中美貿易中馬歇爾-勒納條件的修正與應用

嚴佳佳，詹 琳

(福州大學 經濟與管理學院，福建 福州 350108)

一、引言

在中美貿易摩擦和中國擴大對外開放的背景下，匯率變動對貿易的影響成為國內外學者研究的焦點。馬歇爾-勒納(M-L)條件作為學術界分析匯率變動與貿易收支關系的重要理論依據，對經濟現實具有極其重要的指導價值。因此，加入進出口的收入彈性，放松“其它一切不變，僅考慮貶值對貿易收支的影響”這一M-L條件的基本假定，本文對人民幣實際有效匯率進行分解。為驗證馬歇爾-勒納條件結論的合理性，將匯率和貿易福利進行有機結合，采用Melitz和Redding(2015)[1]異質性企業一般均衡框架對分行業貿易福利進行估計，深入分析中美匯率波動對我國貿易福利的影響。本研究對在新形勢下深化人民幣匯率市場化改革、保持經濟政策定力、促進我國對外貿易平穩健康發展具有重要的理論意義和實踐價值。

二、文獻綜述

隨著經濟形勢的不斷變化，馬歇爾-勒納條件的初始模型已經不能全面解釋當前匯率變動與貿易收支的關系。有學者研究得出馬歇爾-勒納條件是基于一系列嚴格假定推導的貶值改善貿易收支的近似條件，若一國實際情況不滿足前提假設，則在運用中必須對其進行修正(傅建設，1997；李炳毅和王洪光，1999)[2-3]。也有學者從國際分工的角度，指出M-L條件違背了自由貿易的精神(朱建成和杜珊，2006)[4]。而鹿朋(2008)[5]認為M-L條件隱含著全球商品貿易為最終產品貿易的前提假定，但這種假定在全球生產網絡的發展和中間品貿易愈發重要的背景下已不再適用。還有部分學者從實踐角度出發得出馬歇爾-勒納條件具有特定的適用性，體現在只有用本幣定價時,本幣升值才會降低順差(黃志剛，2009)[6]，M-L條件只適用于供給約束型經濟時代,在需求約束型經濟時代已失去解釋力,不能用來反映經濟活動和政策(劉巍和陳建軍，2009)[7]。

基于M-L條件解釋力弱化的現狀，我國學者對傳統馬歇爾-勒納條件的修正大多圍繞其基本假定展開，包括供給彈性無窮大、局部均衡、匯率波動前貿易收支處于平衡狀態和匯率完全傳遞四個方面。(1)基于馬歇爾-勒納條件中關于供給彈性無窮大假設的質疑，學者多是使用比克戴克-羅賓遜-梅茨勒條件公式進行修正(于鳳匠，2007；印梅，2012)[8-9]。董繼華(2008)[10]構建以中國為“小國”、全世界其他國家總體上為“大國”的兩國模型完善M-L條件。郭榕等(2020)[11]結合理論政策機理和彈性理論對M-L條件重新測算。(2)針對局部均衡假定，倪衛紅(1999)[12]使用非均衡的貝納西模型劃分不同的經濟區域，探索貶值對一國經濟的影響。楊麗瑩(2019)[13]引入邊際輸入傾向、邊際窖藏傾向和回波效應的概念，基于人民幣對美元的匯率變動對馬歇爾-勒納條件模型做出了理論修正與運用。(3)針對匯率波動前貿易收支處于平衡狀態的假設，于鳳匠(2007)[8]結合當時社會經濟背景,對1980—2001年人民幣匯率升值造成的貿易收支效應特別進行了研究。路卓銘(2008)[14]探討在貿易收支失衡條件下的有利貶值條件，并修正發展了彈性理論。(4)針對匯率完全傳遞的局限性，鹿朋(2008)[5]通過加入以中間品貿易比重不斷擴大為特征的全球生產網絡發展這一現實條件，打破了“全球商品貿易為最終產品貿易”的衍生假定。陸前進和盧慶杰(2014)[15]根據人民幣名義有效匯率的分解，重新考察了人民幣匯率的傳遞效應與需求價格彈性對貿易收支的影響。

