企業數字化轉型的財務效益分析
——以順豐控股為例

鄒文彥，吳曉涵

(浙江工商大學 杭州商學院，浙江 杭州 310000)

我國制造業在經歷了改革開放和經濟高速增長后，目前正面臨產業結構調整、節能環保等挑戰。互聯網企業規模的不斷擴大，用創新帶動轉型，是突破制造業增長困境的主要途徑。從全球范圍來看，數字技術的創新可以為整個行業帶來機遇，數字化轉型也是企業的共同選擇。與傳統信息化相比，數字化轉型是一個從技術應用向全方位轉型的過程，是一種新的自我創新，它能使企業在經營、管理各方面進行全面變革。

數字化轉型目前已經進入了高速發展的階段，數字化的巨大潛力使越來越多的企業意識到了數字化轉型的重要性[1]。數字化轉型能夠使企業擁有更快捷高效的運作方式，大幅度提升效率。我國企業的管理水平、管理意識、管理制度等方面還處于完善、發展階段，通過數字化轉型，企業能夠發現管理中存在的問題，進一步推動人才發展，提升企業效能。

1 案例主體介紹

本文選取順豐控股作為分析案例。順豐控股作為國內最大的綜合物流服務商、全球第四大快遞公司，在成立之初就以推動經濟、成就客戶和發展民族速遞業為使命，不斷地根據客戶的需求推出新的項目，為客戶提供更方便、快捷的服務。順豐為了給消費者更好的快遞服務，不斷加強公司的基礎建設，提高科技含量，確保顧客能夠享受到優質服務。多年以來順豐依據其專業的服務以及獨特的經營理念，成為行業內的典范。

從2016年起，順豐控股的數字化轉型已經進入了全面提升階段，在這個階段主要是人工智能、大數據的運用和創新。因此，本文主要從順豐控股2016年—2020年的財務數據出發，通過對這5年財務數據的研究來得出順豐控股在數字化全面提升階段實行的不同舉措對于公司財務績效的影響。

2 順豐控股的數字化舉措

具體舉措見表1。

表1 順豐控股數字化舉措進程

3 財務效益分析

3.1 償債能力分析

表2 償債能力分析

2016年，順豐控股的第一架B767寬體全貨機正式投入運行，并通過強化地面基礎設施和優化地面運行流程，確保空地對接安全、高效。這就加大了服務網點、運輸車輛、飛機等開支。此外，順豐控股一直使用自營重資產模式，這需要一定的財務杠桿效應做支撐。所以，順豐控股2016年的資產負債率與2015年有明顯差距，說明公司在2016年的資產負債情況較穩定，經營風險較小。

2017年公司推出了電子運單且使用率高達96%，輸單和客服環節的人工成本明顯減少。其次，公司推出豐密運單來保障客戶信息安全。單聯運單可以減少投入，降低營運成本。因此，2017年總資產較2016年增加了30.65%，資產負債率水平下降，由53.42%降為46.23%，說明資產負債情況穩定、樂觀。但2018年公司并沒有延續2017年的趨勢，這是由公司發展新業務造成的。新業務包括快運業務、冷運及醫藥業務、同城及時物流業務、國際業務、供應鏈業務[2]，新業務逐年上升的占比使運輸成本大幅增加。新業務的發展離不開人工的投入，為了保障人員的福利，公司適當增加了醫食住教投入，人工成本有所上升。綜合上述因素，2018年負債總額高于2017年，最終導致資產負債率上升。2019年公司在土地、車輛等基礎設施、設備方面的投資依然保持了較高的額度，資產負債率也達到了新的高度，但整體仍然保持較低的水平，財務狀況依舊良好。

2016年—2020年公司的流動比率與速動比率都是在同步上升或下降，且2016年之后的流動比率與速動比率都較2014年、2015年有大幅度下滑。其中最主要的原因還是公司大力發展新業務使業務量擴大，導致負債總額上升，流動負債的比例也在增加。一般來說，流動比率在1.50～2.0之間比較好。所以2016年—2020年公司的流動比率說明了企業資產的變現能力比較弱，短期償債能力比較差，營運能力也較差，公司的經營在一定程度上面臨著風險。企業的速動比率總體而言接近于1，高于行業內的較好水平。即使利用當期的速動資產來償還流動負債，企業也沒有較大壓力，償還能力較好，速動比率也較為合理。

3.2 盈利能力分析

表3 盈利能力分析

2016年順豐控股在營運成本管理方面采取了多種措施，包括線路規劃及網點設置的完善，營運底盤工具科學化、智能化水平的提升，以及人工、車輛等資源的優化等等。此外，公司還通過推廣移動辦公自動化管理工具來優化內部結構，提高管理效率，降低管理成本。因此，公司的成本費用大幅減少，成本費用利潤率大幅增加，說明公司的獲利能力提升明顯且盈利能力較強。2017年由于市場的開拓以及科技投入的增加，公司的成本費用較上年有所增長但總體變化不大，成本費用利潤率較平穩，公司的獲利能力及盈利能力保持穩定。

