ESG 投資對企業競爭力的影響
——以蒙牛乳業為例

侯云琳

（黑龍江大學）

一、基本概念及文獻綜述

ESG是由E(environment)、S(social)、G(governance)三個單詞組成的，是指企業在進行投資時將環境、社會和治理三個因素結合，進行綜合考慮。

我國學者已經對ESG 投資理念開展了多個方面的研究：許曉玲、尹可心等學者從宏觀角度出發，研究了 ESG 的起源，從國內國外兩種角度闡述ESG 當前的發展狀況，結合我國的國情進行綜合的分析，得出ESG 投資適合中國國情的結論；盛瑞生認為ESG 與CSR(企業社會責任）的核心理念是一致的；殷格非提出ESG 投資是CSR 的更深入的研究，ESG 的發展會對CSR 起到促進的作用；也有部分學者發現ESG 投資能夠增加企業的價值，陳靜通過對科技公司的研究發現ESG 與公司長期的EPS 成正相關；馬喜立也指出，不同的投資組合中，有ESG 評級的更容易獲得高回報；苑志宏等同樣認為ESG 評級對于股票回報具有預測作用，評級越高，股票波動越小；還有學者認為ESG 投資有助于展現公司理念，體現公司的價值，嚴學鋒等認為定期發布ESG 報告，能夠踐行企業的ESG 理念，為投資者提供參考；張長江也認為ESG 投資能夠增強投資者的信心；張璇等認為發布企業社會責任報告能夠為企業帶來更高的市場價值，吸引更多的投資者。

二、蒙牛乳業公司概況

（一）行業狀況

乳制品行業天然就具有健康屬性，廣受消費者喜愛，隨著近年來我國經濟發展，人均可支配收入增多，購買力水平的增強，在消費帶動下奶制品產量與銷售量持續增長，市場價格走勢也穩步上升，呈現出良好的發展趨勢。乳制品行業提倡綠色可持續的發展理念，在整個生產鏈倡導健康環保的生產方式，推出多種類綠色健康奶制品供消費者選擇。

乳制品行業的代表企業蒙牛乳業、光明乳業、伊利股份等積極探索新的發展戰略和模式，結合電商經濟不斷推出多種類產品，滿足消費者需求，規模化經營，擴大乳制品行業的市場，帶動整個行業健康穩定發展。

（二）公司概況

蒙牛乳業是一家乳制品供應商，始建于1999年，總部設立在內蒙古呼和浩特市的和林格爾縣，是中國農業產業化的重點龍頭企業，20 多年來以1600 倍的銷量飛速增長，成為了中國發展速度最快的乳制品企業。2004 年6 月，蒙牛乳業在中國香港上市，成為入選恒生指數成分股的中國乳業第一股。蒙牛乳業已經在全國16 個省區市建立生產基地20 多個，擁有液態奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列400 多個品項，以其優良的品質獲得了“中國名牌”等榮譽稱號，連續多年位列“全國乳業20 強”。蒙牛乳業始終以消費者為核心，專注綠色發展，保障產品的營養價值，在致力于經濟發展的同時注重環境效益，將ESG 理念融入企業發展，堅定綠色可持續發展道路。

三、ESG 投資對企業發展戰略的影響

蒙牛乳業始終提倡將消費者放在首位的發展理念，生產高端化、營養化、健康化的乳制品，現在又將ESG 投資理念融入企業的發展戰略，本文將用P（Political）E（Economic）S（Social）T（Technology）模型，從政治、經濟、社會以及技術四方面來分析，ESG 投資對企業發展戰略的影響。

（一）政治要素

我國是能源消耗大國，能源的開采、使用以及處理使我國的生態環境日益脆弱，為了緩解能源使用帶給環境的巨大壓力，我國日益重視綠色可持續的發展理念。近年來，國家出臺政策鼓勵企業將社會責任納入企業績效考量的標準，鼓勵企業出具ESG 報告，說明在節約資源，保護環境方面做出的貢獻。蒙牛乳業選擇將ESG 投資理念與企業經營理念相結合，出具ESG 報告，承接可持續發展目標，發布涵蓋經濟、社會和環境的十項可持續發展承諾，并且構建覆蓋整個公司的可持續發展體系，共包括十二個事項，結合核心優勢創造可持續發展價值，蒙牛乳業這一舉措響應了國家號召，得到國家政策支持，為企業日后的長久發展帶來助力。