由于樣本跨度、研究方法、數據頻率等方面的差異，使用修正后的馬歇爾-勒納條件解釋中美貿易也沒有形成定論，主要產生了截然不同的兩派觀點。一派觀點認為中美貿易不滿足馬歇爾-勒納條件。從宏觀總量數據出發，郝雁(2007)[16]、范云芳和孫波(2010)[17]、孫波和郭世輝(2010)[18]、江愛平(2010)[19]、王靜嫻和楊敏(2013)[20]、陸前進和盧慶杰(2014)[15]分別使用1979年至2013年的經濟數據對中美貿易條件進行協整分析，實證結果均表明，由于中美之間貿易與商品結構差異、外商直接投資等因素的影響，中美貿易的馬歇爾-勒納條件不滿足。孫剛和劉旸(2014)[21]、劉洋等(2018)[22]針對1998年至2017年與我國貿易聯系緊密的14個國家或地區的雙邊貿易數據進行分析，分別采用截面加權的GLS方法、出口貿易需求時變彈性的TVP-VECM模型，亦證明中美貿易間的馬歇爾-勒納條件已基本失效。從分行業的角度研究，李驚雷和劉鐘欽(2008)[23]采用1991—2007年的農產品貿易年度數據作為樣本數據，通過協整得出：由于農產品供給、需求價格彈性都比較低，馬歇爾-勒納條件在農產品貿易中不成立。封思賢和吳瑋(2008)[24]選取2002年1月至2007年6月SITC不同商品進出口的月度數據，通過構建進、出口的需求函數并進行協整檢驗，實證表明貿易構成的差異和不同商品匯率彈性的巨大差異造成馬歇爾-勒納條件對初級產品成立而對工業制成品不成立。

但是，另有部分學者研究證明中美貿易支持馬歇爾-勒納條件。從宏觀總量數據出發，余斌(2000)[25]、任縉(2005)[26]、郭榕等(2020)[11]使用1985年至2017年的貿易數據，通過建立進出口需求彈性公式、使用OLS和嶺回歸的彈性模型、傳統定義法以及改進的推算法點彈性法，測算我國進出口需求價格彈性，得出M-L條件成立。陸前進和李治國(2013)[27]、何惠珍(2013)[28]分別基于1994年至2011年中美月度數據通過修正馬歇爾-勒納條件的進口和出口協整雙方程、我國對美國的貿易收支單方程，使用協整分析的方法得出馬歇爾-勒納條件是成立的結論。辜嵐(2006)[29]利用相同數據，通過利用向量誤差修正模型(VECM)對匯率波動和貿易余額關系進行分析，結果表明馬歇爾-勒納條件在中國和美國之間成立。從分行業的角度研究，范金等(2004)[30]、鹿朋(2008)[5]、王旻和廖士光(2008)[31]、王學實和潘磊(2018)[32]、鄒宏元和崔冉(2020)[33]分別通過構建行業進出口彈性方程并回歸、基于全球生產網絡視角下的國際收支公式、機電產品進口與出口方程、協整技術分析和向量誤差修正模型、擴展的引力模型，針對中國1988年至2014年多個行業多種商品或服務進出口數據進行了研究。

