投資者關系管理的廣汽之道

眭立

廣州汽車集團股份有限公司（證券代碼：601238.SH，02238HK）于2010年8月30日實現香港境外上市，并于2012年3月29日在上海證券交易所上市，是首家在境內外上市的國有企業。公司現有主要業務包括研發、整車（汽車、摩托車）、零部件、商貿服務、金融五大業務板塊，是國內產業鏈最為完整的汽車集團之一。2021年，公司位居《財富》世界500強排名第176位，自2013年首次入榜以來已連續9年榜上有名，且排名屢創新高。上市以來，廣汽集團通過持續不斷開展和完善投資者關系工作，獲得了資本市場的認可。公司榮獲“廣東轄區上市公司全景投資者金獎”“《機構投資者》亞洲區最受尊敬企業”等多個資本市場重要獎項。同時，廣汽集團也受到了資本市場的關注。根據數據統計，2021年合計接待來訪投資機構達684家。于廣汽集團而言，投資者關系管理方面的經驗與體會是，正確認識，規范管理，全員重視，講求策略。

投資者關系是上市公司的核心工作之一，與投資者建立良好的關系是上市公司一項基本工作。與投資者溝通不暢通將會使公司的股價不能正確反映公司的投資價值，甚至會因為消息傳遞的不對稱使股價發生大幅度波動，而成功的投資者關系能夠為股價穩定和攀升帶來機會。因此，加強公司與投資者的有效溝通，增強公司與投資者之間的互相信任和支持，是投資者關系工作為公司創造價值的重要體現。

投資者并不害怕聽到不利消息，最具傷害的是對公司信息的不知情。要保持公司股價不發生嚴重的扭曲，并保持良好的流動性，必須首先把握好投資者關系工作的方向——必須以實現公司公平的股票價格作為宗旨;而要做到這一點，必須要規范公司的信息披露，充分披露，不回避負面信息，使投資者及時、充分、客觀地了解工作。廣汽集團自上市以來，就一直保持主動、全面的信息披露，確保公司相關信息披露的及時性和公平性以及信息披露內容的真實、準確、完整。

規范化的制度建設是投資者關系管理的基礎。規范化的制度有助于投資者關系管理朝著更為精細化的方向發展。公司十分注重將相關工作制度化，為此分別在2012年及2014年制定并發布了《投資者關系管理制度》和《投資者投訴處理工作制度》，并按公司實際情況及變化對制度進行完善和修訂，確保制度的有效性和可執行性。除此以外，在投資者關系制度的大框架下，公司相應出臺了詳細的投資者工作規范，確保每項工作有規可循可依。

按照管理學的理論，最佳組織機構就是能夠完成所擔當的任務而又是最精簡的機構。廣汽集團投資者關系的執行團隊目前有2人，有豐富的行業及資本市場知識，能有效覆蓋投資者需求，是一支比較精干的隊伍。

首先，公司內部投資者關系執行團隊人員能夠距離決策層足夠近，便于投資者關系負責人承擔起迅速理解經營者的理念和意圖，包括短期內及長期內公司經營的規劃，并把這些信息傳達給資本市場的投資者和研究人員，同時把資本市場的意見反饋給企業經營者。其次，在日常工作方面，開放公共郵箱、設立專人接聽的熱線電話外，推出投資者關系專欄和互動論壇等，以迅速聆聽和回應投資者提出的各類問題。在尊重股東的思想指導下，投資者關系執行團隊會代表公司認真細致地回答投資者提出的各種問題，做到有問必答，有函必復。同時，也會合理安排各種投資者關系活動，包括投資者來訪調研、投資者開放日、投行峰會等等。據公司統計，2010-2016年間，公司每年接待的投資者數量均在500人次左右;2017-2018年，每年接待的投資者人數已提升到800-1000人次。2019年至今公司累計接待投資者/分析師超過1500余人，全年被調研次數為全國上市公司之最。