（二）經濟要素

我國近年來經濟發展勢態良好，國內生產總值由2018 年的91.93 萬億元增長到2021 年的114.37 萬億元，人均GDP 也由64 520.7 元增長到80 976 元，人均可支配收入增加，購買力水平上升。消費者更傾向于購買高質健康的產品，尤其是對于乳制品這種食品飲品行業產品，消費者將產品的綠色健康放在第一位。現在蒙牛乳業將ESG 投資理念融入企業的發展戰略，倡導綠色可持續的發展戰略，在乳制品的生產源頭把關，對乳制品的生產過程嚴格把控，致力于生產健康綠色高質的產品，滿足消費者的營養需求，更受消費者青睞。

（三）社會要素

隨著電商行業的興起以及受新冠疫情的影響，去實體店進行線下購物增加了被傳染的風險，消費者更傾向于線上購物，在網上下單配送到家，既減少了人員的接觸和聚集，降低了被傳染的風險，又能節約時間。在進行線上購買乳制品的過程中，由于種類繁多、功能類似，消費者往往隨機購買。而蒙牛乳業引進了ESG 的投資理念，強調綠色可持續的發展觀念，提倡將消費者放在首位，生產營養化、健康化的乳制品，吸引更多的消費者購買，增強了在同行業中的競爭優勢。

（四）技術要素

隨著大數據的發展，進行全網的數智化管理，蒙牛乳業進一步強化數字化工廠和智慧供應鏈的應用，完成試點工廠自動排產訂單利用率70%以上，業務流程改進點應用74 項，實現生產過程的精細化管理。蒙牛乳業將ESG 理念融入供應鏈管理，實現從采購到配送到消費者手中整條供應鏈的綠色運營，降低整體產業鏈的社會與環境風險。

四、ESG 投資對資金活動的影響

資金活動又稱為資金運營，共包含三個部分，是企業籌資、資金營運以及企業投資的總稱。資金是企業生存與發展的基礎，資金活動與企業的各個生產環節息息相關，企業的發展離不開資金活動的良性運作，良性有效的資金活動促使企業資本結構優化，企業價值提升。

（一）籌資活動

籌資方式是指企業在籌集資金時的具體方式，主要包括向銀行借款、發行股票、發行債券等。近年來，隨著經濟的發展，以及國家政策的支持，綠色可持續的金融產品大力發展，我國不斷的出臺改進相關政策來完善綠色信貸的規模和體系，ESG理念逐漸被金融機構所認知。截至2020 年末，六家大型商業銀行的綠色信貸余額達到了62 683.40億元，同比增長了25.4%。

蒙牛乳業將ESG 發展理念融入到企業發展中，得到了國家政策的支持，同時蒙牛乳業也有著良好的償債能力。如表1 所示，蒙牛2017—2021 年的流動比率和速動比率起伏不大，比較穩定，整體呈現較好的償債水平，增強了投資者的投資信心。隨著國際社會對氣候的關注，更多的投資機構注重ESG 相關方面的投資，2021 年9 月，芬蘭銀行更是宣稱將于2050 年前實現外匯儲備的碳中和，這說明ESG 理念的運用更利于吸引外商投資，為蒙牛乳業的發展開拓國際市場。

表1 蒙牛乳業2017—2021 年償債能力分析表

（二）資金營運

ESG 對資金營運的影響主要是在供產銷三個方面。

在供應環節，蒙牛乳業實行“從牧草到餐桌”的全產業鏈的質量管理，從源頭踐行綠色理念，保障奶源的品質。在澳大利亞、新西蘭等優質奶源產出地擁有奶源基地，在國內也有30 多個奶源基地，千座牧場，配套畜禽糞沼氣發電廠，利用牛糞發電，減輕自然的負擔，保障優質奶源的同時回饋自然。