綜上所述，隨著中美貿易環境和貿易條件的不斷改變，傳統馬歇爾-勒納條件的解釋力在不斷弱化，根源主要有三點：一是嚴格的假設前提條件在解釋現實世界匯率變動與貿易收支的現象與問題中存在顯著局限性；二是在研究對象上，大部分已有文獻使用的宏觀數據容易受到宏觀經濟變量之間存在反向因果關系所帶來的內生性問題的影響，從而使得估計結果存在偏誤甚至矛盾；三是已有文獻大多止步于匯率對貿易的規模影響，很少牽涉對貿易福利的探討，削弱了研究對人民幣匯率市場化改革、擴大對外開放背景下我國貿易發展的指導意義。本文的創新和主要貢獻體現在以下幾方面：一是基于開放經濟的視角，加入進出口的收入彈性，放松“其他一切不變，僅考慮貶值對貿易收支的影響”這一傳統M-L條件的假定，通過人民幣匯率與美元匯率的關聯性表達，對人民幣實際有效匯率進行分解，重新探討貨幣貶值改善貿易收支的馬歇爾-勒納條件；二是在新開放宏觀經濟學基本范式下從效用最大化的福利分析視角，基于Melitz和Redding(2015)[1]一般均衡分析框架下的貿易福利估算方程來驗證修正的馬歇爾-勒納條件，突破了以往匯率波動的福利效應相關模型較為缺乏的局限性；三是根據Klein(1990)[34]“對于實際匯率對進出口貿易的影響，要在商品層面展開”的結論，用中國工業企業數據庫和海關貿易數據庫，全面測算和分析中國2000—2014年制造業門類共30個分行業的貿易福利。本文的研究對在新形勢下深化人民幣匯率市場化改革、保持我國對外貿易平穩健康發展具有重要的理論意義和實踐價值。

三、理論基礎：分解的馬歇爾-勒納條件

貨幣貶值改善貿易收支的公認前提是滿足馬歇爾-勒納條件①。但是，國內外學者關于馬歇爾-勒納條件是否存在尚未達成一致意見，因此匯率變動對貿易的影響也并未形成定論。本文參考陸前進和李治國(2013)[27]的研究，先分解人民幣實際有效匯率，之后探討人民幣對美元匯率以及美元有效匯率指數變動對馬歇爾-勒納條件的影響，以此作為全文分析的理論依據。

(一)人民幣實際有效匯率的分解

根據IMF計算方法，實際有效匯率是以對外貿易比重為權數的加權平均匯率，計算公式如式(1)：

(1)

其中,REERt、REERt-1是t和t-1期人民幣實際有效匯率②；S是人民幣對i國貨幣的匯率；Pt、Pt-1為本國t期和t-1期的價格水平；Pi,t、Pi,t-1表示i國t期和t-1期的價格水平；ωi,t是t期人民幣對i國貨幣的貿易權重。

假設存在套匯機制，S1,t表示t期時人民幣對美元的匯率，Xi,t表示t期美元對其他貨幣的匯率(直接標價法)，則第t期人民幣對其他貨幣的實際匯率可表示為式(2)：

(2)

將式(2)代入式(1)可以得到式(3)：

(3)

(4)

同理，定義REER1,t是美元t期的美元實際有效匯率，ρi,t為t期美元對i國貨幣的貿易權重，其中ρ1,t為t期美元對人民幣的貿易權重，則t期美元實際有效匯率公式為式(5)：

(5)

式(5)兩邊同乘以(RIt)ρ1,t可得式(6)：

(6)

根據BIS最新數據，美元在人民幣有效實際匯率中的權重為19.7%，人民幣在美元實際有效匯率中的權重為23.3%。其他各國家與地區在美國和中國有效匯率中的權重整理如表1所示。

表1 各國家與地區在美國和中國有效匯率中的權重(2014—2016) 單位：%

續表

根據表1給出的39個國家與地區的權重計算出的權重差均值和總權重可知，大多數經濟體在兩者的實際有效匯率中的權重較為接近。由于世界貿易呈現的多元化趨勢不斷增強，中美兩國的貿易伙伴也多有重疊，因而得出ωi,t≈ρi,t，聯立式(4)和(6)可得式(7)：

REERt≈(RIt)ρ1,t+1×REER1,t

(7)

式(7)表明，人民幣實際有效匯率可拆解成REER1,t與(RIt)ρ1,t+1的乘積。人民幣實際有效匯率與分解的人民幣實際有效匯率的相關系數為0.079，線性相關性較高。兩者比率的統計量見表2，二者比率均值接近1，證明拆解的人民幣實際有效匯率與人民幣實際有效匯率較為吻合。

