IEMG.P：不以戰(zhàn)勝所跟蹤指數(shù)為目標(biāo)

石偉

iShares Core MSCI Emerging Markets ETF成立于2012年10月18日，在全美管理規(guī)模靠前的ETF中可謂較為年輕的一員，4天的募集期結(jié)束之后于2012年10月22日在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼為IEMG.P。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年6月17日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的管理規(guī)模為652億美元，管理人為貝萊德旗下的iShares，基金托管人為道富銀行，所跟蹤的指數(shù)為MSCI新興市場可投資市場指數(shù)（IMI，MSCI中國指數(shù)是MSCI新興市場指數(shù)的一部分），該指數(shù)衡量的是全球新興市場中大市值、中等市值和小市值股票的市場表現(xiàn)，包括23個新興市場，例如巴西、智利、中國、哥倫比亞、捷克、埃及、希臘、匈牙利、印度、印度尼西亞、馬來西亞、墨西哥、中國臺灣、韓國、俄羅斯等，所涵蓋的行業(yè)主要是非必需消費品、金融和信息技術(shù)類公司。與很多投資公司或投資產(chǎn)品不同的是，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF不以戰(zhàn)勝所跟蹤的指數(shù)為目標(biāo)，并且當(dāng)市場下跌或者出現(xiàn)估值過高時不會采取暫時性的防御措施，其所使用的指數(shù)化投資方法或許可以消除該基金大幅超越基準(zhǔn)指數(shù)的機會，但也會減少主動管理的一些風(fēng)險，例如糟糕的個股選擇。指數(shù)化投資方法的目標(biāo)是，通過保持與主動管理投資公司相比較低的投資組合換手率，實現(xiàn)較低的成本和較好的稅后表現(xiàn)。

與跟蹤新興市場股市表現(xiàn)的其他ETF類似，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的表現(xiàn)只能說差強人意。根據(jù)Wind金融終端，截至6月21日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的2022年年內(nèi)收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-16.42%、-15.07%、-22.51%、8.69%和5.17%，同類基金分別為-20.04%、-18.76%、-22.74%、8.54%和5.17%，從中可以看出，雖然iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的收益率在5個比較期間都戰(zhàn)勝了同類基金，但一則超額收益有限，二則其自身的絕對收益率并不高。

就整個年度的收益率而言，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF更慘，不但一半的年份未能錄得正收益，甚至有兩年還顯著輸給了同類基金。具體而言，2018-2021年，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的年度收益率分別為-16.06%、17.50%、18.15%和-0.67%，而同類基金分別為-16.50%、22.12%、13.86%和9.09%。

就行業(yè)配置而言，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF與所跟蹤的指數(shù)一樣重倉了金融、信息技術(shù)、可選消費、電信服務(wù)和材料，截至2022年8月29日，該基金對上述五個行業(yè)的配置比例分別為20.46%、18.56%、13.38%、9.77%和9.01%，合計傾注了基金超過70%的資金，真正印證了“不要把雞蛋放在一個籃子里，但也不要放在過多的籃子里”的投資箴言。

就所投資的國家和地區(qū)而言，如上所述，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF和所跟蹤指數(shù)都重倉了中國（28.71%）、印度（15.37%）、巴西（5.78%）、南非（3.59%）和泰國（2.21%），五個國家合計占比55.66%。

行業(yè)配置必然會映射在個股持倉上。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年5月31日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF持有的前十大股票分別為臺積電、騰訊控股、三星電子、阿里巴巴、印度瑞萊斯工業(yè)公司、美團、巴西淡水河谷公司、印度印孚瑟斯技術(shù)有限公司、京東集團和沙特拉赫杰銀行。其中，臺積電、騰訊控股、三星電子、阿里巴巴、美團、淡水河谷、京東集團都是大家耳熟能詳?shù)墓尽Ｓ《热鹑R斯工業(yè)公司主要從事精煉業(yè)務(wù)，包括精煉石油產(chǎn)品以及石化產(chǎn)品、初級形態(tài)的塑料和合成橡膠制造，2021財年的營業(yè)收入為6041.31億元，同比增長48.38%，凈利潤為508.20億元，同比增長23.57%，營業(yè)收入為中國石化的22%，但凈利潤卻高達中國石化的70%以上，由此可見印度瑞萊斯工業(yè)公司的盈利能力之高;印度印孚瑟斯技術(shù)有限公司提供業(yè)務(wù)咨詢、技術(shù)、工程和外包服務(wù)，所屬行業(yè)為信息科技咨詢與其他服務(wù)，2020財年的營業(yè)收入和凈利潤分別為891.13億元和171.1億元;沙特拉赫杰銀行是世界上最大的伊斯蘭銀行、沙特規(guī)模最大的股份制企業(yè)之一，也是一個家族企業(yè)，在全球擁有6個區(qū)域辦事處。