順豐控股在2017年研發了預冷型、速凍型、存儲型3種不同功能的移動冷庫并且采用定制化包裝、高蓄能冷媒溫控技術，以及倉儲溫度、濕度異常預警監測系統，這不僅確保了冷鏈包裝的精準度、保障了快遞過程中的產品品質，同時也使營業收入得到大幅度提升。因此，2017年企業的營業利潤率有明顯的增幅,說明盈利能力增強，經營風險有所降低，且成本控制和產品優化方面做得較為成功。盈利能力的提高對于公司未來的發展起著重要的作用，在一定程度上也反映了順豐控股提供的產品與服務在市場上存在著巨大的競爭優勢。

2018年順豐控股的凈資產同比增長11.2%，憑借著冷運業務以及傳統業務，營業收入也在進一步增長。但是，順豐控股利用大數據、運籌優化算法等技術并結合租金、運輸成本等各項因素，建立了適用于物流行業的選址規劃系統。公司還建立了快運業務獨立品牌。因此，公司對新業務的投入導致運輸成本、場地租賃成本以及人工成本增加，營業成本同比增幅略高于營業收入同比增幅，營業利潤有所下降。營業利潤率的下降說明公司盈利能力略有降低，經營風險有所上升，但總體還保持著良好的水平。凈利潤的下降以及凈資產的增加導致公司2018年凈資產收益率下降。同時，由于利潤的增長幅度遠遠小于成本費用的增長幅度，因此成本費用利潤率大幅下降，說明公司的盈利能力減弱。

2019年由于公司通過推動網絡資源融合、科技賦能經營等手段有效地進行了成本管控，提高了營運資源利用效率并取得了階段性成果。此外，公司推出新的經濟快遞產品取得超預期增長。同時，隨著公司快運、同城等業務的擴張，其規模效益將進一步提升。所以，公司的凈資產收益率有所增加，盈利能力增強。2019年與2020年的營業利潤率與成本費用利潤率無明顯變化，說明公司的盈利能力保持穩定。

3.3 營運能力分析

表4 營運能力分析

一般而言，應收賬款周轉率越高,公司應收賬款回收速度越快,資產的流動性越強，壞賬損失可能越少,從而增強償債能力[3]。2016年應收賬款周轉率大幅度上升，主要是公司進一步優化產品體系，重視產品服務質量和時效，銷售收入增幅明顯。如果按照順豐控股實施的數字化舉措來說，它的銷售收入每年都應增加，應收賬款周轉率也應該以平穩的速度逐年上升，但是由于每年的應收賬款增加的幅度過大，所以2017年應收賬款周轉率相較于2016年大幅度下滑，說明企業的平均收賬期有所延長，應收賬款的回收速度減慢，資金使用效率在一定程度上有所降低。從總體上來看，2016年之后應收賬款周轉率逐年下降，企業有發生壞賬損失的風險，資產的流動性慢，短期償債能力也慢。

存貨周轉率的好壞影響公司存貨管理水平的高低，進而會影響公司的償債能力和獲利能力。存貨周轉率在2016年—2019年逐年遞減，2018年存貨周轉率下降的原因主要是包裝材料、航材、庫存商品的增加使存貨大量增加。2020年公司研發運價實時預警、訂艙線路最優等功能，通過RPA技術賦能運輸協同作業推動行業的信息化水平提升。利用這些新技術，公司在冷運及醫藥、快運等新業務方面的收入大幅增加，所以存貨周轉率在2020年又有明顯增加，說明存貨的周轉速度加快，存貨的占用率有所降低，流動性加強，在一定程度上也反映了企業的銷售能力在加強。

流動資產周轉率的大小除了能反映流動資產的運用效率，還能體現出公司的盈利水平。2016年公司的流動資產周轉率大幅度上升，說明公司的盈利水平高，流動資產的利用效率強。2017年公司的流動資產周轉率比2016年下降較多，說明公司在2017年的盈利水平比2016年差，流動資產的利用效率在下降。但在2017年之后，流動資產周轉率逐年上升，說明公司在2017年之后的盈利水平較高，流動資產的利用效率也得到了提升。

3.4 發展能力分析

表5 發展能力分析

2016年順豐控股的營業利潤與凈利潤大幅度增長，主要是公司所處行業高速發展從而促進了業務量的增長，同時公司對于成本的管控也起到了一定的作用。2017年的營業利潤的較大幅度的增長，主要是2017年除了傳統的業務之外，公司在其新業務上也取得了較好的發展。公司在技術上的大量投入使得公司的服務質量不斷增強，經營效率也因此提升。2018年順豐控股營業收入明顯增長，但營業利潤和凈利潤都較上年有所下滑，主要原因是成本的上升和公司對新業務的大量投入。公司在2018年收購了新邦物流，參與了美國一物流平臺的融資。除此之外，公司還進一步增加了海運、冷鏈、鐵路運輸的業務，并且還斥巨資收購了DHL北京和香港的股權。另外，公司曾在2017年確認過10億元左右的投資收益，而在2018年投資收益僅有2.6億元，這也是導致2018年的凈利潤大幅下降的原因。

