美聯儲年內連續第四次加息75個基點

對12月放緩加息幅度打開了綠燈符合近期官員表態和市場預期，但仍然堅定通脹控制優先，甚至給予了加息終點繼續上調的指引。因此，本次會議更像是調整短期節奏而非長期趨勢，鷹派立場并未變化，變的是鷹派著眼點從之前的不斷上調加息幅度，轉變到后續加息的次數和時長。

11月加息75bp基本符合市場預期，但鮑威爾“鷹派”言論超市場預期。雖然美聯儲聲明暗示12月或放緩加息幅度，但鮑威爾表明，本輪加息的高點會超過此前預期（4.6%）。這說明市場此前對美聯儲加息即將步入尾聲的預期依然太過于樂觀，市場必須忍受更長期的高利率環境。向前看，如果通脹回落幅度符合預期、新增非農就業人數下滑，那么美聯儲或會考慮放緩12月加息幅度，讓前期的連續大幅加息“再飛一會”。但是，1.75萬億美元超額儲蓄依然在支撐美國居民消費，通脹粘性指數在9月繼續上升，2023年通脹中樞也將遠高于目標，美聯儲或執行“更長更遠”的加息路徑。考慮到明年美國經濟或出現實質性的衰退風險，明年市場對于美聯儲加息預期的博弈也將更為激烈。

盡管聲明措辭出現鴿派跡象，但鮑威爾講話堅定鷹派立場，淡化加息幅度的重要性和過度加息的風險。聯儲鷹派立場在通脹令人信服地下降前或難以轉向，預計本輪加息終點高度或在5%以上，在美國經濟不出現危機性衰退或失業率不出現超聯儲容忍程度飆升的情況下，明年大多數時間利率或將維持在這一限制性水平。預計美元指數仍將在110以上偏強運行，美股盡管可能出現階段性反彈但仍為熊市中的反彈而非反轉，預計10年期美債收益率短期仍將高位震蕩、中長期或存在下行趨勢。

11月美聯儲議息會議對貨幣政策累積效應、時滯的關注度上升，給出了本輪加息進入第二階段的明確信號，12月美聯儲大概率將收縮加息幅度至50bp。雖然連續大幅加息的隱憂緩解了，但是增加了一個新的隱憂，本輪美聯儲加息的終點及時長可能需要上調。對應到投資上，美聯儲進入加息第二階段，意味著短期黃金開始有做多的機會，而全球資本市場在鮑威爾講話后的大跌可能已釋放了一部分“新隱憂”的打壓，美聯儲收緊貨幣政策的壓制有望緩和。

在持續激進加息影響下，美國經濟已經出現疲軟態勢。基準情形下，我們預計明年美國經濟或出現輕度衰退，美聯儲緊縮政策或持續較長時間。但如果內外部金融風險事件爆發，加重對美國經濟的沖擊，伴隨通脹壓力明顯緩解，美聯儲貨幣政策轉向時間可能提前。

據國家統計局社科文司《中國創新指數研究》課題組測算，2021年中國創新指數達到264.6，比上年增長8.0%。分領域看，創新環境指數、創新投入指數、創新產出指數和創新成效指數分別達到296.2、219.0、353.6和189.5，分別比上年增長11.3%、4.4%、10.6%和2.8%。

交通運輸部消息，1～9月，全國新開工高速公路和普通國省道項目299個，建設總里程9645公里，項目總投資8826億元。其中，9月份新開工重大項目34個，建設里程2132公里，投資額3853億元，在今年已開工項目總投資中占比約43.7%，環比增長約277%。

上交所數據顯示，前三季度，滬市主板公司合計實現營業收入37.23萬億元、凈利潤3.39萬億元、扣非后凈利潤3.27萬億元，同比分別增長8%、5%和6%；以滬港通、QFII、RQFII為代表的外資凈買入合計約470億元，同比實現約33%的增幅。

中國物流與采購聯合會發布數據顯示，10月中國物流業景氣指數為48.8%，環比回落1.8個百分點。

商務部數據顯示，1月至9月，我國服務貿易繼續保持增長，服務進出口總額44722.7億元，同比增長18.2%。

中國結算數據顯示，9月新增投資者103.05萬，環比減少17.3%。9月期末投資者數量為20964.77萬。