智能制造上市公司融資效率及其影響因素分析

刁俊麗 紀(jì)安琪 王世文*

（蘇州科技大學(xué)）

“智能化”是推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，是新常態(tài)下打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要選擇。近10年來(lái)，我國(guó)智能制造產(chǎn)值規(guī)模逐年攀升，發(fā)展至2020年，產(chǎn)值規(guī)模同比增加18.85%；毛利率同比增長(zhǎng)約10個(gè)百分點(diǎn)，有利推動(dòng)了我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展。

然而，近5年來(lái)，我國(guó)智能制造上市公司的融資成本有所增加、融資效率整體處于較低水平，且企業(yè)間存在較大差異。融資效率問(wèn)題成為制約我國(guó)智能制造發(fā)展的一大瓶頸。具體來(lái)看，融資成本由2015年的199.18億元增至2019年的255.92億元，增幅達(dá)28.49%。2015-2018年間，部分智能制造上市公司能實(shí)現(xiàn)利息收入覆蓋利息支出，而發(fā)展至2019年，企業(yè)利息支出遠(yuǎn)大于利息收入，融資成本顯著上升。同時(shí)，資金利用率整體處于較低水平，2020年資產(chǎn)收益率均值為6.25%，略高于銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率，收益能力欠佳。當(dāng)前，我國(guó)智能制造企業(yè)處于發(fā)展的初期階段，較低的融資效率水平為我國(guó)智能制造企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定挑戰(zhàn)。為此，探究影響我國(guó)智能制造上市公司融資效率的關(guān)鍵因素，進(jìn)而給出提高企業(yè)融資效率的對(duì)策建議，以期更好地促進(jìn)我國(guó)智能制造企業(yè)健康發(fā)展。

一、文獻(xiàn)綜述

“融資效率”由曾康霖于1993年首次提出，認(rèn)為不同融資方式會(huì)帶來(lái)不同的效率和成本，但未對(duì)融資效率的涵義進(jìn)行明確界定[1]。此后，國(guó)內(nèi)學(xué)者便開(kāi)始對(duì)融資效率的定義進(jìn)行探討，目前對(duì)該問(wèn)題存在三種不同的觀點(diǎn)。第一種認(rèn)為企業(yè)的融資效率僅由企業(yè)的融資行為決定，而忽略了資金在籌集后的運(yùn)用情況[2-3]。……