速讀

2022年10月12日，河北省唐山市灤南縣胡各莊鎮唐山澤恩米業有限公司農田里，收割機在收割水稻。河北省唐山市灤南縣是水稻種植大縣，種植面積達到21.9萬畝。2022年以來，該縣加強高標準農田建設，大力推廣新品種、新技術，加強田間管理，水稻生長良好。金秋時節，稻田里收割機和運送稻谷的車輛來往穿梭，一派繁忙的豐收景象。

黨的十八大以來，中國經濟朝著高質量發展持續推進，不僅國內生產總值屢創新高，國際影響力也不斷提升。國家統計局數據顯示，2013年至2021年，中國國內生產總值（GDP）年均增長6.6%，高于同期世界2.6%和發展中經濟體3.7%的平均增長水平。其中，2014年、2016年、2017年、2018年、2020年，國內生產總值相繼跨越60萬億、70萬億、80萬億、90萬億、100萬億元大關，2021年更是突破110萬億元，達到114.4萬億元，按不變價計算為2012年的1.8倍。人均GDP實現新突破。2021年，中國人均GDP達80976元，扣除價格因素，比2012年增長69.7%，年均增長6.1%;按年平均匯率折算達12551美元，連續三年超過1萬美元，穩居上中等收入國家行列，接近世界銀行劃分的高收入國家門檻值。此外，中國經濟占全球份額穩步提升，國際影響力與日俱增。按年平均匯率折算，2021年中國經濟總量占世界經濟的比重達18.5%，比2012年提高7.2個百分點，居世界第二位。2013年至2021年，中國對世界經濟增長的平均貢獻率超30%，居世界第一。

黨的十八大以來，隨著供給側結構性改革不斷深入，經濟結構也持續優化，其中，服務業實現快速增長，并日益成為推動國民經濟增長的主動力。國家統計局數據顯示，2012年至2021年，中國服務業增加值從24.49萬億元增長至60.97萬億元，按不變價計算，2013年至2021年年均增長7.4%，分別高于國內生產總值和第二產業增加值年均增速0.8和1.4個百分點。值得注意的是，早在2012年服務業增加值占GDP比重就首次超過第二產業，2012年至2019年間，服務業對國內生產總值的貢獻率從45.0%增長到63.5%，提高了18.5個百分點。2020年由于新冠肺炎疫情影響，服務業對經濟增長的貢獻率降至46.3%，但仍穩居三大產業之首;2021年貢獻率又增長至54.9%，為中國經濟持續穩定恢復提供了重要支撐。工業作為國民經濟的命脈，十年來也保持著較快增長，并對國民經濟的平穩增長形成有力支撐。國家統計局數據顯示，2021年，中國工業增加值比上年增長9.6%，拉動經濟增長3.1個百分點，對國內生產總值增長的貢獻率達到38.1%。2013年至2021年，中國工業增加值年均增長6.1%，遠高于世界其他主要經濟體增長水平。隨著工業經濟持續壯大，中國制造業水平也逐步增強。據世界銀行數據，2010年中國制造業增加值首次超過美國，之后連續多年穩居世界第一。另據工信部數據，2012年至2021年，中國制造業增加值從16.98萬億元增加到31.4萬億元，占全球比重從22.5%提高到近30%，持續保持世界第一制造大國地位，也奠定了中國從制造大國到加快建設制造強國的發展根基。

黨的十八大以來，在貿易創新的不斷推動下，貨物貿易、服務貿易持續擴大發展，貿易規模穩步攀升，中國貿易大國地位也日益鞏固。國家統計局數據顯示，2020年，中國貨物和服務貿易總額達5.3萬億美元，首次超過美國成為全球第一大貿易國;2021年，貨物和服務貿易總額達6.9萬億美元，繼續保持世界第一。貿易結構方面持續優化，資金技術密集型產品出口快速增長。2021年，機電產品、高新技術產品出口額分別比2012年增長68.4%、62.9%，增速明顯快于全部出口。高附加值服務出口增勢強勁，2021年電信計算機和信息服務、金融服務出口額分別為2012年的5.0倍、2.7倍。此外，自2013年9月“一帶一路”倡議提出以來，共建“一帶一路”成效顯著，中國與“一帶一路”沿線國家的貿易規模不斷增長，在中國對外貿易中的比重不斷提升。2021年末，中國已與170多個國家和國際組織簽署200多份共建“一帶一路”合作文件，“六廊六路多國多港”互聯互通架構基本形成。2013年至2021年，中國與“一帶一路”沿線國家進出口額從6.5萬億元增至11.6萬億元，年均增長7.5%，占同期進出口總額比重由25%提升至29.7%;中國對“一帶一路”沿線國家直接投資額累計達1613億美元。中歐班列發展迅速，截至2022年1月累計開行突破5萬列。自貿區建設擴圍提效。目前中國已建立21個自貿區，與26個國家和地區簽署19個自貿協定。2022年1月1日，區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）生效實施，全球最大的自貿區正式啟航。

