中小企業(yè)融資問題研究
——以F 公司為例

郭 睿，暴曉宇

（1.山西工程技術(shù)學院 管理工程系，山西 陽泉 045000；2.山西鵬達建筑機械租賃有限公司，太原 030000）

0 引 言

2020 年是國家“十三五”規(guī)劃的收官之年，恰逢疫情在全球持續(xù)蔓延，嚴重沖擊我國經(jīng)濟的發(fā)展，對廣大中小企業(yè)影響甚廣。中小企業(yè)是促進消費、促成投資、吸納就業(yè)不可或缺的力量，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著重要的作用。保障大多數(shù)人的就業(yè)就必須保證中小企業(yè)的生存，因為中小企業(yè)解決了我國大部分群眾的就業(yè)問題，但是中小企業(yè)融資困難的問題一直沒有得到很好的解決。近幾年，各級政府出臺了許多規(guī)章制度來幫助中小企業(yè)拓寬融資渠道，以解決融資問題。雖然政府出臺的措施讓中小企業(yè)的融資壓力在短時間內(nèi)得到緩解，但是中小企業(yè)的融資困難仍無法從根本上得到解決。

1 中小企業(yè)融資的相關(guān)概念

1.1 中小企業(yè)的界定

與所處行業(yè)的大企業(yè)相比，中小企業(yè)是在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模上都比較小的經(jīng)濟單位，此類企業(yè)通常可由單個人或少數(shù)人提供資金組成，其雇用人數(shù)與營業(yè)額皆不大，因此在經(jīng)營上多半是由業(yè)主直接管理，受外界干涉較少。一般而言，中小企業(yè)是一個關(guān)于規(guī)模的概念，具體劃分可參見工信部聯(lián)企〔2011〕300 號文件。

1.2 融資的概念

企業(yè)融資是改變資源配置流向的過程，是資金需求雙方開展的資金借貸活動。在中小企業(yè)融資過程中，對會計信息披露的要求是十分嚴格的。融資是公司作為融資主體，根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的融資渠道，經(jīng)濟有效地籌措資本的活動。

暢通的融資渠道是成功融資的前提，企業(yè)的融資渠道可以分為內(nèi)部融資渠道和外部融資渠道。內(nèi)部融資渠道主要是留存收益，由于內(nèi)部融資無須還本付息，財務(wù)風險比較低，所以中小企業(yè)首先選擇的一般是內(nèi)部融資。外部融資渠道主要有銀行借款，發(fā)行債券，發(fā)行股票等，一般情況下，中小企業(yè)通過發(fā)行股票或發(fā)行債券的方式籌集企業(yè)資金是比較困難的，因為其經(jīng)營范圍較小，并且內(nèi)部信息披露不完整，使得其信用級別相對較低，融資渠道變得很窄，導致融資困難。

2 F 科技股份有限公司融資案例分析

2.1 案例研究背景

2.1.1 案例篩選準則

本文選擇F 科技股份有限公司（以下簡稱“F 公司”）作為研究對象是因為：該公司符合中小企業(yè)的劃分標準，其財務(wù)指標數(shù)據(jù)比較容易收集到；公司主要從事網(wǎng)絡(luò)通信、電子產(chǎn)品和產(chǎn)品智能終端的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于電子制造行業(yè)。這一行業(yè)是促進國家未來經(jīng)濟發(fā)展的動力源泉，將其作為中小企業(yè)融資問題案例研究具有一定的意義。

2.1.2 行業(yè)背景

電子制造業(yè)是為各類通信電子產(chǎn)品與設(shè)備設(shè)計、原材料采購、生產(chǎn)提供全面的解決方案，是一種基于外包電子制造服務(wù)的生產(chǎn)模式，為各類電子通信產(chǎn)品和設(shè)備提供制造服務(wù)。隨著2019 年5G 商用進程的啟動，整個電子制造服務(wù)業(yè)的市場容量將會由于5G的發(fā)展而發(fā)生改變，同時也為電子制造服務(wù)業(yè)的發(fā)展提供動力。工信部《2020年通信業(yè)統(tǒng)計公報》中披露，截至2020 年年底，我國新建5G 基站超60 萬個，全部已開通5G 基站超過71.8 萬個，5G 網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國地級以上城市及重點縣市。5G 全方位發(fā)展的時代已經(jīng)到來，電子制造業(yè)正處于改變行業(yè)競爭維度、新舊技術(shù)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，發(fā)展的主要動力正逐步從規(guī)模紅利方面轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)型增值和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

