下半年中國經濟靠什么拉動？

孫穎妮

2022年6月，電氣機械和器材制造業增長12.9%。圖/IC

7月15日，國家統計局發布了2022年上半年及二季度國民經濟運行情況。數據顯示，上半年國內生產總值（GDP）562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。上半年，全國居民人均可支配收入18463元，比上年同期名義增長4.7%，扣除價格因素，實際增長3.0%。

二季度以來，全國多地遭受新冠肺炎疫情沖擊，經濟增速顯著放緩。數據顯示，二季度國內生產總值292464億元，同比增長0.4%。這一增速低于市場預期。《財經》記者了解到，數據發布前，國泰君安、粵開證券等多家機構對二季度經濟增速的預測值在0.8%左右。

不過，得益于疫情形勢好轉以及一系列宏觀刺激政策，6月的各項經濟指標顯示，當前中國經濟正在加速反彈，供給端與需求端均出現較多積極變化。6月工業生產顯著恢復，規模以上工業增加值同比增長3.9%，而5月這一數據為0.7%，4月為-2.9%。6月，社會消費品零售總額增速轉正，同比增長3.1%，5月這一數據為-6.7%，4月為-11.1%。出口的表現也十分亮眼，6月中國出口規模達3312.6億美元，同比增幅為17.9%，遠高于市場預期11.9%。

此外，政策持續發力以及經濟修復也帶動6月金融數據出現向好走勢。中國央行披露數據顯示，6月社融同比增速再度上行0.3個百分點，達到10.8%，創下了2021年7月以來的新高。

國開證券研究部副總經理、宏觀分析師杜征征向《財經》記者分析，受疫情影響，二季度經濟探底，0.4%的經濟增速低于預期。5月中旬到6月，隨著疫情形勢好轉，物流暢通，各地復工復產有序推進，再加上出口表現超預期，經濟正在加速反彈，6月主要經濟指標明顯改善。

7月12日，國務院總理李克強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會。聽完專家企業家發言后，李克強表示，二季度中國經濟受超預期因素嚴重沖擊，4月主要指標深度下跌。6月經濟企穩回升，這極為不易。但經濟恢復基礎不穩固。要抓住經濟恢復重要窗口期，堅持發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵，推動經濟運行盡快回歸正常軌道。

對于接下來的經濟走勢，《財經》記者采訪的多位專家認為，三季度經濟會加速反彈，然而，全年要實現5.5%的經濟增長目標仍有壓力。銀科控股首席經濟學家、金融研究院院長夏春告訴《財經》記者，在上半年經濟增長2.5%的情況下，2022年實現5.5%經濟增長的難度較大，預計全年GDP增速為4.5%-4.7%。中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家廖群預計，下半年經濟增速維持在5.5%左右，全年增速為4.5%左右。

杜征征表示，既不能搞大水漫灌，又要保市場主體穩就業保民生，如果讓這些目的都達到平衡的話，全年GDP增速“保四爭五”的現實意義會更大一些，實現這個目標付出的代價會小一些。

中國社會科學院金融所副所長張明則認為，全年經濟增速可能會在3%至4%，且達到這一水平需滿足三個條件：宏觀政策放松、緊縮性監管政策調整、新冠肺炎疫情整體可控。

夏春等多位專家向《財經》記者表示，面對經濟新的下行壓力，下半年需要出臺更大力度、更加精準的宏觀調控舉措，穩經濟一攬子措施需要進行擴容和工具的創新。財政貨幣政策仍有空間，下半年財政政策和貨幣政策要繼續發力，下半年動用限額內的存量專項債額度或提前發行明年部分專項債額度是可行的。此外，要繼續從多個方面加強對中小企業的支持力度，提振企業信心。

6月工業生產顯著回升，高技術制造業較快發展

受疫情影響，二季度工業生產和消費受到的沖擊尤為明顯。4月，規模以上工業增加值增速一度同比下降2.9%，二季度，規模以上工業增加值同比增長0.7%。近期，工業生產恢復明顯加快，6月規模以上工業增加值增長3.9%。

分三大門類看，6月，采礦業增加值同比增長8.7%，制造業增長3.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長3.3%。分行業看，煤炭開采和洗選業增長11.2%，電氣機械和器材制造業增長12.9%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長11.0%。