黨的十八大以來的十年，是中國金融業取得歷史性成就的十年。中國金融業全面貫徹新發展理念，持續深化金融供給側結構性改革，穩步擴大金融開放，統籌發展與安全，有力推動經濟高質量發展。貨幣政策方面，中國金融總量平穩增長，流動性合理充裕，發揮好貨幣政策總量調節和結構調節的雙重功能，前瞻性地加強跨周期的調節，有效應對世紀疫情等內外部的沖擊。2012年以來，廣義貨幣供應量（M2）年均增速10.8%，與名義GDP年均增速基本匹配，有力地推動了國民經濟穩健發展。這十年，中國以新發展理念引領金融支持實體經濟實現高質量發展;十年來，中國統籌金融發展和安全，守住了不發生系統性金融風險的底線;十年來，中國不斷強化數字經濟時代的國家金融基礎設施建設，現代化金融服務體系邁上新臺階。從高質量發展角度，一是中國大力發展綠色金融，推動綠色低碳轉型。我們的綠色貸款、綠色債券余額位居世界前列。二是堅持創新驅動，高技術制造業中長期貸款余額較十年前增加了近7倍。三是增強金融普惠共享，促進經濟社會協調發展，2022年一季度末，普惠小微貸款余額超過20萬億元，支持小微企業和個體工商戶超過5000萬戶。四是創新金融服務全力支持打贏脫貧攻堅戰，并與鄉村振興戰略有效銜接。五是擴大金融業對外開放。

黨的十八大以來，中國資本市場改革發展取得巨大成就，多層次市場體系日益完善，全面深化改革取得重要突破，市場主體質量和競爭力持續提高，產品體系不斷豐富，高水平雙向開放的廣度深度日益擴大，投資者權益保護不斷加強。一是逐步建成多層次的市場體系結構。近十年，中國大力健全多層次市場體系，推出新三板、科創板，設立北交所，資本市場對實體經濟的適配性大幅增強，股債融資累計達到55萬億元。暢通科技、資本和實體經濟的高水平循環，科創板“硬科技”產業集聚效應初步形成。二是上市公司質量得到明顯改觀。截至2021年年末，滬深股市市值達91.6萬億元，交易所債券市場托管面值達18.7萬億元，商品期貨交易規模連續多年位居全球前列，資本市場總體規模穩居全球第二。從行業分布看，上市公司結構已經發生了根本性變化，戰略新興行業上市公司接近2200家，市值超過千億元的戰略新興行業上市公司由十年前的完全是空白發展到現在46家。三是資本市場的國際吸引力和影響力大幅增強。行業機構外資股比全面放開，啟動滬深港通、滬倫通，A股納入國際知名指數并不斷提升比重，外資連續多年保持凈流入。黨的十八大以來，資本市場投資者結構逐步優化，產品供給體系更加豐富，國際化程度提升，監管效果顯著，優勝劣汰效應逐步顯現，良性市場生態逐步形成，資本市場正發生深刻的結構性變化。

