流動性新規下的商業銀行同業業務發展研究

葛巖

2018年5月25日，中國銀行保險監督管理委員會正式發布《商業銀行流動性風險管理辦法》（以下簡稱《流動性新規》），并要求自2018年7月1日起正式施行。《流動性新規》進一步體現了流動性監管工具的升級和監管要求的細化，引導商業銀行回歸業務本源，約束加杠桿行為，推動資產負債再平衡，必將對商業銀行同業業務發展產生很大影響。本文將在全面、細致討論《流動性新規》主要監管指標及其對商業銀行經營影響基礎上，就商業銀行同業與市場業務如何在適應流動性監管新要求新形勢下取得進一步發展做出思考。

一、《商業銀行流動性風險管理辦法》簡介

最初，監管機構對商業銀行流動性風險主要通過存貸比指標進行監管。2015年修改了《商業銀行法》，將存貸比由監管指標調整為監測指標。同時，原中國銀監會于2014年發布《商業銀行流動性風險管理辦法（試行）》，加強商業銀行流動性風險管理，維護銀行體系流動性安全。近年來，隨著銀行業經營形勢發生了復雜、深刻變化，特別是廣大中小銀行同業業務和表外業務擴張較快，在拓寬銀行盈利來源的同時積累了大量的流動性安全隱患，原《商業銀行流動性風險管理辦法（試行）》只提出了流動性比例和流動性覆蓋率兩個監管指標，比較簡單，并且后者對資產規模小于2000億的小型商業銀行并未覆蓋;另一方面，巴塞爾委員會提出了包括凈穩定資金比例等新的國際監管標準，不斷推動監管工具和監測指標的升級。因此，我國監管機構結合商業銀行實際，借鑒巴塞爾委員會等國際監管改革成果，對流動性風險監管制度予以改革與完善，適時推出了《流動性新規》。

在監管工具方面，《流動性新規》對流動性風險評估、監測、壓力測試等均提出了明確的量化指標。在監管思路上，《流動性新規》根據不同銀行機構規模給予有區別的監管量化標準及過渡期安排。

二、主要指標討論和分析

（一）流動性覆蓋率（LCR）

LCR指標重在對資產規模超過2000億的中大型商業銀行是否具有充足的合格優質流動性資產進行監測，當商業銀行面臨規定的流動性壓力情景下，可以通過出售合格優質流動性資產滿足未來不少于30天的流動性需求。LCR由原銀監會2014年《商業銀行流動性風險管理辦法（試行）》中首次引入，規定在2018年年末前中大型銀行不得低于100%，同時也是央行MPA考核要求的重要指標。

LCR計算公式中的分子“合格優質流動性資產”是指在指標設定的壓力場景下，可通過出售或者抵押質押方式，能夠無損失或極小損失在金融市場迅速變現的各類資產，包括現金、超額準備金和各類高信用等級債券等。合格優質流動性資產分為一級資產和二級資產，對應不同的折算率，作為計算公式里的分子部分，與LCR指標呈正向變動關系;LCR計算公式中的分母“未來30天資金凈流出”是指未來30天的預期現金流出總量減去預期現金流入總量。

在實務中，未來30天資金凈流出量的計算依據某一時點銀行資產負債表中的資產端項目以規定的折算率算出預期現金流入總量，將其減去資產負債表中負債端項目按規定的折算率算出的預期現金流出總量計算得出。

近年來，受益于寬松的流動性環境，商業銀行LCR穩步提升，目前我國銀行業LCR平均水平接近150%，明顯超過100%的“達標線“。

（二）凈穩定資金比例（NSFR）

NSFR是對資產規模超過2000億的中大型商業銀行資金來源穩定性的監管指標，是LCR的重要補充。其計算公式為：可用的穩定資金/所需的穩定資金。最低監管標準為不低于100%，自2018年年初起正式施行，不設置過渡期，該指標的設置源自巴塞爾委員會，且中國央行也已將其納入MPA指標體系。