杜征征向《財經》記者表示，隨著疫情形勢好轉，東北、長三角等受疫情影響比較大的地區加快復工復產，工業生產加快恢復。從領域來看，疫情期間受沖擊較大的汽車產業從5月以來加快恢復，同時，計算機、通信電子等高科技制造業本身在疫情期間受影響不大，6月增長良好。此外，保供穩價的煤炭開采和洗選業增長了11.2%。這三個行業的快速增長，對整個工業增加拉動作用非常大。

《財經》記者了解到，隨著物流、生產繼續恢復，此前受疫情影響放緩的制造業加速恢復。國家統計局6月30日發布的數據顯示，6月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.6個百分點，結束連續三個月50%以下低位運行，重回50%以上的景氣區間。

據民生銀行的研究報告，高頻指標顯示，行業開工率繼續回升。6月全國247家鋼廠高爐開工率由82.8%回升至83.4%，為2021年3月以來的最高水平;6月汽車半鋼胎周平均開工率由上月的56.8%回升至64.2%。

汽車產業的恢復是拉動5月、6月工業生產增長的關鍵力量。3月疫情發生以來，尤其是上海受疫情影響的兩個月，汽車供應鏈遭受巨大沖擊，部分車企一度出現了停產危機，對工業生產造成了較大沖擊。隨著長三角地區、吉林等地加快恢復正常生產秩序以及一系列汽車產業政策的推出，汽車整車生產全面恢復，成為拉動5月、6月工業生產增長的關鍵力量。

乘聯會發布的數據顯示，5月全國乘用車產量為170.1萬輛，較4月增長70.8%，與去年同期相比增長5.2%。6月，國內狹義乘用車共生產220.0萬輛，環比繼續增長31.7%，同比猛增45.6%。

消費增速轉正，還需保市場主體、穩就業

上半年，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。二季度，社會消費品零售總額同比下降4.6%，是三大馬車中唯一的拖累因素。

不過，隨著疫情形勢好轉以及各地促消費政策的加碼，6月消費明顯改善，6月份社會消費品零售總額38742億元，同比增長3.1%。5月，這一數據為-6.7%，4月為-11.1%。

杜征征表示，6月消費數據明顯超預期，此前市場預期為下滑0.5%左右。一方面，汽車產業以及線下餐飲等服務業加快復蘇;另一方面，4月、5月的消費推遲至6月，再加上6月單月房地產銷售數據邊際回升，對消費的拉動作用明顯。

汽車和餐飲服務業的恢復是拉動消費反彈的重要力量。3月疫情發生以來，汽車銷量一度腰斬。近期，在國家購置稅減半政策、地方政府促汽車消費政策疊加下，汽車消費市場表現良好。乘聯會公布的數據顯示，6月國內狹義乘用車市場銷量達194.4萬輛，同比增長22.7%，環比增長43.5%。

近期，為了推動消費恢復和升級，全國各地出臺了一系列促消費的政策措施。《財經》記者梳理發現，4月以來，全國已有近30個省區市發行了各類消費券。

7月13日，李克強主持召開國務院常務會議，要求多措并舉擴消費，加快釋放綠色智能家電消費潛力，并確定了支持綠色智能家電消費的系列措施。

不過，雖然消費近期有了一定程度改善，但《財經》記者采訪的多位專家認為，下半年消費復蘇的動能仍較弱。

國盛證券首席經濟學家熊園認為，雖然隨著疫情形勢好轉，防控政策有所調整，下半年消費復蘇是大趨勢;但受制于疫情形勢變化、居民消費信心和意愿的不足，預計下半年消費自然復蘇的動能仍較弱，恢復的天花板仍存，后續修復不宜高估。下半年社零增速可能在4%-6%左右，全年在2%-3%左右。

“現在居民是能不花錢就不花錢。” 夏春告訴《財經》記者，在疫情反復、失業率增加、各種不確定性因素增加的情況下，居民對未來收入的增長預期是降低的，儲蓄意識非常強，諸多因素疊加影響，使得短期內消費強有力的恢復很難。

在7月13日舉行的國新辦新聞發布會上，中國人民銀行有關負責人介紹，二季度央行儲戶調查顯示，居民儲蓄存款意愿邊際上升，投資意愿邊際下降。其中，傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，比上季度上升3.6個百分點，傾向于“更多投資”的居民占17.9%，比上季度下降了3.7個百分點。

央行公布的數據顯示，今年上半年人民幣存款增加18.82萬億元，其中，住戶存款增加10.33萬億元，比去年同期的7.45萬億元多增了2.88萬億元，創下歷史新高。

如何繼續促消費？杜征征向《財經》記者表示，當前諸多專家都建議向居民直接發放現金，但采用這種方法一定要做到現金發放的精準性和有效性，讓錢真正到需要的人手中。杜征征建議，加大對低保人群的補貼力度，進一步完善醫保政策，增加醫保報銷比例，減少居民后顧之憂，讓大家愿意去消費。

