通脹高企打擊美股

石悟

為抑制通脹而收緊金融政策可能打擊經濟增長，加劇投資者對經濟衰退的擔憂。

美國通脹續刷40年新高，美股遭遇劇烈拋售。

高燒不退

美國勞工部公布5月消費者價格指數（CPI）同比上漲8.6%，創1981年12月以來的最大同比漲幅，預期值為8.3%;5月CPI環比上揚1%，高于預期值0.7%;撇除食品和能源價格的核心CPI年率為6%，預期值為5.9%，月率為0.6%，高于市場預期的0.5%。

美國總統拜登發表講話，重申對抗通脹是其首要經濟任務，將通脹高燒不退歸咎于俄烏沖突還有石油巨頭斂財。他稱，石油、天然氣和煉油行業不應以烏克蘭局勢為由，實現過度獲利或漲價讓美國家庭雪上加霜。

美國財政部長耶倫警告說，美國可能面臨長期的高通脹。一些投資者擔心，為抑制通脹而收緊金融政策可能打擊經濟增長，加劇市場對經濟衰退的擔憂。

世界銀行大幅下調了全球經濟增長預期，并指出許多國家存在衰退風險。

舉措激進

CNBC首席財務官委員會的最新調查結果顯示，超過40%的CFO將通脹列為其業務頭號外部風險，并預計10年期美國國債收益率年底將達4%;超過半數CFO表示能源行業將在未來6個月里成為所有經濟領域中增長最快行業。

巴克萊副首席美國經濟學家米勒（JonathanMillar）發表報告稱，美聯儲有充分理由在近期采取更激進舉措。

“最新CPI報告顯示，所有分項價格都越發強勁，我們認為，最新情況將迫使美聯儲6月加息75個基點。”米勒說。

富國銀行則預計，美聯儲將在6月、7月和9月的3次會議上連續加息50個基點。

美聯儲觀察顯示，美國利率期貨計價美聯儲在2022年累計加息約215個基點，12月底聯邦基金利率為2.985%。

對美聯儲利率調節最為敏感的2年期美債收益率一度升穿3%，為2008年6月以來的最高水平;10年期美債收益率走高，觸及3.18%。

重挫信心

物價上漲重挫消費者信心。密歇根大學消費者信心指數6月初值報50.2，創上世紀70年代有記錄以來新低，遠遜于前值58.4和預期值58.1。2019年全年，即疫情暴發前，該指標平均值為96.0。

負責該調查的主管JoanneHsu在聲明中表示，消費者對個人財務狀況的評估急劇惡化，接近46%的受訪者將上述情況歸因于持續的價格壓力。“雖然到目前為止消費者支出依然強勁，但情緒面的惡化可能會導致他們削減支出，從而令經濟增長放緩”。

著名經濟學家埃爾·埃利安（ElErian）說，美聯儲必須立即采取大膽行動，恢復人們對抑制通貨膨脹的信心。

這位安聯首席經濟顧問表示，積極的加息可能有助于美聯儲恢復信譽。他補充說，股市最初會作出負面反應，但會迅速反彈。

埃利安稱，可以通過大幅升息并發出明確信號來消除利率和通脹風險，但必須應對信貸風險。

尋找機會

最近幾周，投資者一直在評估美國經濟的健康狀況，一些經濟數據顯示，經濟增長在放緩。

摩根士丹利投資管理公司高級投資組合經理安德魯·斯利蒙（AndrewSlim）表示，今年股市將從現在開始走高，但夏季可能會經歷坎坷，5月的低點將是一個關鍵關注領域。

花旗集團財富管理業務的一份年中展望報告稱，在2022年股市和債市都將陷入困境之際，美聯儲是市場的最大風險，因為它試圖用“缺乏微妙性”的“強大”工具來對抗通脹。

具體來看，花旗全球財富首席投資官拜林（DavidBailin）表示，投資者現在正試圖判斷美國經濟是在經歷一段避免收縮的緩慢增長時期，還是在走向由美聯儲過度收緊貨幣政策以對抗高通脹而引發的衰退。

拜林說：“這兩種結果都存在不確定性，我們正在做的是專注于創建一個有彈性的股票投資組合。”

