文化傳媒行業民營公司財務分析
——以D公司為例

沈衡智

（南京林業大學 經濟管理學院，南京 210037）

一、研究背景

近年來，電影票房的持續增長，使得電影院線成為當前文化傳媒行業最為熱門的領域之一。自2012年以來，中國影院數量出現大幅度增長，但隨著熱潮期的退卻，中國影院數量的增加速度也在變緩。前幾年，為了發展電影行業，國家出臺了許多相關的利好政策。但是隨著電影行業越來越成熟，國家也在進一步完善有關電影行業的政策制度，盡可能維護制片人和電影院的合法權益。

2013年以來，伴隨著我國居民生活水平的不斷提升以及國內外電影數量和質量的飛躍，越來越多的人愿意去電影院觀看電影，這個時候我國的電影票房增長迅速。經過了一段時間井噴式的增長，我國電影票房的增長速率逐漸變緩，并且隨著“票補”政策的取消，再也找不到“19.9元”“9.9元”那么便宜的電影票了。互聯網的迅猛發展，也讓很多視頻類APP出現，它們也會上架電影，雖然不是最新的，但是看電影所需要的成本比去電影院看電影要低很多。這些因素或多或少地減弱了大眾去電影院看電影的熱情，如何解決這些問題，如何能在激烈的競爭中走出一條屬于D公司自己的路，這些都是D公司管理層需要考慮的問題。

二、D公司的概況及財務分析

（一）D公司概況

D公司是一家民營公司，主營電影放映等業務，屬于文化傳媒行業，最初只投資了200萬元。在2016年，D公司進行了股權轉讓，現在的投資者用1 400萬元將D公司全部買下。雖然D公司從2018年開始年收入就有1 000多萬元，但是依然處于虧損。房租過高，設備昂貴和持續增加的成本等一系列問題一直困擾著D公司。

（二）盈利能力分析

1.盈利能力指標分析。由表1可以看出，D公司的毛利率總體呈上升趨勢，但是在2019年，D公司的毛利率實現了質的飛躍。這是因為2019年的營業收入相較于2018年有較大的增長，主要得益于D公司銷售策略和2019年電影市場的利好。雖然D公司的毛利率呈上升態勢，但是離文化傳媒行業的均值還有很大差距。

表1 D公司2016—2019年盈利能力分析

D公司在2016—2019年的銷售利潤率走勢較為波動，并且與毛利率的走勢較為相似，這說明毛利率是影響凈利率的因素之一。雖然D公司的凈利率在2016—2019年處于上升趨勢，說明D公司的盈利能力較之前有明顯的提升，但是與同行業小型公司相比卻是相差甚遠，表明D公司的盈利能力有待提高。

D公司的凈資產收益率在2016—2019年一直處于下降狀態，這主要是因為D公司近幾年一直處于虧損狀態。2016年D公司凈資產高達146.96%，這一數據不具有參考價值，因為2016年D公司也處于虧損狀態，其凈資產由于經歷了股權轉讓所以也為負數，這才導致了過高的凈資產收益率。

2.同行業比較。由表2可以看出，D公司凈資產收益率遠遠低于同行業小型公司的均值，說明D公司的盈利能力與同行業的小型公司比較起來還稍顯遜色。收入的增長所帶來的成本的急劇上升使得D公司2019年依舊是虧損狀態，從而讓D公司不得不繼續向分公司進行借款和向融資租賃公司進行融資。負債的上升最終導致D公司凈資產收益率的持續下降。在未來幾年，D公司的目標之一就是努力讓銷售利潤率和凈資產收益率由負變正，實現盈利。

表2 D公司與同行業小型公司凈資產收益率均值對比

（三）營運能力分析

1.營運能力指標分析。由表3可以看出，D公司的流動資產周轉率2016—2019年有較大的波動。2017—2019年，D公司的流動資產周轉率一直處于上升態勢，其中很大一部分原因是D公司的銷售收入2017—2019年間逐年提高，表明D公司流動資產的使用經濟效益在逐漸提高，流動資產的使用變得效率化。

表3 D公司2016—2019年營運能力分析

D公司的固定資產周轉率在2016—2019年一直處于上升態勢，說明D公司近幾年使用固定資產獲取收入的效率越來越高。

D公司的總資產周轉率從2016—2019年一直處于上升態勢，說明D公司的銷售能力較好，資產投資的效益也較好。

2.同行業比較。由表4可以看出，D公司的總資產周轉率與同行業的小型公司相比是具有優勢的，說明D公司將資產轉化為收入的能力是較為突出的。所以，D公司近幾年一直處于虧損的原因并不是由于資產得不到充分利用。相反，D公司的資產利用效率在同行業中屬于較為優秀的，那么成本過高是否是導致D公司一直虧損的主要原因，這值得思考。

表4 D公司與同行業小型公司總資產周轉率均值對比

（四）償債能力分析

1.償債能力指標分析。在流動比率和速動比率方面，D公司的流動比率和速動比率的走勢較為相似，都是有波動，并且數值都很接近，這也說明流動資產中的存貨對D公司的償債能力沒有很大的影響。一般認為，一個公司正常的流動比率和速動比率分別為2.0和1.0，通過表5的數據可以看出，即使是流動比率和速動比率最高的2018年，也才只有0.59和0.56，與大眾所認為的正常值相差甚遠，這也就表明，D公司的短期償債能力并不是很理想。

表5 D公司2016—2019年償債能力分析

D公司的資產負債率在2016—2017年有大幅下降，說明D公司在2016—2017年由原來的資不抵債變成了有能力償付債務。2017—2019年，D公司的資產負債率一直呈上升趨勢。在2016—2019年中，D公司的資產負債率最低也是47.95%，比行業的均值高出不少，表明D公司的長期償債能力并不是很理想。

