疫情影響之下的中國經濟走勢

◎ 賀 軍

提 要:

從2022年上半年的整體態勢來看，在國際國內多種因素的影響下，中國經濟面臨著很大的發展壓力。最大的影響因素來自內部的政策影響——一定區域內嚴格限制人員流動等嚴格的疫情防控政策，對中國經濟造成了很大的限制性影響。迄今為止，上半年中國經濟同比增長2.5%，二季度經濟增長0.4%，很可能成為全年經濟增速最低的一個季度。下半年，國內如果不再出現上半年的疫情和管控，那么中國經濟有望開始恢復；如果情況不順利，再出現一些局部的嚴格疫情管控，那么今年的中國經濟有可能出現少見的年度低速增長。為了避免出現經濟失速的情況，有必要在科學研判疫情的基礎上，適度放松疫情防控的某些標準。

一、多種因素影響之下中國經濟需要保住韌性

過去幾十年，中國經濟遭遇多次波折，最終都能較快恢復過來，展示了中國經濟的韌性。正是這種韌性，加上正確的方向和道路，使得中國發展成為全球經濟規模第二大的國家。

什么是中國經濟的韌性？

一般來說，成長性的經濟，如以投資為主推動的經濟，通常不具有韌性。以消費為主推動的經濟，具有更多的韌性。從這個意義來看，所謂韌性，就是經濟抗風險的能力。而最抗風險的，就是人的必需品的制造和消費。不過，要鍛造經濟的韌性，并非旦夕之功。

對中國經濟來說，其韌性體現在多個方面——不容易打垮，有產業體系和市場體系，勞動者、企業家、國家的忍受力強，經濟與社會體系能承受沖擊，企業家、勞動者和社會整體上能保持奮發精神和頑強斗志。

經濟韌性維系和支撐了中國發展的持續性。但如果經濟發展遇到持續的系統緊縮、經濟環境持續惡化，再頑強的韌性也是會斷裂的。其影響是深刻而內在的，其恢復過程將十分艱難而漫長。

安邦智庫（ANBOUND）的研究人員認為，在國際國內多重壓力下，中國經濟目前正逼近韌性的臨界點。如果現在的趨勢和問題持續下去，不排除中國經濟的韌性出現斷裂的可能。因此，保住經濟韌性，是中國當前和今后需要面對的極為迫切的關鍵挑戰。

中國經濟的韌性面臨斷裂這種看法是否過于悲觀？作為第三方智庫機構，安邦的研究和判斷建立在基于客觀事實的信息鏈和邏輯鏈條上。所謂樂觀或悲觀，這是客觀事實導致的結果。觀察當前的中國經濟和市場體系，會發現不少值得警惕的問題和風險跡象。

首先可以看看作為國內經濟表征的一些基本數據。從投資、工業、消費等多個領域的數據都能看出，中國經濟下行壓力增大、增速明顯放緩甚至出現負增長的態勢。

從投資來看，今年1-6月份，全國固定資產投資（不含農戶）271430億元，同比增長6.1%。其中，民間固定資產投資153074億元，同比增長3.5%。從環比看，6月份固定資產投資（不含農戶）增長0.95%。分產業看，第一產業投資6827億元，同比增長4.0%；第二產業投資84694億元，增長10.9%；第三產業投資179909億元，增長4.0%。①國家統計局.國際統計年鑒-2021［M］.北京:中國統計出版社,2022.40、107.

上海是今年新冠疫情暴發的“重災區”。今年1-5月，上海市固定資產投資比去年同期下降21.2%。三大投資領域中，城市基礎設施投資比去年同期下降41.3%；工業投資下降22.1%；房地產開發投資下降18.0%。全市三大產業投資中，第一產業投資比去年同期下降57.3%；第二產業投資下降22.1%；第三產業投資下降21.0%②國家統計局.國際統計年鑒-2021［M］.北京:中國統計出版社,2022.334-339.。

從工業生產來看，今年1-6月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.4%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。6月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長3.9%。從環比看，6月份，全國規模以上工業增加值比上月增長0.84%③http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202206/t20220615_1858259.html。5月，上海市規模以上工業企業完成工業總產值2341.24億元，比去年同月下降27.6%④http://tjj.sh.gov.cn/sjxx/20220615/a827397939564d5ea974eb7d84199cf3.html。

