非控股股東參與治理對審計定價決策的影響

□文/ 劉雅晴

（安徽師范大學經濟管理學院 安徽·蕪湖）

［提要］ 本文以2009～2019年滬深A股上市公司為研究對象，通過非控股股東參與股東大會投票衡量外部大股東參與內部監(jiān)督的積極性，驗證非控股股東參與治理對審計定價決策的影響。研究結論表明：非控股股東參與治理正向影響審計定價決策，提升企業(yè)的審計費用。機制檢驗表明：非控股股東參與治理通過提升企業(yè)對審計質量的需求和降低內部控制質量，從而影響審計定價決策。這一結論為上市公司改善治理結構、推進現(xiàn)代化治理體系建設提供有益借鑒。

控制權和經營權的分離使得企業(yè)內部絕對控股股東與外部中小股東之間存在嚴重的代理問題。控股股東利用職務之便操縱盈余管理、投資非效益項目等機會主義行為屢見不鮮。前有“瑞興咖啡的財務造假”案件，后有“康美藥業(yè)連續(xù)多年虛增收入”的事實。外部股東雖持有上市公司的部分股權，卻不能實際參與企業(yè)的經營管理，亦不能識別企業(yè)虛增財務的情況。因此，非控股股東參與企業(yè)治理而提升內部監(jiān)管質量的需求越發(fā)強烈。

一、文獻回顧

（一）非控股股東參與治理的研究。以往研究梳理了上市公司大股東的利益博弈關系，大股東之間的互動及合謀會給企業(yè)帶來不同的影響。第一種關系是非控股股東之間，特別是非控股大股東相互監(jiān)督制衡。大股東之間的競爭機制會產生監(jiān)督效應，有效遏制控制權帶來的私有收益，主要體現(xiàn)在抑制股價崩盤風險、改善投資效率、降低企業(yè)避稅程度等。第二種關系是大股東之間的利益沖突。非控股股東參與公司治理的目標及動機存在差異，產生彼此間的利益博弈及摩擦。第三種關系是內部與外部股東存在合謀的可能。當大股東與管理層合謀產生的私有收益大于自身參與公司治理帶來的利益時，非控股大股東更傾向與控股股東合謀，追求眼前利益最大化。

（二）審計費用影響因素的研究。審計費用的影響因素十分廣泛，Simunic 開創(chuàng)性地提出審計定價模型，認為審計定價等于會計師事務所投入的審計資源、風險溢價以及事務所利潤。接著，研究又從高管個人特質、公司內部治理以及企業(yè)外部環(huán)境展開。高管不同的學術背景、成長經歷及性別差異等均會使其對審計風險持有不同的態(tài)度，從而影響審計費用。企業(yè)追求高質量的內部治理時也會要求會計師事務所提供高質量的審計服務，從而提高審計費用。相反，非國有股東委派董事參與國有企業(yè)治理能夠降低企業(yè)的審計收費。國家頒布政策、外部競爭激烈時均會對審計費用產生一定的影響。如國家頒布反壟斷法時會顯著增加企業(yè)的審計費用。

（三）研究述評。西方學者認為多個大股東這一所有權安排是有效的內部監(jiān)督機制，降低了事務所進行審計的外部監(jiān)督需求，從而減少了審計費用的支出。而在中國證券市場上，由于文化及家庭觀念的差異，家族企業(yè)中的非控股股東在股權質押和市場化程度較低時會顯著提高企業(yè)的審計收費。那么，在一般上市企業(yè)中，非控股股東參與治理與審計收費有怎樣的關系呢？這是本文即將展開探討的問題。

二、理論分析與研究假設

審計費用一般被認為是審計質量的體現(xiàn)，事務所收取審計費用的高與低代表提供的外部審計質量存在差異。基于審計質量的需求方和供給方，從兩個角度分析非控股股東對外部審計質量的影響。

從需求方角度分析，相比于控股股東和外部投資者而言，非控股股東更愿意通過強化審計質量來提升公司的外部監(jiān)管質量，作為他們參與公司治理時的補充。鑒于信息不對稱及代理問題的存在，控股股東利用職務之便進行股權質押、發(fā)放超額薪酬及加強控制力度等非正當行為以追求自身價值最大化，損害公司價值及廣大非控股股東的合法權益。在審計定價決策時，非控股股東更樂意借助外部擁有專業(yè)財務知識的審計師來監(jiān)督企業(yè)的經營情況，以此彌補廣大外部股東審計知識和能力不足的缺陷，獲得高質量的審計報告，支付高額審計費用。

