興業銀行如何實現存貸雙升驅動擴表

楊千

根據興業銀行披露的2022年中報，上半年實現營收1158.53億元，同比增長6.3%，實現營業利潤和歸母凈利潤分別為521.49億元、448.87億元，同比分別增長12.55%、 11.9%;從業績角度來看，二季度非息收入貢獻PPOP增速轉正。

興業銀行上半年實現營收同比增長6.3%，較一季度的6.7%保持平穩，營業支出略有放緩下PPOP同比增長1.8%，較一季度的-0.1%轉正，在利息凈收入基本持平上年同期的情況下，營收端非息收入貢獻度提升。

上半年，興業銀行利息凈收入同比增長0.7%，其中息差下行壓力拖累二季度單季增速降至-1.1%。上半年手續費凈收入同比增長3.5%，較一季度18.8%的增速明顯回落，二季度單季增速為-12.6%，主要是因為上半年代理類和交易類業務中間業務收入均同比壓降，但同時支付清算、銀行卡和咨詢顧問類中間業務收入均同比多增形成對沖，上半年手續費收入中咨詢顧問類占比升至38%的高位。

具體來看，一方面，在投行業務加持下，興業銀行表外業務繼續保持快于表內業務的增速，中期FPA余額為7.65萬億元，較年初擴增9.3%，帶動占總資產的比例提升3.6個百分點至85.1%。其中，表外非傳統對公融資規模增幅10.8%是主要驅動因素（占FPA的比例進一步提升至39.2%），包括企業債承銷以及子公司對公資管產品規模均穩步提升，驅動承銷和大投行收入同比分別增長15.5%、18.4%。

另一方面，興業銀行財富業務也保持較快增速，零售AUM較年初增長7.8%至3.07萬億元，貢獻手續費收入同比增長8.4%，占總營收的比例也有小幅提升，其中，理財業務收入同比增長16.6%，整體財富銀行+投資銀行的經營成效突出。從結構上看，零售客戶綜合金融資產上半年1267億元增量中，零售理財貢獻37%。興銀理財盈利能力強勁，管理產品規模較年初增長10%至1.96萬億元，貢獻年化ROE高達38.6%。而交易類非傭金收入同比增長37%，環比有明顯提升，主要是投資收益拉動。

資料來源：Wind，海通國際

資料來源：Wind，海通國際。注：1Q＼3Q為期初1Q至期末值。公司重述了2020年和2019年全年的凈利息收入

此外，在一季度減值同比大幅少提的前提下，興業銀行上半年減值損失同比減少11%，反哺歸母凈利潤同比增長11.9%，較一季度小幅回落3.7個百分點，源于二季度減值計提回歸常態，單季同比增加1%，使得二季度單季利潤增速為6.5%。

二季度，興業銀行擴表提速，存貸款同比分別增長11.6%、13.5%，較一季度提升3.4個百分點和2.6個百分點，帶動總資產增速進一步上行至10.8%。存款表現靚麗，規模環比增速高于一季度，且二季度活期存款環比增幅高于定期，資金活化程度邊際改善，預計有對公結算性資金留存驅動，在行業性的定期化趨勢下表現較為突出。

興業銀行二季度貸款投放力度加大，對公和票據發力貢獻單季增量1464億元，低基數下同比大幅多增1159億元，上半年貸款凈增量同比增長45%，驅動貸款占生息資產的比例提升至53.7%的歷史高位，資產結構進一步優化。

從貸款投向來看，興業銀行貸款總額、對公和零售貸款分別較年初增長7.8%、10.5%、2.6%，房地產領域結構性風險擾動下，零售按揭貸款和對公房地產貸款規模均較年初有所壓降，主要增配個人經營貸和制造業貸款，分別占上半年零售和對公貸款增量的79%和39%。二季度零售貸款增幅較一季度邊際回升，但同比仍少增，整體占比略有下行。

盡管上半年面臨息差和中間業務收入方面的壓力，但興業銀行表內存貸增速雙升拉動擴表提速，同時在商投聯動下，表外投行和財富業務均有亮眼表現;風險方面涉房業務和平臺類不良有所擾動，但公司通過壓降敞口和加大核銷，保持不良率僅小幅上行，信用卡不良季度環比回落。