今年上半年，中國經濟出現三大方面的風險跡象。

一是企業群體的韌性面臨考驗。2022年，中國大、中、小企業普遍面臨著巨大的生存壓力。大企業雖然資源多、家底厚，但在各領域中，包括騰訊、京東、字節跳動、阿里巴巴、美的集團在內的多個大型企業都在實施規模性裁員，試圖戰略性“瘦身”。

中小企業面臨的壓力更大，由于各地從嚴從緊的防控政策和層層加碼的管理方式，大量中小企業被迫關門歇業。而中小服務企業是重要的就業載體，它們的倒閉直接制造了大量失業人群。盡管數字顯示的市場主體在4月保持了10.5%的增速，但這背后存在新老企業的更替，新注冊企業對經濟和就業的支撐是無法與老企業相比的。

二是消費者群體的韌性面臨斷裂。自2020年以來，國內居民收入增長和消費增長持續低迷，由于疫情及防控持續不斷，國內消費活動明顯萎縮。尤其是當城市陷入封控時，不管是哪個收入階層，原本多樣化的消費活動統統降級為基本生存型消費。國家統計局數據顯示，今年6月，社會消費品零售總額38742億元，同比增長3.1%。而從上半年看，全國社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%⑤http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202207/t20220715_1886422.html。

消費低迷還與失業壓力增大有關。今年上半年，全國城鎮新增就業654萬人，全國城鎮調查失業率平均為5.7%，其中二季度平均為5.8%⑥https://news.sina.com.cn/o/2022-07-15/doc-imizirav3502442.shtml。由于統計原因，實際的失業率很可能顯著高于上述數據。疫情之后增加的為數不少的“靈活就業人群”，實際上就是失業者的代名詞。在現實的就業與收入預期下，國內的“消費冬眠”將會持續相當長一段時間，其恢復也會滯后。

三是地方政府的財政韌性面臨考驗。近年來，隨著經濟下行壓力增大、老齡化加劇、公共服務需求增多，政府財政收支矛盾顯著加大。與此同時，中央清理地方債務、整頓債務擴張、防范金融風險的壓力持續增大，財政形勢捉襟見肘的情況不斷出現。進入2022年，在疫情及經濟下行壓力下，疊加大規模退稅減稅政策落地，地方財政減收進一步凸顯。此外，地方財政低迷和開支壓縮，對地方公務員實際收入也必然有所影響，長期來看，公務員隊伍情緒難免受到影響。

中國經濟的韌性受到考驗，還體現在經濟增速上。今年全國“兩會”制定的5.5%增長目標，遇到了俄烏沖突和國內疫情兩大新變數的挑戰。國內外多家機構已經調低了中國經濟增長預期。

中國經濟的韌性面臨前所未有的考驗，這與國際國內形勢有關，但最大的影響因素可能還是國內疫情的影響。要減輕中國經濟韌性面臨的考驗，國內最有效的做法，恐怕還是在疫情防控政策上作些調整，以平衡疫情防控與經濟發展的雙重需求。

保持中國經濟的韌性，在當前來說至關重要。在中國這樣一個發展中大國，如果沒有經濟安全，很多事情就無從談起。

二、國內經濟及金融持續恢復仍需政策支持

根據央行最新的數據，6月份貨幣和金融數據表現出恢復增長的態勢。6月末，廣義貨幣（M2）余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額67.44萬億元，同比增長5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2個和0.3個百分點；流通中貨幣（M0）余額9.6萬億元，同比增長13.8%。上半年凈投放現金5186億元。6月末社會融資規模存量為334.27萬億元，同比增長10.8%，增速較5月份提高0.3個百分點，但仍低于去年同期11%的增速。M2、M1和社會融資規模增速都表現出同步上升的態勢，這體現了在力度加大的宏觀政策推動下，整體金融形勢以及經濟形勢正表現出恢復趨勢。