表2 人民幣實際有效匯率與分解的人民幣實際有效匯率的統計量

(二)修正的馬歇爾-勒納條件

根據彈性分析方法,進出口需求是價格、收入和名義匯率的函數。本國從貿易伙伴國的進口需求是實際匯率REER和本國收入Y的函數,如式(8)所示。式(9)說明本國向貿易伙伴國的出口需求是匯率REER和貿易伙伴收入Y1的函數。

本國進口需求:M=M(REER,Y)

(8)

本國出口需求:X=X(REER,Y1)

(9)

貿易收支：T=X(REER,Y1)-M(REER,Y)

(10)

(11)

根據REERt≈(RIt)ρ1,t+1×REER1,t可得式(12)：

dREERt≈(RIt)ρ1,t[(RIt)×dREER1,t+(1+ρ1,t)×REER1,t×dRIt]

(12)

將式(12)代入式(11)，可得式(13)：

(13)

(14)

繼續整理得到式(15)：

(15)

由于REERt≈(RIt)ρ1,t+1×REER1,t；

出口需求X對中美實際匯率的彈性：

出口需求X對國外收入Y1的彈性：

國外收入Y1對中美實際匯率彈性：

進口需求M對中美實際匯率的彈性：

進口需求M對國內收入Y的彈性：

國內收入Y對中美實際匯率的彈性：

式(15)可以改寫成式(16)：

(17)

得到修正的馬歇爾-勒納條件如式(18)：εX,RI-εM,RI+εX,Y1εY1,RI-εM,YεY,RI>εRE,RI+1+ρ

(18)

當εY,RI=εY1,RI=εRE,RI=ρ=0時，式(18)可以寫成εX,RI-εM,RI>1，即|εX,RI|+|εM,RI|>1(通常認為εM,RI<0)，即傳統的馬歇爾-勒納條件公式。與傳統的馬歇爾-勒納條件相比，修正的馬歇爾-勒納條件意味著人民幣實際有效匯率貶值能否改善貿易收支還必須考慮兩個重要參量：一是美國向中國的出口權重，即人民幣權重ρ；二是美元有效匯率對中美實際匯率的彈性εRE,RI。ρ越大，人民幣貶值越能有利于改善我國貿易收支。從εRE,RI看，如果人民幣對美元貶值的同時，美元有效匯率也貶值甚至貶值幅度更大，出現εRE,RI>0的情況，則貨幣貶值有損我國國際貿易收支；如果人民幣對美元貶值，而美元有效匯率升值，出現εRE,RI<0的情況，則貨幣貶值對我國國際貿易收支有利。

四、中美匯率變動對貿易影響的實證研究

為考查變量之間的長期均衡關系，本文采用協整的方法來檢驗中美匯率與貿易收支的關系是否滿足修正的馬歇爾-勒納條件。由于2008年11月美聯儲開始量化寬松政策并且TiVA數據庫更新至2018年，因此樣本采用2008年11月至2018年12月共122個月度樣本數據。其中，分別用中國國內生產總值和OECD的工業生產指數表示產出Y和Y1。P(中國消費者價格指數，2008年11月=100)和Y(中國國內生產總值)的數據來自國家統計局，Y1(OECD生產者價格指數)和P*(OECD生產者價格指數，2008年11月=100)來自OECD統計，REER1(美元實際有效匯率)來自國際清算銀行③，P1(美國核心居民價格指數，2008年11月=100)來自美國勞工部，S(中美匯率)來自外匯交易中心。

(一)單位根檢驗

ADF檢驗結果如表3④，變量存在單位根，但一階差分后均平穩。

表3 單位根檢驗結果

(二)出口方程協整檢驗

聯合LnX、LnRI、LnREER1、LnY1，建立VAR，由表4確定最優滯后階數為2，表5證明存在協整關系，進而得到協整方程式(19)⑤，出口X對中美實際匯率RI的彈性εX,RI為正，對美元實際有效匯率REER1的彈性εX.RE為負，說明人民幣對美元貶值有利于出口，美元實際有效匯率貶值不利于我國出口。

