逆向投資好時(shí)期

上周的“政策底”并沒有改變市場(chǎng)的弱勢(shì)狀態(tài)，面對(duì)這樣的大市，基金產(chǎn)品凈值普遍大幅回撤，而規(guī)模較大的頭部明星機(jī)構(gòu)，其一舉一動(dòng)更是引來市場(chǎng)密切關(guān)注，甚至過度解讀。

比如，有媒體于3月25日早間發(fā)文質(zhì)疑某知名價(jià)投私募旗下百余只產(chǎn)品可能早在2月底就“疑似空倉或輕倉運(yùn)行”，該文引爆投資圈。而這位投資人也不得不在當(dāng)晚做出回應(yīng)：沒有清倉，僅是正常的減倉操作。

這樣的情景也曾在2008年、2013年出現(xiàn)過，那時(shí)市場(chǎng)不振、價(jià)值投資備受質(zhì)疑，但也正是那時(shí)的市場(chǎng)才給了投資者滋養(yǎng)未來財(cái)富的重大機(jī)會(huì)。

無論實(shí)踐還是投資大師的理論都證明：價(jià)值投資的黃金時(shí)間是市場(chǎng)下跌的時(shí)候。

“當(dāng)前市場(chǎng)在低位，逆向和順勢(shì)而為都有機(jī)會(huì)，但逆向思路勝出的概率會(huì)更大。”從業(yè)超過25年的公募“老將”中歐基金投資總監(jiān)曹名長(zhǎng)對(duì)《紅周刊》表示。

他認(rèn)為，踐行價(jià)值投資最重要的一點(diǎn)，是要把安全邊際放在首位。對(duì)安全邊際，巴菲特曾做過一個(gè)比喻：一座大橋總承重3萬鎊，但只允許重1萬鎊的卡車通過，這個(gè)原則適用于投資。

當(dāng)然，要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的安全邊際，就要對(duì)企業(yè)的運(yùn)作方式、維持利潤(rùn)的能力、業(yè)績(jī)的波動(dòng)規(guī)律、應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的方式等都有透徹了解，這也是買入和持有價(jià)值股的正確姿勢(shì)。

因此，當(dāng)前市場(chǎng)雖然弱，但風(fēng)景在前頭，套用一位前輩大師的話：“牛市在悲觀中誕生”。

本刊編輯部

2022年3月26日