金融科技發(fā)展對進(jìn)口貿(mào)易的影響

王筱依，張 帥

(1.太原學(xué)院 財經(jīng)系，山西 太原 030032；2.天津財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，天津 300222；3.云南財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650221)

引言

2018年我國成功舉辦首屆中國國際進(jìn)口博覽會，吸引了172個國家、地區(qū)和國際組織參會，3 600多家企業(yè)參展，成交額達(dá)578億美元，進(jìn)博會儼然已成為一個資源優(yōu)化配置的精致平臺。主動擴(kuò)大進(jìn)口，不僅能夠引進(jìn)國外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、服務(wù)，從而倒逼我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，而且有利于加大國內(nèi)市場競爭程度，改善營商環(huán)境，進(jìn)而吸引高質(zhì)量外資企業(yè)進(jìn)入，形成良性循環(huán)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年我國貨物貿(mào)易進(jìn)口總值17.37萬億元，同比增長21.5%。主動擴(kuò)大進(jìn)口有利于我國增進(jìn)國民福利、實(shí)現(xiàn)全球分工地位的提升，也有利于各國共享中國發(fā)展紅利，構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。

金融科技作為技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要引擎。2022年2月，中國人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃(2022—2025年)》，提出新時期金融科技發(fā)展指導(dǎo)意見，指出要將數(shù)字思維貫穿業(yè)務(wù)運(yùn)營全鏈條，注重金融創(chuàng)新的科技驅(qū)動和數(shù)據(jù)賦能，推動我國金融科技從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，金融科技依托各類數(shù)字技術(shù)逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。那么，金融科技能否賦能進(jìn)口貿(mào)易發(fā)展？如果可以，潛在的機(jī)制是什么？回答這些問題既推進(jìn)了對金融科技經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的理解，也為中國進(jìn)口貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展提供有益參考。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)有：第一，研究視角方面，已有研究多關(guān)注金融科技對銀行業(yè)、企業(yè)出口方面的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，鮮有文獻(xiàn)涉及金融科技對企業(yè)進(jìn)口的影響。在此基礎(chǔ)上，文章考察了金融科技對進(jìn)口的影響及其作用機(jī)制，不僅有助于為構(gòu)建新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)共同富裕貢獻(xiàn)金融力量，也豐富了進(jìn)口的相關(guān)研究。 第二，研究內(nèi)容方面，通過構(gòu)建中介效應(yīng)模型從創(chuàng)新角度檢驗(yàn)了金融科技影響企業(yè)進(jìn)口的渠道，為進(jìn)口規(guī)模擴(kuò)大提出了來自金融科技的解釋。

一、文獻(xiàn)綜述與理論機(jī)制

(一)文獻(xiàn)綜述

與本文密切相關(guān)的一支文獻(xiàn)研究了金融科技(1)黃益平和黃卓在闡述中國數(shù)字金融發(fā)展的文章中并不區(qū)分?jǐn)?shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技之間的細(xì)微差別。[1]的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。多數(shù)文獻(xiàn)從微觀視角展開研究，如冉芳和譚怡[2]基于2011—2018年我國數(shù)字金融和上市企業(yè)微觀數(shù)據(jù)，探究了數(shù)字金融對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融顯著促進(jìn)了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。李春濤等[3]則考察了金融科技對企業(yè)創(chuàng)新的影響，研究顯示金融科技發(fā)展顯著促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新。賈俊生和劉玉婷[4]亦得出類似結(jié)論。與此不同的是，唐松等[5]研究發(fā)現(xiàn)金融科技創(chuàng)新借助技術(shù)優(yōu)勢緩解信息不對稱，其衍生的創(chuàng)新性金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融新業(yè)態(tài)和金融新業(yè)務(wù)模式助力本地區(qū)全要素生產(chǎn)率提升。殷越[6]利用2011—2019年我國30個省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出相同結(jié)論。余謙和劉汀瀅[7]則基于我國 2011—2018年省際面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新效率的影響及其作用機(jī)制。結(jié)果表明，數(shù)字金融發(fā)展水平的提升可以提高本地區(qū)創(chuàng)新效率，但鄰近地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展則會抑制本地區(qū)創(chuàng)新效率。此外，也有文獻(xiàn)研究了金融科技對經(jīng)濟(jì)增長[8-10]、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[11]、銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)[12]、居民消費(fèi)[13-14]等方面的影響。不難發(fā)現(xiàn)，已有文獻(xiàn)從多個維度對金融科技的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)展開研究，但鮮有文獻(xiàn)關(guān)注金融科技發(fā)展對進(jìn)口貿(mào)易的影響。

