人民幣匯率對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)雙邊貿(mào)易的影響——基于鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)

張 晴

（江南大學(xué)商學(xué)院，江蘇 無(wú)錫 214122）

一、引言

2014年，人民幣一改此前近十年總體持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)，人民幣匯率在2015年8月11日匯率改革后更是在波動(dòng)中貶值，過(guò)去五年人民幣匯率經(jīng)歷了四貶四升，反映人民幣匯率步入了雙向波動(dòng)的“新常態(tài)”。可以肯定的是，隨著人民幣匯率形成機(jī)制的穩(wěn)步推行，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大。

與此同時(shí)，在“一帶一路”建設(shè)實(shí)施的八年時(shí)間里，中國(guó)國(guó)際貿(mào)易穩(wěn)步增長(zhǎng)，與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作不斷加深，國(guó)際貿(mào)易發(fā)展逐步進(jìn)入新階段。需知推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)以實(shí)現(xiàn)國(guó)家間合作共贏任重而道遠(yuǎn)。“一帶一路”沿線國(guó)家中存在眾多的中小國(guó)家，其與中國(guó)之間未來(lái)的貿(mào)易潛力不可小覷。同時(shí)，“一帶一路”沿線國(guó)家具有地理臨近、貿(mào)易聯(lián)動(dòng)等特點(diǎn)，因此雙邊貿(mào)易還受到第三國(guó)匯率變化的影響。

在經(jīng)濟(jì)全球化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速較低的“新常態(tài)”的形式下，在考慮鄰國(guó)匯率和區(qū)域中心國(guó)家匯率變動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家雙邊貿(mào)易的影響，以力求尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

1.匯率對(duì)貿(mào)易影響的研究

在匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響的方面，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)做出了豐富且成熟的研究。研究?jī)?nèi)容大致從研究匯率對(duì)一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總量的影響，到研究匯率對(duì)兩國(guó)雙邊貿(mào)易的影響，再轉(zhuǎn)到微觀層面上的匯率對(duì)具體行業(yè)、商品貿(mào)易的影響。研究角度從早期的馬歇爾—勒納條件是否成立到J曲效應(yīng)是否存在。其中的研究方法也不斷創(chuàng)新，由時(shí)間序列分析法變?yōu)槊姘鍞?shù)據(jù)模型分析方法。

近年來(lái)，許多國(guó)內(nèi)學(xué)者也進(jìn)行了有關(guān)匯率對(duì)貿(mào)易影響的研究。盧向前和戴國(guó)強(qiáng)（2005） 研究發(fā)現(xiàn)人民幣對(duì)世界主要貨幣的加權(quán)實(shí)際匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易存在J曲效應(yīng)。曹陽(yáng)和李劍武（2006）研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率波動(dòng)會(huì)抑制出口而促進(jìn)進(jìn)口。谷宇和高鐵梅（2007）研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的作用在短期和長(zhǎng)期有所不同。楊廣青和杜海鵬（2015）關(guān)注到中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易受人民幣匯率水平變化和波動(dòng)幅度的影響。

2.第三國(guó)匯率效應(yīng)對(duì)貿(mào)易影響的研究

第三國(guó)效應(yīng)，是指本國(guó)對(duì)某一特定國(guó)家的出口受本國(guó)對(duì)該特定國(guó)家的所有競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)家（這些國(guó)家同樣從本國(guó)進(jìn)口）出口的影響程度（Anderson 和van Wincoop，2003）。Cushman（1986）最早指出第三國(guó)效應(yīng)是抑制國(guó)際貿(mào)易因素中不可忽略的一部分，如果不考慮第三國(guó)效應(yīng)會(huì)使得雙邊貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)被夸大。近幾年，國(guó)內(nèi)學(xué)者同樣關(guān)注到了第三國(guó)效應(yīng)對(duì)貿(mào)易的影響。最早，周曄和雷云芳（2013）在中美韓三角貿(mào)易的基礎(chǔ)上，研究第三國(guó)效應(yīng)對(duì)中國(guó)出口的影響。王雪、胡未名和楊海生（2016）基于雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明第三國(guó)效應(yīng)影響顯著。