在生產環節，蒙牛乳業以“守護人類健康”為原則，致力于研發健康高品質的產品，滿足消費者營養需求。建立國家級綠色工廠，在生產的每個環節嚴格把控，融入綠色發展理念，支持“三減三健”的全民健康項目，持續推出低脂低糖、減少人工成分的各類產品。在用水量環節制定3U 節水策略，涵蓋了從預處理到水處理整個環節的可再生能源應用，實現高效的節能降耗；對排放物實行生產——排放——利用的閉環操作，加強循環再利用，降低排污給環境帶來的壓力。

在銷售環節，蒙牛乳業倡導持續將綠色的環保理念融入到倉儲、物流和包裝的各環節，減少一次性包裝的使用，使用PP 材料成品箱代替紙箱，將現有的塑料PET 包裝進行減重，實現全年節省塑料用量400 噸。這一舉措在踐行綠色可持續發展理念的同時節約了成本，增加了經濟效益。

（三）投資活動

投資的目的是通過向一定的領域投入一定數量的資金，獲得收益或者是資金的增值。從外部投資的角度看，2020 年全球的ESG 投資資產規模達到了45 萬億美元。《中國上市公司ESG 發展白皮書》顯示，從2009—2021 年，披露ESG 相關報告的A 股上市公司從371 家增長到了1112 家，越來越多的企業將ESG 納入考量之中。

蒙牛乳業作為ESG 理念的踐行者，在投資過程中優先考慮使用了ESG 理念的企業，例如ESG上市公司的行動樣本，如森馬服飾、華熙生物等，縮小了投資范圍，增加了對投資企業的了解程度。由于不同于以往的財務指標，ESG 更側重于反映非財務信息，更能凸顯企業的可持續發展能力和社會責任感，不只是單純地考慮財務指標，綜合各方面因素進行綜合的考量。這也能夠幫助投資者更好的判斷企業的發展潛力，降低投資風險。良好的公司治理能夠加強企業的內部控制，優化公司的股權結構，降低企業的運營風險，實現企業的可持續發展。

五、ESG 投資對經營業績的影響

在將ESG 理念融入公司發展時，蒙牛乳業也加大了成本的投入，要在整個供應鏈環節做到綠色可持續，需要加大能源基礎設施和清潔能源技術投資。在各個生產經營環節加大綠色成本的投入，對蒙牛乳業來說是一筆巨大的資金投入，加重了企業的經濟負擔。但蒙牛乳業在致力于提高環境效益時也注重了經濟效益，從表2 中可以看出，2017—2021 年營業收入和凈利潤逐年增長，凈利潤率也是穩步提升的發展趨勢，說明蒙牛乳業不是以經濟效益為代價換取環境效益的提高，ESG 投資提高了蒙牛乳業的成本投入，但是帶來的經濟效益高于成本的投入，提高了企業的競爭優勢，推動了企業良性發展。

表2 蒙牛乳業2017—2021 年盈利能力匯總表

六、結語

本文以蒙牛乳業為例，通過研究ESG 投資對企業發展戰略、資金活動以及經營業績三個方面的影響，來分析ESG 投資理念對企業競爭力的作用。經研究發現，蒙牛乳業在融入ESG 投資理念之后，公司的發展戰略在政策方面得到了國家的支持，受經濟發展的推動以及電商行業的促進，提升了公司在行業中的競爭優勢。在資金活動方面，融入ESG發展理念之后，蒙牛乳業在籌資方面有更為寬松的政策支持，拓寬了融資渠道；在投資方面，選擇同樣具有ESG 理念的公司進行投資，縮小了投資范圍，降低了投資風險；在資金營運方面，在供產銷整條生產鏈都融入了綠色可持續發展理念。在經營業績方面，蒙牛乳業注重環境效益的同時兼顧經濟效益，不以經濟效益為代價換取環境效益，提高了企業整體經營狀況。

綜上分析得出結論：ESG 投資從企業競爭戰略的制定，到經營環節的具體執行，再到企業經營業績的呈現都體現了企業競爭力的提升，增強了企業的競爭優勢。