從供給方角度分析，會計師事務所需要為自身提供的審計報告負責。“康美藥業(yè)財務造假”案件中，負責審計的會計師事務所及簽字審計師均需支付巨額罰款。因此，在非控股股東參與治理的背景下，審計師首先會考慮控股股東與非控股股東是否存在“合謀”的現(xiàn)象導致內部控制質量下降。在審計客戶企業(yè)時，具備專業(yè)知識的審計師秉承對審計結果負責和維護自身聲譽的態(tài)度，在審計過程中會花費大量的時間和經歷，識別被審單位是否存在財務造假等現(xiàn)象，從而得出真實可信的審計報告。而在全過程花費的物質和精神成本都會體現(xiàn)在被審單位的審計費用中。根據(jù)上述分析，于是提出以下假設：

假設1a：在其他條件不變的情況下，非控股股東參與治理顯著提高了企業(yè)的審計定價

另一方面，作為審計報告的需求方，非控股股東參與治理時會減少審計費用的支出。當外部股東參與到股東大會決策時，他們實際參與到企業(yè)的經營管理中，相信通過自身的能力能改善公司的內部治理質量，減少審計費用和代理成本，將更多資金用于擴大企業(yè)規(guī)模的重大項目中；同時，公司內部股東和管理層因非控股股東的加入主動收斂購買審計意見的行為，防止過多的審計花費暴露他們美化財務報表等掏空公司的事實。據(jù)此，被審單位的審計費用會在一定水平上降低。

作為審計報告的供給方，審計師會考慮到非控股股東能夠發(fā)揮內部監(jiān)督作用，一定程度上促進企業(yè)信息的真實性；通過每次股東大會的投票表決，企業(yè)對外及時披露決策信息，這一行為使得審計師獲得企業(yè)內部信息的難度降低，信息準確性更高，花費的時間和精力也會相對減少。因此，會計師事務所向客戶公司收取的審計費用也會比以往更少。據(jù)此，本文提出了以下競爭性假說：

假設1b：在其他條件不變的情況下，非控股股東參與治理能夠顯著降低企業(yè)的審計定價

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源。本文選取2009～2019年滬深A股上市公司為研究樣本，針對非控股股東參與治理如何影響企業(yè)審計定價決策進行相關研究。在獲得初始樣本后，為了減少研究誤差，剔除了：（1）樣本區(qū)間被ST 或PT 的公司；（2）非控股股東參與股東大會投票為負的數(shù)據(jù)；（3）財務和審計費用數(shù)據(jù)缺失的公司；（4）金融類和保險類的上市公司。研究中的非控股股東及財務數(shù)據(jù)全部來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫，并對所有連續(xù)變量進行了縮尾處理。

（二）模型設計與變量定義。借鑒牛瑞陽（2021）等的研究，本文建立模型（1）來檢驗非控股股東對審計定價的影響。

其中，被解釋變量lnTcost 采用上市公司年度報告披露的審計費用取自然對數(shù)來表示；解釋變量包括上市公司除第一大股東以外的其他大股東參與股東大會投票的比率no 及投票數(shù)量的對數(shù)lnnonum，并以持股超過10%作為大股東的判斷。對于控制變量的選擇，在研究中控制了公司財務特征、股權特征、董事會特征以及與審計定價有關公司特征的影響，如資產負債率（LEV）為期末總負債與總資產之比；公司規(guī)模（size）為期末總資產的自然對數(shù)；產權性質（soe），若為國企取1，否則為0；管理層持股比率（ms）為管理層的持股數(shù)量與總股數(shù)之比；獨董比率（INDO）為獨董人數(shù)與董事會人數(shù)之比；“四大”審計（BIG4），若會計師事務所為國際四大取1，否則為0；公司上市年限（AGE）等，并在回歸中控制了行業(yè)（IND）與年份（YEAR）層面的固定效應。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計。如表1 所示，lnTcost 的最大值為16.290，最小值為12.510，標準差為0.673，說明當前我國上市公司之間的審計費用存在較大差異。no 的標準差為0.263，而lnnonum 的標準差為1.179，說明不同企業(yè)非控股股東參與股東大會投票積極性的差異較為明顯，具有一定的研究意義。（表1）

表1 描述性統(tǒng)計一覽表

（二）相關性分析。表2 顯示相關性分析結果，no、lnnonum與lnTcost 的相關系數(shù)分別為0.042 和0.630，均在1%的水平上顯著為正，說明非控股股東參與治理能夠顯著提高上市公司的審計定價，初步驗證了假設1a。而管理層持股比率及獨董比率越高，審計定價越低，這可能是因為公司內部管理層之間存在掏空公司的行為，為防止機會主義行為的暴露而追求低質量的審計報告。同時，規(guī)模越大、上市年限越久、資產負債率越高的企業(yè)，花費在審計上的資金越多，更偏好高質量的外部審計。（表2）