與本文密切相關(guān)的另一支文獻(xiàn)研究了進(jìn)口的影響因素。通過梳理，已有研究多關(guān)注進(jìn)口結(jié)構(gòu)的影響因素，如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)[15-17]、貿(mào)易政策不確定性[18-19]、人民幣匯率[20]、雙邊貿(mào)易成本[21]等；進(jìn)口貿(mào)易方式的影響因素，如營商環(huán)境[22]等；進(jìn)口規(guī)模的影響因素，如“一帶一路”倡議[23]、外資準(zhǔn)入[24]等；進(jìn)口質(zhì)量的影響因素，如貿(mào)易自由化[25]、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)[26]、生產(chǎn)性補(bǔ)貼[27]等；進(jìn)口邊際的影響因素，如融資約束[28]等；進(jìn)口傾向的影響因素，如近鄰效應(yīng)[29]等。由此可見，鮮有文獻(xiàn)關(guān)注金融科技對企業(yè)進(jìn)口的影響。綜上，本文在充分挖掘現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上探討金融科技是否以及如何促進(jìn)企業(yè)進(jìn)口，豐富了金融科技對企業(yè)進(jìn)口行為影響的范疇。

(二)理論機(jī)制與假說

金融科技通過城市創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)了進(jìn)口。一方面，金融科技可以促進(jìn)城市創(chuàng)新水平的提高。首先，金融科技依托AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)搭建數(shù)字化平臺及業(yè)務(wù)場景，涌現(xiàn)出諸多新模式、新業(yè)態(tài)等[30]，推動金融業(yè)的要素稟賦結(jié)構(gòu)升級，提高資本配置效率和優(yōu)化資本配置結(jié)構(gòu)[31]，進(jìn)而為企業(yè)提供高效率和高質(zhì)量的金融服務(wù)，為企業(yè)全要素生產(chǎn)率水平及創(chuàng)新水平的提高提供了基礎(chǔ)。其次，金融科技賦能傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，降低了金融資源搜索和傳輸?shù)某杀荆瑥亩徑庑畔⒉粚ΨQ問題以及降低企業(yè)融資成本[32]，擴(kuò)大了金融服務(wù)覆蓋面，增加了優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品的供給，進(jìn)而有助于促進(jìn)科技向生產(chǎn)力的穩(wěn)步轉(zhuǎn)化，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力。再次，金融科技逐步成為金融創(chuàng)新的重要驅(qū)動力和關(guān)鍵支撐力。金融科技激活了數(shù)字化經(jīng)營新動能，推動金融機(jī)構(gòu)從生產(chǎn)經(jīng)營的全過程、全鏈條進(jìn)行創(chuàng)新與變革，首先就是通過構(gòu)建敏捷化創(chuàng)新體系，使創(chuàng)新資源合理流動，提高配置效率，進(jìn)而為城市創(chuàng)新發(fā)展注入活力。最后，國務(wù)院發(fā)布的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，關(guān)于人才培養(yǎng)的內(nèi)容，提出要做好金融科技人才培養(yǎng)。金融科技人才是企業(yè)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的基石，加強(qiáng)金融科技人才隊(duì)伍建設(shè)是金融科技創(chuàng)新與數(shù)字金融發(fā)展的重要抓手。金融科技的發(fā)展有利于培養(yǎng)一批高素質(zhì)金融人才，形成高質(zhì)量人力資本，人才的流動帶來知識的遷移與技術(shù)的溢出，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新。另一方面，城市創(chuàng)新水平的提升有利于企業(yè)增加進(jìn)口。首先，城市創(chuàng)新水平的提高，表明城市為企業(yè)和人才提供解決問題的技術(shù)、方案、商業(yè)模式和競爭等服務(wù)的能力增強(qiáng)，通過集聚技術(shù)市場、技術(shù)支持、市場開拓、專利維護(hù)等各方力量，充分調(diào)動各類資源，發(fā)揮極致效應(yīng)，客觀上有利于激發(fā)企業(yè)活力，進(jìn)而以出口帶動進(jìn)口，更好吸收進(jìn)口產(chǎn)品內(nèi)嵌的高技術(shù)，從而形成良性循環(huán)。其次，城市創(chuàng)新活力的增強(qiáng)，意味著市場需求層次多樣化，為滿足國內(nèi)消費(fèi)需求，企業(yè)有動力通過進(jìn)口增加產(chǎn)品供給數(shù)量與種類。再次，城市創(chuàng)新水平較高，有利于現(xiàn)有外資企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或者吸引到更多高生產(chǎn)率外資企業(yè)進(jìn)入[33]，高質(zhì)量外資企業(yè)的進(jìn)入帶來先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，通過學(xué)習(xí)效應(yīng)、技術(shù)溢出等帶動本地企業(yè)生產(chǎn)率的提升，增加企業(yè)營收，進(jìn)而增加進(jìn)口。綜上，本文提出以下待檢驗(yàn)假說：