從2016年開始，順豐控股的總資產增長率都大于0，說明企業的資產規模在這5年內有所增加且資產規模擴張的速度較快。而2014年與2015年公司的總資產增長率都小于0，說明公司的資產規模在縮小。企業在擴大資產規模的同時也要注意平衡質和量的關系，避免盲目的擴張。

3.5 杜邦分析

表6 杜邦分析

2017年凈資產收益率低于2016年，2017年銷售凈利率對凈資產收益率的影響=(6.68%-7.24%)×2.15×1.46=-1.76%，總資產周轉率對凈資產收益率的影響=6.68%×(1.40-1.46)×2.15=-0.86%，權益乘數對凈資產收益率的影響=6.68%×1.40×(1.76-2.15)=-3.65%[4]。由此可知，在2017年權益乘數對凈資產收益率的影響最大，主要原因是2017年公司通過融資等方式進一步增加了資產，使資產負債率下降，公司的資本結構有所優化，財務風險降低。2017年權益乘數的減少說明了公司的資本結構有所改變。權益乘數越小說明了企業的負債程度就越低，償還債務的能力就越強。同時，它也反映了財務杠桿對利潤的影響。順豐控股在近些年的發展呈現出良好的態勢，此時的權益乘數可以給股東帶來更多的潛在報酬，但是股東也要因此承擔負債所帶來的風險。所以公司的管理者應準確把握公司目前所處的環境并且準確地預測利潤的變化，盡可能規避負債可能帶來的風險。

2016年—2018年公司的銷售凈利率在逐年下降，主要原因是各大快遞公司的興起對順豐控股造成了一定的威脅，由于順豐快遞費用比其他快遞高，會導致在價格競爭力上弱于其他快遞公司。此外，人工、租金、技術的投入都會導致公司的營業成本以及相關費用的增加。如：順豐控股從2016年開始建立以大數據驅動的倉庫選址、智能調撥方案等。同時，公司也向客戶推出了快遞行業面向大眾的首個大數據產品——數據燈塔。2017年順豐控股將人工智能與傳統的運籌學優化算法等結合在一起，建立了線路規劃算法和系統，它既可支持同城動態接駁和靜態干、支線路由等應用場景,又可在動態與靜態模式之間無縫切換[5]。

4 存在的問題及建議

4.1 存在的問題

4.1.1 成本支出過多。根據對順豐控股財務效益的分析，可以看出順豐控股在經營方面存在一定的風險。順豐控股所在行業為勞動密集型行業，它需要大量的人工。但目前我國面臨人口紅利消失，預估企業日后將面對巨大的人力成本壓力[6]。同時，順豐控股正在實施數字化轉型，對于大數據、人工智能、云技術能力的提升需要投入大量的資金。此外，公司在冷運醫藥業務、快運業務等新業務的投入也使運輸成本、人工成本不斷增加。如果公司在未來不能有效地控制成本的支出，將可能會對企業的業績造成一定的壓力。

4.1.2 市場競爭激烈。近年來快遞市場的競爭日趨激烈，與順豐控股處在相同行業的快遞公司如中通快遞，對于新設備的研發投入不斷加大，并且持續注重智能化、自動化的發展，努力擴大自己的業務和經營范圍。此外，外部資本以及電商平臺的加入也進一步加劇了競爭。如果公司不能及時根據市場的變化來調整企業的經營戰略，那么公司很可能會面臨市場份額下降及業務增速減緩的危險。

4.2 建議

4.2.1 轉變發展方向。順豐控股正處于快遞行業的領先地位，為了能在此行業獲取更多的優勢，公司應盡可能地打破原先業務的壁壘并滲透到物流業的其他方向，以客戶為導向延伸產業鏈，成為一個全方位的物流企業，為業務的發展增添新動力。由于數字經濟的發展，順豐控股必須在企業的發展方向上做出改變。公司在數字化系統方面應不斷完善線路規劃算法和系統，擴大智能接駁柜的投放范圍，提升包裹的中轉時效，減少異常情況如派送錯誤、包裹破損的出現，進一步減少成本費用，提升效率。順豐控股公司的運輸既有陸運也有空運，在陸運方面公司可以增加大型車輛的比重來提高運輸的穩定性，避免突發情況的發生，也可以利用線路規劃算法和系統優化動態路徑。在空運方面，順豐可以借助鄂州機場的投入使用，進一步提升運輸時效。

4.2.2 推進供應鏈轉型升級。在國家相關政策和互聯網發展的背景下，公司應積極推進供應鏈的轉型升級，并購的DHL供應鏈及新夏暉有望打造出符合客戶需求的供應鏈解決方案[7]，并助其降本增效。由于國際環境的復雜性，公司應進一步加強對供應鏈穩定性的要求，以此來及時地獲取市場資源信息。除此之外，公司應積極布局國內外的立體物流網絡，合理利用陸運和空運的資源，提升公司的運營效率和服務能力。同時，不斷發展數字化、智能化的運營體系，為企業雙循環新格局的發展打下良好的基礎。