2.1.3 公司基本情況

作為中國境內(nèi)大型的智能硬件和3C 產(chǎn)品供應商，F(xiàn) 公司的主要產(chǎn)品包含網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子和智能硬件等。其主要研發(fā)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向5G、智能制造等，主要客戶涵蓋許多國內(nèi)與國外比較知名的品牌商。F 公司為各個國家的消費者提供設(shè)計和技術(shù)服務(wù)，并幫助客戶將傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄苤圃欤瑒?chuàng)造智能制造的新生態(tài)。公司以幾十年的制造經(jīng)驗作為基礎(chǔ)，引領(lǐng)智能制造高質(zhì)量發(fā)展，以科技創(chuàng)新和人才戰(zhàn)略為抓手，進一步鞏固公司在智能制造區(qū)域的領(lǐng)先地位。

2.2 F公司財務(wù)狀況分析

在企業(yè)生產(chǎn)活動中，通過融資不僅可以填補資金缺口，還可以實現(xiàn)利潤。

資產(chǎn)分析：由表1 可知，報告期期末流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的51.81%，期初占總資產(chǎn)的49.20%；流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)是公司資產(chǎn)的主要組成部分。報告期期末的總資產(chǎn)較報告期期初的總資產(chǎn)增加了40 469.17 萬元，主要是因為貨幣資金、在建工程、應收賬款和其他非流動資產(chǎn)相較于期初增加造成。期末流動資產(chǎn)比期初增加了29 232.41 萬元，主要是因為應收賬款的增加，應收賬款期末比期初增加28 942.24萬元，較期初提高了29.49%，主要系2019 年第四季度營業(yè)收入上升所致；本期公司新增加的融資租賃的押金導致其他應收款與期初相比增長幅度較大；存貨期末相較期初降低了11 263.01 萬元，其增減幅度為下降40.44%；公司期末的無形資產(chǎn)比期初減少406.15 萬元，在企業(yè)存貨減少的同時，應收賬款和貨幣資金迅速增加。

表1 F 公司資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)

負債分析：由表1 可知，在報告期內(nèi)，無論是期初還是期末，流動負債都是企業(yè)負債的主要構(gòu)成部分，非流動負債僅有長期借款這一項，期末的長期借款相較于期初增長了4 375 萬元，增長幅度為26.72%，期末的長期借款是子公司以無形資產(chǎn)作為抵押并且通過母公司提供擔保從銀行借入的；期末的流動負債較期初也增加了20 870.97 萬元，流動負債的增長幅度是13.53%。期末的流動負債主要由應付賬款、應付票據(jù)和短期借款三部分組成，其他部分占比相對較小。這三部分分別占期末流動負債總額的64.16%、8.38%和13.53%，三者共占流動負債總額的86.07%，這是由于公司擴大了規(guī)模，拓展了業(yè)務(wù)，向金融機構(gòu)或個人借款所致。

表2 表明，毛利率期末比期初上漲4.77 個百分點，凈資產(chǎn)收益率上升了7.71 個百分點，這表明公司通過擴大產(chǎn)品的銷售來獲得利潤的能力比期初增加，并且公司的凈利潤與期初相比增長了1 553.98 萬元，增長幅度比較大，說明企業(yè)基本的獲利能力也在提升，盈利能力也提高了。但是盈利水平起伏較大，盈利能力不穩(wěn)定。

表2 F 公司盈利能力分析

通過表3 看出，流動比率增加0.03%，表明企業(yè)短期償債能力增強了。一般情況下，流動比率在2 左右比較合適，該公司期末和期初數(shù)值都低于標準值，說明其償債能力仍較弱。期末的資產(chǎn)負債率是47.75%，期初為45.88%，反映了企業(yè)的長期償債能力在減弱，財務(wù)風險提高。利息保障倍數(shù)大于1 即表明企業(yè)有償還債務(wù)的能力，該指標從期初的-3.93 提高到期末的2.99，說明企業(yè)長期償債能力有所增強，但經(jīng)營不穩(wěn)定。

表3 F 公司償債能力

由表4 可知，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率期末比期初低，表明公司期末制定的信貸政策比較寬松；也可能是收回應收賬款的效率降低所致，流動資產(chǎn)中應收賬款所占比例較多，影響公司資金的使用和正常周轉(zhuǎn)；或者是由于庫存管理不善，導致銷售不佳和庫存積壓。公司存貨周轉(zhuǎn)率期末比期初低有所提高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度加快，資金利用水平提高，企業(yè)短期償債能力及盈利能力有所增強。