根據(jù)已有文獻(xiàn)研究，鄰國(guó)效應(yīng)與中心效應(yīng)同屬于第三國(guó)效應(yīng)。在研究鄰國(guó)效應(yīng)方面，曹偉、言方榮和鮑曙明（2016）將鄰國(guó)效應(yīng)引入?yún)R率與貿(mào)易關(guān)系理論框架，研究發(fā)現(xiàn)鄰國(guó)匯率對(duì)雙邊貿(mào)易的影響普遍高于匯率變動(dòng)的影響，且鄰國(guó)效應(yīng)普遍表現(xiàn)為“競(jìng)爭(zhēng)抑制”關(guān)系。曹偉和林守武（2017）側(cè)重鄰國(guó)匯率效應(yīng)，研究表明，中國(guó)同東南亞五國(guó)雙邊貿(mào)易受雙邊匯率和鄰國(guó)匯率的水平變化影響較小，但受其波動(dòng)幅度影響較大。近期，有關(guān)鄰國(guó)匯率效應(yīng)的研究涌現(xiàn)。李雄師等（2019）研究表明鄰國(guó)匯率效應(yīng)與鄰國(guó)貿(mào)易效應(yīng)在整體層面和行業(yè)層面的影響大小有異，且中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家是“互利共贏”的共生關(guān)系。郭樹(shù)華等（2021）認(rèn)為鄰國(guó)匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)向“一帶一路”沿線國(guó)家出口貿(mào)易有顯著負(fù)向影響，且“一帶一路”沿線各地區(qū)間以及各行業(yè)間均存在明顯的異質(zhì)性。

在研究中心效應(yīng)方面，鄭平（2018）開(kāi)創(chuàng)性地同時(shí)研究鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)對(duì)雙邊貿(mào)易的影響，研究表明鄰國(guó)效應(yīng)在所有區(qū)域都十分顯著，當(dāng)期表現(xiàn)為“競(jìng)爭(zhēng)抑制”，下一期會(huì)有所調(diào)整，中心效應(yīng)整體上表現(xiàn)為溢出效應(yīng)。朱澤燕（2020）側(cè)重研究鄰國(guó)貿(mào)易效應(yīng)和中心貿(mào)易效應(yīng)對(duì)中國(guó)同東盟各國(guó)的影響，研究表明鄰國(guó)貿(mào)易額的增加能夠促進(jìn)中國(guó)與該國(guó)的貿(mào)易往來(lái)，短期中心效應(yīng)正向影響，且幅度較小，長(zhǎng)期中心效應(yīng)表現(xiàn)為“競(jìng)爭(zhēng)抑制”。

3.綜述

綜合現(xiàn)有文獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在匯率影響貿(mào)易方面的研究成果日益豐富，理論框架日益成熟。在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)下，在國(guó)外已有的第三國(guó)效應(yīng)研究?jī)?nèi)容的基礎(chǔ)上，分別提出鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)，并將兩者結(jié)合，研究其對(duì)中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家雙邊貿(mào)易的影響，但目前該方面的研究仍較少。

本文與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，創(chuàng)新點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：

第一，本文側(cè)重同時(shí)研究鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)雙邊貿(mào)易的影響。雖然本文與朱澤燕（2020）均綜合考慮鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)對(duì)雙邊貿(mào)易影響的內(nèi)容，但其內(nèi)容側(cè)重研究鄰國(guó)貿(mào)易效應(yīng)和中心貿(mào)易效應(yīng)。根據(jù)曹偉和林守武（2017）中對(duì)鄰國(guó)貿(mào)易效應(yīng)和鄰國(guó)匯率效應(yīng)的定義，即鄰國(guó)貿(mào)易效應(yīng)是指中國(guó)與某一特定國(guó)家的雙邊貿(mào)易受中國(guó)與該國(guó)的鄰國(guó)雙邊貿(mào)易影響的程度，而鄰國(guó)匯率效應(yīng)是指中國(guó)與某一特定國(guó)家的雙邊貿(mào)易受中國(guó)與該國(guó)的鄰國(guó)雙邊匯率變動(dòng)影響的程度。根據(jù)以上鄰國(guó)效應(yīng)的定義，本文提出中心效應(yīng)的兩類定義，即中心貿(mào)易效應(yīng)是指中國(guó)與某一特定國(guó)家的雙邊貿(mào)易受中國(guó)與該國(guó)所在區(qū)域的中心國(guó)家雙邊貿(mào)易影響的程度，中心匯率效應(yīng)是指中國(guó)與某一特定國(guó)家的雙邊貿(mào)易受中國(guó)與該國(guó)所在區(qū)域的中心國(guó)家雙邊匯率變動(dòng)影響的程度。第二，本文在曹偉等（2016）、鄭平（2018）、朱澤燕（2020）等建立的模型的基礎(chǔ)上，對(duì)模型中的鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)部分的變量進(jìn)行一定的調(diào)整，用匯率的相關(guān)形式替代貿(mào)易額的相關(guān)形式，以達(dá)到分析鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)對(duì)雙邊貿(mào)易影響的目的。第三，本文同時(shí)考慮了鄰國(guó)效應(yīng)及中心效應(yīng)的長(zhǎng)期和短期影響。鄭平（2018）、朱澤燕（2020）在同時(shí)考慮了鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)的基礎(chǔ)上，關(guān)注了中心效應(yīng)的長(zhǎng)短期影響，本文在此基礎(chǔ)上，增加了對(duì)鄰國(guó)匯率效應(yīng)的長(zhǎng)短期影響的分析。