中泰證券分析認為，興業銀行中報亮點主要表現在以下三個方面：第一，營收增速保持平穩，撥備前利潤同比轉正。上半年，在其他非息收入高增的基礎下，興業銀行營收增速整體保持6.5%的平穩增長;費用支出增速二季度邊際走弱，撥備前利潤增速轉為正增長，凈利潤同比增速小幅放緩3.7個百分點至11.9%。

第二，二季度單季信貸和存款增長不弱，帶動資產負債結構持續優化。二季度，興業銀行信貸總量增長不弱，單季新增信貸1464億元，同比2020年、2021年多增，但從結構看仍依賴票據支撐。二季度新增信貸增量主要貢獻自票據，單季新增710億元，占比單季新增貸款的48.5%，對公貸款和零售貸款單季新增489億元、264億元。貸款占比生息資產小幅提升，環比提升0.6個百分點至53.7%。負債端存款增長保持良好，二季度單季存款新增2374億元，環比增長5.4%，其中活期存款單季新增1130億元。

第三，財富管理和投行業務收入保持不弱增長。興業銀行中間業務收入同比增長3.5%，較一季度18.8%的雙位數增長有所放緩，其中，上半年實現財富銀行業務手續費收入增長不弱，同比增長8.44%;理財業務收入75.21億元，同比增長16.57%;投行業務帶來的顧問咨詢費同比增長17.9%，對手續費收入的貢獻近四成。

另一方面，興業銀行中報不足之處在于：第一，息差環比下行20BP，資產負債兩端均負向貢獻。資產端收益率環比下行11BP，同時負債端成本環比上行8BP;資產端預計受LPR下行的影響，公司新發貸款利率仍保持下行，上半年，興業銀行對公貸款日均收益率較年初下降36BP至3.97%。從貸款內部結構看，二季度新增仍以收益率偏低的對公和票據為主，拖累貸款綜合收益率下行。負債端付息預計仍主要是結構因素影響，存款活期占比下降，從 細分存款付息率表現看，個人定期、對公定期付息率較年初仍然下行。

第二，資產質量略有承壓：不良和逾期小幅提升。不良率環比小幅上行5BP至1.15%，新生不良有一定走高。逾期率1.64%較年初有所抬升，主要是信用卡、房地產、地方融資平臺三個領域的資產質量壓力有一定上行。

上半年，在其他非息收入高增的前提下，興業銀行營收增速整體保持平穩;費用支出增速二季度邊際走弱，撥備前利潤增速轉為正增長，凈利潤同比增速小幅放緩3.7個百分點至11.9%。

根據中泰證券拆分上半年業績累計同比增長可知，興業銀行正向貢獻業績因子分別為規模、非息、撥備，負向貢獻因子為息差、成本、稅收。細看各因子貢獻變化情況，邊際對業績貢獻改善的是：1.在信貸和同業資產的支撐下，規模增速小幅走闊至10.2%。2.投資收益支撐非息收入同比走闊，對業績的正向貢獻增強。3.業務管理費同比增速較一季度走弱，負向貢獻收支，同時稅收的負向貢獻保持平穩。邊際貢獻減弱的是：1.息差環比下降20BP，對業績的負向貢獻走強。2.撥備對業績的正向貢獻走弱。

二季度，興業銀行凈利息收入環比增長0.7%，主要是規模增長支撐，息差仍有收窄壓力。生息資產規模環比增長2%，信貸和同業資產均環比大幅增長。二季度單季年化息差環比下行20BP，資產負債兩端均負向貢獻。一方面，資產端收益率環比下行11BP，同時負債端成本環比上行8BP。資產端收益下行有結構和利率兩方面的因素，預計受LPR下行影響，公司新發貸款利率仍保持下行，上半年，興業銀行對公貸款日均收益率較年初下降36BP至3.97%，從貸款內部結構看，二季度新增貸款仍以收益率偏低的對公和票據為主，拖累貸款綜合收益率有下行。負債端付息環比上行預計仍主要是結構因素的影響，存款活期占比有所下降，從細分存款付息率表現看，個人定期、對公定期付息率較年初仍然下行，對公活期付息率較年初則是上行18BP至1.28%。