理論假說1：金融科技可以顯著促進(jìn)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)張。

理論假說2：金融科技可以通過城市創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)張。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

為考察金融科技對進(jìn)口的影響效應(yīng)，參考唐松等[5]的方法，構(gòu)建如下模型：

lnimpct=α+βfintenchct+γZ+δc+μt+εct

(1)

其中，lnimp表示進(jìn)口額;fintech代表金融科技發(fā)展水平;下標(biāo)c代表城市，t代表年份；Z表示城市層面控制變量；δc為城市固定效應(yīng);μt為年份固定效應(yīng);εct為誤差項(xiàng)。β是本文關(guān)注的參數(shù)，預(yù)期符號為正。

(二)指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

1．解釋變量：金融科技(fintech)。借鑒李春濤等[3]的做法，首先，利用文本分析從《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》《大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020 年)》《中國金融科技運(yùn)行報告(2018)》以及相關(guān)新聞和會議中提取與金融科技相關(guān)的關(guān)鍵詞，構(gòu)建原始詞庫；其次，利用百度新聞高級檢索功能爬取“關(guān)鍵詞+地區(qū)”的相關(guān)新聞并統(tǒng)計(jì)其數(shù)量，最終形成2011—2016年181個地級市的金融科技發(fā)展水平。考慮到很多樣本取值為0，存在明顯的厚尾現(xiàn)象，因此需要加1取對數(shù)。

2．被解釋變量：進(jìn)口額(lnimp)。使用地區(qū)進(jìn)口額作為被解釋變量，并按照當(dāng)年平均匯率將美元換算成人民幣，并取對數(shù)。數(shù)據(jù)來源于各地區(qū)國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報。

3．其他控制變量。為確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，參考相關(guān)文獻(xiàn)，選取以下控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnGDP)，使用全市GDP并取對數(shù)來測度[34]；開放水平(open)，用全市實(shí)際利用外資額占GDP比重來衡量[35]；人口密度(density)，用常住人口與土地面積的比值來表示[22]；金融發(fā)展水平(financial)，使用全市金融機(jī)構(gòu)貸款余額與全市總?cè)丝诒戎乇硎綶36]；城鎮(zhèn)化水平(urban)，使用地區(qū)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎睾饬縖34]。控制變量數(shù)據(jù)來源于歷年《城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