三、理論分析

1.作用機(jī)制分析

（1）鄰國(guó)匯率效應(yīng)

根據(jù)郭樹(shù)華（2021）的研究，鄰國(guó)匯率效應(yīng)有三個(gè)作用機(jī)理，即替代效應(yīng)、聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、預(yù)期效應(yīng)。其中，替代效應(yīng)是指鄰國(guó)間交易成本接近、產(chǎn)品具有高度替代性，中國(guó)對(duì)一國(guó)的出口減少，可以轉(zhuǎn)而增加對(duì)其鄰國(guó)的出口。聯(lián)動(dòng)效應(yīng)是指一國(guó)的匯率變動(dòng)，其鄰國(guó)的匯率將同向變動(dòng)，但變動(dòng)幅度不定，變動(dòng)相同幅度則兩國(guó)貿(mào)易情況相對(duì)不變，變動(dòng)幅度不同則會(huì)出現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易的差異。預(yù)期效應(yīng)是指一國(guó)的匯率變動(dòng)，中國(guó)的廠商預(yù)期其鄰國(guó)的匯率將同向變動(dòng)，因此提前對(duì)其鄰國(guó)采取增加進(jìn)口或出口的行動(dòng)。

分析短期影響，在替代效應(yīng)的作用下，即產(chǎn)品具有高度替代性，當(dāng)人民幣相對(duì)升值時(shí)，中國(guó)對(duì)貿(mào)易國(guó)的鄰國(guó)的進(jìn)口將增加，出口將減少，對(duì)鄰國(guó)的進(jìn)口增加和出口減少，將反向作用于貿(mào)易國(guó)，即中國(guó)對(duì)貿(mào)易國(guó)的進(jìn)口減少而出口增加。

分析長(zhǎng)期影響，考慮到匯率聯(lián)動(dòng)調(diào)整的滯后性，在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)的基礎(chǔ)上，當(dāng)人民幣相對(duì)貿(mào)易國(guó)鄰國(guó)貨幣在升值時(shí)，貿(mào)易國(guó)由于聯(lián)動(dòng)作用將相對(duì)貶值，因此，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)貿(mào)易國(guó)的進(jìn)口增加而出口減少。

（2）中心匯率效應(yīng)

根據(jù)鄭平（2018）提出的概念“溢出效應(yīng)”和“競(jìng)爭(zhēng)抑制”，即“溢出效應(yīng)”表現(xiàn)為中心匯率效應(yīng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易具有正向影響，“競(jìng)爭(zhēng)抑制”表現(xiàn)為中心匯率效應(yīng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易均產(chǎn)生負(fù)向影響。

具體來(lái)看，分析中心匯率效應(yīng)在短期的作用機(jī)制。中心國(guó)家匯率上升，即人民幣相對(duì)新加坡元升值，根據(jù)一般性匯率作用理論，中國(guó)將增加從新加坡進(jìn)口，而減少對(duì)新加坡出口。在中心國(guó)家貨幣相對(duì)貶值的情況下，考慮其余四國(guó)受中心國(guó)家的帶動(dòng)作用，人們預(yù)期其余四國(guó)的匯率將相對(duì)貶值，這將在一定程度上刺激人民的消費(fèi)需求，因此總體來(lái)看，中國(guó)從東南亞五國(guó)的進(jìn)口額將增加。同時(shí)，由于新加坡的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高且是其所在區(qū)域內(nèi)的金融中心，因此中國(guó)出口商考慮到與新加坡客戶的長(zhǎng)久合作關(guān)系，對(duì)新加坡出口減少的程度將減輕，而短期內(nèi)為了把握住匯率升值帶來(lái)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，將增加對(duì)其他四國(guó)的出口，因此新加坡元的相對(duì)貶值會(huì)在短期內(nèi)對(duì)周圍國(guó)家產(chǎn)生積極的輻射作用。

考慮長(zhǎng)期影響。雖然人民幣相對(duì)新加坡元升值在短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生刺激國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求的效果，但考慮邊際效應(yīng)遞減原理，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)的進(jìn)口需求會(huì)疲軟，在增加從新加坡進(jìn)口的同時(shí)，將減少?gòu)钠溆嗨膰?guó)進(jìn)口，因此總體來(lái)看，中心匯率效應(yīng)在長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)從東南亞五國(guó)的進(jìn)口將起到抑制作用。同時(shí)，新加坡元相對(duì)貶值，新加坡作為東南亞區(qū)域的中心國(guó)家，其匯率變動(dòng)必將引起一定的帶動(dòng)效應(yīng)，長(zhǎng)期來(lái)看，其余四國(guó)的匯率優(yōu)勢(shì)將逐漸減弱，因此中心匯率效應(yīng)在長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)向東南亞五國(guó)的出口產(chǎn)生負(fù)向影響。

