企業財務風險管理中的籌資風險及控制

毛瑞

籌資風險是當前企業財務活動中面臨的主要風險之一，籌資作為企業的一項重要經營活動，在競爭激烈的市場中面臨著巨大的挑戰。基于此本文分析了企業財務風險管理中籌資風險的概念及其表現形式，分析了籌資風險產生的原因，提出了各項籌資風險的防范措施，希望為有關部門提供參考。

在當前資本市場中，企業經營往往需要在市場中進行籌資活動，但如果企業在進行外借資金的途中由于各項原因而喪失償還能力，就會對企業的財務、人員、經營組織等各方面造成較大的影響，導致多項不利于企業的情況產生，從而大幅度降低企業的投資收益，不利于企業的發展。因此對籌資風險加以防范，是各企業的重要任務。

一、企業財務風險管理中籌資風險的概念

資金運轉是企業運營的命脈所在，企業的經營、擴建、調整等都需要資金的運作，而通過籌資則可以獲得一定的資金幫助企業的運轉與日后發展，提高經濟收益。企業的籌資行為按照所有權劃分可分為權益籌資與債務籌資，其中權益籌資是指投資者向企業投資與增值部分的資金，也是資產負債表中的權益資本;而債務籌資則是企業通過借款合約所規定的利息與使用途徑且必須到期還本付息的一種籌資，還可以通過使用期限、中介機構等分為長期短期籌資、直接間接籌資等。

綜上所述，籌資風險就是指企業在籌資過程中所表現出的各種不確定性，企業經營過程中的這種不確定性普遍是指經營損失，特別是企業在經過籌資行為籌集資金后，由于種種原因例如經營不力、破產、投資失敗等，引發的無力償還所需償還的債務，或難以支付股利分紅，從而對企業本身造成影響，同時也讓企業未來能否獲利更為不確定，且企業進行資金籌集的渠道多種多樣，所籌集而來的資金的償還期限也有所不同，資金的持有成本以及還款利率也有區別，因此企業就會承擔多種多樣的風險。

二、企業財務風險管理中籌資風險的表現形式

（一）企業負債規模過高

當前很多現代化企業中，大多數都會擁有一定程度的負債。企業的資產負債表中應明確記錄自己負債的規模，這種規模就是指企業的負債總量與總資產的比重情況，企業的負債規模越大，則財務杠桿的作用越高，利息也就越高，所需向外負擔的利息費用更多，有更大的破產可能性。這種負債規模的增大也讓得自身借款的比例失衡，為企業的還款行為施加過多的壓力，從而形成大量的籌資風險，這種風險往往伴隨著企業較為長遠的發展周期與投資規劃，是一項長期影響，因此各企業應懂得如何利用負債，將財務杠桿的作用充分發揮，才可以減少籌資風險。

（二）資產報酬率小于利息率

當前市場中，各種經濟資源相互整合，形成了一個又一個的企業，而金融危機則會延緩經濟增長，提升人員失業率，并增加更多的社會不穩定因素，企業也會長期處于激烈競爭中，缺乏穩定的盈利水平，而在企業的借入資金利息率低于息稅前的資金利潤率時，就會讓籌資而來的資金所獲得的利潤除去補償的利息外還有盈余，提高自身資金利潤率。但反之，如果企業的借入資金利息率高于息稅前的資金利潤率，那么企業就需要自掏腰包，通過自己的盈利部分進行利息的支付，降低了自身的資金利潤率，甚至會出現企業難以支付利息，造成難以償還本息、破產的風險，因此企業也應將二者權衡，減少籌資風險。

（三）資產缺乏速動性

資金的運轉就是企業運作的根本，而如果企業的總體資產缺乏相應的流動性，例如固定資產不流通、現金流不流動，那么就會降低相應資產的比重，并對企業的財務造成較高的風險影響。企業中的速動性較強的資產占用了企業的大量資產比重時，財務風險就會降低，反之也就會增加風險，因此在當前市場環境下，一些企業游走在破產的邊緣，就是因為資產難以快速變現，無法償還所需償還的債務，從而難以保證企業的運轉。