不過，就在社會融資和貨幣中占據主要部分的信貸增長情況而言，月末人民幣貸款余額206.35萬億元，同比增長11.2%，增速比上月末高0.2個百分點，比上年同期低1.1個百分點。6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元。這表現出人民幣信貸在6月份大幅增長的情況下，整體實現恢復，但向上動能仍顯不足，仍需要宏觀政策的持續支持，才能使國內金融和經濟形勢全面走向復蘇。另外，從存款方面來看，6月末，人民幣存款余額251.05萬億元，同比增長10.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和1.6個百分點。6月份，人民幣存款增加4.83萬億元，同比多增9741億元。存款的快速增長，與央行此前的調查結果相一致，表明在疫情持續沖擊下，市場對于消費和投資仍信心不足，從而一定程度上影響到信貸需求。

從社融情況來看，6月末社會融資規模存量為334.27萬億元，同比增長10.8%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為205.09萬億元，同比增長11.1%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.33萬億元，同比增長0.5%；委托貸款同比下降0.5%；信托貸款同比下降29.6%；未貼現的銀行承兌匯票同比下降19.2%；企業債券余額為31.48萬億元，同比增長10.1%；政府債券余額為57.72萬億元，同比增長19%；非金融企業境內股票余額為9.96萬億元，同比增長14%。

就今年上半年的增量而言，2022年上半年社會融資規模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.58萬億元，同比多增6329億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加458億元，同比少增1823億元；委托貸款減少54億元，同比少減1091億元；信托貸款減少3752億元，同比少減3487億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1768億元，同比多減1714億元；企業債券凈融資1.95萬億元，同比多3913億元；政府債券凈融資4.65萬億元，同比多2.2萬億元；非金融企業境內股票融資5028億元，同比多73億元。

這些數據變化反映出，在二季度以來貨幣政策寬松力度加大的情況下，5、6月份社會融資規模增量有明顯提升。數據顯示，6月份社會融資規模增量達到5.17萬億元，同比多增加1.47萬億元，使得社會融資存量整體基本填補了之前3、4月份社融大幅滑坡留下的缺口。在社會融資規模增量恢復中，政府債券融資起到了主要作用，其增量增長達到2.2萬億元，這實際上也是5、6月份地方政府債大量發行推動的。根據計算，6月份單月，政府債券融資增量規模達到1.6萬億元，比5月份的1萬億元繼續大幅增加。這對于社會融資規模的3.3萬億元增長起到了主要作用。另外，上半年整體而言，實體經濟信貸同比多增6329億元，這一數字同樣意味著，央行保持信貸規模增長的持續性目標得以實現。

由此來看，社會融資規模10.8%的增速，意味著上半年貨幣政策的及時調整對于穩定金融和實現穩增長目標具有積極效果。這或許是央行近期強調政策回歸穩健的基礎。

（一）人民幣匯率受經濟下行等因素影響而快速貶值

4月19日以來，人民幣對美元匯率不斷下跌，5月13日甚至跌破6.8關口，創出2020年10月以來新低。人民幣匯率快速貶值的背后有多種不同原因，但在安邦智庫研究人員看來，最主要的因素還是因為疫情影響下，國內經濟下行以及增長前景不明（如圖1所示）。

圖1 美元指數與離岸人民幣匯率變化

盡管人民幣目前形勢有利于避免投資性的貨幣套利，但從中長期看，在地緣風險加大的情況下，人民幣匯率長期之“外勢”更加復雜，很難出現2021年那樣的趨勢性大幅反彈。就內部而言，安邦智庫的研究人員一再強調維持人民幣匯率穩定和經濟基本面穩定。可以說，近期人民幣匯率貶值幅度增大，與疫情下中國經濟下行壓力增大、需求收縮有很大關系，反映出對人民幣資產和經濟增長預期的變化。①《人民幣匯率變化的“形”與“勢”》，《每日金融》，總第6002期。

（二）疫情影響下財政收入大幅下降，增大財政收支壓力

財政部公布的2022年上半年財政收支情況顯示，全國一般公共預算收入105221億元，扣除留抵退稅因素后增長3.3%，按自然口徑計算下降10.2%。其中，中央一般公共預算收入47663億元，扣除留抵退稅因素后增長1.7%，按自然口徑計算下降12.7%；地方一般公共預算本級收入57558億元，扣除留抵退稅因素后增長4.7%，按自然口徑計算下降7.9%。全國稅收收入85564億元，扣除留抵退稅因素后增長0.9%，按自然口徑計算下降14.8%；非稅收入19657億元，比上年同期增長18%。

