通投資者最關注的新股上市首日表現方面，10月份順利上市的31只新股中，有8只上市首日收盤價低于發行價，破發率由9月份的40%下滑至26%，破發數量有所降低。

此外，從上市首日表現看，同屬軟件服務行業的慧博云通、麒麟信安首日漲幅均突破200%位列前二，擠進今年以來上市首日漲幅前五行列。

需要關注的是，下周（11月7日至11月11日）將迎來“打新潮”，即將申購的11家新股覆蓋信創、PCB、醫藥、芯片封裝測試等概念，其中多只新股屬于行業細分龍頭。對于打新投資者而言，可重點關注業績高速增長疊加行業前景看好的新股。

統計數據顯示，10月份上市的31家新股上市首日股價平均漲幅為34%，相較9月份50家新股上市首日19.24%的股價平均漲幅，上漲空間明顯。其中，有23家新股實現了上市首日股價上漲。

在首日股價上漲的新股中，漲幅最大的新股是同處于軟件服務行業的慧博云通、麒麟信安，首日漲幅分別高達254.87%、212.38%，擠進了今年以來上市首日漲幅前五行列。截至11月3日，這兩只個股累計漲幅分別達221.58%、226.03%。

其中，麒麟信安的出色表現與時下“信創”概念火熱有關。據了解，麒麟信安成立以來專注于國家關鍵信息設施領域相關技術的研發與應用，主要業務是國產操作系統、云計算和信息安全業，而其所處的基礎軟件行業是信創產業的重要組成部分。在信創產業獲政策支持，行業發展前景愈加廣闊背景下，麒麟信安當前正處在企業發展的高成長階段。招股書顯示，過去三年，公司營業收入年復合增長率為54.66%，歸母凈利潤年復合增速高達116.51%，綜合毛利率在70%左右。顯而易見，乘上信創東風的麒麟信安，成就了上市首日的彪悍。

近年來，我國對信創產業重視度不斷加強。在此背景下，信創題材的新股也借此“東風”扎堆上市。從本周申購的新股來看，A股又將迎來兩只信創板塊“新軍”，分別是沖刺創業板和北交所的宏景科技、曙光數創。其中宏景科技專注提供智慧城市綜合解決方案，并已于2021年2月取得廣州市黃埔區工業和信息化局的“信創企業”認定，其信創項目收入保持穩定增長，成為公司近年來新的收入增長點，后續表現值得期待。

值得一提的是，信創概念上市公司星網銳捷的子公司銳捷網絡也將于下周四申購。據了解，銳捷網絡是行業領先的ICT基礎設施及行業解決方案提供商，主營業務為網絡設備、網絡安全產品及云桌面解決方案的研發、設計和銷售，受益于國家“新基建”戰略、移動辦公需求等帶動，銳捷網絡多個產品在細分領域表現搶眼。根據招股書，公司2019年至2021年營業收入和歸母凈利潤的年復合增速分別為28.98%、11.79%，預計2022年前三季度可實現凈利潤為49257.33萬元至52540.58萬元，同比上升20.32%至28.34%，總體來看，公司營收、凈利呈現出增長的態勢。

此外，銳捷網絡還享受了大量的稅收優惠和政府補貼。招股書顯示，從2019年至2021年上半年，銳捷網絡收到的稅費返還金額及同期計入當期損益的政府補助金額合計占各期利潤總額的比重均在60%以上。

根據新股發行安排，11月7日至11月11日迎來“打新潮”，共有12只新股啟動申購，其中創業板5只、主板3只、科創板和北證各兩只。從行業上看，11只新股共涉及計算機、通信和其他電子設備制造業，專業技術服務業、醫藥制造業，文教、工美、體育和娛樂用品制造業等10個行業，覆蓋信創、芯片封裝測試、醫藥、寵物等概念。

熱門公司方面，除了前述提到的銳捷網絡之外，還有芯片封裝測試領域的甬矽電子、“全球第二大D酸生產企業”新天地、寵物賽道的天元寵物等。對于打新投資者而言，業績高速增長疊加行業前景看好的新股是打新的“加分項”。

以登陸創業板的新天地為例，該公司主要從事手性醫藥中間體的研發、生產和銷售，是全球第二大左旋對羥基苯甘氨酸生產企業和國內主要對甲苯磺酸生產企業。公司2019年至2021年的營收和歸母凈利潤年復合增長率分別為20.31%和59.02%，預計2022年全年實現歸母凈利潤1.28億元至1.32億元，同比增長11.33%至14.80%。同期，公司的主營業務毛利率分別為40.53%、45.34%、40.11%，波動明顯。相較而言，公司的營收規模雖然低于行業平均，但毛利率要高于行業平均。