2.提出研究假設(shè)

根據(jù)分析鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)在短期和長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)同東南亞五國(guó)雙邊貿(mào)易作用機(jī)制的分析，初步提出鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)同東南亞五國(guó)雙邊進(jìn)出口貿(mào)易影響的假設(shè)：

其一，鄰國(guó)匯率效應(yīng)在長(zhǎng)短期的影響方向相反。鄰國(guó)匯率效應(yīng)在短期受替代效應(yīng)影響將抑制中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的進(jìn)口而促進(jìn)中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的出口，長(zhǎng)期而言，在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)的作用下，鄰國(guó)匯率效應(yīng)將增加中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的進(jìn)口而減少中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的出口。

其二，中心匯率效應(yīng)在長(zhǎng)短期的影響方向相同。短期中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)同其余東南亞四國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)為“溢出效應(yīng)”而長(zhǎng)期中心匯率效應(yīng)表現(xiàn)為“競(jìng)爭(zhēng)抑制”。

四、數(shù)據(jù)處理和模型構(gòu)建

1.變量選取和數(shù)據(jù)處理

（1）變量選取

本文關(guān)注未來(lái)與中國(guó)具有巨大貿(mào)易潛力的“一帶一路”沿線的中小國(guó)家，因此選擇東南亞五國(guó)（新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度尼西亞、菲律賓）作為研究對(duì)象，考慮到新冠疫情暴發(fā)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)產(chǎn)生不穩(wěn)定影響的可能性，因此選擇樣本區(qū)間為2008年1月至2019年11月共143個(gè)月度。

根據(jù)Reinhart（1995）以及Baek（2013）對(duì)雙邊貿(mào)易的研究，可以得出貿(mào)易受本國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)雙邊匯率及兩國(guó)收入水平的影響，同時(shí)，通過(guò)對(duì)已有相關(guān)研究的整理，可知使用雙邊實(shí)際匯率和兩國(guó)收入水平作為變量較為常見(jiàn)，因此本文在考慮鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)這兩個(gè)研究對(duì)象的基礎(chǔ)上，選取雙邊實(shí)際匯率、某國(guó)收入水平、鄰國(guó)匯率、中心國(guó)家匯率四個(gè)變量作為解釋變量。

（2）數(shù)據(jù)處理

具體的變量數(shù)據(jù)來(lái)源和處理如表1所示。

表1 數(shù)據(jù)預(yù)處理

變量說(shuō)明：

①RER表示雙邊實(shí)際匯率，根據(jù)人民幣與美元的雙邊匯率及東南亞五國(guó)貨幣與美元的雙邊匯率，換算得到人民幣與這些國(guó)家的雙邊匯率，同時(shí)將其乘以中國(guó)月度CPI與各國(guó)CPI之比，得到人民幣與這些國(guó)家貨幣的雙邊實(shí)際匯率。其中CPI數(shù)據(jù)是以2008年1月為基期的定基數(shù)據(jù)。

②由于沒(méi)有公開(kāi)的月度GDP，本文遵照一般文獻(xiàn)做法（盧向前和戴國(guó)強(qiáng)，2005）用國(guó)家月度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)作為月度GDP的替代變量，表示各國(guó)的收入水平。

2.確定各國(guó)鄰國(guó)和中心國(guó)家

根據(jù)世界地圖顯示，選擇東南亞五國(guó)各自的鄰國(guó)，中國(guó)與東南亞五國(guó)進(jìn)行雙邊貿(mào)易時(shí)各國(guó)的鄰國(guó)如表2所示。

表2 中國(guó)同東南亞五國(guó)貿(mào)易的鄰國(guó)

確定東南亞五國(guó)所在區(qū)域的中心國(guó)家為新加坡。新加坡是本區(qū)域唯一的發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高，資本自由流動(dòng)程度高，對(duì)于本區(qū)域內(nèi)的國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易具有輻射作用。同時(shí)通過(guò)對(duì)2008年1月至2019年11月的月度中國(guó)同東南亞五國(guó)貿(mào)易量的計(jì)算，中國(guó)同新加坡月均貿(mào)易比重占27.55%，新加坡同中國(guó)貿(mào)易量最高。因此考慮其經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和同中國(guó)貿(mào)易量密切等優(yōu)勢(shì)，選擇新加坡為中心國(guó)家。