在杜征征看來，提振消費最重要的還是要保市場主體、穩就業。國家統計局數據顯示，2022年上半年全國城鎮調查失業率平均為5.7%，而去年同期為5.2%;2022年上半年全國城鎮新增就業654萬人，而去年同期為698萬人，表明當前就業形勢雖有所緩和但依舊嚴峻。

投資對上半年經濟支撐作用凸顯，房地產政策仍需發力

擴投資被視為穩增長的關鍵所在，上半年投資成為中國經濟“三駕馬車”中最重要的動力源。數據顯示，上半年，全國固定資產投資（不含農戶）271430億元，同比增長6.1%。分領域看，基礎設施投資增長7.1%，制造業投資增長10.4%，房地產開發投資下降5.4%。

上半年，基建投資發揮著“壓艙石”的作用。杜征征表示，基建上半年發力效果明顯，三年平均增速是疫情發生以來最高的。從資金端看，用于基建的資金到位非常快，尤其是專項債發行速度很快，今年上半年全國地方政府新增專項債券規模約3.4萬億元，占已下達3.45萬億元專項債額度的比重接近99%。從項目端看，項目審批速度很快，重大工程項目當前也在加速推進。

《財經》記者了解到，例如，1月-6月，山東日照重點交通項目建設完成投資56.92億元，占年度計劃的52.1%，同比增長152%。1月-6月，廈門市419個省市重點項目計劃投資688.1億元，實際完成投資1107.1億元，完成年度計劃75.7%。1月-6月，成都市946個重點項目完成投資2172.0億元，占年度計劃的61.0%。

在7月11日水利部召開的新聞發布會上，水利部副部長魏山忠表示，今年上半年，中國水利工程建設取得顯著成效，新開工重大水利工程項目和完成投資均創歷史新高。

除了基建，制造業投資也保持較快增長。上半年，制造業投資增長10.4%。分領域看，高技術產業投資增長20.2%，其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長23.8%、12.6%。高技術制造業中，電子及通信設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業投資分別增長28.8%、28.0%。

杜征征向《財經》記者分析，制造業投資加速增長與上半年金融等政策以及對中小企業的系列支持政策有很大關系。不過，當前制造業依舊面臨諸多挑戰：第一是企業的訂單不足;第二是企業的信心不足、預期不穩;第三是PPI（生產者價格指數）較高，成本增加導致企業利潤侵蝕，企業的投資意愿依舊較低。“短期內企業信心雖有改善，但未來是否持續改善還需要進一步觀察。”

三大投資中，房地產投資依舊低迷。上半年，房地產開發投資同比下降5.4%。商品房銷售面積68923萬平方米，同比下降22.2%;其中，住宅銷售面積下降26.6%，銷售額下降31.8%。商品房銷售額66072億元，下降28.9%。

杜征征認為，當前的主要任務是要穩住房地產投資大幅下滑的勢頭，再去談觸底反彈的可能性。雖然6月房地產交易有所改善，但是7月初房地產銷量又掉頭向下，整體來看，并沒有特別明顯的好轉跡象。

《財經》記者了解到，7月9日當周，30個大中城市商品房成交面積環比下降50.3%，同比下降44.7%，顯示出6月房地產回暖的脆弱性。

夏春認為，房地產政策寬松仍需發力，從供需兩端進一步推出有力度的政策舉措。此前房地產政策干預過大，低估了連鎖反應，當前，整個房地產行業的市場信心受挫，即使是繼續發力寬松政策，市場信心的轉向和恢復也需要一定時間。

熊園也認為，穩增長必須避免地產“硬著陸”，地產寬松政策需繼續加碼，尤其是放開一二線城市的核心約束。年初以來，各地區出臺地產寬松政策，范圍也從三四線城市向一二線城市擴散。但從目前的效果來看，寬松力度較大的三四線城市商品房銷售效果有限，即使疫情好轉也未有明顯改善。反觀一二線城市，地產調控松動較為克制，北上深杭等城市在限購限售限貸以及首付比例等核心約束上未有明顯松動。然而，在疫情好轉后，一二線城市地產銷售修復明顯好于三線城市，因此，進一步放松一二線城市地產調控對于刺激房地產需求效果可能更加顯著。

（實習生潘笑對此文亦有貢獻）