三、企業財務風險管理中產生籌資風險的原因

（一）籌資風險的內在原因

1.負債規模與結構

企業的籌資風險中，負債規模與負債的結構也是企業產生籌資風險的內在因素之一，很多企業內部的負債規模增大，同時所需支付的利息費用也在隨之增加，因此企業在經營過程中往往也需要付出更多的資金來償還離析，因此喪失償還能力的可能性隨之提高，再加上財務杠桿系數的增加，企業內權益人的受益幅度也變動得更為不穩定，增加了企業的財務風險。另一方面，企業所籌集到的資金以及自己持有的資金比例也需要均衡化，企業自身會由于財務杠桿的作用，在企業進行籌資時，會擴大負債規模，如果投資的利潤率不超過利息率，企業就會有更多的負債，所籌集的資金占比自有資金比例過高，企業自身的權益資本收益就會越低，直接就會讓企業面臨破產的風險。

2.負債期限結構不合理

企業的負債期限結構值得是企業籌資中的長期與短期資金的比例。很多企業的負債期限結構設置不合理，例如該應用短期借款時卻籌集了長期借款或采用相反的行為，就會增加籌資風險。如果企業過于依賴短期借款，其利息費用的波動就會較為劇烈，相比于長期借款，難以控制其波動性，但如果企業大量進行短期借款，或是將短期借款應用于長期資產中，那么在借款到期應該償還時，就會出現現金難以籌集的尷尬境地，如果企業的債權人對企業的財務狀況有所影響，不想將短期借款進行延期，就會直接被宣布破產，另外長期借款的融資速度較慢，但取得成本相對較高，因此也會有很多的限制性條例。因此企業就應合理籌資，分清長期與短期等期限結構的均衡性，把控好借款期限，減少由于償還期限的不協調而對自身造成的影響。

（二）籌資風險的外在原因

1.經營風險

除內在原因外，企業的籌資風險還會受到很多外在因素的影響而出現。企業的經營風險就是指在企業進行日常經營活動時本身的固定風險，大多表現在企業的息稅前利潤的不確定性。企業的經營風險與籌資風險不同，但二者卻存在相互影響的關系，如果企業完全運用股本籌資，那么經營風險就是企業的全部風險，由企業的股東進行風險分攤。而如果企業進行負債融資，那么財務杠桿就會顯現，對股東的收益產生了擴張作用，難以保證股東收益的穩定性與可控性，從而讓企業所承擔的風險超過經營風險，如果企業由于經營過程或投資活動的失利而導致自身利潤降低，那么就會難以負擔利息費用，直接影響到了股東的收益，甚至還需要通過股本進行利息的支付，直接就會導致企業失去償還能力，造成破產的局面。

2.利率匯率變動

企業在進行籌資活動時，需要面臨利率與匯率變動的風險。首先利率的變動將會直接決定資金成本，特別是在國家實行了擴張的財政政策與寬松的貨幣政策后，增加了貨幣的供給量，降低了貨幣的利息率，而企業的籌資成本與經營成本減少，降低了企業的籌資風險。但若實行緊縮的財政與貨幣政策后，就會降低貨幣的供給量，增加企業的利息率與籌資成本，因此企業就需要更高的經營成本，籌資風險就會增加。另外，若企業籌借外幣，匯率的變化就會直接影響企業的經營，很多外國貨幣的波動較高，企業到期償還的實際價值就會與借入價值有出入，企業在面臨貨幣增值的紅利的同時，也還需要承擔貨幣貶值所帶來的高額風險，因此企業就需要進行一定的預測，減少這種匯率與利率的影響。

3.現金或資產的流動

當前企業的負債償還一般都需要現金進行償還，很少需要固定資產抵押，因此企業的盈利狀態就需要考量能否按期償還本息進行判定，同時也應考察企業的預期現金流動，是否可以匹配整體資產的流動性。如果企業的投資決策方面出現失利，難以足額或實現定期的現金流量，支付到期債務，那么就會面臨企業財務危機甚至破產，此時企業就可以選擇將資產變現，但各類資產的變現能力是有區別的，若資產的整體流動性不足，那么就難以變現，企業也就難以支付所需償還的債務，只能宣布破產。