從資產端來看，興業銀行二季度信貸總量增長不弱，但從結構看仍是票據支撐。二季度，興業銀行單季新增信貸1464億元，單季增量不弱，比2020年、2021年同期均有多增。從結構看，二季度新增信貸增量主要貢獻自票據，單季新增710億元，占比單季新增48.5%，對公貸款和零售貸款單季新增489億元、264億元。貸款占比生息資產小幅提升，環比提升 0.6個百分點至53.7%。同時，債券投資規模平穩增長，環比增長1%，占比下降至33.8%;而同業資產和存放央行環比增速分別為3.5%、-5.9%，合計占比12.5%。

負債端存款增長保持良好，二季度單季存款新增2374億元，環比增長5.4%，其中，活期存款由于一季度有小幅壓降，二季度環比增長6.5%，單季新增1130億元，活期存款占比小幅降至26.8%。定期存款環比增長4.5%。在主動負債方面，興業銀行發債和同業負債規模環比小幅壓降，環比增速分別為-1.5%、-4.2%。

上半年，興業銀行零售投放有小幅走弱，以對公和票據新增為主。對公端新增對制造業支持顯著增強，占比上半年新增26%，對地產行業貸款較年初有壓降。零售端上半年新增貸款占比14%，個人按揭貸款受需求走弱影響較年初負增長，上半年新增投放增速為-4.2%;對實體經濟的支持仍較強，個人經營性貸款上半年新增投放占比仍維持在11.2%的高位。信用卡投放新增占比5.6%，總體來看投放保持相對穩定。票據仍對新增信貸有一定的支撐，占比19%。

從存款情況分析，興業銀行居民存款增長良好，存款活期化程度小幅下降。從期限上看，活期存款占比小幅下降。上半年活期存款占比總存款為39.7%，占比保持小幅下降。從客戶結構看，居民存款占比上升，占比存款較年初提升至19.3%。

2022年上半年，興業銀行實現營收1158.53億元，同比增長6.33%;實現歸母凈利潤448.87億元，同比增長11.9%。ROE同比提升0.02個百分點至13.6%，盈利水平進一步提升。

非息業務高增長，輕資本化運營成效漸顯。興業銀行營收同比增速在2022年二季度略有承壓，主要系凈息差下行背景下利息凈收入同比增速回落。不過，公司非息業務收入增長勢頭較猛，上半年公司非息業務收入同比增長17.21%，同比增速較一季度提升2.09個百分點，輕資本化運營成效逐步顯現。

從業績歸因分析來看，興業銀行業績增長主要歸因于生息資產擴張、非息業務高增長及撥備反哺。興業銀行收入端增長主要系生息資產規模擴張導致，處于下滑通道的凈息差對利息凈收入增長形成一定拖累，非息業務收入總體上對營收增長形成正面拉動效應。成本端持續優化，對業績的負面拖累效應減弱，同時撥備對利潤的反哺持續保持在較高水平。

2022年上半年，興業銀行凈息差為2.15%，較2021年全年下滑14BP。凈息差下滑主要系資產端貸款收益率下滑所致，二季度金融機構貸款平均加權利率進一步下滑，較2022年一季度下行24BP，較2021年四季度下滑35BP。貸款利率下行帶動生息資產收益率下行，興業銀行2022年上半年生息資產收益率較2021年全年下滑16BP。

在資產端承壓的大環境下，興業銀行持續鞏固負債端低成本優勢。近年來，興業銀行加強對低成本存款的攬儲力度，存款平均余額占計息負債比例逐步回升，2022年上半年達56.88%，繼續保持在高水平。從存款結構來看，低息的活期存款占比更是提升明顯，上半年達42.49%。活期占比提升主要得益于公司商投一體化戰略的逐步推進，在打造“結算型、投資型、交易型”銀行帶來的活期存款自然沉淀。在此作用下，興業銀行計息負債成本率持續保持在低位運行，上半年達2.32%，同比下滑3BP，負債端低成本優勢繼續保持。

截至2022年二季度末，興業銀行貸款余額同比增速達13.54%，同比增速較一季度末提升2.68個百分點，且貸款擴張速度持續保持快于資產擴張速度。二季度，興業銀行新增貸款1464億元，單季依然保持較大規模的信貸投放量，同比多增1159億元，同比多增較一季度更進一步。2022年上半年，興業銀行合計新增貸款達3476億元，已達2021年全年新增貸款的75%。