表2 相關性分析一覽表

（三）實證結果。企業(yè)股東大會，按照召開的時間劃分為年度股東大會和臨時股東大會。表3 分別列示了全樣本下、年度股東大會及臨時股東大會下非控股股東參與治理與審計定價決策的主檢驗結果。全樣本下，no、lnnonum 與lnTcost 的回歸系數(shù)分別為0.152、0.078，均在1%的水平上顯著為正；非控股股東參與年度股東大會投票時，no、lnnonum 與lnTcost 的回歸系數(shù)為0.093 和0.058，在臨時股東大會下，no、lnnonum 與lnTcost的回歸系數(shù)分別為0.094、0.089，均在1%的水平下正顯著。這一結果充分說明非控股股東參與治理顯著提高了企業(yè)的審計定價，驗證假設1a，非控股股東追求高質量審計，希望借助職業(yè)審計師的能力提升監(jiān)管質量。（表3）

表3 實證結果分析一覽表

五、中介效應

年度股東大會應當每年召開一次，一般在一個會計年度終了之后的頭幾個月里召開。股東大會所議事項與公司的年度財務會計報告有較多的聯(lián)系，涉及到企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略、下一年度的經營計劃等重要事項。而臨時股東大會是不定期的、在必要時召開的股東大會會議,當公司未彌補的虧損達股本總額三分之一、持有公司股份百分之十以上的股東請求等條件滿足時才會臨時召開。考慮到不同企業(yè)面臨的內部和外部環(huán)境存在較大差異，企業(yè)召開臨時股東大會的次數(shù)會區(qū)別巨大，本文主要進行年度股東大會下非控股股東參與治理與審計定價決策影響機制的研究。作為審計報告需求者，非控股股東參與公司治理的動機主要是抑制控股股東的利己行為，表現(xiàn)為聘用職業(yè)審計師審計，創(chuàng)造良好的審計質量，從而提高企業(yè)的審計費用。基于此，本文選擇審計師專長hm 作為中介變量1，用所審計客戶營業(yè)收入的行業(yè)占比來衡量。而作為審計報告的供給者，考慮到多個大股東參與企業(yè)的治理行為，可能會降低企業(yè)的內部控制質量,專業(yè)審計者在出具審計報告時花費大量精力、物力關注目標企業(yè)內控的各項財務指標，從而向被審單位收取高額的審計費用。基于此，選取內控質量lnDB 作為中介變量2，采用迪博內部控制指數(shù)的自然對數(shù)來衡量企業(yè)年度內部控制質量，以緩解主要解釋變量之間所存在的量級差異。本文構建以下模型（2）和（3），再結合模型（1）檢驗非控股股東參與治理與審計定價決策之間的作用機制。控制變量同前文所述，并控制了行業(yè)、年份固定效應。

檢驗結果如表4 所示，在年度股東大會決議下，no、lnnonum 與lnTcost 存在顯著的正相關關系，說明非控股股東參與治理更看重審計師的專業(yè)特長，主動尋求具備高水平的審計師來審計公司內部。而no、lnnonum 與lnDB 的相關系數(shù)顯著為負，證實多個大股東參與治理確實會降低企業(yè)的內控質量，符合前文假設。由回歸結果可知，hm 及l(fā)nDB 的中介效應顯著存在，并對中介變量1 和2 進行Sobel z 檢驗，結果保持一致。由此說明了非控股股東參與治理偏好聘請具有高水平的審計師審計公司，同時鑒于意見不統(tǒng)一、存在部分股東合謀現(xiàn)象等原因，做決策時會降低企業(yè)內控質量，審計師花費的時間和精力比以往更多，從而導致審計定價的增加。（表4）

表4 中介效應回歸結果一覽表

六、結論及啟示

（一）結論。本文以2009～2019年A 股上市公司為研究樣本，考察了非控股股東參與治理對審計定價決策的影響。研究結論為：非控股股東參與決策顯著提升企業(yè)的審計定價。通過中介檢驗得出，非控股股東參與治理通過聘任高水平的審計師及降低內部控制質量而影響審計定價決策。

（二）啟示。對于企業(yè)而言，合理優(yōu)化內外部股權結構，利用非控股大股東的積極性提升公司的治理水平，權衡外部大股東監(jiān)管給上市公司帶來的成本和收益，優(yōu)化內外部股東結構；對于政府而言，完善投資者保護機制，改善外部大股東參與治理的制度環(huán)境；對于事務所而言，應注重股權結構變化帶來的內控質量差異，保持高度的職業(yè)規(guī)范，及時識別審計風險。