分拆上市受挫，創維“少帥”迎大考

鄧曉進

創維，換帥已滿三個月。

作為創始人兼實際控制人之子，林勁于2022年6月順理成章地“接班”成為創維的新掌門，不承想掌印不久就遭遇了第一個難題：以冰洗（冰箱、洗衣機）業務為主的創維電器，日前撤回了創業板的IPO申請。

這意味著，創維的分拆上市戰略受挫。

創維電器臨陣退卻，背后有何苦衷？重振創維的商業版圖，面臨哪些棘手的挑戰？光伏可以撐起創維的“千億營收”夢想嗎？

據招股說明書顯示，創維電器2019年至2021年的營業收入分別為36.85億元、37.39億元、40.02億元，凈利潤分別為1.74億元、1.52億元、1.24億元，營收與凈利潤背道而馳，陷入“增收不增利”的尷尬境地。

到了2022 年上半年，營業收入為16.22億元，同比下降16.38%;凈利潤為5831.16萬元，同比微增0.83%，依然未改創維電器的頹勢。

之所以如此，與其基本面預期不佳有莫大的關系。

一方面，競爭力不足。

創維電器2019年至2021年的毛利率分別為14.96%、13.19%、11.74%，呈現逐年走低的勢態，且低于A股家電行業25.60%的平均毛利率。

如若單比冰洗行業，創維電器與海爾智家、奧馬電器、澳柯瑪等仍有差距，其中海爾智家的毛利率常年維系在30%左右。

毛利率偏低，折射的是創維電器競爭力不足。

事實上，創維電器在冰洗賽道上早已掉隊，為了生存走上了代工之路，主要客戶包括小米、云米、國美等，2019年至2021年ODM/OEM業務合計比重分別為49.53%、56.18%、58.22%。

如此一來，創維電器的行業話語權自然不高。

另外一方面，缺乏成長性。

據奧維云網的《2021中國家電年度銷售榜單》顯示，冰箱、洗衣機的線上線下銷售額TOP10品牌中，均無創 維電器。

創維電器自主品牌的慘淡，肉眼可見。

更為關鍵的是，冰洗行業趨于成熟，此背景下創維電器毫無成長性可言，關于此也有官方數據可以進行佐證：2019年至2021年，其冰箱國內市場占有率依次為3.94%、4.17%、3.78%;同期洗衣機在國內的市場占有率依次為3.18%、3.21%、3.33%。

自主品牌沒有想象力，代工缺乏議價力，資本市場自然對其興趣缺缺。

對此，一名私募人士告訴電腦報：“創業板的定位是創新、創造、創意以及新技術、新產業、新業態、新模式，僅2022年8月就有藝虹股份、偉康醫療兩家公司不符合‘三創四新’而被否，創維電器主動撤單也是明智之舉。”

圖源：招股說明書

其實，創維電器只是一個麻煩，對林勁而言還面臨更大的挑戰。

創維的基本盤是彩電，這是其起家的根基，渴望對標的是索尼、松下等知名品牌，如今依然是其營收的臺柱。

2011年，留學歸來的林勁理所當然地加入創維，彼時彩電行業仍是高景氣賽道，創維處于高光時刻，已連續六年蟬聯彩電銷冠。

“南創維，北海信”之名響徹大江南北。

于是乎，創維有了更大的野望：2015年營收將達到500億元、2020年營收將達到1000億元，成為行業的頭部玩家之一。

理想很豐滿，現實很骨感。

隨著移動時代的降臨，智能手機成為生活的必需品，彩電不再是重要的內容入口，行業走上了下坡路。

2016年，堪稱行業的分水嶺。

那一年，中國彩電市場零售量為5089萬臺，同比增7.8%，首次突破5000萬大關，這之后市場從增量變為存量規模增長成為一個難題，到了2021年中國彩電市場零售量為3835萬臺，同比下降13.8%。

行業萎縮，企業自然也泥沙俱下。

更為糟糕的是，小米、樂視等互聯網玩家跨界而來，通過降維打擊的方式爭奪市場，等傳統企業醒悟過來時已遭彎道超車，反而變成追趕者，之后就是一步落后步步落后。

雖然，創維成立了酷開網絡，在探索互聯網電視、互聯網增值服務等方面取得不錯的成績，但并沒有抵擋行業衰落帶來的影響。

實際上，創維并未坐以待斃。

創維通過多元化來尋找下一個業績增長極，涉足了汽車、冰箱、洗衣機、機頂盒、平板電腦、筆記本電腦、LED照明等賽道。

圖源：同花順

然而，創維的多元化并不順利，作為賽道的后入者，缺乏顛覆性打法，因而成果寥寥，且沒有拉出第二曲線。

譬如，創維汽車2022年9月共交付2560臺，2022年前九個月累計交付了13515臺，這個成績可謂平平，與頭部玩家的身位相去甚遠。

此背景下，創維放緩了前行的腳步。

據公開數據顯示，創維2021年的營業收入為509.3億元，首次突破500億大關，比預定時間晚了足足6年。

而2022年上半年，創維的毛利率為15.97%，而2019年至2021年的毛利率分別為20.13%、17.87%和16.78%，盈利能力持續下滑。

此外，創維2017年至2021年的資產負債率分別為60.95%、61.62%、61.83%、64.62%和65.37%，呈現逐漸走高之勢，這意味著償債能力逐年減弱。

換而言之，作為新的掌門人，林勁亟待解決主業不振、多元化不順、毛利率持續下滑、負債持續高企等老問題，為創維注入新動能。

盡管如此，林勁手中依然有牌可打，光伏或許是創維打翻身戰的關鍵所在。

眼下，光伏可是為數不多的高景氣賽道之一：據國家能源局的數據顯示，2022年上半年光伏新增裝機30.88GW，同比激增1.4倍左右，其中山東、河南、河北的新增名列前茅;而A股光伏上市公司中，2022年上半年營業收入超過100億元的有15家，凈利潤超過10億元的有13家。

賺錢效應之下，玩家蜂擁而至。

僅2022年，就有超20家上市公司跨界光伏，這些公司原本主業是挖煤、造紙、養豬、賣牛奶……

這場饕餮盛宴，創維也未錯過。

早在2020年1月，創維就成立了深圳創維光伏科技有限公司，切入了To C的分布式光伏，同年營業收入為1.04億元，到了第二年營業收入攀升至41億元，漲幅高達3843.3%。

創維的打法為與金融租賃公司合作，為用戶安裝、運營、維修光伏電站提供服務，并不直接參與硬件制造，降低了跨界門檻，從而達到以小博大的目的。

北京特億陽光新能源總裁祁海珅在接受媒體采訪時表示：“在家電等產品市場增長乏力的情況下，開拓新能源市場是傳統家電企業積極轉型發展的表現，家電企業在老百姓心中的品牌影響力比較大，容易取得信任與支持。”

一言以蔽之，創維將品牌影響力延伸至光伏領域，以博取用戶的信任，打消遭遇“光伏貸”的后顧之憂。

不過，這個打法也有一個不足之處，那就是難以建立“護城河”，后入者極易效仿。

譬如，美的集團已瞄準分布式光伏，勢必與創維針鋒相對，而前者的品牌知名度更高，那么創維的先發優勢能維系多久就不得而知了。

總而言之，創維困境與希望并存，一方面賴以成名的彩電業務已日薄西山，另外一方面光伏業務初露崢嶸，新掌門人能否帶領創維攀登千億元營收，將成為未來最大的懸念。

那么，林勁肩上的擔子更重了。