3.模型構(gòu)建

本文沿用曹偉等（2016）、鄭平（2018）、朱澤燕（2020）等文獻(xiàn)思路，將空間計(jì)量的思想引入?yún)R率與貿(mào)易關(guān)系理論框架，建立人民幣匯率、鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)雙邊貿(mào)易影響的模型。

根據(jù)Reinhart（1995）以及Baek（2013）建立的模型，可以得出貿(mào)易受本國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)雙邊匯率及兩國(guó)收入水平的影響。沿用兩者的思想，在考慮鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)的基礎(chǔ)上，建立匯率對(duì)貿(mào)易影響的理論模型：

（1）式表明，中國(guó)對(duì)某國(guó)的出口需求受以下幾個(gè)變量影響：貿(mào)易伙伴國(guó)收入水平、中國(guó)與該國(guó)的雙邊實(shí)際匯率水平、鄰國(guó)匯率水平以及中心國(guó)家匯率水平。（2）式表明，中國(guó)對(duì)某國(guó)的進(jìn)口需求受以下幾個(gè)變量影響：中國(guó)國(guó)民收入水平、中國(guó)與該國(guó)的雙邊實(shí)際匯率水平、鄰國(guó)匯率水平以及中心國(guó)家匯率水平。

考慮鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)的作用機(jī)制，即鄰國(guó)匯率效應(yīng)是中國(guó)的某貿(mào)易伙伴國(guó)的多邊鄰國(guó)匯率綜合作用的結(jié)果，中心匯率效應(yīng)是中國(guó)的某貿(mào)易伙伴國(guó)所在區(qū)域的中心國(guó)家匯率單向作用的結(jié)果。由此可以分析，鄰國(guó)匯率效應(yīng)作用于中國(guó)同東南亞五國(guó)的雙邊貿(mào)易，而中心匯率效應(yīng)實(shí)際作用于除中心國(guó)家外其他四國(guó)同中國(guó)的雙邊貿(mào)易，因此建立五國(guó)模型和四國(guó)模型以分別研究鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)。

在此基礎(chǔ)上，建立考慮中心匯率效應(yīng)的進(jìn)出口模型：

建立考慮中心匯率效應(yīng)的進(jìn)出口模型：

HERit表示鄰國(guó)匯率，借鑒曹偉和林守武（2017）關(guān)于鄰國(guó)匯率的計(jì)算，即以i國(guó)鄰國(guó)中的各國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易額的占比為權(quán)重，乘以中國(guó)與該特定國(guó)家鄰國(guó)中的各國(guó)指數(shù)化的雙邊匯率，其中出口模型中以中國(guó)與i國(guó)的出口額為權(quán)重，進(jìn)口模型中以中國(guó)與i國(guó)的進(jìn)口額為權(quán)重。CERit表示中心國(guó)家匯率，在本文中，該變量用新加坡匯率表示。

五、實(shí)證分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行實(shí)證分析之前，為保持各變量的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，需要對(duì)各變量做單位根檢驗(yàn)。為降低變量尺度、緩解異方差性影響，本文擬將變量取對(duì)數(shù)處理進(jìn)行實(shí)證分析。因此本文采用LLC和ADF這兩種經(jīng)常應(yīng)用的檢驗(yàn)方法對(duì)EX、IM、RER、Y、HER、CER等變量的對(duì)數(shù)形式進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。同時(shí)由于對(duì)鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)研究的截面數(shù)有所不同，因此分別兩部分進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。結(jié)果如表3所示。

表3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)果表明變量LNIM、LNEX、LNY*、LNY、LNRER、LNHER（EX）、LNHER（IM）、LNCER均為非平穩(wěn)序列，經(jīng)一階差分后，各變量均為平穩(wěn)序列。由于變量經(jīng)一階差分后其經(jīng)濟(jì)含義會(huì)發(fā)生變化，例如EX表示中國(guó)對(duì)各國(guó)的出口額，△EX表示中國(guó)對(duì)各國(guó)的出口額變化量，考慮到本文研究目的，因此繼續(xù)對(duì)各變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整的意義是檢驗(yàn)回歸方程所描述的因果關(guān)系是否是偽回歸，即檢驗(yàn)變量之間是否存在穩(wěn)定的關(guān)系。由于各變量均為一階單整，符合協(xié)整檢驗(yàn)的前提，即各變量同階單整，因此，分別對(duì)出口模型和進(jìn)口模型做協(xié)整檢驗(yàn)。

本文采用以殘差為基礎(chǔ)的EG法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。在出口模型中，對(duì)LNEX、LNRER、LNY*、LNHER（EX）、LNCER進(jìn)行協(xié)整回歸，并取其中的殘差序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，進(jìn)口模型同理。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)的進(jìn)出口模型ADF值對(duì)應(yīng)的p值小于0.05，因此協(xié)整檢驗(yàn)均通過(guò)，說(shuō)明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。因此，在實(shí)證分析時(shí)引入原變量，經(jīng)濟(jì)意義符合研究目的。