投資者關系僅做到標準化的管理是遠遠不夠的。檢驗投資者關系效果的重要指標并非這個團隊接待了多少投資者和分析師，而是要看投資者是如何看待公司的，公司被多少投資機構和賣方分析師跟蹤和關注，并有多少投資者愿意長期看好公司，因此，精細化的管理尤為重要。第一，公司投資者關系團隊會在年初制定好年度的投資者活動交流計劃，主動把可安排的各種形式的交流活動列入工作日程，主要包括公司業績發布會、路演、車展投資者交流活動、投資者開放日、公司其他重大活動等。第二，日常溝通過后，投資者關系團隊每月召開總結溝通會。一方面對宏觀經濟、行業變化情況進行以及公司二級市場波動情況進行動態分析，讓公司管理層更好地了解資本市場以及公司市值的變化情況。另一方面收集整理券商/投行研究報告觀點、統計市場一致預期以及股東階段性關注較多問題，按月向管理層匯報，以便管理層更貼近了解資本市場對公司的評價及建議，使后續能夠開展更有針對性的溝通交流活動，能夠結合資本市場觀點合理引導投資者預期，減少公司股價的不合理波動。第三，公司定期對A股、H股股東變化情況進行統計分析，梳理包括投資者持倉變化、股東地域變化、投資者投資風格變化等，有針對性地對公司持股變化較大的股東進行精準溝通。第四，公司建立了自己的投資者數據庫，主要記錄機構投資者包括公司名稱、姓名、通信地址、電話、電郵等簡單片段信息以及包括投資者類別、管理資金規模、投資偏好等復雜片段信息。

公司投資者關系工作非常強調認識、積累和提高。投資者關系團隊負責將市場投資者關注的問題和反饋的信息隨時進行分類整理收集，定期及時向公司管理層反映。這種信息的互動交流，一方面使公司管理層對投資者反映關注的諸如公司業績、關聯交易、公司治理等方面的信息反饋有所了解和認識，另一方面也能使投資者得到快速準確的信息回復。為了給投資者提供準確專業的信息和資料，投資者關系團隊人員會閱讀大量有關行業、宏觀面等基本方便的資料，還需定期參加集團下屬企業的事業計劃調研、董事會、項目論證會等，并整理、總結相關內部資料要點，以期能迅速及時地給投資者一個較為準確的回復。

自上市至今，廣汽集團的投資者關系工作得到了公司自上而下、自內而外的配合和支持，管理層高度重視、積極參與，大力支持。公司內部分工明確，職能清晰明確，自上而下、自下而下全面配合和推動投資者關系工作。

首先，管理層除了重視和支持投資者關系工作外，會定期抽出時間親自參與和投資者的交流，出席公司重大的投資者關系交流活動，主要與投資者交流公司的戰略規劃、財務業績以及整體業務發展。公司的董事長、總經理、財務總監、董事會秘書會定期出席公司業績發布會、電話會、參加網上路演、業績路演及反路演、投資者開放日等活動，甚至會在股東大會期間專門預留時間與股東進行交流，有效地樹立了公司良好的公眾形象。

其次，投資者關系執行團隊負責制定投資者關系管理計劃，具體組織、實施、完成各項投資者關系工作，統籌協調相關團隊完成投資者關系工作。投資者關系執行團隊人員得到管理層的充分信任，能夠了解和接觸公司內部由上而下、由下而上的信息流。一方面可列席公司戰略研討會、經營例會、項目可研會等重要會議，另一方面有權向公司有關部門或下屬企業相關部門問詢有關情況并要求其提供資料，對公司的現狀、戰略和前景有全面的了解。

再次，集團總部業務部門及下屬企業相關部門的負責人會全力協調和配合投資者關系執行團隊的工作。需要時他們會出席投資者關系活動，并與投資者關系執行團隊人員隨時交流及共享企業內部的信息，體會并向公司內部傳導資本市場的壓力。

首先，廣汽集團在兩地資本市場上市，A、H股的投資者的風格和判斷邏輯都有較大差異;同時，公司在兩地市場的實際流通股本和股東結構都有差異。因此，對于開展投資者關系活動，更需要針對兩地市場、不同的溝通對象制定不同的溝通策略。結合公司實際情況，投資者關系團隊定期跟蹤及分析公司兩地投資者的持股變化，以及做好潛在投資者的判斷和維護，制訂個性化的溝通方案。

例如，針對A股投資者，公司主要要解決集中持股的問題，因此，需要擴大投資者的溝通范圍，挖掘更多的潛在股東，讓更多的投資者認識到公司的投資價值。潛在投資者的分析細化到其投資風格、基金經理的背景和偏好等;此外，A股的個人投資者相對比較分散，公司無法通過常規路演、投資者調研的活動覆蓋到眾多個人投資者，因此，除了通過設立熱線電話、公司官網投資者關系專欄和互動論壇、微信互動，以及定期維護上證E互動平臺等方式來實現與個人投資者的信息交流外，公司每年持續通過“請進來，走出去”以及股東大會、投資者開放日等相關活動，主動邀請個人投資者深入公司調研，充分做好中小投資者的溝通和維護。公司著重在業績路演中安排香港及海外地區的股東溝通活動，從經營的角度去宣傳公司，讓更多的股東認識到公司的長期價值。

作者系廣汽集團董秘