(三)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

為消除可能存在的異方差問題，對所有連續(xù)變量在1%和99%分位上進(jìn)行縮尾處理。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

表1 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)表

續(xù)表1

三、實(shí)證分析

(一)基準(zhǔn)回歸

表2為本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列(1)僅考慮金融科技對城市進(jìn)口規(guī)模的影響，同時加入城市固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)，并使用城市層面聚類標(biāo)準(zhǔn)誤。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，fintech回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，初步說明金融科技的發(fā)展促進(jìn)了城市進(jìn)口規(guī)模的增加。列(2)在列(1)基礎(chǔ)上加入控制變量，發(fā)現(xiàn)fintech的系數(shù)仍然在1%水平上顯著為正，即金融科技發(fā)展水平每提高1個百分點(diǎn)，城市進(jìn)口規(guī)模增加0.404個百分點(diǎn)，由此驗(yàn)證了假說1。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

控制變量的符號與預(yù)期基本吻合。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnGDP)的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，營商環(huán)境指數(shù)較高，為企業(yè)提供了各種便利條件，有利于企業(yè)擴(kuò)大進(jìn)口規(guī)模。外資開放水平(open)的系數(shù)也顯著為正，表明城市開放水平的提高，有利于促進(jìn)外商投資，進(jìn)一步通過技術(shù)溢出效應(yīng)、學(xué)習(xí)效應(yīng)等帶動本地企業(yè)生產(chǎn)率的提升，進(jìn)而擴(kuò)大進(jìn)口能力與進(jìn)口規(guī)模。人口密度(density)回歸系數(shù)亦顯著為正，表明人口密度在一定程度上反映了本地的要素供給水平和市場需求[35]，本地消費(fèi)水平的提高，刺激了企業(yè)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大。金融發(fā)展水平(financial)的系數(shù)顯著為正，表明地區(qū)金融發(fā)展水平越高，有利于緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)進(jìn)口成本[22]，增加進(jìn)口規(guī)模。城鎮(zhèn)化水平(urban)的系數(shù)通過了顯著性檢驗(yàn)，表明城鎮(zhèn)化水平的提高有利于刺激企業(yè)擴(kuò)大進(jìn)口額。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．內(nèi)生性討論

內(nèi)生性的產(chǎn)生源于自變量與因變量存在反向因果關(guān)系、遺漏變量、測量誤差等原因。金融科技作為一個宏觀變量，據(jù)前文分析，會促進(jìn)地區(qū)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大。反之，地區(qū)進(jìn)口規(guī)模的擴(kuò)大，意味著企業(yè)生產(chǎn)率高，盈利能力強(qiáng)，這會吸引金融科技企業(yè)的設(shè)立，引致本地區(qū)金融科技水平的提高，從而產(chǎn)生內(nèi)生性,導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)偏差。因此，本文借鑒宋敏等[37]的方法，使用各省內(nèi)GDP最為接近的其他三個地級市的金融科技發(fā)展水平均值(average)，作為企業(yè)所在地區(qū)金融科技的工具變量(IV)，以弱化內(nèi)生性問題。理由是：一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的城市，其金融科技發(fā)展水平接近；另一方面GDP水平接近的其他城市，并不會直接影響本地區(qū)企業(yè)進(jìn)口，滿足工具變量的相關(guān)性與外生性要求。回歸結(jié)果見表3。列(1)展示了第一階段回歸結(jié)果，average的回歸系數(shù)顯著為正。LM統(tǒng)計(jì)量的p值為0，在1%水平上顯著；F統(tǒng)計(jì)量值為35.442，大于弱工具變量檢驗(yàn)10%的上限值，顯著拒絕工具變量無效的原假設(shè)。列(2)展示了第二階段回歸結(jié)果，表明金融科技對城市進(jìn)口的影響仍然顯著為正，初步反映本文核心結(jié)論的穩(wěn)健性。

