10月制造業采購經理指數(PMI)為49.2%

華泰證券：向前看，制造業景氣度主要取決于外需是否持續下行，及國內基建及地產投資走勢。近期海外衰退風險持續上行，全球制造業景氣度走弱且貿易加速下行，外需對增長的拉動作用可能在四季度持續退坡。基建端，我們預計政策性金融工具及明年地方財政專項債限額提前發行可能持續托舉基建投資增速。此外，全國多地出臺地產融資端保交房政策，高頻數據顯示地產銷售基本面低位修復，四季度地產投資能否觸底回升同樣值得關注。

國泰君安：10月PMI數據反映國慶節后各地疫情反彈對經濟的全面沖擊，制造業供需雙弱，接觸性服務業景氣度大幅下滑，基建繼續“一枝獨秀”，四季度穩增長、穩就業壓力依然較大。部分上游資源品、高技術制造、汽車、土木工程等行業維持了較高的韌性，預計四季度這些行業將繼續托底經濟。

光大證券：疫情散發疊加季節效應，10月制造業PMI再次降至收縮區間。但也應該看到，市場仍相對樂觀，10月制造業生產經營活動預期指數為52.6%、服務業業務活動預期指數為56.7%、建筑業業務活動預期指數為64.2%，三大預期指數均處于擴張區間。向前看，隨著疫情影響減弱，在穩經濟一攬子政策和接續措施持續推進下，四季度經濟總體態勢將保持恢復向好。

湘財證券：本月采購量再次重回榮枯線下表明了企業擴產意愿不強的現狀。產成品庫存在本月是惟一上漲的指標，錄得48.0，前值是47.3。但此處庫存的上漲并非是主動加庫存的結果，而是被動補庫存的體現。大型企業PMI新訂單指數錄得49.6，而小型企業為46.7。可見小型企業的整體景氣度和分項均在榮枯線之下，且對于未來預期并未出現明顯改善的跡象。但伴隨增量政策持續性出臺，企業紓困的進程將向更深更廣的維度行進，而中國經濟也會在陣痛之后迎來新的騰飛。

浙商證券：PMI再次回到收縮區間，生產、訂單、從業人員指數均出現顯著回落。在疫情多發散發的持續擾動之下，5月以來PMI指數在枯榮線上下徘徊，需求收縮、預期轉弱的壓力沒有顯著緩解。經濟尚未回到合理增長區間，9月調查失業率5.5%處于閾值上限水平，結合10月PMI表現，我們認為穩增長、保就業仍是近期政策首要目標。

廣發證券：在新一輪區域疫情多發散發的背景下，高頻數據所代表的經濟活動再度放緩已是事實，10月PMI是對這一特征在數據端的確認。這一確認一則對應短期增長預期的再度調整；二則對應著政策繼續積極穩增長的想象空間再度打開，尤其是年內尚有空間的貨幣政策。在新的信息出現前，增長敏感型和流動性敏感型資產可能會是不同的反應邏輯。

圖說

10月PMI數據指向經濟放緩，這與大量高頻數據相吻合。這其中既有季節性的內生因素，也有疫情等外生沖擊。我們認為當前經濟的核心矛盾在于本輪疫情的反彈。當前疫情蔓延的省份較多，局部地區受到的沖擊很大，其負面影響可能會延續到11 月。我們認為從長期來看，經濟復蘇的趨勢并沒有改變，企業中長期貸款的高增長可以印證。但短期內經濟景氣度可能會受到疫情的影響而階段性走弱。

——摘自太平洋證券宏觀經濟研究報告