菲菱科思：增速行業領先成長性突出登陸創業板擁抱“東數西算”巨大機遇

近日，國內領先的網絡設備制造商深圳市菲菱科思通信技術股份有限公司（下稱“菲菱科思”）首次公開發行新股并在深交所創業板上市。當前，國家產業政策大力支持和新技術應用帶來的需求增長為網絡設備行業提供了巨大發展機遇，菲菱科思憑借綜合競爭優勢，將充分分享行業紅利。以“東數西算” 工程的啟動為契機，通過資本市場的強大助力，菲菱科思有望打破產能瓶頸，迎來高速成長期。

公司盈利能力突出財務穩健 行業受需求和政策雙重推動

菲菱科思的主營業務是在網絡設備領域，以ODM/OEM模式與網絡設備品牌商進行合作，為其提供產品研發和制造服務。公司產品定位于企業級網絡設備市場，兼顧消費級市場，廣泛應用于運營商等諸多領域。

從財務數據來看，菲菱科思業務盈利能力突出、成長性良好、財務狀況穩健。具體來說，根據Wind，2014-2021年，公司營業收入從3.37億元增至22.08億元，年化復合增長率為30.82%;同期，歸母凈利潤年化復合增長率為46.04%，2021年達到1.69億元;最近5年，經營性現金流均為凈流入，體現了良好的業務“造血”能力。

尤其是2019年以來，菲菱科思開啟了新一輪快速增長，2020年和2021年營收增速均超過45%，歸母凈利潤增速分別為74.67%和75.54%。公司業務盈利能力不斷提升，2019-2021年，roe分別為26.24%、33.69%和40.39%;同期銷售毛利率分別為14.14%、14.32%和16.08%。2021年，公司的營收、歸母凈利潤、roe和銷售毛利率均創出歷史新高。

菲菱科思的良好經營表現與行業走勢密不可分，網絡設備行業受到下游應用領域不斷擴張和國家政策支持的雙重推動，展現出蓬勃向上的態勢。而菲菱科思的增長就是中國信息通信產業和網絡設備行業發展的一個縮影。

特別是近兩年，國家不斷出臺產業政策支持信息化建設，如“互聯網+”、工業4.0和新基建等，為網絡設備行業的發展提供了強大動能。

增速行業領先取得一定份額 募投項目搭上東數西算列車

在企業級網絡設備市場，網絡設備品牌的行業集中度較高，呈現寡頭競爭的市場格局。菲菱科思定位于企業級網絡設備市場，通過實施“大客戶”策略，取得了國內主要網絡設備品牌商的供應商認證。2020年，菲菱科思交換機產品的市場份額為1.38%，路由器及無線產品的市場份額為1.05%。

盡管規模上還有一定差距，但菲菱科思的增速行業領先。2018-2020年以及2021年上半年，菲菱科思營收同比增速三年一期平均值為31.01%，其它6家上市公司中的最高值為25.65%;同期菲菱科思凈利潤同比增速三年一期平均值為151.97%，其他6家上市公司中的最高值為135.46%。

作為高新技術企業，菲菱科思緊跟信息化的國家戰略，堅持自主研發，通過持續創新提升了主營業務的競爭力。2014-2021年，公司研發支出的年化復合增長率為34.43%，2021年達到1億元。截至2021年6月30日，公司及子公司擁有的已授權的發明專利10項，實用新型專利52項，軟件著作權19項。

2022年，菲菱科思迎來了爆發式增長的機會。2022年2月17日，“東數西算” 工程全面啟動。所謂“東數西算”，即把東部的數據傳輸到西部進行計算和處理，這是繼南水北調、西電東送、西氣東輸后，又一大國家級超級工程。

信達證券研報認為，從投資順序來看，“東數西算”首先需要進一步夯實網絡基礎，將率先利好光纖光纜、光器件、網絡設備等板塊。

面對這一歷史性機會，菲菱科思要搭上“東數西算”的“列車”，亟須擴張產能。2018-2020 年，公司已新增七條生產線，但仍不能完全滿足客戶的訂單需求。此次公司成功實現A股上市，擬將募集資金投入“海寧中高端交換機生產線建設”等項目。募投項目一旦建成運營，將極大緩解產能瓶頸，讓菲菱科思更好地分享行業景氣紅利。