3.確定面板數(shù)據(jù)模型

表5 F檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，在5%的顯著性水平下，出口模型和進(jìn)口模型的F值均大于臨界值，拒絕原假設(shè)，即存在個(gè)體效應(yīng)，均選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型。

4.回歸分析

本文采用固定效應(yīng)模型，分析雙邊實(shí)際匯率、收入水平、鄰國(guó)匯率、中心國(guó)家匯率對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)貿(mào)易的影響。回歸結(jié)果如表6所示。其中，雙邊實(shí)際匯率、各國(guó)收入水平、長(zhǎng)短期的鄰國(guó)效應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)自五國(guó)模型，長(zhǎng)短期的中心效應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)自四國(guó)模型。整體來(lái)看，出口貿(mào)易模型和進(jìn)口貿(mào)易模型的F檢驗(yàn)均通過(guò)，表明各變量總體對(duì)雙邊進(jìn)出口貿(mào)易的影響顯著，同時(shí)調(diào)整后的擬合優(yōu)度分別超過(guò)90%和62%，說(shuō)明出口模型和進(jìn)口模型的解釋程度均較高，其中出口模型的擬合度更優(yōu)。

表6 回歸結(jié)果

（1）實(shí)際匯率和工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)

①雙邊實(shí)際匯率

雙邊實(shí)際匯率對(duì)中國(guó)向各國(guó)的進(jìn)出口均起到抑制作用，且其在進(jìn)出口模型中對(duì)貿(mào)易的影響都是高度顯著的（在1%和5%水平上顯著）。根據(jù)雙邊實(shí)際匯率的回歸系數(shù)，即雙邊實(shí)際匯率每增加1%，中國(guó)對(duì)各國(guó)的出口額將平均減少0.18%，中國(guó)對(duì)各國(guó)的進(jìn)口額將平均減少0.78%，相比較而言，雙邊實(shí)際匯率對(duì)進(jìn)口的抑制作用高于對(duì)出口的抑制作用。

與已有研究結(jié)論相比較，本文實(shí)證結(jié)果與之有所出入。朱澤燕（2020）研究得出中國(guó)同東盟的雙邊實(shí)際匯率對(duì)雙邊進(jìn)出口貿(mào)易均為促進(jìn)作用，鄭平（2018）研究得出中國(guó)同東南亞和南亞的雙邊實(shí)際匯率抑制雙邊出口貿(mào)易而促進(jìn)雙邊進(jìn)口貿(mào)易。實(shí)證結(jié)果存在差異的原因主要是樣本空間和研究對(duì)象有所不同。

結(jié)合相關(guān)知識(shí)分析，當(dāng)人民幣對(duì)外升值時(shí)，理論上，中國(guó)對(duì)外出口將減少，中國(guó)進(jìn)口將增加，與實(shí)證結(jié)果存在不相一致的情況。筆者分析認(rèn)為，匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響存在滯后期的因素，當(dāng)期匯率升值的貿(mào)易效果將在下期反映，因此本文實(shí)證結(jié)果并非與理論相矛盾。雙邊實(shí)際匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響顯著，表明雙邊實(shí)際匯率仍然是影響雙邊進(jìn)出口貿(mào)易的重要因素。

②各國(guó)收入水平

各國(guó)收入水平對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響顯著（在1%水平上顯著），表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)民收入水平的提高將對(duì)進(jìn)口貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，而東南亞五國(guó)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)其從中國(guó)進(jìn)口的作用較大。該實(shí)證結(jié)果與朱澤燕（2020）的結(jié)論不相一致，朱澤燕（2020）的研究表明工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)指標(biāo)并不影響中國(guó)同東盟的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易。在除新加坡外的四國(guó)進(jìn)出口模型中，各國(guó)收入對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易均不顯著，該結(jié)果與朱澤燕（2020）的結(jié)論相一致。差異的存在，一定程度上反映出新加坡作為中心國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)水平對(duì)中國(guó)同東南亞五國(guó)的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易起到重要作用。

各國(guó)收入水平對(duì)其進(jìn)口貿(mào)易的作用方向表現(xiàn)出一致性，均為促進(jìn)作用，表明本國(guó)收入增長(zhǎng)會(huì)增加其對(duì)外進(jìn)口。該結(jié)論與朱澤燕（2020）的研究相反。根據(jù)理論分析，本國(guó)收入增加，將促使本國(guó)消費(fèi)信心增加，進(jìn)口需求會(huì)有所增加。因此本文結(jié)論符合理論解釋。具體而言，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)每上升1%，中國(guó)從東南亞五國(guó)進(jìn)口額將增加2.46%，東南亞五國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)每上升1%，中國(guó)對(duì)其出口將增加0.17%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平較東南亞五國(guó)經(jīng)濟(jì)水平對(duì)雙邊貿(mào)易的影響更大，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大從而影響更大的理論解釋。