四、企業財務風險管理中籌資風險的防范措施

（一）改善企業資產負債結構

企業經營過程中，應根據所處的行業與市場行情靈活調整自身的資產負債結構，保持一定的短期變現能力與長期償還能力，有效降低籌資風險。首先企業應保持生產經營所需資金，如果持有現金過少，則難以保證正常支出，且企業還會由于資金不足而產生更多籌資風險，但如果現金過多，則會失去很多投資機會，造成機會成本過大，降低了企業的收益，因此應進行合理的調節，均衡化資產結構。另外企業也應加強對存貨的管理，讓企業存貨保持在合理的范圍內，還應對自身的應收賬款加強管理，促進貨幣資金的回籠，加速現金的流轉率，避免企業受到壞賬的損失，提升自身信用度與資信等級，有效降低籌資風險。

（二）優化企業現金流量

企業還需優化現金流量，經營中應保持現金流的收益性與有效性，實現現金凈流量的最大化，讓企業的各項財務活動都保持在最優狀態，減小籌資風險。另外，企業對現金流加以控制，也可以提升收益，且應遵循現金收益與流動性之間的平衡，最大化使用各項資金，合理把控現金流，并通過財務信息系統的建立強化預算管理能力，做到資金的合理分配，提高投入與產出率。現金流量的優化還可以幫助企業支付各項所需資金，在企業的債務到期時，也可以促進企業按期償還債務，實現預期的現金流入量，避免財務危機與破產的風險。

（三）建立財務風險預警機制

企業為了減少籌資風險的影響，還應建立科學的財務風險預警機制，預測各項財務風險。這種預測機制可以讓企業提前對自己的財務需求有大概的掌控，并出具適當的籌資計劃，將投資與籌資相互關聯，避免籌資與投資的脫節而導致的資金流斷裂，還可以對未來的各項財務狀況進行預測，例如國家的利率變動等，提高企業應對突發事件的能力，減少各項損失。同時這種風險預警機制還可以為企業提供預警，例如在當前的某些投資行為、籌資行為、資產結構等方面出現錯誤構建或決策不科學時，可以進行一定的預警，通過大數據分析與企業自身情況比對等，向企業領導部門發送反饋報告，對企業的日常狀態予以監測，總結出最優手段，最大化降低企業的財務風險。

（四）加強預算管理

當前任何企業都需要精確的預算管理措施，企業的資產資源其根本目的就是滿足企業的生產經營活動，并幫助企業完成各項目標，因此企業也追求著通過最少的投入獲取最大的利益，從而提升企業的競爭力與抗風險能力。這就需要完善的預算管理機制，對企業的籌集資金與使用等過程進行把控，還包括對企業短期借款與長期借款的預算，同時企業也應編制合理的預算管理制度，包括程序編制、預算修改方式等各項情況的分析調查，按時組織預算資金收入與支出的核算，對于無合同、無憑證的開支堅決不通過，準確記錄各項資金流向情況，實現對籌資、使用、投資等環節的嚴格管理，降低空閑資金占有比例，提高企業資金收益，降低各項財務風險。

（五）提高企業風險意識

企業還應具備過關的風險意識，因此企業就應積極提高自身會計人員或財務人員的綜合素質。企業首先應強化會計人員基礎工作，提高其核算水平，促使會計人員對企業的各方面業務做到全面、準確地核查，并應滿足企業內與社會上對會計人員的需求，提高會計信息質量，加強會計人員對企業財務風險的輔助決策能力，促進財務工作者提升能力的積極性與主動性，讓財務人員有效幫助企業管理層分擔投資決策，幫助決策者認清市場行情，從而做出更為準確的決策，從而提高企業的抗財務風險能力。

結 語

總而言之，企業的籌資風險是企業財務風險中的重要組成部分，企業會由于各項原因而導致難以按期償還債務等問題，如負債規模、負債期限等內部因素以及利率匯率變動、經營風險等外部因素都會促進籌資風險的增加，因此企業應積極改善資產負債結構，優化現金流量、建立財務風險預警以及加強預算管理等措施，提高抗風險能力，降低籌資風險。