(19)

表4 最優滯后階數選擇⑥

表5 Johansen協整檢驗結果

(三)進口方程協整檢驗

同理建立VAR模型，根據表6確定最優滯后階數為2。由表7可知，在5%的顯著性水平下，跡檢驗與最大特征值檢驗都可以拒絕原假設，進一步得到協整方程式(20)，M對RI的彈性εM,RI為正，對REER1的彈性εM.RE為正，說明人民幣貶值有利于進口，這與我國擴大進口的戰略相關(陸前進和李治國，2013)[27]。美元實際有效匯率貶值有利于進口。

(20)

表6 最優滯后階數選擇

表7 Johansen協整檢驗結果—協整關系數量

(四)美元實際有效匯率對人民幣與美元匯率的彈性估計

為了獲得美元實際匯率的彈性，建立人民幣與美元匯率LnRI對美元實際有效匯率LnREER1的回歸模型，如式(21)：

(21)

對殘差序列進行單位根檢驗(P值=0.0000)，說明殘差項是平穩的，LnREER1和LnRI之間存在穩定的協整關系，美元實際有效匯率對人民幣與美元匯率的彈性εRE,RI=-8.531<0，即匯率貶值有利于改善我國的國際貿易收支。

(五)判斷馬歇爾-勒納條件

表8歸納了采用相同方法計算出的7種彈性，實證測算結果滿足傳統的馬歇爾-勒納條件，即|εX,RI|+|εM,RI|>1。參考國際清算銀行最新數據，人民幣在美元有效匯率中的權重ρ=23.3%，本文實證結果也滿足修正的馬歇爾-勒納條件式(18)。

表8 判定馬歇爾-勒納條件

人民幣對美元匯率貶值有利于進口與出口。美元實際有效匯率貶值不利于出口增長但有利于進口增加，可能主要因為美元貶值使得其他國家更具有價格競爭力，從而中國進口增加(陸前進和李治國，2013)。修正的馬歇爾-勒納條件成立，表明人民幣對美元貶值能改善貿易收支。

五、中美馬歇爾-勒納條件的貿易福利驗證

上一小節實證得到中美匯率貶值有利于改善中國的貿易條件即修正的馬歇爾-勒納成立。在這一小節中將考察中美匯率波動對我國出口貿易福利的影響，進一步驗證修正的馬歇爾-勒納條件的合理性。在論證企業生產率服從帕累托分布的基礎上，使用2000—2014年制造業門類對美出口數據，分行業測算我國制造業企業貿易福利，并以一般均衡模型為基礎，構建雙向固定效應回歸分析中美匯率與貿易福利，研究得出中美匯率對我國企業出口貿易福利的影響。其中分行業數據匹配來自工業企業數據庫和海關數據庫，基于數據的可得性，匹配結果從2000年到2014年分別包含22718家、26124家、27647家、32104家、51437家、51235家、61479家、61206家、77654家、70132家、87191家、79498家、81194家、83391家、76994家微觀出口企業數據。選取制造業門類下30個大類企業(行業代碼13—43)，使用python數據清洗后，剩余27大類。

(一)企業生產率分布服從帕累托分布

在異質性企業貿易框架中，貿易福利的本質是代表性消費者的效用水平。與其他貿易理論相比，該理論特別設定生產產品的廠商處于異質性狀態，因此對于貿易福利的衡量不僅與市場規模、貿易自由化等變量相關，還與廠商的異質性變量分布特征有關。本部分根據Eaton等(2011)[40]繪制分行業企業的生產率分布圖來確定特定行業企業出口額的分布情況。將特定行業中企業出口額Xi從大到小進行排序，每個企業出口額的秩為ri(i∈[1，n])，出口額最大的秩為n，計算出口額的份額為(ri-0.5)/n，再計算出口額的相對值Xi/avg(Xi)，得到特定行業企業生產率分布圖。使用stata檢查數據分布(如圖1)⑦，說明中國對美國出口分行業數據基本服從帕累托分布。企業生產率分布服從帕累托分布成為本小節使用一般均衡模型測算貿易福利的基礎。