資料來源：Wind，海通國際

資料來源：Wind，海通國際

在低利率環境下，興業銀行以非息收入保持營收增速穩定。公司致力于提升綜合金融服務能力，加強板塊協同，典型代表如“清結算+存托管”“投資+金融市場”;此外，公司增強優質債券資產構建能力，利用市場波動獲取穩健投資收益。2022年上半年非息凈收入同比增長17.21%，非息凈收入占營業收入比重為37.48%，較2021年上半年提升3.48個百分點。手續費凈收入實現同比正增長，其他非息收入同比增長37.15%。上半年投行集團重點客戶的結算性存款日均5560.62億元，較2021年年末增長16.4%。

此外，興業銀行還充分發揮同業業務傳統優勢，控制同業負債付息率，拓寬理財銷售渠道。2022年上半年，興業銀行同業資金付息率為2.15%，較2021年下降3BP。銀銀平臺等同業平臺建設推動理財產品渠道網絡建設，上半年，興業銀行銀銀平臺資管產品銷售余額1204.65億元，較2021年年末增長176.71%，興業銀行同業客戶覆蓋率保持在95%以上。

除了同業業務傳統優勢繼續保持外，興業銀行財富管理規模與盈利穩健增長。2022年上半年，興業銀行財富銀行收入同比增長8.44%，占營收的比例為10.91%。截至目前，理財規模已突破2萬億元，在理財市場排名第四。領先市場的研究能力和產品創新能力，使得興業銀行的財富管理業務在嚴峻的資本市場環境中經受住了考驗。

值得一提的是，興業銀行上半年凈非息收入同比增長17.8%，由凈其他非息收入帶動，財富管理和投行業務收入保持不弱增長。上半年中間業務收入同比增長3.5%，較一季度18.8%的雙位數增長有所放緩。其中，上半年實現財富銀行業務手續費收入126.34億元，同比增長8.44%，理財業務收入75.21 億元，同比增長16.57%，投行業務帶來的顧問咨詢費同比增長17.9%，對手續費收入的貢獻近四成。凈其他非息收入同比增速則走闊至39%，主要是公司結合債券市場流動性波動及利率走勢，增強優質債券資產構建能力，積極把握波段機會，加強流轉力度，提升綜合收益。

興業銀行資產質量邊際承壓，不良和逾期有所提升。上半年，興業銀行不良率環比小幅上行5BP，新生不良有所走高。在單季核銷走高的情況下，公司累計年化不良凈生成小幅上行至1.29%，較一季度的0.7%有一定程度的上行。二季度不良率為1.15%，環比上行5BP，總體仍是2020年年底以來的較優水平。從未來不良壓力來看，關注類貸款占比環比有小幅上行2BP至1.52%，不良+關注類貸款占比在2.68%，公司未來不良壓力總體可控。

興業銀行上半年逾期率較年初有小幅上行。興業銀行對不良的認定總體保持在嚴格狀態，逾期90天以上占比不良貸款比例在84%，1.64%的逾期率較年初有抬升，主要是報告期內信用卡業務受經濟下行、新冠疫情干擾等因素影響，部分持卡人收入水平受到沖擊，導致還款能力下降，信用卡業務逾期和不良增加;房地產市場持續下行，房地產企業因經營不善或誠信不足等原因，違約有所增加;個別地區受新冠疫情影響，收入減少、支出增加，加劇部分地方政府的財政壓力，融資平臺債務違約和不良有所增加。

雖然整體安全邊際仍在，撥備對不良和關注的覆蓋在100%以上，但興業銀行撥備對不良貸款的覆蓋程度有所下行，撥備覆蓋率環比下降17.6個百分點至251%。撥備對不良和關注類貸款的覆蓋程度為108%，環比小幅下行;撥貸比繼續環比下降6BP至2.89%。