此外，遺漏變量也有可能導(dǎo)致內(nèi)生性，從而使估計(jì)出現(xiàn)偏差。由于信息化水平的提高有利于降低企業(yè)進(jìn)口貿(mào)易中的信息搜尋與獲取成本，因此，參考魏浩和袁然[38]的做法，以各地級市互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)和固定電話用戶數(shù)占總?cè)丝诘谋戎睾饬康貐^(qū)信息化水平(information)，數(shù)據(jù)來源于《城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。回歸結(jié)果見表3列(3)，核心解釋變量的回歸系數(shù)仍顯著為正。

2．更換核心解釋變量

為保證估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，根據(jù)現(xiàn)有研究，使用北京大學(xué)數(shù)字金融指數(shù)來測度金融科技發(fā)展水平(lnindex)。回歸結(jié)果見表3列(4)，lnindex的回歸系數(shù)在1%水平顯著為正，與基準(zhǔn)回歸一致。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

續(xù)表3

(三)異質(zhì)性分析

1．區(qū)位異質(zhì)性

由于我國地域遼闊，東中西部的地理?xiàng)l件、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、要素稟賦、人口密度等方面存在較大差異。參考已有文獻(xiàn)，本文將樣本劃分為東中部地區(qū)和西部地區(qū)分別進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表4列(1)(2)。研究發(fā)現(xiàn)，東中部地區(qū)fintech的回歸系數(shù)顯著為正，而西部地區(qū)核心變量的系數(shù)不顯著。對此可能的解釋是，東中部地區(qū)相對西部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高且開放程度高，城鎮(zhèn)化水平高，政府財政實(shí)力強(qiáng)，金融科技發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施相對完善，因而對企業(yè)進(jìn)口的促進(jìn)作用明顯。

表4 異質(zhì)性分析

續(xù)表4

2．金融發(fā)展水平異質(zhì)性

不同地區(qū)原有的金融發(fā)展水平可能存在差異，從而使金融科技對企業(yè)進(jìn)口的影響產(chǎn)生差異。本文依據(jù)金融發(fā)展水平中位數(shù)，將樣本劃分為金融發(fā)展高水平和低水平兩組，以此檢驗(yàn)金融科技對企業(yè)進(jìn)口的影響差異性。其中，金融發(fā)展水平指標(biāo)的測度，與基準(zhǔn)回歸一致，使用全市金融機(jī)構(gòu)貸款余額與全市總?cè)丝诒戎乇硎尽；貧w結(jié)果顯示，在金融發(fā)展水平低的地區(qū)，fintech的回歸系數(shù)在1%水平顯著為正，表明原有的金融發(fā)展水平相對低的地區(qū)，金融科技的發(fā)展對企業(yè)進(jìn)口規(guī)模的促進(jìn)作用更明顯，而對金融發(fā)展水平高的地區(qū)的促進(jìn)作用不明顯。這可能是因?yàn)椋薪鹑诎l(fā)展水平高的地區(qū)，金融科技在一定程度上與傳統(tǒng)銀行形成“競爭”， 給商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展和傳統(tǒng)獲客帶來一定的“市場擠出”[39]，但傳統(tǒng)銀行的市場勢力較強(qiáng)，擠出效應(yīng)有限；反而在金融發(fā)展水平低的地區(qū)，金融科技憑借以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等新興信息技術(shù)優(yōu)勢，挖掘潛在客戶，大大緩解了企業(yè)“融資難、融資貴”問題，對企業(yè)金融起到信貸支持。

(四)機(jī)制分析

上述回歸揭示了金融科技對企業(yè)進(jìn)口的促進(jìn)作用，但沒有回答金融科技如何影響進(jìn)口的問題。這里，借鑒寇宗來和劉學(xué)悅[40]的方法測度城市創(chuàng)新水平(inno)，數(shù)據(jù)來源《中國城市和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力報告2017》，該報告涵蓋了全國338個城市(所有直轄市、地級市、地級區(qū)域)2001—2016年的城市創(chuàng)新指數(shù)。具體地講，創(chuàng)新指數(shù)是一個經(jīng)過專利價值調(diào)整的存量指數(shù)：首先，它區(qū)分了不同年齡專利的平均價值，通過加總不同年齡專利的價值得到；其次，類似物質(zhì)資本存量，以專利價值來衡量無形資本存量。同時參考溫忠麟和葉寶娟[41]的方法，構(gòu)建中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)這一可能存在的渠道。

lnimpct=α0+α1fintechct+α2Z+δc+μt+εct

(2)

innoct=β0+β1fintechct+β2Z+δc+μt+εct

(3)

lnimpct=γ0+γ1fintechct+γ2innoct+γ3Z+δc+μt+θct

(4)

