影響企業成長性的財務要素研究

孫 鴿

(國藥醫療健康科技有限公司，山東 青島 266000)

1 引言

企業的成長本質上是一種生存和發展的狀態，代表著多種經營資源擴張的過程，同時也是企業結構調整和特性不斷刷新的過程。當前在市場競爭激烈的大環境下，企業如何在保持生存的前提下追求持續發展，是任何企業必須面對的現實，而企業能否實現穩定持續的經濟增長和權益資本的保值增值，是企業生存和發展潛力最客觀的指標。財務狀況直接反映了企業的經營情況，關注影響企業成長性因素的財務因素能夠注重看到企業發展的態勢和潛能，對財務因素進行優化能夠提高企業成長性，從而提高企業的市場核心競爭力，保證企業長久強勁發展。

2 企業成長性的財務要素

2.1 獲利能力

企業的經營發展狀況決定了企業的獲利能力。一般而言，企業的經營發展越順暢，自身的經營效益就越好，往往具有持久不斷的獲利能力，才能保證企業長久的發展。否則，在當前競爭激烈的市場環境下，企業沒有基本的獲利能力就無法生存。較高的獲利能力有利于企業擴寬經營市場，更能進一步拓寬融資途徑，提高企業持續發展能力。因此，企業成長性評估的一個核心因素就是獲利能力。企業的獲利能力主要根據其主營業務的利潤和利潤增長率進行評估。

企業的主營業務是企業的核心收入來源，主營業務凈利率是企業主營業務收入去除經營發展中一切費用后產生的經濟效益，是衡量一個企業主營業務經濟效益的標準，代表著企業的真正實力。利潤增長率是企業生產水平和經營狀況的最佳體現，企業利潤收入增長率不斷提高，那么這個企業的成長性就是很好的。如果只是維持現狀，那么企業的經營是失敗的，因為隨著經濟不斷發展，實現相同經濟效益的成本花費會更高。當然，企業也存在一定的非常規損益。

2.2 償債能力

企業償還債務的能力直接與企業發展狀況相關，是企業成長性的重要評價指標，簡單分為短期償債能力和長期償債能力。企業必須擁有一定的償債能力，才能合理擴大經營范圍，具有持續成長的潛力。一般來說，企業資金儲備和現金流不能滿足企業運營和經營擴張，如果沒有及時的貸款補償，在生產經營中就會失去擴大經營的機遇。企業較強的償債能力，也是企業經營信譽的一種體現，投資和貸款才會提供更多的資金給企業，使企業擁有良好的時機，可以搶占先機，從而獲得更好的效益，使企業保持良好成長性。

企業生存和長遠投資依賴短期債務是不可行的，大型企業的擴張通常需要一定的長期債務。相對來說，企業的短期債務可能會對企業經營有一定的風險，長期債務對企業則具有更好的穩定作用。因此，企業的長期償債能力也是評價企業成長性的重要指標。企業的負債和資產比率是衡量企業長期償債能力的指標，具有成長能力的企業資產負債率應保持在40%～60%。企業是否擁有償還債務利息和現金流與債務的比例也是企業償債能力的重要指標。通常來說，企業償債能力越強，說明企業具有更好的信譽體系，更強的風險承擔能力，從而成長性更強。

2.3 營運能力

企業營運能力代表了企業在目前已有條件下獲得盈利的能力，在目前激烈的市場競爭環境下，企業需要對自己現有的資源進行分析，評估資源的使用潛力，制訂合理的資源利用計劃，為企業持續發展打下基礎。企業流動資產率是衡量企業短期發展和資源利用的有效指標，企業資產和資本流轉速度快，表示資本利用率越高，企業的營運能力更好，經濟效益更高。企業總資產周轉快，周轉效率高，企業的綜合競爭力和債務負擔均有積極影響。企業存貨周轉也是反映企業經營狀況的指標，存貨周轉快，企業經營活動活躍，能在獲得最大利潤的同時減少存貨管理成本。企業營運能力是一個綜合的體系，涉及內部管理體系、宏觀發展戰略和市場環境，因此需要更多的財力和人力進行考慮，提高營運管理能力。