截至上半年末，興業銀行對公領域不良率整體較年初仍是走低的，主要是地產、城投類貸款資產質量壓力有抬升。興業銀行重點領域的不良主要在以下三個方面：第一，2.15%的房地產行業不良率較年初提升1個百分點，但公司針對房地產領域總敞口規模有限、且抵押 物充足、撥貸比在高位，后續風險總體可控。截至上半年末，興業銀行全口徑地產業務敞口為1.63萬億元，不良率為1.85%。其中68%為個人按揭貸款，余額1.11萬億元，按揭項目約86%分布在一二線城市、珠三角、長三角以及部分中部地區經濟發達城市的主城區。個人住房按揭LTV值（個人住房按揭貸款余額與抵押房產總價值的比例）為44.49%，抵押物足值，按揭貸款風險總體很小且收益良好。房地產對公融資業務余額5277.87億元，除債券投資842.44億元，其余均有對應優質項目抵及抵押物。公司對公房地產貸款撥貸比13.11%，高于公司整體撥貸比水平，風險損失的抵補能力較強。

第二，地方政府融資平臺授信風險。截至2022年上半年末，興業銀行地方政府融資平臺債務余額2523.04億元（含實有及或有信貸、債券投資、自營及理財資金投資等業務），較年初減少554.11億元;不良資產率為3.37%，較上年末上升1.4個百分點。不良資產率上升，一方面有分子不良額上升、分母總敞口減少的原因;另一方面，受新冠疫情等因素影響，個別區域風險暴露，不良有所增加。

第三，信用卡不良較年初上行，但較一季度有改善。截至上半年末，興業銀行信用卡貸款余額為4558.12億元，不良率為2.73%，較年初上升0.44個百分點，較一季度末下降0.15個百分點，作為資產質量先行指標的逾期貸款率、關注類貸款率，均較一季末環比有所下降，總體風險趨勢有所好轉。預計下半年信用卡資產質量將保持平穩。

截至二季度末，興業銀行不良率為1.15%，較一季度末提升5BP;關注類貸款占比為1.52%，較一季度末略微提升2BP。在資產質量保持穩中向好的同時，興業銀行不良認定亦持續趨嚴，截至二季度末，公司逾期90天以上貸款占比為0.97%。不良率的低位運行離不開核銷力度的加大，上半年，公司核銷不良貸款223.27億元，同比增長78.97%，已占到2021年核銷總量的68.08%。此外，興業銀行二季度末撥備覆蓋率達251.3%，較2022年一季度末下滑17.59個百分點，繼續保持在較高水平。

在資產質量保持穩中向好的同時，興業銀行不良認定亦持續趨嚴， 截至二季度末， 公司逾期90 天以上貸款占比為0.97%。

具體來看，截至二季度末，興業銀行資產質量略有波動，主要系疫情影響居民還款能力，信用卡不良率有所抬升，2022年二季度末較2021年四季度末提升44BP至2.73%。不過，興業銀行零售貸款中以優質的個人住房貸款業務為主，2021年四季度末占比達57%，不良率僅為0.51%。此外，興業銀行持續優化零售信貸結構，加大對普惠性個人經營貸投放，2022年二季度末個人經營貸占比較2021年四季度末提升1.74個百分點至12.54%，不良率僅為0.6%。整體上興業銀行零售貸款不良率達1.17%，保持在較低水平。對公方面，在執行“有保、有控、有壓”的差異化授信政策指引下，興業銀行持續對市場前景良好、產業政策積極支持和抗周期風險的領域進行信貸資源的傾斜，同時繼續嚴格控制產能過剩行業。二季度末制造業貸款不良率達0.63%，較2021年四季度末下滑94BP，人行口徑綠色貸款不良率僅為0.48%，繼續保持在低水平。

截至2022年二季度末，興業銀行房地產信用風險敞口為1.76萬億元，較2021年四季度末下滑1.56%。具體來看，境內自營貸款、債券、非標等業務項下投向房地產領域業務余額達1.63萬億元，其中個人房地產占比 67.71%，按揭項目約86%分布在一二線城市、珠三角、長三角以及部分中部地區經濟發達城市的主城區，二季度末個人住房按揭LTV值為44.49%，抵押物足值。興業銀行對公開發貸占比20.42%，不良率為2.15%。公司自年初開始執行房地產業務“三分類”風險化解策略，保障對公房地產資產質量平穩。隨著問題房地產企業的出清，房地產企業風險將趨于平穩。

此外，興業銀行上半年境內非保本理財、代銷、債券承銷等不承擔信用風險的業務投向房地產領域合計1211.51億元，較2021年四季度末下滑6.84%，占整體房地產風險敞口比例下滑至6.9%，表外敞口不僅占比低而且收縮幅度大于整體涉房業務。