圖1 2014年中國制造業企業出口美國分行業企業生產率分布圖

(二)匯率對貿易福利影響的回歸公式

參考劉超、李瑞(2019)[35]的研究，將匯率與貿易福利之間的關系表達如式(22)所示：

lnW=β0+β1lnE+β2lnfdi+β3lnp+β4pro+ε

(22)

其中，W是每年的貿易福利值，E是直接標價法的中美匯率期末值，fdi是實際使用美商直接投資，p是工業生產者價格指數，pro是高技術產品占商品出口貿易總額比重。匯率數據來自中國外匯交易中心，fdi數據來自同花順ifinD數據庫，工業生產者價格指數和pro高技術產品占商品出口貿易總額比重來自國家統計局。

(三)貿易福利值的測算

Melitz(2003)[36]、Melitz和Ottaviano(2008)[37]、Mayer等(2014)[38]認為，產業內貿易存在出口固定成本以及生產固定成本，同時企業之間的生產率具有異質性。經濟在由封閉轉向開放的過程中，產業內貿易必然導致低生產率企業被淘汰，市場競爭效應促使產業內的平均生產率動態增加，從而引起貿易福利的上升。在本文的樣本數據服從帕累托分布、滿足異質性企業的前提下，本節使用Melitz和Redding(2015)[1]的理論模型測算一般均衡下的貿易福利，如式(23)：

(23)

φ1=

(24)

其中，L是微觀單個企業年末員工人數，用以指代規模；σ是CES下需求彈性參數，φ1是分行業生產率的臨界值，θ是分行業層面生產率帕累托參數，f1是生產固定成本，τ是冰山成本，fs是沉沒成本，φmin是分行業企業生產率最小值，f2是出口固定成本。在服從帕累托分布前提下，根據 Melitz 和 Redding(2015)[1]的求解，根據Head等(2014)[39]的結論，得到φmin的估計式(25)：

φmin=exp(xm-δln2)

(25)

其中，x為分行業企業出口額，xm為該年分行業企業出口額中位數，δ為該年分行業企業出口額標準差。

本文參考Eaton等(2011)[40]和Head等(2014)[39]的做法，通過企業出口銷售額來估計帕累托指數θ。基本思路是假設各行業內企業出口銷售額服從帕累托分布，通過對其擬合可得對應分行業內企業出口銷售額的帕累托指數θs的估計值，并依據CES壟斷競爭的設定，得到θ和θs之間的關系如式(26)所示：

θs=θ/(σ-1)

(26)

θs按照Kratz和Resnick(2007)[41]的QQ估計法，利用分行業企業出口銷售額的經驗分位數和理論分位數之間的線性關系來估算。將分行業內的企業依據出口銷售額x按從小到大排序，共有n個企業，i∈[1，n]，則實際分位數為Q=Lnxi，理論累積分布函數F=(i-0.3)/(n+0.4)，當x服從帕累托分布時，則有F=1-exp[-θs(lnxi-lnxmin)]，整理得到式(27)：

(27)

其中，lnxmin是分行業企業出口銷售額最小值的對數。通過OLS回歸得到系數θs，從而最終得到帕累托參數θ。

勞動力數量L來自各微觀企業的年末平均就業人數，冰山成本τ參考Giovanni等(2014)[42]的結論取1.699。參考Melitz和Redding(2015)[1]的研究,采用σ=4，fs=1，f1=1，f2=0.545。企業分行業出口銷售額x是2000—2014年匹配后的制造業分行業對美出口的銷售額，數據來源微觀工業企業數據庫和海關數據庫。

