關注“四低一好”投資品種

張昌華

投資首先考慮的是安全，然后才是盈利。根據當前影響市場的各種復雜因素，筆者打算重點關注符合產業政策的、性價比好、安全系數高的“四低一好”（即低價、低市盈率、低市凈率、技術走勢處于低位、現金分紅好）的投資品種。

當前，我們需要關注三個重要因素的變化。第一個是外部因素。首先是美聯儲加息，美聯儲今年第一次加息的靴子已經落地，后續不排除第二次、第三次加息。因為我們國家的經濟充滿韌性，政策調節空間較大，美聯儲加息對市場的影響應不會太大。其次是俄烏沖突，這個事件的影響還需要觀察。

第二個是市場激烈競爭帶來的變化。這里面有三點需要我們思考：一是社會消費零售總額。一個國家或地區，社會消費零售總額是相對恒定并且穩步增長的，次年與上年比一般增長幅度不大。二是市場競爭激烈，除大眾日常生活必需品外，新興暴利行業或產品往往很快就會因為競爭對手迅速增多而變成薄利行業，高科技變成一般制造業。雖然新材料、新能源、新技術不斷出現，但都面臨類似問題。三是市場供求關系。一些諸如空調、電視、冰箱、洗衣機、汽車、電腦、手機等耐用消費品，在國內已經進入千家萬戶，市場相對飽和，增速可能放緩。

第三個是資本市場供求關系的變化。注冊制帶來了新股發行高峰，在此之前，單只股票流通市值在12億—15億之間，一般抄底買入盈利的把握比較大。而現在，不但包括價值藍籌股在內的大盤股市值縮水，不少中小盤股市值縮水幅度也比較大。單只股票流通市值在10億左右，甚至8億左右的比比皆是，股價還在不斷創新低。這就好比市場有1000斤胡蘿卜，100個人分，每個人可以分10斤;如果是200人分，每個人就只能分5斤了。A股市場的股票越來越多，但新增入市資金跟不上，個股的平均流通市值規模只能不斷縮水，估值中樞下移。這也是為什么A股市場當前疲弱不振，就是存量資金博弈的表現。

相比美聯儲加息、俄烏沖突，筆者擔心的是市場政策、制度、規則的調整變化可能對市場帶來的影響。新股繼續加速擴容、高價發行，不排除市場估值中樞繼續下移的可能性，新股申購也成了雞肋，普通投資者的盈利難度會越來越高。

在這種情況下，我們既要關注真正高科技、高成長的科技成長股的機會，更要從安全邊際角度思考，關注那些價值藍籌股，即能給投資者現金分紅高于一年期定期存款收益的投資品種。當前，價值藍籌股的估值修復有可能使指數不至于過分難看，市場仍然有走好走強的可能，但我們也必須要有底線思維，防止因不可預測的突發事件和市場自身供求關系嚴重失衡引發的極端情況的發生。在符合國家產業政策的前提下，重點關注低價、低市盈率、低市凈率、技術走勢處于低位、真金白銀的現金分紅好的“四低一好”的投資標的。

筆者在選擇“四低一好”的股票時，有這么幾個方法。一是要重點從行業是否符合產業政策、業績是否穩定增長、是否具備現金分紅能力方面進行判斷，具體情況具體分析，有些企業雖然股價低、市凈率也低，但市盈率高、業績增長存在不確定性、缺乏現金分紅能力，屬于雖肥但不下蛋的“老母雞”，這樣的股票一般也不要去碰。二是要有耐心，要“不畏浮云遮望眼”，一段時間內，機構利用利空因素借機砸盤價值藍籌股，極有可能是機構“兩面吃糖”的操縱策略，一方面做空價值藍籌股借機吃貨等待收獲比較好的現金分紅，另一方面賣出高價股借機兌現盈利。我們持有現金分紅好的股票比較安全，用不著一跌就慌了手腳、亂了分寸，如果深跌要敢于果斷分批加倉。三是合理控制倉位，逢低分批買入，防范極端情況的發生;四是把中長期持有和波段操作有機結合起來，不斷降低持倉成本，階段鎖定收益。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）