政府性基金預算收支情況顯示，上半年，全國政府性基金預算收入27968億元，比上年同期下降28.4%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入1898億元，比上年同期下降4.2%；地方政府性基金預算本級收入26070億元，比上年同期下降29.7%，其中，國有土地使用權出讓收入23622億元，比上年同期下降31.4%。不考慮留抵退稅，今年財政收入出現較大幅度的下滑，加上政府性基金收入同樣有較大幅度下滑，如果再考慮財政支出的增長，今年的財政收支壓力將會持續加大②《 形勢要點 ：今年前四個月財政收支壓力進一步加大》，《每周財經信息》，總第 1566 期。。

與此同時，在全國性的財政收入下滑的情況下，一些地方的財政收入形勢表現更為嚴峻。從城市的情況來看，今年1-4月，我國財政十強城市大部分出現了負增長。前4個月中，深圳、南京、蘇州、杭州、寧波的財政收入同比分別下降12.6%、15.1%、10.4%、3.46%和3.8%；而4月單月降幅分別為44%、54.9%、49.6%、37%和36.1%。多地財政收入下滑幅度之大讓人驚訝。

目前中央對于地方、特別是基礎財政壓力已有所關注，其解決方式是通過結轉資金、加大上繳利潤等方式籌集資金，在不擴大財政赤字的情況下，增加對地方的支持。財政部副部長許宏才表示，2022年中央對地方轉移支付約9.8萬億元，比上年增加近1.5萬億元，增長18%。其中，正常轉移支付9萬億元，增長8.4%，一般性轉移支付8.2萬億元，增長8.7%。除了正常的轉移支付外，政府也安排了支持基層落實減稅降費和保重點民生等轉移支付0.8萬億元③《形勢要點：財政部正努力“騰挪”今明兩年資金來穩經濟》，《每周財經信息》，總第1566期。。

三、本輪疫情對中國對外貿易及投資的影響

如今，國內新一輪疫情波及全國多地。在堅持“動態清零”的總方針下，各地仍然延續了過去成功過的嚴格的社會性防疫政策，同時對境外入境人員嚴格隔離管控。反觀國外，多國已經放寬防疫政策。顯然，本輪疫情將對中國經濟產生一定的影響。

根據海關總署的進出口數據①2022年前4個月我國進出口數據。來源：海關總署 http://www.customs.gov.cn/customs/xwfb34/302425/4335142/index.html；2022年4月進出口商品總值表（美元值）。來源：海關總署 http://www.customs.gov.cn/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302277/302276/4348213/index.html，2022年上半年，我國外貿進出口總值30791.2億美元，同比增長10.3%。其中，出口17322.8億美元，同比增長14.2%；進口13468.4億美元，同比增長5.7%；貿易順差3854.4億美元，去年同期順差為2515.2億美元。從上半年的數據看，出口仍然維持了兩位數的增長，順差同比漲幅也超過了50%。從單月數據看，6月當月，我國外貿進出口總值5645.9億美元，同比增長10.3%。其中，出口3312.6億美元，同比增長17.9%；進口2333.2億美元，同比增長1%；貿易順差979.4億美元，去年同期順差為515.3億美元。

總體來看，5月和6月出口增速反彈明顯，重新回到雙位數區間，進口增速也呈現較明顯改善。但是，在安邦智庫的研究人員看來，出口的恢復與外貿企業拼命完成訂單有關。因此，不應過度高估中國經濟復蘇勢態②http://www.gov.cn/shuju/2022-06/10/content_5695008.htm。

從上半年的出口國別來看③2022年4月進出口國別。來源：未名宏觀http://bond.jrj.com.cn/2022/05/11094136630591.shtml，中國對美國、歐盟、東盟、日本出口同比增速分別為 15.8%、19.1%、16.6%、4.4%。從進口國別來看，上半年中國對美國、歐盟、日本、韓國、東盟和新西蘭進口的同比增速分別為3.6%、-7.6%、-7.3%、3.3%、5.3%和3.5%④http://www.customs.gov.cn//customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/4464467/index.html。

在對外直接投資上，據商務部、外匯局統計⑤國外經濟合作統計。來源：商務部 http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/?3.，2022年1-5月，我國對外全行業直接投資3684.8億元人民幣，同比下降2%（折合572.5億美元，同比下降1.3%）⑥http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/202205/20220503315114.shtml。其中，我國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資527.1億美元，同比增長9.4%，占同期總額的18.4%，較上年同期上升1.2個百分點⑦http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/202205/20220503315130.shtml。