2.4 資產結構和現金流結構

企業的資產結構既是企業各類資產的比例關系，也是風險和收益并存的直接體現。一家企業在發展過程中，需要不斷平衡風險資產收益資產，做出最優抉擇，使自身資產結構合理，才能獲得最優效益。資產結構由資產配置決定，不同的企業資產配置不同，分為固定資產和流動資產。固定資產是企業創造經濟收入的基礎，但固定資產具有一定的沉沒性質，是企業經營決策后就不能輕易改變的部分，如果企業生產經營出現問題，固定資產就會成為企業的經營負擔，又不能輕易處置，短時間內影響企業資源配置和資金流動，加劇成本黏性，影響企業收入。相比而言，流動資產具有一定的靈活性，能夠及時補充到需要擴充的部分，企業資金流動迅速，處置成本相對很低，成本黏性很弱。

企業現金流直接決定了企業在經歷風險時保持穩定運營的能力，具有很強的自主性和靈活性。同時現金流另一特點是有限性，因為企業的現金流只能依靠日常經營積累，儲存規模有限，同時現金流過多對企業也是一種資源浪費。現金流同時也具有低成本性和低風險性，對于企業的生存和抵抗市場沖擊能力有很大幫助。企業的資產結構直接決定了前期的流動資產和現金流情況，不合理的資產結構和管理決策再遇到市場環境動蕩，企業極易出現經營困難，引發連鎖債務危機。以世界著名的美國切薩皮克能源公司為例，能源公司的資產特點即是固定資產比率高，成本黏性高。該企業處在高速發展時期，憑借極強的償債能力擴充了大量的債務，購入了大量的未開產油田準備大干一番，固定資產投入很多，錯誤預估了市場前景。公司的主營收入受市場影響太大，不能實現穩定收入。又不能及時改變資產結構，導致資金鏈斷裂，現金流惡化，債臺高筑，最終資不抵債而破產。

3 提高企業成長性的財務措施

3.1 提高獲利能力

企業獲利能力的提高有兩個方面：一是提高經營收入；二是加強成本控制。但是只有同時加強兩方面的管理，實現“開源節流”，才能真正有效提高獲利能力。提高經營收入是獲利能力的有效方式，加大技術研發力度，創新產品開發，積極培養后備人才，增強主要業務的市場核心競爭力。企業需要平衡主要業務和次要業務的關系，強化核心產業的發展投資，穩定基本盤的領先地位。積極做好生產優化，提高產品質量，做好客戶服務，把握現有資源。同時，加大投資開發新市場，挖掘新資源，努力增強企業影響力和市場地位。

企業獲利水平最根本的影響因素是生產成本和經營成本，在目前市場競爭激烈和總收入固定的情況下，關鍵在于縮減生產經營成本。加強技術創新，改善生產工藝，縮減生產成本。對企業的業務進行合理分組整合，優化核心業務，控制邊緣業務的投資，降低收益業務的資源消耗。在日常管理中需要強化資金預算管理，做好資金風險管控，保障資金安全，提高資金管理水平。建立責任成本管理制度，以整體效益最優為管理目標，創新管理體系。以燕京啤酒和青島啤酒為例，兩家公司經營毛利率相當，但在凈利率上燕京啤酒卻不及青島啤酒，造成這種反差現象與兩家企業經營中的經營收入和成本管理密切相關。青島啤酒依靠并購地方性企業，擴大了品牌影響力，顯著提高了市場占有率，從而在較大程度上增加更多的經營收入、提高了凈利率，實現了相比于青島啤酒更高的凈利潤。但是不同的企業有不同的經營模式，針對企業情況選擇屬于自己的經營模式才是最合理的，企業管理層對企業必須有足夠的認識，才能合理決策。

3.2 合理分配負債結構，控制負債水平

企業負債水平對企業的成長具有兩面性作用，一方面，較好的償債能力能夠促進企業快速發展，加大遠期發展投資，提高企業成長性；另一方面，企業負債過多，負債周期長有很多潛在的經營風險，在目前較大的經濟下行壓力下更加危險。因此，必須保持企業負債水平合理，擁有一定的彈性資本，保持企業良性發展。當前，企業需要拓寬經營思路，改變以銀行貸款為主導的負債結構，尋求更多的籌資渠道，例如通過增加資金擴股、發行債券等方式，多元化債務結構，降低債務風險。企業必須改變以大量資金和高債務為資本，進行市場博弈行為的思想，大量的債務會使企業發展渠道和發展模式禁錮，長期處于沉悶狀態。以著名的方正集團為例，曾經躋身中國500強和世界500強品牌的行列中，這樣一家資金達到3500億的大型企業目前面臨破產重組。起因是集團一筆20億債務到期，到期后未能及時償還，進而引發了一系列的連鎖反應，最后負債越來越多，公司信用等級下降，資產凍結。究其原因，方正集團過分依賴貸款投資項目，回報率低甚至處于虧損狀態，雖然企業營收在增長，但利潤率極低，最終資不抵債，走上破產重組的道路。