表4 F 公司營運能力

2.3 F公司融資存在的問題

2.3.1 經(jīng)營業(yè)績波動的風險

F 公司大部分的銷售收入體現(xiàn)于應收賬款中，這不僅延長了收款時間，還影響了公司的資金流通。應收賬款不按時收賬，會有無法收回資金的風險，對企業(yè)的長久發(fā)展產(chǎn)生影響。F 公司所屬電子制造業(yè)，具有很高的市場化水平和業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，公司會面臨來自國內(nèi)外許多知名制造商的激烈競爭，輕微的技術(shù)落后就會導致市場份額下降等風險。

2.3.2 市場競爭力較弱

隨著經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展，電子信息行業(yè)的技術(shù)更新基本每三年翻一番，這是其他行業(yè)無法比擬的。此外，這一行業(yè)的成果可以助推其他行業(yè)的快速發(fā)展，提高財政收入。因此很多人才涌入這個行業(yè)，F(xiàn)公司要想在這個行業(yè)立足，需要提高自身的市場競爭力。通過上一部分的分析可以看出，F(xiàn) 公司的盈利水平不穩(wěn)定，其在市場上的競爭力還不夠強。

2.3.3 融資風險高

中小企業(yè)對外界經(jīng)濟環(huán)境的依存度較大，由于行業(yè)狀況等因素的影響，F(xiàn) 公司融資風險集中體現(xiàn)為市場風險和技術(shù)風險。一方面，通常受不利市場因素的嚴重影響，而增加的經(jīng)營風險將使公司融資難度加大。另一方面，由于電子制造業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其面臨的技術(shù)風險也較大。主要體現(xiàn)在：一是技術(shù)的開發(fā)難度較大，若技術(shù)無法突破則會導致投資損失大；二是如果企業(yè)的技術(shù)應用無法得到市場的認同，會導致企業(yè)出現(xiàn)較大的經(jīng)濟損失。

2.4 F公司融資問題的解決方案

2.4.1 改善企業(yè)經(jīng)營方式，減少業(yè)績波動

根據(jù)表4 可知，F(xiàn) 公司現(xiàn)金流量期末相較于期初增加了1 890.47 萬元；應收賬款周轉(zhuǎn)率期末為3.99，期初為6.36，該比率波動較大，說明企業(yè)回收應收賬款的效率不穩(wěn)定，該公司應收賬款在流動資產(chǎn)中占比為53%，會影響公司正常的運轉(zhuǎn)。F 公司可以通過業(yè)務(wù)重組和技術(shù)合作實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化及新產(chǎn)品、新市場持續(xù)發(fā)展的目標，可以鞏固其在該領(lǐng)域的地位并提升競爭力。研發(fā)具有市場競爭力和高科技含量的各種產(chǎn)品可以增加公司的利潤，獲得市場認可，可以在很大程度上減少收入的波動。

2.4.2 合理定位企業(yè)庫存，提升市場競爭力

從表1 得出，期末的存貨相較于期初下降比例為28.80%，F(xiàn) 公司應該加強市場調(diào)研，安排適當?shù)膸齑娈a(chǎn)品來應對變化的市場需求，從而保證流動資金的合理利用。通過查閱F 公司上市公司年報發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過制造工藝和技術(shù)的更新改造，該公司的核心產(chǎn)品顯示出比較好的發(fā)展趨勢。雖然該行業(yè)的競爭比較激烈，但良性的競爭也可以促進公司的成長。

2.4.3 規(guī)范企業(yè)財務(wù)，控制風險

公司必須在分析目前運營狀況的基礎(chǔ)上，全面了解生產(chǎn)的主要產(chǎn)品以及各項業(yè)務(wù)，根據(jù)表1 可知F 公司期末的貨幣資金相較于期初增長了24.26%，應收賬款期末較期初增長了41.82%，公司的應收賬款與貨幣資金增加較多，說明公司總體發(fā)展較好。F 公司必須建立健全的內(nèi)控制度，對于各種產(chǎn)品的庫存要合理控制，以提高公司的經(jīng)營管理水平。同時，還可以通過參加各項公益性活動加強企業(yè)之間的文化交流，通過專利技術(shù)的申請保護公司知識產(chǎn)權(quán)。

3 結(jié) 語

我國金融體系有待完善，我國中小企業(yè)融資難的問題越來越嚴重，企業(yè)融資成本高、信譽度低、融資方式單一以及政府支持力度不足等因素嚴重阻礙了我國中小企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。本文以F 公司為例，結(jié)合融資相關(guān)理論，深入分析其行業(yè)特點、財務(wù)狀況及相應的融資問題，提出解決方案。