在外部經濟和地緣政治環境不斷惡化的背景下，很多國家開始收縮對外投資，而中國在一季度仍維持對外投資增長，這是很不容易才維持的局面。但由于上海等地區的封鎖集中發生在4月，因此，從數據上可以看出，4月和5月的中國對外投資承受了明顯下行壓力，相關增幅最終在5月跌入負區間。

四、疫情沖擊下國內運輸、物流及供應鏈嚴重受挫

國內交通運輸經濟運行今年一季度總體開局平穩。全社會完成營業性貨運量112.9億噸，同比增長1.5%，增速與去年四季度基本持平。其中，公路完成81.5億噸，同比增長0.4%；水路完成19.3億噸，同比增長5.2%；鐵路貨物運輸超過9.48億噸，同比增長2.8%（其中3月發送3.33億噸，同比增長7.42%）。

但在客運方面，一季度，行業完成營業性客運量15.4億人次，同比下降22.5%。全國36個中心城市完成客運量109.1億人次，同比下降10.7%。高速公路小客車出行量為46.3億人次，同比下降13.4%左右。

在3月份，國內疫情影響持續，行業部分指標就已出現明顯波動，當月增速比1-2月回落超過2個百分點。隨著國內部分城市相繼出臺更加嚴格的通行管控措施，“層層加碼”“以鄰為壑”現象加劇。據某行業調查監測平臺的數據顯示，3月份第四周起，全國整車運輸運量大幅下滑近25%①https://news.sina.com.cn/c/2022-04-20/doc-imcwiwst3023022.shtml。

同時，各地公路貨運量也出現大幅下降。3月下旬以來，全國整車貨物運輸恢復率（與前一年旺季相比）就開始呈現下降趨勢，由3月上半月的約91%降至4月份的65%左右。進入4月，全國公路貨運量為29.59億噸，比去年同期下降14.3%，全國公路貨運量下降幅度超過30%的省份有7個，下降幅度在10%-30%的有10個。其中長三角區域的上海、江蘇，北方的京津冀區域，以及東北的吉林均出現大幅下滑。

5月各項數據略有回升。全國公路貨運量為32.57億噸，同比下降4.6%，降幅有所收窄。全國公路貨運量下降幅度超過30%的省份有1個，下降幅度在10%-30%的有7個。同期吉林和上海公路貨運量分別下降30.1%和28.3%，較上月均有所好轉。

（一）綜合物流表現

從“微觀運輸”方面看，一季度全國快遞服務企業業務量累計完成242.3億件，同比增長10.5%；業務收入累計完成2392.8億元，同比增長6.9%。一季度同城業務量累計完成29.2億件，同比增長5.6%；異地業務量累計完成208.8億件，同比增長12.0%；各項數據基本表現正常。然而，國家郵政局通過監測發現，受疫情影響，2022 年第一季度快遞服務全程時限為 64.57 小時，同比延長 2.78 小時②https://www.cnfin.com/kx/detail/20220517/3610098_1.html。

進入4月，快遞物流數據出現明顯下滑。4月份，全國快遞服務企業業務量完成74.8 億件，同比下降11.9%；業務收入完成740.5 億元，同比下降10.1%。其中，同城業務量完成9.30億件，同比下降15.8%；異地業務量完成64.28 億件，同比下降10.7%。

上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成512.2億件，同比增長3.7%；業務收入累計完成4982.2億元，同比增長2.9%。其中，同城業務量累計完成61.3億件，同比下降5.1%③http://www.gov.cn/xinwen/2022-07/14/content_5700892.html。

從行業指數表現看，4月，生產端和消費端需求放緩，各地疫情政策不協調，導致物流不暢，平均庫存量指數和庫存周轉次數指數在45%左右徘徊，較上月分別回落約3-6個百分點。而5月中國物流業景氣指數為49.3%，較上月回升5.5個百分點；中國倉儲指數為50.2%，較上月回升3.7個百分點。但受本輪疫情點多、面廣、頻發的影響，物流業景氣指數自3月份起仍連續三個月低于50%④http://finance.people.com.cn/n1/2022/0605/c1004-32438521.html。