企業應當盡可能優化負債結構，適當縮減短期債務比例，擴充長期負債比例，充盈流動資金，為企業經營發展提供足夠的保障。長期債務的選擇需要符合企業生產周期和長遠發展規劃，充分利用市場變化機制，抓住市場紅利和政策紅利，把握發展時機。企業需要擴寬經營產業鏈，對于部分低風險低收益產業可以適當保留，保持穩定的流動資產運行，特別是在目前經濟下行壓力大的市場環境下，更需要抓住市場的基本盤，從而保障企業長期資金鏈穩定。對具有較高風險的產業開發和投資需要慎重考慮，在保證企業基本運營穩定和較低財務風險的條件下適當開發。不能擁有賭徒心理，在市場紅利期要充分考慮企業實力，穩定投資，不要搞不符合實力和與市場發展遠景相悖的產業，合理考慮債務借貸。

3.3 強化內部運營，增強盈利能力

企業要樹立內部營運管理的意識，增強內部營運能力。建立以合同為核心的應收款結算體系，要求客戶按時付款，加快銷售資金回流。建立客戶信用監控體系，評價客戶信譽，將客戶的信譽考慮到資本回流的額外成本中，保障資金正常回流，用以后續生產或后續投資。建立產銷平衡體系，以銷量和市場變化預估產能，做到以銷促產，減少庫存。做好庫存管理，及時處理積壓物資和積壓商品，減少無辜資金占用。強化資金預算管理，編制全年采購計劃，每月審查資金支付情況，嚴格控制超預算采購。加強成本管理：一是加強生產部門材料管控，完善出入庫管理制度，保障物資安全；二是加強成本核算，強化成本管理部門的績效考核，做好責任成本管理體系；三是加強員工學習培訓和能力提升，提高員工綜合能力；四是做好企業文化宣傳，提高凝聚力和企業歸屬感，使員工主觀能動性得到充分發揮，提高工作效率。

3.4 調整資產結構，提高股權制衡

企業成長性是企業資產結構優化的結果。一般而言，企業的固定資產和企業規模呈正相關，固定資產不斷增加是企業不斷擴大的過程，大規模企業形成的經濟優勢能顯著增強企業的投資可信度，側面加強企業成長性。企業的流動資產可以解決企業短期內的生產問題，但長久來看，流動資產的持有收益率很低，影響企業盈利能力。企業在進行固定資產安排時，要充分考慮長遠的發展，科學配置資產占比。保證足夠的流動資產和現金流充足，防范財務風險。企業管理層對自身的特點和經營情況要足夠了解，管理者要了解市場前沿，具有一定的國際視野，合理優化資產結構，從而抓住市場發展機遇，實現快速發展。

企業需要加強股權控制，通過降低股權集中度來改善“一股獨大”的現狀，實現大股東之間的互相制衡，約束大股東對企業的財產侵害行為，實現對大股東和企業經營管理者的監督和約束，保證企業經營方向符合戰略目標。所有股東和投資者共同商議，能夠充分考慮市場風險，各抒己見，權衡利弊之后做出決策。減少短期風險性投資帶來危險的可能性，維護整體的運營穩定，防止投資不慎造成資源掏空或資金鏈斷裂，規避經營風險。

4 結語

企業成長性判定是一個很復雜的體系，影響因素眾多但都有律可尋，充分掌控財務因素能更好評估企業的成長性，針對財務因素的優化也能顯著提高企業成長性。內部營運是企業管理水平的重要體現，加強內部管理，保持內部環境穩定是持續發展的基礎。發展需要充分考慮市場環境，不要有太貿然的投資行為，放棄機會主義，股權制度能夠有效避免機會主義者帶來的經營危機。做好一個企業的全面財務經營，是一盤大棋，下好才能提高企業成長性，保持企業長期高速發展。