水利EPC 項目投資風(fēng)險評價

劉 雷，許長青，毛 曄

（南京審計大學(xué)工程審計學(xué)院，江蘇 南京 211815）

0 引言

水利EPC 項目對項目融資、業(yè)主方管理能力、設(shè)計施工技術(shù)都提出了更高的要求。水利EPC 項目投資評價，通過建立評價標(biāo)準(zhǔn)和評價指標(biāo)體系，采用評價模型算法，有效識別投資風(fēng)險，通過評價計算提出合理規(guī)避項目建設(shè)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會等因素所帶來風(fēng)險的有效措施，為業(yè)主投資決策提供科學(xué)依據(jù)。關(guān)于水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的相關(guān)研究，學(xué)者們做了有益的探討。水利EPC 項目投資風(fēng)險評價屬于信息不確定性、多因素多層次性的綜合評價問題，指標(biāo)選取與權(quán)重確定，存在不確定性與模糊性。云模型綜合評價法能夠克服定性評價主觀性大的缺點，能夠體現(xiàn)語言描述的隨機性與模糊性，可以實現(xiàn)定性概念描述和定量數(shù)值之間的不確定性轉(zhuǎn)換，能夠?qū)υu價客體進(jìn)行有效評價，使得評價結(jié)果更加合理可靠。

本研究通過文獻(xiàn)分析，結(jié)合實地調(diào)查研究獲得專家經(jīng)驗，以此為基礎(chǔ)識別出影響水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的決定因素，建立了水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的指標(biāo)體系。在決策過程中，提出了云模型、熵權(quán)法相結(jié)合的綜合評價方法解決該問題。云模型集成了模糊性與隨機性，是能夠有效處理定性概念與定量的不確定性進(jìn)行轉(zhuǎn)換的評價模型[1]。熵權(quán)法與層次分析法相結(jié)合，克服了權(quán)重確定主觀性和隨機性大的缺點，使權(quán)重的確定更加合理，有效地提高了評價結(jié)果的可信度和穩(wěn)定性。實證結(jié)果表明，云模型綜合評價方法，提高了水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的客觀性與科學(xué)性，具有較好的效果，研究成果為有效分析水利EPC 項目投資風(fēng)險提供了理論和方法依據(jù)。

1 水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的指標(biāo)體系

通過文獻(xiàn)分析[2-5]，以及經(jīng)過對多個水利EPC 項目調(diào)研獲得相關(guān)專家經(jīng)驗：水利EPC 項目投資風(fēng)險主要表現(xiàn)在水利EPC 項目的項目情況風(fēng)險、業(yè)主情況風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險等4 個風(fēng)險要素上。通過實地調(diào)查結(jié)合專家經(jīng)驗，我們將水利EPC 項目投資風(fēng)險分解為16 個指標(biāo)，從而形成了1 個總風(fēng)險目標(biāo)，4 個一級風(fēng)險要素和16 個二級風(fēng)險指標(biāo)的綜合評價體系。

1.1 項目情況風(fēng)險

項目情況風(fēng)險反映了水利EPC 項目規(guī)模范圍、功能配置、估算概算與社會經(jīng)濟(jì)不相適應(yīng)性，所帶來的不確定性損失。具體體現(xiàn)為建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險、項目規(guī)模風(fēng)險、功能配置風(fēng)險和估算概算風(fēng)險。

1.2 業(yè)主情況風(fēng)險

業(yè)主情況風(fēng)險反映了業(yè)主方融資和項目組織管理方面存在的隱患。具體體現(xiàn)為制度管理風(fēng)險、融資風(fēng)險、組織協(xié)調(diào)風(fēng)險和人員管理風(fēng)險。

1.3 環(huán)境風(fēng)險

環(huán)境風(fēng)險反映了水利EPC 項目在社會穩(wěn)定、自然水文氣象、地質(zhì)和環(huán)境保護(hù)所帶來的不確定性影響。具體體現(xiàn)為地質(zhì)災(zāi)害風(fēng)險、水文氣象風(fēng)險、社會穩(wěn)定風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險。