他表示，花旗喜歡規模更大、派發股息的股票，因為它們通常在市場下跌時表現更好，在市場復蘇時亦然。

他稱，花旗還投資于醫療保健類股，因其“相對”估值較低，股息較高，且在任何經濟環境下都有表現良好的趨勢。

花旗在年中展望中表示，如果消費保持強勁，且美聯儲能夠“緩和當前對抗通脹的激進立場”，預計經濟擴張將繼續。

花旗稱：“可自由支配的消費者支出可能是經濟中最脆弱的部分，而且只有在通脹持續迅速升溫時才會如此。越來越多的消費能力正在流向餐桌上的食物、房屋的供暖和制冷，以及汽車的燃料。而用于外出就餐、電子產品和海外旅行等可自由支配項目的資金則越來越少。”

花旗預計，2023年美國通脹率將降至3.5%。

拜林認為，零售商塔吉特的庫存過剩是一個跡象，表明供應正在恢復，而對商品的需求卻在下降，這意味著過去兩年導致價格上漲的供應鏈困境可能“不再是一個問題，因為現在經濟以商品為導向的”。他說，部分高通脹可能會通過供需“自然結合”來解決。

他還表示，地緣因素限制了美聯儲控制通脹的能力。“美聯儲只能破壞需求”。為了遏制通脹，美聯儲正試圖通過加息和收縮資產負債表，為經濟降溫。

花旗在其報告中表示，量化緊縮是“其寬松信貸政策的逆轉，在2020-2021年時，寬松信貸政策確保了資本流動”。“如果美聯儲加息過高、過快，同時也減少了市場流動性，就可能導致美國經濟衰退。目前，他們的行動非常激進，這令股市受到驚嚇”。

花旗還指出“：我們現在正在蠶食科技行業。”

花旗正在評估一個“巨大的機會”，以找到“收入大幅增長”的公司，這些公司的估值接近2019年的水平。

拜林表示，花旗還看好網絡安全和金融科技類股，因為這些領域的公司在未來10年都將投入資金。

逼空大戰

一度轟動全球資本圈的華爾街“逼空大戰”，似乎又迎來續集。

曾經被美國散戶抱團“打爆”的做空機構，再度卷土重來，盯上了散戶抱團概念股。

據金融數據公司S3Partners的最新數據，截至目前，游戲驛站（GME）、AMC院線的空頭凈額占股票流通量的比重分別達到24%、22%，接近一年來的最高水平。

華爾街分析人士指出，當前，對沖基金突然大肆做空，或許是基于美股出現的大范圍拋售潮。美國個人投資者浮虧嚴重，因此做空的態度變得更加激進。

2022年以來，納斯達克綜合指數累計跌幅達27.5%，陷入熊市，標普500指數的年內跌幅也達到18.2%，而被華爾街機構大肆做空的游戲驛站、AMC院線的年內最大跌幅一度超47%、64%。

據華爾街投行人士稱，沽空機構對AMC院線的目標價僅有4美元/股，較當前股價（11.95美元）的潛在跌幅高達66.5%。

但沽空機構似乎低估了美國散戶的購買力，美國散戶似乎已經開始抄底入場。根據摩根大通的統計數據顯示，美國散戶投資者愿意在市場大幅下跌時入場，以低價買入股票，他們在截至6月1日的一周內向市場注入了28億美元。

對此，對沖基金ValueWorksLLC負責人CharlesLemonides表示，美國散戶大軍的近期行動，或許會讓基金經理們暫停大舉做空的步伐。

華爾街做空機構如此高比例的沽空，似乎已經認定游戲驛站、AMC院線的經營將徹底失敗。

但從業績上來看，游戲驛站的經營并不糟糕，其6月1日公布季度業績顯示，收入規模明顯超出市場預期，但虧損卻在擴大，每股虧損為2.08美元，上年同期為虧損1.01美元/股。

另一家被做空的上市公司AMC院線，其在5月公布的季度報告顯示，收入、盈利表現均超預期，但也處于虧損狀態。

值得一提的是，作為美國電影院線頭部企業，AMC正在受益于美國影視行業復蘇。其推出的新片《壯志凌云2：獨行俠》在北美上映不到2周時間，票房收入便已達到2.91億美元。據預測，該片最終的總票房收入可能超過10億美元，并有助于將美國消費者重新帶回影院。

對此，投行WedbushSecurities分析師AliciaReese表示，現在的時間點，似乎不是做空它的好時候。沽空機構的空頭押注主要是基于美國散戶投資者的悲觀情緒。

回顧一年前的那場華爾街“逼空大戰”，美國散戶抱團“對決”華爾街對沖基金。據金融分析公司S3Partners的數據顯示，2021年前5個月，大舉押注做空游戲驛站、AMC院線2只股票的機構投資者，累計虧損超過100億美元。