中國PMI指數中有一個衡量指標是“供應商配送時間”，即供應商供貨速度。國家統計局公布數據顯示， 5月，供應商配送時間指數為44.1%，盡管比上月上升6.9個百分點，但仍低于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間仍然較慢。

（二）供應鏈沖擊

3月份以來，全國道路通行不暢，并擴散影響了各地生產生活物資的正常供應。這導致我國企業的生產經營成本增加。

此外，從邏輯上講，供應鏈效率下降將嚴重阻滯正常生產節奏，更會導致跨區域原材料和中間產品供給脫節。從3月底以來，上海卡車物流活躍程度降低85%，長三角降低60%，全國降低30%，對整體國民經濟而言，造成了超出預期的損失。2022年4月出口增速為3.9%，低于市場預期的5.3%。

產業鏈轉移同樣值得擔憂。自2022年起，越南與我國的出口增速差大幅上行，并超過疫情前水平。盡管不宜斷言，但如果國內經濟形勢無法好轉，供應鏈或將受到持久損害。目前，我國在全球化中的最大優勢仍是供應鏈，而非科技創新研發和頂級品牌。如果中國喪失在供應鏈中的中心位置，則所受的沖擊將極為明顯。

五、疫情影響之下在華外資面臨轉變

（一）4月份實際利用外資總額環比明顯下降

受疫情防控影響，中國4月份外商投資出現衰退，外資企業接連對相關措施導致的生產經營中斷表達不滿。對多國在華商會的調查結果顯示，來自各方面的不利因素已明顯影響到了外商在華投資的意向與信心（如圖2所示）。

圖2 中國實際利用外資金額

今年1-5月，全國實際使用外資金額5642億元人民幣，同比增長17.3%，折合877.7億美元，同比增長22.6%①人民網. 一季度我國吸收外資較快增長.[EB/OL].(2022-04-15)[2022-05-22]. http://finance.people.com.cn/n1/2022/0415/c1004-32399539.html。但考慮到今年1月至4月實際利用外資累計約744.7億美元，同比增長26.1%。由此計算可知，5月份單月我國實際利用外資約為133億美元，較3月份212.3億美元的增速出現明顯下降。

這一結果并不令人意外，近期，世界各地的外商企業與商會已接連對中國的防疫政策表達了擔憂，并對外資的未來投資發出預警。

（二）歐洲企業在減少投資的同時正將管理層遷離中國

中國歐盟商會副會長貝蒂娜·舍恩-貝漢津在5月指出，雖然中國歐盟商會在上海有近2000家公司已獲授權復工，但一方面，企業很難讓工人參與復工，因為按照要求這些工人必須在閉環中工作。企業因此必須負擔這些工人餐飲、住宿和安全的額外成本。另一方面，供應鏈仍然是一個問題，大部分企業表示現在很難找到卡車司機來運輸原材料與成品①Christopher Pitchers. How is China’s ‘zero-COVID’ policy impacting European businesses?.[N/OL].(2022-05-18)[2022-05-22]. https://www.euronews.com/my-europe/2022/05/18/how-is-china-s-zero-covid-policy-impacting-european-businesses。

在此背景下，歐洲企業對中國經濟的信心出現下降。在中國歐盟商會對其成員公司的一項調查中，60%的受訪者表示，由于防疫政策，他們不得不下調2022年的收入預期。從長期看，大約80%的企業指出，考慮到疫情防控政策，中國已經成為“一個不太有吸引力的投資目的地”。大約23%的歐洲企業正在考慮將未來的投資轉移到其他市場②Christopher Pitchers. How is China’s ‘zero-COVID’ policy impacting European businesses?.[N/OL].(2022-05-18)[2022-05-22]. https://www.euronews.com/my-europe/2022/05/18/how-is-china-s-zero-covid-policy-impacting-european-businesses。