（2）鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)

根據(jù)回歸結(jié)果，整理鄰國(guó)效應(yīng)和中心效應(yīng)的系數(shù)符號(hào)如表6所示。

表6 鄰國(guó)效應(yīng)、中心效應(yīng)系數(shù)符號(hào)

①鄰國(guó)效應(yīng)

長(zhǎng)期鄰國(guó)效應(yīng)在中國(guó)與東南亞五國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易中均表現(xiàn)為高度顯著（在1%水平上顯著）。在作用方向上相反，即長(zhǎng)期來(lái)看，鄰國(guó)匯率對(duì)中國(guó)向東南亞五國(guó)的出口具有抑制作用，對(duì)進(jìn)口具有促進(jìn)作用，且促進(jìn)作用更強(qiáng)。在鄰國(guó)效應(yīng)對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的短期作用方面，其影響均不顯著，且與長(zhǎng)期影響的作用方向正相反，鄰國(guó)效應(yīng)在短期對(duì)出口具有促進(jìn)作用，對(duì)進(jìn)口具有抑制作用，促進(jìn)作用略強(qiáng)。鄰國(guó)效應(yīng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響短期不顯著而長(zhǎng)期顯著。主要是由于匯率作用具有一定的滯后性，匯率當(dāng)期變化而貿(mào)易調(diào)整不充分。

本文的實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了本文提出的研究假設(shè)，即鄰國(guó)匯率效應(yīng)在短期受替代效應(yīng)影響將抑制中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的進(jìn)口而促進(jìn)中國(guó)同貿(mào)易國(guó)的出口，長(zhǎng)期而言，在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)的作用下，鄰國(guó)匯率效應(yīng)將增加中國(guó)同貿(mào)易國(guó)進(jìn)口而減少中國(guó)同貿(mào)易國(guó)出口。

與已有相關(guān)研究結(jié)論相比較，郭樹(shù)華等（2021）的研究表明鄰國(guó)匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)向“一帶一路”沿線國(guó)家出口貿(mào)易有顯著負(fù)向影響，曹偉和林守武（2017）的研究表明鄰國(guó)匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)與各國(guó)雙邊貿(mào)易的影響存在顯著不同，本文綜合考慮長(zhǎng)短期影響，并可用郭樹(shù)華（2021）提出的替代效應(yīng)、聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、預(yù)期效應(yīng)進(jìn)行解釋。

②中心效應(yīng)

中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易在短期和長(zhǎng)期都具有顯著影響（在1%和5%水平上顯著）。同時(shí)，在作用方向方面，中心匯率效應(yīng)在短期對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易均具有正向影響，在長(zhǎng)期對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易均產(chǎn)生負(fù)向影響。

本文實(shí)證結(jié)果能夠驗(yàn)證本文研究假設(shè)，即短期中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)同除新加坡外其余東南亞四國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)為“溢出效應(yīng)”而長(zhǎng)期中心匯率效應(yīng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)為“競(jìng)爭(zhēng)抑制”。

在中心效應(yīng)的作用方向和影響顯著性兩個(gè)方面，本文的實(shí)證結(jié)果均與朱澤燕（2020）相一致，且與朱澤燕（2020）研究中進(jìn)出口模型的長(zhǎng)短期中心效應(yīng)的系數(shù)絕對(duì)值大小高度相似的特點(diǎn)相一致。朱澤燕（2020）更側(cè)重中心國(guó)家貿(mào)易額對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，而本文更關(guān)注中心國(guó)家匯率對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，說(shuō)明長(zhǎng)短期中心效應(yīng)不論是在貿(mào)易方面還是匯率方面，對(duì)中國(guó)同其余國(guó)家的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易的影響均顯著且方向相同，但影響程度不同。

六、結(jié)論

本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，在傳統(tǒng)的匯率影響貿(mào)易的模型中納入對(duì)鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)的研究，同時(shí)創(chuàng)新性地分析鄰國(guó)匯率效應(yīng)和中心匯率效應(yīng)對(duì)雙邊貿(mào)易的長(zhǎng)短期影響。選取東南亞五國(guó)構(gòu)建空間面板模型，采用固定效應(yīng)模型，做相關(guān)的實(shí)證分析。