NSFR的分子端即銀行可用的穩定資金主要包括：監管資本（不包括剩余期限小于1年的二級資本工具）、期限超過1年的優先股、有效剩余期限在1年及以上的所有負債（無論是否具有擔保）。其他穩定負債按照來源不同按照一定比例予以折算成可用的穩定資金;分母端“所需的穩定資金”指的是在持續一年的流動性緊張狀況中無法通過出售或者抵押變現的資產的數量，這些資產在流動性緊張情形下需要“可用的穩定資金”予以支撐。庫存現金、存放中央銀行款項（包括法定和超額準備金）、剩余期限不足6個月的對中央銀行債權以及由出售金融工具、外匯和大宗商品產生的交易日應收款都不屬于“所需的穩定資金”范疇。存在變現障礙的期限超過1年的全部資產、逾期超過90天的貸款、固定資產、非交易所交易的權益類證券、保險資產、對子公司的權益和違約證券等均100%屬于“所需的穩定資金”。其他各類資產則適用5%-85%不等的折算率予以折算。因此，從上述公式規則可以看出，銀行想要提升凈穩定資金比例，應當盡量拉長資金來源久期、縮短資金使用久期。

與LCR相比，我國銀行業當前NSFR的壓力相對較大。由于商業銀行近年來信貸特別是中長期信貸投放規模持續上升， 包括四大行在內的多數銀行NSFR都在“達標線“上方不遠處。根據2021年度報告，四大行中NSFR最高的工行約130%，最低的中行則在120%附近。股份制銀行中的中信、興業銀行NSFR約105%左右。

（三）流動性匹配率（LMR）

根據《流動性新規》要求，全部商業銀行最晚應于2020年1月1日起執行LMR監管指標，2020年前其為監測指標。LMR指標的影響最大，也是流動性管理中最核心的監管指標。LMR的計算方法為：加權資金來源/加權資金運用。

LMR指標的設計重在衡量商業銀行資產與負債的期限配置結構，鼓勵商業銀行盡可能吸收長期穩定負債并配置高流動性資產，減少資金“短借長用”等期限錯配行為，減少流動性缺口，保證流動性合理安全。如該指標值越低，說明銀行以短期資金支持長期資產的問題越大，期限匹配程度越差，流動性風險越高。

從LMR指標來看，對于銀行的資金來源，政策態度為：存款>發行債券及同業存單>同業拆入及賣出回購>同業存款，長期限優于短期限。對于銀行資金運用，政策態度為：債券投資>貸款>存放同業及投資同業存單>拆放同業及買入返售>其他投資（如非標、委外、表外業務），且短期限優于長期限。對于長期負債占比高的商業銀行，LMR指標也比較樂觀。此外，因LMR指標計算對來自中央銀行的資金單獨予以較高的折算率，有助于拉高LMR值，若后續央行持續采用降準來置換MLF操作，可能對部分銀行的LMR指標帶來一定的壓力。

三、從《流動性新規》看監管導向

（一）鼓勵高流動性資產配置

從LCR監管指標來看，為確保該指標達標，商業銀行在資產端需要進一步加大高流動性資產的配置比重。高流動性資產主要指一級資產，包括利率債、高等級信用債，增配高流動性債券有助于提升合格優質流動性資產，增加LCR指標。另一方面，因為LCR是時點考核，有達標壓力的銀行應當減少跨季資金融出。

在《流動性新規》正式稿中，LMR指標在計算加權資金運用時，“期限為7天內的存放、拆放同業和買入返售”的折算率統一定為0，而在征求意見稿中上述資產定為40%的折算率，這一修改充分體現監管對商業銀行同業業務回歸短期頭寸運營本源的肯定態度。

此外，特別值得一提的是，LMR的資金運用折算率中沒有提到債券的折算率，也可理解為債券不論期限如何，一律折算率為0，這是因為債券是最高流動性的資產之一，可以在市場隨時變現，而商業銀行投資各類債基、同業理財和資管計劃等間接投資債券行為，不論其期限如何均為100%折算率。