其中，innoct表示中介變量，其他變量定義如前文所述。方程(2)與基準(zhǔn)回歸一致，衡量的是自變量對因變量的總效應(yīng)；方程(3)為自變量對中介變量的效應(yīng)；方程(4)是在控制了自變量的影響后，中介變量對因變量的影響。若系數(shù)γ1、β1和γ2均顯著，則中介效應(yīng)顯著，為部分中介效應(yīng)；若β1、γ2系數(shù)顯著，而γ1系數(shù)不顯著，則是完全中介效應(yīng)；若β1、γ2系數(shù)至少一個不顯著，則需要進(jìn)行Sobel檢驗(yàn)進(jìn)一步分析。

影響渠道檢驗(yàn)結(jié)果見表(5)。列(1)與基準(zhǔn)回歸一致，反映的是自變量(fintech)對因變量(lnimp)的總效應(yīng)。列(2)的因變量是創(chuàng)新這一中介變量，發(fā)現(xiàn)fintech的回歸系數(shù)在1%水平顯著為正，表明金融科技能夠促進(jìn)城市創(chuàng)新。列(3)報告了因變量對自變量和中介變量的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，中介變量inno的回歸系數(shù)顯著為正，表明創(chuàng)新水平的提高有利于企業(yè)增加進(jìn)口。與列(1)相比，在控制中介變量后，fintech的回歸系數(shù)不僅顯著為正，且數(shù)值有所降低，表明此中介效應(yīng)的存在。為嚴(yán)謹(jǐn)起見，進(jìn)一步采用sobel方法檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否存在。發(fā)現(xiàn)中介變量(inno)的Z統(tǒng)計(jì)值為1.95，在10%水平上顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了中介效應(yīng)的存在，由此驗(yàn)證了假說2。

表5 影響機(jī)制檢驗(yàn)

四、結(jié)論與政策建議

數(shù)字化浪潮洶涌而來，人類社會正在全面進(jìn)入數(shù)字化時代。金融科技依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)，創(chuàng)新服務(wù)方式和流程，其應(yīng)用已滲透到各行各業(yè)。本文利用2011—2016年金融科技發(fā)展水平數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了其對城市進(jìn)口規(guī)模的影響及其作用機(jī)制。研究表明：(1)金融科技顯著促進(jìn)了企業(yè)進(jìn)口規(guī)模。在處理內(nèi)生性、更換解釋變量測度方法后，結(jié)果依然穩(wěn)健。(2)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，金融科技對東中部地區(qū)、金融發(fā)展水平低的地區(qū)企業(yè)進(jìn)口的促進(jìn)作用明顯。(3)機(jī)制檢驗(yàn)表明，創(chuàng)新是金融科技促進(jìn)城市進(jìn)口規(guī)模擴(kuò)大的作用渠道。

基于以上分析，本文主要政策建議有：金融科技顯著促進(jìn)了城市進(jìn)口，因此需要進(jìn)一步規(guī)范金融科技的健康發(fā)展。一方面，健全安全高效的金融科技創(chuàng)新體系，建立智能化風(fēng)控機(jī)制，全面激活數(shù)字化經(jīng)營新動能；另一方面，要注重金融科技發(fā)展對企業(yè)進(jìn)口的影響，同時充分考慮地區(qū)差異，利用金融科技地理穿透屬性，縮小東中西部差距，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康高質(zhì)量發(fā)展。