1.變量對(duì)貿(mào)易的作用方向

出口模型中，雙邊實(shí)際匯率、長(zhǎng)期鄰國(guó)匯率效應(yīng)、長(zhǎng)期中心匯率效應(yīng)對(duì)中國(guó)向東南亞五國(guó)的出口具有抑制作用，而各國(guó)收入水平、短期鄰國(guó)匯率效應(yīng)和短期中心匯率效應(yīng)起到促進(jìn)作用。進(jìn)口模型中，長(zhǎng)期鄰國(guó)匯率效應(yīng)、短期鄰國(guó)匯率效應(yīng)的作用方向與出口模型有異。

2.變量的顯著性水平

各變量各自在進(jìn)出口模型中的顯著性水平一致。雙邊實(shí)際匯率、各國(guó)收入水平、長(zhǎng)期鄰國(guó)匯率效應(yīng)、短期中心匯率效應(yīng)和長(zhǎng)期中心匯率效應(yīng)在進(jìn)出口模型中高度顯著（在1%和5%水平下顯著），短期鄰國(guó)匯率效應(yīng)在進(jìn)出口模型中不顯著。

3.變量對(duì)貿(mào)易的影響程度

綜合來(lái)看，各變量中，對(duì)貿(mào)易影響程度最大的是長(zhǎng)期中心匯率效應(yīng)，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生較強(qiáng)的抑制效果；長(zhǎng)短期的鄰國(guó)匯率效應(yīng)對(duì)進(jìn)出口的影響僅次其后；中國(guó)收入水平對(duì)進(jìn)口模型的影響較大；短期中心效應(yīng)的影響程度最小。

4.變量對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響程度的差異

各國(guó)收入水平對(duì)進(jìn)出門貿(mào)易影響程度的差異最大，主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、影響力強(qiáng)的原因，具體來(lái)看，中國(guó)收入水平每上升1個(gè)單位，中國(guó)對(duì)東南亞五國(guó)的進(jìn)口額將增加2.46個(gè)單位，東南亞五國(guó)收入水平每上升1個(gè)單位，中國(guó)對(duì)東南亞五國(guó)的出口額增加0.17個(gè)單位，存在2.29的差額。其余變量影響程度的差額均在1單位以內(nèi)。

七、政策建議

1.雙邊貿(mào)易政策應(yīng)充分考慮匯率貨幣聯(lián)動(dòng)性

在全球經(jīng)濟(jì)一體化和匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化的背景下，習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)以進(jìn)一步挖掘我國(guó)對(duì)外貿(mào)易潛力，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。“一帶一路”沿線國(guó)家地理鄰近，經(jīng)實(shí)證研究表明，東南亞五國(guó)具有一定的匯率聯(lián)動(dòng)性，政府宜應(yīng)用該特點(diǎn)，制定符合時(shí)代性的雙邊貿(mào)易政策，以加強(qiáng)與東南亞五國(guó)的貨幣合作，挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革

實(shí)證結(jié)果表明，雙邊實(shí)際匯率、鄰國(guó)匯率和中心國(guó)家匯率對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)的貿(mào)易具有重要影響。因此，在匯率市場(chǎng)化改革中，宜堅(jiān)持漸進(jìn)式方針，減少對(duì)匯率變化的干預(yù)，盡量保證市場(chǎng)在人民幣匯率的形成和調(diào)整中發(fā)揮作用，推進(jìn)雙向波動(dòng)的常態(tài)化，以避免單向大幅變動(dòng)對(duì)貿(mào)易部門造成嚴(yán)重沖擊。

3.加強(qiáng)與中心國(guó)家的合作，建立示范效應(yīng)

長(zhǎng)短期中心匯率效應(yīng)對(duì)雙邊貿(mào)易的影響均顯著，因此應(yīng)予以重視。中心國(guó)家貿(mào)易開(kāi)發(fā)度和經(jīng)濟(jì)地位高，在所在區(qū)域具有帶動(dòng)效應(yīng)，中國(guó)可以優(yōu)先采取有利于與中心國(guó)家合作共贏的貿(mào)易政策，并以中心國(guó)家為原點(diǎn)，發(fā)揮積極的輻射作用。

4.提高廠商的議價(jià)能力

根據(jù)實(shí)證分析得到的匯率對(duì)中國(guó)與東南亞五國(guó)的貿(mào)易特點(diǎn)，一定程度上反映了匯率變動(dòng)將對(duì)中國(guó)廠商的貿(mào)易行為和商品定價(jià)產(chǎn)生影響，因此宜加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，提高中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高中國(guó)廠商的議價(jià)能力，獲得國(guó)際貿(mào)易的主動(dòng)權(quán)。

5.完善金融市場(chǎng)，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率對(duì)雙邊貿(mào)易具有重要影響，匯率波動(dòng)將對(duì)一國(guó)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生巨大沖擊。目前中國(guó)金融市場(chǎng)尚不成熟，因此宜注重金融衍生品的創(chuàng)新與使用，以保證中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)穩(wěn)定性。