（二）明確降低同業負債期限集中度要求，推動同業業務適度“縮表”

LCR分母端改善主要通過減少未來30日資金流出、壓縮30天內到期的同業負債來實現，例如在同業存單的發行上應當減少6個月內的短久期發行，適度拉長同業負債久期。

LMR的計算規則中可以看出監管層對短期同業負債持相對否定態度。其分母端項目的折算率可以看出，3個月以內的短期同業負債折算率為0，反應監管層對通過短期同業融入加杠桿和跨市場套利的否定，疊加《流動性新規》的監測指標“同業融入比例”和“最大十戶同業融入比例”可以看出監管層對降低同業負債依賴度、客戶和期限集中度的明確要求，由于一家機構的同業資產必是另一家機構的同業負債，LMR對于資金來源和資金運用的加權系數設置的不對稱性使得同業負債依賴度高的銀行的同業融資成本和融資難度勢必提升，從而不得不收縮部分同業投資業務，同業資產和負債彼此促進對方的縮減，進而向市場其他機構蔓延，直接推動同業業務規模的收縮。

（三）抑制各類非標和表外業務擴張

LMR指標的設計充分體現監管鼓勵直接融資，抑制非標、表外業務擴張的明確態度。LMR中屬于“其他投資”項目的非標投資，包括特定目的載體投資（如信托投資計劃、證券投資基金、證券公司、基金公司及其子公司的資管計劃等）以及商業銀行委外、購買同業理財和基金等均按照100%權重全額計入加權資金運用項目。

四、對商業銀行同業業務發展的幾點思考

（一）同業業務整體：順應監管形勢，回歸經營本源

自2016年起，金融去杠桿、嚴查同業資金空轉和監管套利的環境下，商業銀行同業業務已經告別了之前數年的“一擁而上、野蠻生長”的態勢，通過同業業務美化指標、規避監管已成過去式，作為最初以滿足商業銀行流動性管理需要而發端的業務類型，同業業務也應當積極順應監管形勢，回歸“常態化”，發揮其靈活調劑資金和優化資源配置的優勢，減少期限錯配，降低流動性安全隱患。

支持和服務實體經濟是商業銀行經營的本源，也是金融業改革發展的首要目標。同業業務也可以通過券商資管計劃、信托受益權和同業借款等資金運作渠道，間接以同業資金為企業融資。尤其是同業借款業務，相比于銀行貸款，同業借款投放受限相對更小，因其久期相對更短，在計算LMR時相較中長期貸款具有一定優勢，其收益較同期限利率債具備一定的信用溢價，并且其主要客戶群體以直接為實體企業融資提供支持的金融租賃公司、汽車金融公司為主，應當成為商業銀行同業資產的主要配置渠道之一。

（二）同業資產業務競爭：考驗創新能力

目前，各主要商業銀行同業業務仍然依靠息差盈利，資產配置品種和盈利方式都比較同質化，未來可考慮更多發展新興業務，特別是加大資產管理、代客衍生品交易和投資等業務，面向金融機構提供更加綜合性的服務，不斷增加手續費、資本利得在同業業務收入的占比，這也是不降低收益的同時提升流動性監管指標的有效途徑。

（三）同業負債業務競爭：考驗協同營銷實力

以同業資產業務為抓手帶動同業負債營銷，打破部門邊界，推動板塊間協同營銷能力和跨板塊聯動營銷能力的提升，有利于減輕負債成本壓力。在業務實踐中，可考慮由同業資產業務部門牽頭，在資產負債匹配原則下開展跨產品、跨市場、跨幣種的同業資產負債“高來高走”業務，不僅有利于擴充同業負債來源，控制負債成本，提高收益，也有利于保證流動性安全。

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作者單位：交通銀行北京市分行