表9是指2000—2014年我國對美國30個國民經濟大類平均貿易福利最高和最低的5個行業。有效數據只包含27大類，第25、第38和第43大類由于數據缺失沒有計入福利排名測算。相對于低貿易福利行業，高貿易福利行業更趨向于附加值較高的偏中高技術板塊，因而在對貿易福利回歸方程中加入高技術產品占商品出口貿易總額比重pro這一解釋變量具有現實意義。

表9 2000—2014年中國對美國制造業分行業部分貿易福利(年份均值)

表10為變量在LLC、ADF-Fisher和PP-Fisher檢驗下的結果，各變量沒有單位根，數據平穩。

表10 單位根檢驗

(四)面板回歸結果

1.分行業貿易福利的回歸分析

經過對數據進行描述性統計與分析，運用非平衡短面板，采用雙向固定效應模型，回歸結果如式(28)⑧：

(28)

根據回歸方程式(28)，人民幣貶值1%，貿易福利上升57.255%，在四個自變量中匯率對貿易福利的影響最大，且回歸系數在10%的顯著性水平下顯著。這表明匯率與貿易福利呈現較為明顯的正相關關系，人民幣貶值可以改善貿易福利，該實證結果與前面“人民幣貶值能夠改善貿易條件”的實證結果相符。此外，當中國實際利用美商直接投資fdi上升1%時，貿易福利增加5.3084%，說明美國對中國的直接投資越高，企業之間的競爭越激烈，從而在一定程度上提高企業生產率，增加中國制造業企業出口美國的貿易福利。工業生產者價格指數lnp對福利有正向影響，當工業生產者價格指數上升1%時，貿易福利上升2.2997%。工業生產者價格指數上升在一定程度上增加了工資水平，從而帶來福利的提升。中美匯率變動和中國出口美國貿易福利之間可能存在價格機制，但是該回歸系數在10%的顯著性水平下不顯著。pro的回歸系數為1.4527，說明高技術產品占商品出口貿易總額的比重越高，則貿易福利水平越高，表明技術產品的創新對福利存在較大的正向影響。

2.考慮不同貿易方式的回歸分析

本文根據中國工業企業數據庫和海關貿易數據庫整理出口美國的制造業企業，能夠更為準確地反映不同貿易方式企業的基本情況，而且可以與上文分行業企業貿易福利的測算相對應。根據樣本數據，2000—2014年我國制造業企業主要的貿易方式為一般貿易和加工貿易及其他⑨。統計顯示，2000—2014年期間中國出口到美國的制造業企業數量不斷增加，2014年的企業數量是2000年的5.9倍，一般貿易占比最大。此外，2000—2014年一般貿易的出口額占總貿易額的比重為58%～83%，呈逐年上升的趨勢；加工貿易及其他貿易方式的出口額占總貿易額的比重從42%下降到17%，造成這一趨勢的主要原因是大量技術含量低的加工貿易被勞動成本更低的東南亞國家取代，而技術含量相對高的加工貿易返回歐美等國家。此外，加工貿易占比下降也能側面反映出結合原有產業就地轉型升級及轉移到一般貿易，應該成為當前制造業企業的可行出路。

基于中國出口美國以一般貿易為主的事實，本文分為一般貿易和加工貿易兩類探討匯率對貿易福利影響的差異，將一般貿易的福利值設為W1，加工貿易等其他貿易方式的福利值設為W2，對W1和W2取對數后進行回歸，結果如表11。表11的第二行和第四行考慮了中美匯率、美國對中國直接投資、工業生產價格指數與高技術產品占商品出口貿易總額比重對貿易福利W1和W2的影響，雖然回歸系數表示中美匯率依然對貿易福利有正向影響，但是幾乎所有解釋變量的系數都不顯著。因此表11的第一行與第三行在只考慮中美匯率對貿易福利對數的影響下進行回歸分析，回歸系數在1%的顯著性水平下顯著。匯率lnE的回歸系數說明，即使是按照不同貿易方式計算得出的貿易福利也與中美匯率呈正相關關系，當人民幣貶值時(直接標價法)，貿易福利上升，雖然匯率對不同貿易方式的福利值的影響程度小于分行業貿易福利，但也能側面證明上一小節中修正的馬歇爾-勒納條件成立。