1.4 技術(shù)風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險反映了水利EPC 項目技術(shù)方案難度深度、工藝技術(shù)和工程材料所帶來的不確定性影響。具體體現(xiàn)為技術(shù)難度風(fēng)險、工藝材料風(fēng)險、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險和技術(shù)深度風(fēng)險。

2 綜合評價云模型

云模型的優(yōu)勢在于能夠反映評價的模糊性和隨機性，可以對模糊性、不確定性及二者關(guān)系進(jìn)行描述，用期望（Ex）、熵（En）和超熵（He）3 個數(shù)字特征來定量描述一個不確定性概念，可以將定性描述與定量評價相互轉(zhuǎn)化。期望（Ex）為評價數(shù)據(jù)的均值，是云滴在空間上分布的期望，能夠代表定性概念的凝聚點。熵（En）可度量定性概念的不確定程度，熵值越大，表示定性概念越模糊，對應(yīng)取值范圍越廣，云滴的離散程度越大。熵（He）表征了度量熵的不確定程度。云模型可以用于解決水利EPC 項目投資風(fēng)險評價影響因素多、指標(biāo)體系復(fù)雜的難題，能夠直觀反映水利EPC 項目投資風(fēng)險水平與各個風(fēng)險因素之間的復(fù)雜關(guān)系，有效提高水利EPC 項目投資風(fēng)險評價結(jié)果的準(zhǔn)確性。通過擬合度和相似度分析，能夠提煉出控制風(fēng)險的措施和對策，并為風(fēng)險控制措施落實指出方向。

云發(fā)生器是云模型的具體實現(xiàn)方法，分為正向云發(fā)生器和逆向云發(fā)生器。正向云發(fā)生器可以將定性概念轉(zhuǎn)化為定量數(shù)值，即由云的數(shù)字特征（Ex，En，He），生成一系列的精確數(shù)據(jù)，也就是云滴（x，y）。逆向云發(fā)生器可以將定量數(shù)值轉(zhuǎn)化為定性概念，即由一系列的精確數(shù)據(jù)，也就是云滴（x，y），轉(zhuǎn)化為云的數(shù)字特征（Ex，En，He）。

云模型用于水利EPC 項目投資風(fēng)險評價，第一步，要合理劃分指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)，構(gòu)建評價指標(biāo)體系。第二步，借助德爾菲法，根據(jù)風(fēng)險指標(biāo)專家打分?jǐn)?shù)據(jù)，確定指標(biāo)評語，計算劃分評語集，通過逆向云發(fā)生器，并借助 Mat☆ab 軟件，確定評語集標(biāo)準(zhǔn)云參數(shù)（Ex，En，He），然后，通過正向云發(fā)生器，并借助Mat☆ab 軟件，繪制評語集標(biāo)準(zhǔn)云圖。第三步，根據(jù)風(fēng)險指標(biāo)專家打分?jǐn)?shù)據(jù)和逆向云發(fā)生器，確定風(fēng)險指標(biāo)云參數(shù)（Ex，En，He）。第四步，依據(jù)專家打分?jǐn)?shù)據(jù)，采用熵權(quán)法，確定二級風(fēng)險指標(biāo)的全局權(quán)重。一級風(fēng)險要素下的二級風(fēng)險指標(biāo)全局權(quán)重，歸一化處理，得到二級風(fēng)險指標(biāo)局部權(quán)重。第五步，將二級風(fēng)險指標(biāo)云參數(shù)，依據(jù)計算公式，計算得到水利EPC 項目投資總風(fēng)險云參數(shù)。第六步，通過正向云發(fā)生器，借助Mat☆ab 軟件，依據(jù)各個一級風(fēng)險要素云參數(shù)和投資總風(fēng)險云參數(shù)，繪制各個一級風(fēng)險要素云圖和投資總風(fēng)險云圖。第六步，將綜合評價云圖與評語集云圖疊加，直觀判定風(fēng)險評價等級。第七步，計算相似度，確定風(fēng)險程度。