截至2021年年末，中國資管市場規模67.87萬億元（統計基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構），疊加同期銀行理財市場規模29萬億元，保險資產管理公司管理規模19.89萬億元，信托資產規模20.55萬億元，中國資管市場管理總規模達到137.31萬億元。這十年，資管市場主體高質量發展邁上新臺階，證券期貨經營機構的總資產增長5.5倍，公募基金管理規模目前為27萬億元，十年增長了8倍，行業實力大幅增強。2018年4月27日，資管新規拉開了資管領域改革的序幕。在資管新規確立的主動化、凈值化的監管導向下，銀行理財業務回歸本源，存量整改任務基本完成。截至2021年底，凈值型理財產品余額26.96萬億元，占比 92.97%，產品凈值化轉型進程顯著。同業理財和多層嵌套大幅減少。證券基金期貨經營機構整改進展同樣順利。截至2021年年底，完成整改規模25.43萬億元。通過持續推動整改，影子銀行業務大幅壓降，破剛兌、去通道、降杠桿成效顯著，全部剛兌資管產品實現清零，證券基金期貨經營機構資管業務過渡期規范整改順利收官，整改成效顯著，資管行業風險化解取得實質性進展。

美股可能再跌10%

美國億萬富翁對沖基金投資人保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）10月10日提出了他所認為的“衰退劇本”，并指出在此背景下，本已遭受重創的美國股市將面臨進一步的壓力。“這劇本是這樣的：大多數衰退從開始時起持續約300天，股市還會再下跌約10%。首先會發生的是短期利率將停止上升，并在股市真正觸底之前開始下降。”他說。瓊斯是Tudor investment的創始人兼首席投資官。他表示，美國經濟可能在一兩個月前就已進入衰退，但這仍需美國國家經濟研究局（NBER）發布官方聲明。根據美國商務部的數據，美國這個全球最大的經濟體在2022年第二季度收縮了0.6%。此前，美國第一季度GDP萎縮了1.6%。第三季度GDP預估將于10月27日出爐。與此同時，美國股市2022年已陷入熊市，原因是投資者預計，美聯儲為冷卻通脹而快速大幅加息的步伐將導致美國經濟出現所謂的“硬著陸”。2022年迄今，標準普爾500指數已下跌了約24%，納斯達克綜合指數下跌了超33%。Jones說，“我認為，當我們陷入衰退時，美聯儲會在某個時刻停止加息。總有一天，它會開始放緩，甚至在某個時候，它會逆轉加息的步伐。當這種情況發生時，包括加密貨幣在內的各種遭受重創的交易可能會出現大幅上漲。”下個月，外界普遍預計美聯儲將繼續加息。根據CME的“美聯儲觀察工具”（FedWatch），市場目前預計，美聯儲下個月再度加息75個基點的概率高達78.4%，加息50個基點的可能性為21.6%。事實上，近期華爾街對美聯儲加息引發衰退的警告聲層出不窮。摩根大通掌門杰米·戴蒙警告稱，美國乃至全球經濟進入衰退的時間點就在未來不遠處，各行各業都應該早做準備。他指出，處于高位的通脹、超預期的加息、央行貨幣政策和地緣問題共振，都是“非常、非常嚴重的因素”，很有可能將美國乃至全球經濟推入衰退。在眼下歐洲經濟已經淪陷后，美國也會在六至九個月后進入某種程度的衰退。戴蒙還強調，金融市場的動蕩也可以說是一件板上釘釘的事情，甚至可能出現失序。至于標普500指數的預期，戴蒙表示這個基準指數很有可能非常輕松地從當前水平再跌20%，而與之前的動蕩相比，下一個20%將會痛苦得多。

近日，英國養老金追加保證金風波，以及瑞士信貸瀕臨破產傳聞持續困擾海外市場，均反映全球特別是歐洲地區的金融系統風險逐步增加。2021年年底，美聯儲逐步開啟其貨幣緊縮周期后，全球多數國家和地區的央行，紛紛跟進，以控制通脹水平，保證本幣匯率穩定。但全球金融市場在美聯儲長期以來營造的低利率環境中，積累了大量脆弱性。俄烏沖突爆發后歐洲金融市場的大幅波動，以及近期英國國債價格的大幅波動，均是上述高波動性的體現。瑞士信貸瀕臨破產傳聞雖不是資產高波動性的體現，但卻直接顯示了，在當前貨幣環境中，全球金融機構和從業人員對潛在風險的高度敏感和緊張。展望未來，在美聯儲停止加息之前，全球特別是歐洲地區的金融風險仍將長期存在，各類金融資產價格仍將繼續震蕩下行，且存在爆發可能。