表11 不同貿易方式的福利回歸

(五)結論與政策建議

本文通過將人民幣實際有效匯率分解為人民幣對美元實際有效匯率和美元實際有效匯率的乘積形式，推演國際收支彈性分析法，將美國對中國出口和美元有效匯率對中美實際匯率的彈性作為重要參數，得到修正的馬歇爾-勒納條件。為了驗證結論的合理性，本文將匯率和貿易福利進行有機結合，采用Melitz和Redding(2015)[1]異質性企業一般均衡框架對分行業貿易福利進行估計，深入分析中美匯率波動對我國貿易福利的影響。研究發現：(1)人民幣對美元匯率貶值有利于進口與出口，但是影響效果具有不對稱性，體現為出口比進口更加敏感；美元實際有效匯率貶值利于進口但不利于出口；修正的馬歇爾-勒納條件成立。(2)匹配2000—2014年中國工業企業數據庫與企業層面的海關貿易數據庫，得到中國對美出口的微觀制造業企業數據，將中美匯率值與測算出的福利水平進行面板回歸，表明匯率與貿易福利呈現正相關關系。美國對中國直接投資有利于中國貿易福利，技術產品的創新會對福利存在較大的正向影響，按照不同貿易方式計算得出的結論也具有一致性。

基于上述研究結論，本文提出以下三點對策建議。第一，在中美貿易摩擦不斷升級的背景下，人民幣市場化改革必須要以動態的發展眼光看待馬歇爾-勒納條件的運用問題。本文人民幣匯率分解的研究表明，人民幣占美元匯率的權重越大，人民幣貶值越能改善我國貿易收支；若人民幣過度貶值，則將推高我國進口商品價格，造成國內物價上漲。因此通過匯率貶值來改善中國貿易條件具有一定的條件性，需要結合人民幣匯率的發展態勢來決定升貶值政策。第二，堅持匯率市場化改革，加強對市場預期的引導，促進貿易穩步發展。人民幣匯率應該順應更高層次開放型經濟的發展態勢，穩步開發人民幣遠期外匯交易、遠期外匯買賣、遠期結售匯等金融工具以合理引導市場預期，加強對人民幣實際有效匯率變動的預估和認識，不斷增強匯率風險防范意識。第三，在推動貿易整體發展中注意行業間的差異性與貿易方式的轉變。當前我國貿易行業面臨的主要問題在于勞動力成本持續攀升和傳統經濟發展模式遭遇瓶頸等，因此要推動企業向創新驅動發展，從原本的成本、價格優勢為主向以技術、品牌、質量、服務為核心的綜合競爭優勢轉變。同時，還需要加快加工貿易轉型升級，加大一般貿易占比，通過升級我國在全球產業鏈中的地位，逐步提升我國企業在國際分工中的話語權。

注釋：

① 滿足進出口需求彈性之和大于1。

② 直接標價法。

③ 國際清算銀行的實際有效匯率以間接法核算，而本文的實際有效匯率均使用直接法。直接法計量的實際有效匯率上升，貨幣貶值。

④ (c,t,m)表示單位根檢驗方程中是否含有常數項、趨勢項和滯后階數；ADF檢驗的最優滯后階數根據SC信息準則選擇，“***”“*”分別表示在1%、10%的水平下顯著。

⑤ 小括號內為標準誤，下同。

⑥ “*”表示由標準選擇的滯后階數；LR為修改后的極大似然估計統計量(5%水平)；FPE為最終預測誤差；AIC為Akaike信息準則；SC為Schwarz信息準則；HQ為Hannan-Quinn信息準則。下同。

⑦ 橫軸為份額，縱軸為出口額的相對值。

⑧ 括號里為t值，下同。

⑨ 保稅倉庫進出境貨物、保稅區倉儲轉口貨物、出料加工貿易、進料加工貿易、來料加工裝配貿易。