2.同行業比較。從表6可以得出，除了2016年和2019年，D公司在2017年和2018年的資產負債率都是低于平均值的。2016年D公司的資產負債率奇高是因為經歷了股權轉讓，原本D公司處于資不抵債的情況，隨著新股東的投資，D公司由資不抵債變成了有能力償付債務。2017—2019年，因為D公司一直虧損，所以D公司只能選擇去向融資租賃公司融資和向股東投資的其他公司借款，并且應付賬款中供應商往來的增加，也使得D公司負債越來越多。在D公司資產并沒有較大幅度增長，甚至下降的情況下，資產負債率自然而然地上升。

表6 D公司與同行業小型公司資產負債率均值對比

（五）發展能力分析

1.發展能力指標分析。由表7可以看出，D公司的總資產增長率于2017—2019年呈下降趨勢。原因是2018年D公司對影院某些地方進行了大規模修繕，裝修費一次性進到長期待攤費用，導致2018年的總資產上升。2019年D公司沒有大規模裝修，所以不存在長期待攤費用的增長。

表7 D公司2016—2019年發展能力分析

D公司的主營業收入增長率在2017—2019年都在10%以上，說明D公司的產品還處于成長期，在未來幾年還會繼續保持良好的增長勢頭。尤其是2019年，該年D公司的主營業務收入增長率高達42.99%，這更加能表明D公司還有很大的發展空間。

D公司在2017—2019年的凈利潤增長率趨勢較為波動，與主營利潤增長率的趨勢圖較為相似，都是2017年和2019年的為正，2018年的為負，說明2017年和2019年的凈利潤較前一年都是上升的，但是2018年的凈利潤較前一年是下跌的。

2.同行業比較。由表8可以看出，D公司的凈利潤增長率在2017年和2019年都是高于同行業小型公司利潤增長率均值的，這說明D公司具有巨大的發展潛力，尤其是2019年，同行業小型公司凈利潤較上一年都有所下降的情況下，D公司的凈利潤增長率卻能保持正數。這表明經歷了2018年的低潮期后，2019年D公司采取的各項改進措施起到了作用。從發展能力的角度來看，D公司雖然最近幾年經歷著虧損，但是它依舊有值得挖掘的潛力，只要采取得當合適的方法，D公司一定能擺脫困境，扭虧為盈。

表8 D公司與同行業小型公司凈利潤增長率均值對比

三、對D公司財務管理的建議

通過對D公司近4年財務報表的分析和研究，發現關于D公司存在以下幾點問題。第一，D公司2016—2019年的財務狀況并不是很理想，盈利能力與同行業的小型公司比起來相差甚遠。第二，D公司由于政策變動的緣故，其他業務收入中的服務費收入銳減，如何彌補這一損失是D公司管理層所要考慮的問題之一。第三，通過分析D公司的營運能力，發現其相關指標與同行業小型公司相比具有優勢，但D公司有關盈利能力的指標卻與同行業小型公司的均值差距較大，這說明D公司2016—2019年財務狀況較差的原因可能是成本過高。第四，D公司有關償債能力的指標，比如流動比率、速動比率和現金比率等都比行業均值低很多，說明D公司的償債能力讓人堪憂。一直以來的虧損，讓D公司不得不向銀行、融資租賃公司和股東投資的其他公司進行借款，過多的負債讓D公司資產負債率持續上升。

針對上述問題，提出以下建議。

一是D公司通過提高其他方面的收入來彌補服務費銳減產生的空洞。受到電影市場利好和近幾年優質電影層出不窮的影響，D公司的營業收入逐年增長。同時，D公司也有目的地采取一些宣傳措施以增加電影票的銷售量，同時帶動了飲料食品收入的增加，D公司還可以尋找廣告商進行廣告投放，來增加廣告服務收入的金額。

二是D公司應全面了解企業需求，結合企業未來的發展方向，嚴格編制預算，并完善企業財管系統，提高企業資金的利用率。因為影視行業的特殊性，影片結算周期對現金流量的影響較大，D公司管理者在制定預算管理的時候，可以提前考慮未來一段時間的收入真空期，從而未雨綢繆，準備好備用資金來應對收入真空期。業財融合也使網絡共享中心更加靈活，可以處理更多非常規性的業務，促進企業的良性發展。

三是D公司管理層可以主動與其他公司進行協商，以合適的價格向其提供包場服務。同時，人員的頻繁流動會給公司造成不穩定性，加大經營風險，但公司間可以借此形成信息的及時傳遞與交流。另外，公司需要合理運用薪酬激勵政策，增加員工薪酬與企業績效的黏性。D公司應當盡量優化內部治理結構，調動更多擁有競爭性優勢的資源。

四是由于疫情的原因，D公司可以讓房東適當減免租金。同時因為復工遙遙無限期，可以減少員工的薪水報酬，雖然不多，但畢竟也能減少費用支出。現在許多銀行貸款有優惠政策，D公司可以抓住這次機會，以較小的代價借款來渡過難關。D公司也應在明確自身抗風險能力后選擇最優資本結構，通過調整權益與債務的比例關系達到資金高效運轉的目的。

五是D公司可以適當減少促銷費和媒體廣告費的支出。D公司應將宣傳資源用到能大賣的電影上，而不是四處分散，讓資源的利用效率得到最大化。D公司也可以換一種促銷方式，不能僅僅靠價格折扣來吸引觀眾，這樣可能會形成惡性競爭。D公司可以選擇“買電影票送可樂”等促銷方式，這樣不僅可以增加電影票銷量，還能清理年底賣不出去的飲料食品庫存。同時，要強化成本意識，讓每一名員工將成本控制當作自己分內之事。