跟蹤景氣度持續向上的行業

沐恩

指數再創新低后出現反彈，持續性怎么看？

短期不用糾結是不是要破2863點，因為都是底部區域，是尋找機會而不是恐慌的時候。只是受制于某些因素，情緒會反復，資金會搖擺，所以底部會是復合型，不是V型，需要時間震蕩再看。

更關鍵的還是把握板塊輪動，因為即使指數創新低，個股也不是普跌，以結構性為主。從短線看，信創最強，儲能、光伏、風能參與輪動，但注意內部節奏不同步。一旦市場情緒逐步轉好，增量資金入場，景氣度向上，邏輯通順的方向會再次證明自己。

信創短期資金最強，中期怎么看？

既然短期資金強，那就先按短線看，因為這是游資主導的，看起來很刺激的都是幾十億的小市值品種，機構有參與但不多，所以更多看圖按照情緒和技術更靠譜。接下來分化還會更劇烈，參與難度也是加大的。從炒作特點看類似上一波的基建+。地產是先鋒，總龍頭出現后，有各種模仿的接力龍頭，最后向建材、裝修、設計、園林類的方向擴散。這次信創也類似，國產軟件是先鋒，總龍頭和模仿者出現，之后向信息安全、數字貨幣、虛擬現實、元宇宙等擴散。

說了這么多，更多是在描述游資的炒作特點，與中期邏輯關系不大。國產替代和信息安全中期看政策支持比較明確，但落地需要時間，而且受益的絕不是目前走勢最強的小市值炒作龍頭，中期邏輯值得跟蹤的是機構主導的細分龍頭，所以要分清預期。

對困境反轉的行業市場預期較高，要注意什么？

困境的行業有很多，能反轉的少之又少，反轉預期偶爾會來一次，隨之股價出現反彈，但基本面沒有真正反轉，那股價還會調整創新低的，這個特點要清楚，不要看到股價漲了，就一定覺得是基本面要反轉。換言之，決定股價持續性的是基本面的變化，而不是調整多、位置低等。過去的輝煌不重要，關鍵是未來怎么樣！

比如消費電子行業，在經歷智能手機和耳機帶來的高景氣后，近兩年一直都是下行態勢，對該行業困境反轉的聲音時不時就會出現，但之前都是短暫反彈后再創新低。從當前時點再次分析看：總龍頭立訊三季報業績是超預期的好，今年單季度業績是環比增長的，且全年的業績指引也不錯，這還是在加大研發投入下取得的成績。再看鵬鼎的業績也是不錯的，單三季度扣除匯兌收益等因素依舊實現同比環比增長。

雖然自身業績不錯，但兩家公司的股價走勢卻不盡如人意，跌幅在40%和30%左右。主要原因是擔憂智能手機銷量，去年不好今年更差，更關鍵的是未來也好不了，多數資金會認為就算現在業績不錯，但早晚也會受到行業的影響，對未來業績有擔憂，所以現在股價就不會強。這就是行業貝塔下行帶來的預期難以提升，業績好的都是如此，更別提業績差的。

預期反轉的關鍵點是什么？

想讓股價走勢更強一些，需要資金形成新的預期或者一致向好預期，比如經濟改善、消費力恢復、出現爆款產品，就算手機沒有，MR產品能不能有？一旦這些因素逐步明朗且向著好的方向發展，對于消費電子行業來說，預期必然提升，那樣不用等到基本面真正反轉，股價會有更積極的反應。其中，細分龍頭會是確定性最高的，尤其是業績持續好的。以上只是用消費電子行業舉例說明，其他行業也是類似的情況。不同的是跟蹤的變量，相同的是當前都沒有準確答案或者惟一結果，需要時間逐步驗證。

從個股阿爾法和行業貝塔上看，二者都向上會是走勢最強的，通常這類無論是估值還是位置都處在高位，今年新能源部分賽道最典型。如果其中有一個是向下的，走勢會有分化，結構性的，這種更適合做波段，看資金情緒，按照技術。如果都向下，股價肯定調整很多，在相對低位。這四種情況并存且在A股中反復演繹。

投資中沒有真相，但要盡可能不被假象迷惑。除了困境可能反轉的行業，也有景氣度由好變差的，比如硅料和硅片，這些都會改變資金的預期從而影響股價，景氣度向上的行業和公司會在“滾雪球”中持續跟蹤。