3 水利EPC 項目投資風(fēng)險評價的實證研究

3.1 數(shù)據(jù)來源

首先邀請該研究領(lǐng)域具有權(quán)威的專家，判斷各指標(biāo)的重要程度，計算得到各指標(biāo)的權(quán)重。針對某水利EPC 項目，邀請10 名專家，根據(jù)工程項目經(jīng)驗對風(fēng)險水平進(jìn)行評價。采用九分制的標(biāo)準(zhǔn)（上上—9；上中—8；上下—7；中上—6；中中—5；中下—4；下上—3；下中—2；下下—1），評分越大表示風(fēng)險越小，評分越小表示風(fēng)險越大，如“上上—9”表示風(fēng)險很小，“下下—1”表示風(fēng)險很大，將風(fēng)險指標(biāo)的定性評價量化為分值。

3.2 確定權(quán)重

根據(jù)專家打分，采用熵權(quán)法計算各風(fēng)險指標(biāo)全局權(quán)重，對各個風(fēng)險要素下風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重歸一化處理得到各風(fēng)險指標(biāo)局部權(quán)重。

3.3 確定標(biāo)準(zhǔn)云參數(shù)

通過咨詢專家意見，將某水利EPC 項目投資風(fēng)險水平劃分為優(yōu)、良、中、差四個等級，并對其區(qū)間進(jìn)行劃分，通過以下計算方式將其轉(zhuǎn)化為正態(tài)云模型，計公式為：Ex=（Cmin+Cmax）/2，En=（Cmax-Cmin）/2，He=k，設(shè)定超熵He=0.01，得到標(biāo)準(zhǔn)云參數(shù)。借助MATLAB 軟件，利用正向云發(fā)生器，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)云參數(shù)生成標(biāo)準(zhǔn)云。

3.4 確定評價云參數(shù)

根據(jù)逆向云發(fā)生器，利用Mat☆ab 軟件，將10 位專家對本項目實際情況的打分代入以下公式，求解出各個風(fēng)險指標(biāo)云參數(shù)。計算云參數(shù)有公式為

3.5 綜合評價

依據(jù)各個風(fēng)險指標(biāo)的全局權(quán)重和局部權(quán)重，依據(jù)以下計算公式，得到各個風(fēng)險要素云參數(shù)和項目總風(fēng)險云參數(shù)。根據(jù)正向云發(fā)生器，利用Mat☆ab 軟件，輸入云參數(shù)，繪制云圖，并和標(biāo)準(zhǔn)云圖疊加。

云參數(shù)計算公式如下。

通過分析可以看出，項目情況風(fēng)險B1 很接近“良”，介于“良”與“中”之間，風(fēng)險較低。項目規(guī)模C12、估算概算C14 兩個風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重較高，應(yīng)通過合理控制項目規(guī)模，提高估算概算精度，進(jìn)一步降低風(fēng)險。

業(yè)主情況風(fēng)險B2 也較低。組織協(xié)調(diào)C23 風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重較高，應(yīng)通過加強項目的組織管理與協(xié)調(diào)工作，改善風(fēng)險狀況，另外融資風(fēng)險C22 的權(quán)重也偏高，不能忽視融資風(fēng)險帶來的不確定性。

環(huán)境風(fēng)險為“中”，風(fēng)險偏高，尤其是水文氣象C32、社會穩(wěn)定C33、環(huán)境保護(hù)C34 三個風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重較大，應(yīng)采取措施減少水文氣象帶來的影響，加強社會穩(wěn)定和環(huán)境保護(hù)工作。

