全產(chǎn)業(yè)一體化競爭優(yōu)勢顯著

寧蒲

3月24日晚間，多瑞醫(yī)藥（301075.SZ）公布上市后的首份財報，報告顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣5.3億元，同比上年增長8.05%，保持了穩(wěn)健增長。過去一年里，多瑞醫(yī)藥核心產(chǎn)品醋酸鈉林格注射液市場份額穩(wěn)居前列，與此同時，公司不斷擴展銷售網(wǎng)絡布局，并在自研管線方面持續(xù)發(fā)力，為后續(xù)成長空間的打開蓄力。

與年報一同發(fā)布的還有多瑞醫(yī)藥2021年年度分紅預案。公告顯示，公司計劃以8000萬股股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.25元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為5000萬元，股息率為1.77%。

核心產(chǎn)品穩(wěn)定增長市場份額接近90%

于2021年9月正式登陸創(chuàng)業(yè)板的多瑞醫(yī)藥，主要產(chǎn)品為醋酸鈉林格注射液，系該產(chǎn)品的國內(nèi)首仿藥品，屬于新一代晶體液。目前國內(nèi)共有5家企業(yè)取得了醋酸鈉林格注射液的批準文號。目前，公司重點圍繞圍手術期和急搶救領域進行產(chǎn)品管線布局，已成為血漿代用品細分領域的領先企業(yè)。

據(jù)了解，醋酸鈉林格注射液產(chǎn)品主要用于糾正酸中毒，臨床應用場景包括麻醉科、ICU、急診科、大外科、燒傷科等，為公司持續(xù)穩(wěn)定的營收來源。自2018年至2020年，該產(chǎn)品收入分別為3.48億元、4.49億元、4.59億元，并于2021年進一步達到4.65 億元，四年復合增長率為10.14%，保持了穩(wěn)定增長。

值得一提的是，由于醋酸鈉林格注射液產(chǎn)品相對傳統(tǒng)晶體液更具穩(wěn)定性和代謝特性、有利于降低重癥患者死亡率及改善患者預后，該產(chǎn)品受到了市場的廣泛認可。此前公司招股書披露，2018-2020年，醋酸鈉林格注射液（軟袋）的產(chǎn)銷率分別為95.59%、103.45%、104.66%，醋酸鈉林格注射液（塑瓶）的產(chǎn)銷率也連續(xù)兩年保持在100%以上，處于顯著高位。由此，多瑞醫(yī)藥醋酸鈉林格注射液的毛利率已經(jīng)連續(xù)多年高于90%。

加上多瑞醫(yī)藥不斷加碼商業(yè)化布局、加快渠道拓展的先發(fā)優(yōu)勢，其產(chǎn)品的市場份額也長期處于國內(nèi)前列。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫，2021年上半年該產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率接近90%。

據(jù)悉，多瑞醫(yī)藥已經(jīng)搭建起覆蓋全國29個省市自治區(qū)的銷售網(wǎng)絡，2021年公司醋酸鈉林格注射液已在全國超過800家等級醫(yī)院實現(xiàn)了銷售，其中三級醫(yī)院超過500家，形成了穩(wěn)定的終端市場體系。而多瑞醫(yī)藥將自身定位于高端化學藥的研發(fā)與生產(chǎn)，目前在研品種以高附加值和高難度手性藥物為主，而這套覆蓋全面的市場體系，無疑將為公司未來的產(chǎn)品推廣及業(yè)績增長奠定良好基礎。

在研產(chǎn)品超過20個業(yè)績持續(xù)增長可期

從行業(yè)來看，先依托核心產(chǎn)品實現(xiàn)快速利潤增長，再不斷開拓全新業(yè)績增長點，是醫(yī)藥企業(yè)的一般發(fā)展路徑。對多瑞醫(yī)藥而言，短期內(nèi)，醋酸鈉林格注射液將繼續(xù)貢獻穩(wěn)定業(yè)績來源;中長期來看，市場則更加關注其創(chuàng)新能力及在研產(chǎn)品情況。

多瑞醫(yī)藥正在重點布局血漿代用品、急搶救用藥、兒童用藥、精神類用藥等特色細分領域，加快新產(chǎn)品研發(fā)。財報顯示，2021年，公司研發(fā)費用2406.71萬元，同比上漲3.06%;目前公司及子公司已取得48項專利，其中發(fā)明專利10項、實用新型專利36項、外觀設計專利2項，并有8項發(fā)明專利正在申請之中。從產(chǎn)品方面來看，目前公司已取得16個藥品批準文號，在研產(chǎn)品超過二十個。

以碳酸氫鈉注射液（1.4%，100ml）為例，該產(chǎn)品屬于國內(nèi)獨家品種，與現(xiàn)有同類藥品碳酸氫鈉注射液相比，該產(chǎn)品從藥物濃度（1.4%）和規(guī)格上（100ml）更適用于兒童患者群，受到了國家政策鼓勵。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，碳酸氫鈉注射液銷售額的年復合增速高達32.30%。加上已進入申報注冊階段的碳酸氫鈉林格注射液（500ml）等產(chǎn)品，可見未來該等產(chǎn)品成功上市后，有望成為多瑞醫(yī)藥的可觀增長點。

進入2022年，多瑞醫(yī)藥還通過延伸中藥賽道、加快外部合作來打造新增長點。根據(jù)2月22日發(fā)布的公告，多瑞醫(yī)藥控股子公司武漢市瑞蒂蓮醫(yī)藥科技有限公司與河南中醫(yī)藥大學簽署了《技術轉(zhuǎn)讓合同》，獲得“益肺濟生顆粒”的臨床試驗批準通知書及項目的全部技術獨有權。益肺濟生顆粒已作為院內(nèi)制劑應用多年，屬于中藥創(chuàng)新藥1.1類，而該類新藥有望成為十億銷售額的大品種。

另一方面，2022開年，多瑞醫(yī)藥與濟南康橋醫(yī)藥科技有限公司達成協(xié)議，將在全國獨家受托銷售鹽酸羅哌卡因氯化鈉注射液產(chǎn)品，該產(chǎn)品被機構認為具有可觀增長潛力。此前，多瑞醫(yī)藥就有與政德制藥合作、相關產(chǎn)品為公司帶來超6400萬元銷售收入的成功經(jīng)驗，此次再度發(fā)力外部合作，公司的業(yè)績增長空間將進一步打開。