需要注意的是，新天地身上的劣勢與優勢同樣明顯，比如其有核心產品依賴風險。2019年至2021年，公司左旋對羥基苯甘氨酸系列產品對主營業務收入的貢獻比例均超過80%，因此公司經營業績受該系列產品的銷售數量和價格影響較大。若未來此產品的需求量大幅下降，或市場價格出現大幅下滑，且其他產品無法對公司形成新的業績支撐，則可能對公司未來的盈利能力產生不利影響。此外，在目前我國醫保控費、集中采購、帶量采購等政策的指引下，藥品招標政策傾向于壓低藥品價格，經原料藥行業進一步傳導至公司主要產品所在醫藥中間體行業，可能使公司主要產品未來的盈利能力受到不利影響。

天元寵物受益于寵物行業的較快增長，目前為國內全品類的寵物產品提供商，具有多品類產品供應能力和全球供應鏈優勢。公司2019年至2021年營收和歸母凈利潤年復合增速分別為27.88%、7.09%，預計2022年前三季度實現歸母凈利潤9000萬元至10000萬元，較上年同期增長11.10%至23.44%。2019年至2021年，天元寵物毛利率分別為27.15%、20.70%、18.32%。相比較而言，公司的營收規模目前處于同業的中高位區間，盈利能力處于中游水平。

值得注意的是，天元寵物境外銷售收入占比過高，2019年至2021年，分別達到90.94%、74.08%、72.31%。過高外銷占比面臨的風險是貿易摩擦問題。2018年下半年以來，中美貿易摩擦加劇，美國已對中國部分貓爬架、寵物窩墊等產品加征關稅，對公司出口美國業務已產生一定影響。若美國對中國的貿易壁壘措施持續或加劇，或澳大利亞等其他主要出口國或地區亦對中國產寵物用品增加貿易壁壘，而公司國內市場開拓未達預期，將對公司經營業績造成較大不利影響。此外，公司銷售的寵物食品以進口為主，國際供應鏈在穩定供貨方面也存在不確定性。

A股分拆上市在近兩年漸趨活躍，從此前發布“A拆A”計劃的上市公司來看，分拆上市的子公司多聚焦于計算機、生物醫藥、電子、機械設備等熱門賽道，科創板、創業板、北交所不能通常成為A股公司分拆上市的主要目的地。《紅周刊》注意到，下周申購的新股中又有兩家上市公司旗下子公司屬于分拆上市——星網銳捷控股的銳捷網絡落地創業板，寧波港控股的寧波遠洋則落地上證主板。

招股書顯示，寧波遠洋是一家綜合性航運公司，主要從事國際、沿海和長江航線的航運業務、船舶代理業務及干散貨貨運代理業務。盈利能力方面，2019年至2021年，公司營收和歸母凈利潤年復合增速分別為-6.65%、54.23%，預計2022年前三季度實現歸母凈利潤53905.54萬元至58107.54萬元，同比增長約38.70%至49.51%，公司核心業務集裝箱運輸業務的毛利率低于行業水平。亮點在于公司以我國第一大港口為核心，形成了覆蓋東南亞、東北亞及中國內支內貿航線的較完善的航線網絡；且在寧波舟山港（港口）為控股股東的背景下，公司在與港口對接合作方面更為順暢。

但需要注意的是，公司主要從事航運業務與航運代理業務，其需求及行業景氣程度與宏觀經濟周期的關聯度較高。若宏觀經濟增速下行，市場需求放緩，將會導致對運輸的需求下降，寧波遠洋所經營業務可能由此減少。此外，公司還面臨行業運力供給過剩的風險，目前航運市場已形成相對穩定的競爭格局，行業訴求由份額擴張轉向利潤訴求，但若后續行業供給擴張，船公司全力提高運力，而需求增長未能跟上運力增長，則可能造成行業運載供給能力過剩。

對于拆分上市的新股，投資人需謹慎對待，因為今年分拆上市的新股表現呈現兩極分化態勢，有的一路受到投資人熱捧，譬如中科江南、鋮昌科技等，Wind顯示二者自上市以來股價已分別上漲175.63%、484.82%；而有的已跌破發行價，部分公司更是“上市即巔峰”，如大族數控、兆訊傳媒，上市首日就破發，上市后股價節節走低。但不管如何，僅從基本面來看，作為分拆上市的其中一員，即將上市的銳捷網絡和寧波遠洋還是值得期待的。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）