（三）中國美國商會預計未來3-5年內投資可能下降

美國的企業也正面臨著類似的困擾。中國美國商會在4月底對121家公司進行了快速調查。所有受訪者都表示他們的經營受到了影響，其中以上海地區的情況最為嚴重。超過15%的受訪者表示，他們當前在上海的業務完全關停；大約60%的其他城市的美國公司也報告，他們正缺乏員工和零件；此外，58%的受訪者下調了2022年的收入預測。在供應鏈方面，61%的受訪者抱怨運輸和航運網絡中斷。盡管68%的企業表示正在嘗試部分重啟，但只有12%的企業表示中國最近采取的穩定供應鏈措施對其有所幫助③Asia Financial. US Business Confidence in China Getting Worse, AmCham Warns.[N/OL].(2022-05-09)[2022-05-22. https://www.asiafinancial.com/usbusiness-confidence-in-china-getting-worse-amcham-warns（如圖3所示）。

圖3 在華美國企業未來投資計劃

在此背景下，約52%的美國公司表示，他們正在減少或推遲投資計劃。中國美國商會會長邁克爾·哈特稱，“從現在起的三到五年內，我們很可能會看到投資下降”。①Bloomberg News. US, European Firms Rethink China Investment After Lockdowns.[N/OL].(2022-05-17)[2022-05-22].https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-05-17/us-firms-in-china-may-reconsider-investment-after-lockdowns

除此之外，中國美國商會還表達了對中國旅行限制的意見。相關限制讓他們“非常擔心”美國和其他國家對中國的貿易與投資。調查中，82%的企業將長期隔離列為主要擔憂，而 77%的企業則表示對中國旅行的限制本身就是主要擔憂。

（四）更多國家、地區與企業對投資環境表達困惑

不僅是歐美，日本近期也發布一份報告稱，大部分在上海的日本公司無法重新開工。上海日本工商俱樂部表示，在其調研的54家公司中，有63%的受訪者表示工廠尚未恢復運營。而在已恢復運營的37%的企業中，超過75%的受訪者表示其產量處于或低于正常水平的30%②Asia Financial. Many Japanese Factories in Shanghai Unable to Resume Work.[N/OL].(2022-05-06)[2022-05-22]. https://www.asiafinancial.com/manyjapanese-factories-in-shanghai-unable-to-resume-work。中國臺灣地區也曾在4月報告，稱共有161家臺資上市公司抱怨其在上海和昆山的工廠被迫停擺，其中41家是電子產品企業，包括和碩及立訊精密等知名品牌③上海封鎖，161家臺灣上市公司停擺，和碩兩大制造iPhone工廠歇業.[N/OL].(2022-04-14)[2022-05-22]. https://www.rfi.fr/tw/專欄檢索/今日經濟/20220414-上海封鎖，161家臺灣上市公司停擺，和碩兩大制造iPhone工廠歇業。。

除了各方的直接預警之外，相關影響的嚴重性也能從各公司的財務報告中體現。5月初，星巴克公布，其截至4月3日的中國同店銷售額同比下降23%，嚴重的不確定性導致其暫停了本財年剩余時間對中國區域業績的預測。雅詩蘭黛將其截至6月30日的新財年預計收入增長下調至7%-9%，遠低于FactSet預測的14.5%，該公司將此歸結于封城下的銷售能力限制④Evelyn Cheng. From Estee Lauder to Apple, big companies say China’s Covid restrictions are hitting business.[N/OL].(2022-05-04)[2022-05-22]. https://www.cnbc.com/2022/05/05/from-estee-lauder-to-apple-chinas-covid-restrictions-take-their-toll.html。

綜上所述，包括封城、旅行限制、閉環生產等在內的嚴格防疫措施正嚴重影響著各國企業、工廠的生產與盈利能力，迫使他們將生產鏈或管理中心遷離中國，并且減少投資計劃。從5月份中國實際利用外資的明顯減緩可以看出，重塑中國的外資吸引力已是刻不容緩的任務。

從2022年上半年的整體態勢來看，在國際國內多種因素的影響下，中國經濟發展面臨著很大壓力。最大的影響因素來自以封城為代表的嚴格疫情防控政策，對中國經濟造成了很大的限制性影響。迄今為止，上半年中國經濟增長情況已經固化，二季度可能是全年相當低迷的一個季度。未來如果一切順利，國內能夠有效控制住疫情，那么中國經濟有望在下半年開始恢復增長；如果情況不順利，那么今年的中國經濟有可能出現少見的年度低速增長。為了避免出現經濟失速的情況，中國有必要在科學研判疫情的基礎上，適度放松疫情防控的某些標準。