技術(shù)風(fēng)險B3 很接近“優(yōu)”，介于“優(yōu)”與“良”之間，風(fēng)險很低。工藝材料C42 風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重較大，應(yīng)加強工藝技術(shù)和工程材料監(jiān)管改善風(fēng)險狀況。

投資總風(fēng)險很接近“良”，介于“良”與“中”之間，風(fēng)險較低。評價結(jié)果云圖直觀可見，與審批立項情況完全一致。項目規(guī)模C12、估算概算C14、組織協(xié)調(diào)C23，這三個風(fēng)險指標(biāo)的全局權(quán)重較高，都在0.1 以上，應(yīng)加強這三個方面的風(fēng)險管理。另外，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)C11、功能配置C13、制度管理C21、融資風(fēng)險C22、人員管理C24、社會穩(wěn)定C33，這六個風(fēng)險指標(biāo)的權(quán)重都在0.05 以上，應(yīng)采取改善措施，進(jìn)一步全面降低投資總風(fēng)險水平。

3.6 計算云模型相似度

利用MATLAB 軟件得到云圖后，會發(fā)現(xiàn)云圖僅顯示存在范圍，并不十分精準(zhǔn)，要想得到精確的定性判斷則需要進(jìn)行相似度檢驗。比如計算云 C1（Ex1，En1，He1）和云 C2（Ex2，En2，He2）的相似度，將云 C1 經(jīng)過云模型正向云發(fā)生器生成云滴（xi,μi），若xi在云C2 中的隸屬度為μ′，則云 C1 和云 C2 的相似度為

總風(fēng)險云模型參數(shù)計算結(jié)果為S（Ex=5.3436，En=1.4377，He=0.2153）。計算總風(fēng)險評價云與其標(biāo)準(zhǔn)云的相似度。根據(jù)以上公式計算出風(fēng)險水平為“優(yōu)、良、中、差 ”4 種 情 況 下 的 相 似 度 結(jié) 果 為 α（0.3164，0.8959，0.6359，0.0373）， 歸 一 化 后 為 α′（0.1678，0.4752，0.3373，0.0198）。根據(jù)隸屬度最大原則，確定總風(fēng)險水平為“良”。根據(jù)歸一化處理結(jié)果可以看出，總風(fēng)險有33.73%的概率在風(fēng)險水平為“中”的范圍內(nèi)，有1.98%的概率在風(fēng)險水平為“差”的范圍內(nèi)，因此，有必要采取措施改善風(fēng)險狀況。

3.7 綜合評價改進(jìn)

列出每個風(fēng)險指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)云參數(shù) B（Ex，En，He）。根據(jù)每個風(fēng)險指標(biāo)的評價云參數(shù) S（Ex，En，He），結(jié)合上述相似度的思想，計算標(biāo)準(zhǔn)云B 下，每個風(fēng)險指標(biāo)評價云S 的隸屬度，從而得到隸屬度評價矩陣，具體如下。

最后，綜合評價，B=A*R，A 代表權(quán)重矩陣，用全局權(quán)重表示。計算結(jié)果為 β（0.0532，0.6961，0.4405，0.0713），歸一化后為 β′（0.0422，0.5520，0.3493，0.0565），根據(jù)隸屬度最大原則，確定總風(fēng)險水平為“良”，與上述方法評價結(jié)果，有著很好的一致性。

4 結(jié)語

本文根據(jù)我國水利EPC 項目建設(shè)實際情況，建立了水利EPC 項目投資風(fēng)險評價模型。針對水利EPC 項目投資風(fēng)險評價多屬性多指標(biāo)的難題，使用云模型把握指標(biāo)量的不確定性，更直觀的體現(xiàn)定性概念與定量概念間的轉(zhuǎn)換，形成了云模型綜合評價主體框架，給決策者提供了更多的有效信息，使得評價結(jié)果更加合理可靠。實證結(jié)果表明綜合評價云模型，提高了水利EPC項目投資風(fēng)險評價結(jié)果的科學(xué)性和客觀性。